גיא לילינטל אלטשולר שחם; קרדיט: רמי זרנגר"לא כל ירידה היא כישלון ולא כל הזדמנות מצדיקה לקיחת סיכונים"
השוק האמריקאי מציע פוטנציאל צמיחה לטווח הארוך, אבל דורש סבלנות וניהול סיכונים מחושב; גיא לילינטל, מנהל מחלקת חו"ל באלטשולר שחם, מדגיש: "משקיעים רבים מחכים לירידות כדי לקנות, אך בפועל נכנסים לשוק רק אחרי עליות"
הרבה משקיעים נמשכים לארה"ב בגלל היתרונות שמקנים לו לטווח הארוך - חדשנות, שוק הון נזיל וריכוז חברות הצמיחה הגדולות בעולם. עם זאת, התמחור הגבוה אחרי הזינוקים של השנים האחרונות, הריכוזיות במדדים והסיכון לעלייה באינפלציה עלולים ליצור תנודתיות משמעותית. משקיעים רבים מנסים לתזמן את השוק, אבל בפועל נמנעים מהשקעה כשהמחירים נמוכים ונכנסים מחדש רק אחרי עליות. הגישה הנכונה היא סבלנות, פיזור וניהול סיכונים מחושב, מתוך הבנה שהשווקים נעים במחזורים ולאורך זמן התשואה חיובית. גיא לילינטל, מנהל מחלקת מניות חו"ל באלטשולר שחם, מדבר על השוק האמריקאי ומציין שבהשקעות כדאי גם לחשוב ממי שחושב אחרת ממך.
למה בחרת את תחום העיסוק הזה?
"כשבשנות ה-80 אבי קיבל אופציות כעובד אינטל, התעוררה בי הסקרנות כלפי שוק ההון. קצת לפני הגיוס התחלתי להתעמק בניהול השקעות וכבר הבנתי שזה התחום בו ארצה לעסוק אחרי השחרור. החלום היה להפוך למנהל השקעות בתחום מניות חו"ל. מעבר ליצירת ערך ללקוחות, אני רואה בתחום ההשקעות דרך להרחיב את הידע וההבנה בכלכלה עולמית, גיאופוליטיקה, טכנולוגיה, חדשנות ומגמות גלובליות".
- "לאחר ראלי משמעותי, המניות בת"א כבר לא זולות כפי שהיו בעבר"
- "הזמן הוא המשאב החשוב ביותר; תכננו את החיים, לא את המדד"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה זמן אתה במקצוע הזה ובמה אתה מתמחה?
"אני עובד בתחום ההשקעות כמעט עשור וחצי, עם ניסיון קודם בעבודה בבנק ישראל. ההתמחות שלי היא בניתוח מאקרו-כלכלי גלובלי, זיהוי מנועי צמיחה עולמיים, והשקעה בחברות ומדדים מובילים. אני מתמקד באסטרטגיית TOP - DOWN בה אני מנתח ומזהה כלכלות, תחומים ומגמות לפני בחירת מניות ספציפיות בתוכם. אני פחות מנסה לתזמן את השוק ומתבסס על ניתוח מגמות כלכליות לטווח הבינוני ארוך טווח".
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- יו״ר סופוווייב: ״2025 תהיה השנה הראשונה שבה נציג רווח נקי״
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר
איך אתה מנסה לייצר תשואה עודפת למשקיעים-חוסכים?
"האסטרטגיה שלי מבוססת על כמה עקרונות מרכזיים. ראשית, היא מתמקדת במגמות ארוכות טווח, תוך זיהוי תעשיות וסקטורים בעלי פוטנציאל צמיחה משמעותי לטווח הבינוני והארוך. בנוסף, אני משקיע בתהליכים, מדדים וסקטורים מובילים, מתוך הבנה שעיקר התשואה נובעת מהמגזר הכלכלי ולא מבחירת מניות בודדות. ניהול הסיכונים הוא דינמי, ומתבצע באמצעות התאמה לתנאי שוק משתנים, שילוב אסטרטגיות להפחתת תנודתיות ומיקוד בפיזור אפקטיבי. חלק מהאסטרטגיה כולל ניצול חוסר יעילות בשוק על ידי זיהוי עיוותי תמחור זמניים הנובעים מהתנהגות משקיעים, רגולציה או אירועים כלכליים גלובליים. כמו כן, אני דוגל בגמישות מחשבתית ושיפור מתמיד, שכן שוק ההון משתנה כל הזמן, ולכן אני מקפיד לעדכן ולשפר את האסטרטגיה בהתאם לנתונים כלכליים חדשים ולשינויים מבניים עולמיים".
מה האני מאמין שלך?
"השוק מתגמל משקיעים עם סבלנות וראייה רחבה. שוק ההון מהווה דרך ללמוד על העולם כולו, מהמאקרו למיקרו ומהמקומי לגלובלי. בטווח הארוך, השוק עולה, ומשקיעים שלא לוקחים מספיק סיכון בהשקעות ארוכות טווח עלולים להפסיד הזדמנויות משמעותיות. בנוסף, התנודתיות אינה אויב ומי שמנהל סיכונים נכון יודע להפוך ירידות זמניות להזדמנויות".
אם היית יכול לחזור לרגע בזמן, איזה טיפ היית נותן לעצמך בתחילת הדרך?
"חשוב להקשיב גם למי שחושב אחרת ממך, שכן משם מגיעות התובנות שיאתגרו את החשיבה
שלך, יחשפו אותך לזוויות חדשות ויהפכו אותך למשקיע טוב יותר. יש להמעיט בחשיבה לטווח קצר, מכיוון שהחלטות חכמות מתקבלות מתוך ראייה רחבה ואוריינטציה אסטרטגית. בנוסף, יש ללמוד מהר מטעויות ולהיות פתוח לרעיונות חדשים. חשוב גם להבין ששוק ההון הוא לא רק עבודה, אלא גם
כלי אדיר להרחבת אופקים וידע כללי".
מה אתה חושב על שוק המניות המקומי ולמה?
"אני מאמין שבטווח של שלוש שנים ומעלה, השוק המקומי יעלה פחות מהשוק האמריקאי. השוק
המקומי סובל ממגוון מצומצם של חברות צמיחה חדשניות ואין מספיק נציגות של מגזרי טכנולוגיה מתקדמים במדדים הראשיים בישראל. תשואת השוק המקומי בשנה הקרובה היא בגדר ניחוש ובכל זאת אני מעריך שהיא תהיה בסביבות ה-10%, כפיצוי על שנים קודמות".
מה אתה מעריך שיקרה בS&P 500 ולמה?
"אני מעריך שהמדד יעלה בממוצע כ-10% בשנה, בהתאם למגמות ההיסטוריות ולצמיחת הכלכלה האמריקאית. אמנם קשה להעריך מה יקרה בשנה ספציפית, אך בטווח הארוך הכלכלה האמריקאית ממשיכה לצמוח עם יתרון משמעותי בריכוז החברות החדשניות והמובילות בעולם בתחומים כמו טכנולוגיה, בינה מלאכותית, אנרגיה, בריאות תשתיות ותעשיה.
בנוסף, שוק ההון האמריקאי נהנה מיתרונות מבניים משמעותיים: זהו שוק ההון הנזיל והעמוק ביותר בעולם, ומאפשר גישה מהירה להון עבור חברות צומחות. יש לו יתרון טכנולוגי ומדעי משמעותי,
שכן החברות האמריקאיות מובילות בחדשנות ובהשקעות במו”פ. בנוסף, המדיניות המוניטרית והפיסקלית התומכת של הפד והממשל מאפשרת התאמה לתנאי השוק ותומכת בצמיחה לאורך זמן. כמובן, כוח העבודה הדינמי והשוק הצרכני החזק בארצות הברית, יחד עם האוכלוסייה שממשיכה לצרוך ולחדש,
מניעים את הרווחיות של החברות במדד. בעוד שהתנודתיות קיימת בטווח הקצר, כל עוד ארה"ב שומרת על מעמדה כמנוע הצמיחה העולמי והחדשנות, ה-S&P 500 צפוי להמשיך לעלות בטווח הארוך".
ממה משקיעים צריכים להיזהר?
"זה תלוי בפרופיל המשקיע, אך משקיעים לטווח בינוני-ארוך בעיקר צריכים להיזהר מלא לקחת מספיק סיכון. שוק המניות בארצות הברית מחזיר בממוצע מעל 10% בשנה, אך משקיעים רבים נמנעים מחשיפה בגלל פחד מתנודתיות. רוב האנשים מחכים לירידות כדי לקנות, אך בפועל, כשהירידות מגיעות, הם מפחדים לקנות ונכנסים שוב לשוק רק לאחר שהוא כבר חזר לשיאים".
איזה תחומים יבלטו לטובה?
"חדשנות טכנולוגית מהווה את הבסיס לכל
מנועי הצמיחה בעולם. הבינה המלאכותית מביאה עמה מהפכה שתשפיע על כל הסקטורים הכלכליים. תחום החישמול (Electrification) מונע על ידי קטליזטורים עיקריים כמו החזרת התעשייה למערב, בניית מרכזי נתונים, שינויי אקלים והתחייבויות להפחתת גזי חממה. בתחום הבריאות והביוטכנולוגיה,
מחקר רפואי, תרופות מותאמות אישית ובינה מלאכותית רפואית ממשיכים להוביל את החדשנות. בנוסף, בכל הנוגע לתשתיות ותעשייה ישנה צמיחה עקב השקעות מאסיביות בשיפור תשתיות ישנות והחזרת הייצור לארה”ב כחלק ממדיניות עצמאות תעשייתית".
איך משקיע סביר צריך להשקיע 200 אלף שקלים שיש לו בצד בהנחה שהוא
בן 50, משפחה ממוצעת, עם 3 ילדים.
"פיזור מאוזן עם מרכיב סולידי".
בן 40 רווק, עובד בהייטק ומרוויח מצוין.
"תיק עם דגש על מניות צמיחה וסקטורים חדשניים".
זוג בני 28 לפני חתונה.
"שילוב בין מניות גלובליות לנזילות גבוהה".
סטודנט בן 26, עובד בוולט, אוהב סיכונים.
"תיק מנייתי אגרסיבי עם חשיפה גבוהה לחברות צמיחה".
זוג בני 65, הילדים מסודרים, קצבאות עולות על הצרכים.
"תיק סולידי שמייצר תזרים הכנסה שוטף".
מסר, טיפים, ותובנות שתוכל לשתף אותנו בהם?
"משקיעי טווח ארוך צריכים לא לפחד לקחת סיכון, שכן ירידות בשוק הן לרוב הזדמנות ולא סכנה. זכרו כי שוק ההון אינו משחק מזל - הצלחה בו נבנית מתכנון, אסטרטגיה וניהול סיכונים. כמו בכדורסל, גם בהשקעות ההצלחה תלויה בבניית אסטרטגיה מאוזנת, ניהול סיכונים וניצול הזדמנויות בזמן הנכון. משקיע ממושמע, כמו שחקן מנוסה, יודע שלא כל ירידה היא כישלון ולא כל הזדמנות מצדיקה לקיחת סיכון מיותר".
יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
הבוקר פרסמה אוגווינד אוגווינד 7.21% הודעה על עסקה משמעותית באיטליה - רכישת חברה המחזיקה בזכויות להקמת פרויקט אגירת אנרגיה בהספק של 509 מגה-ואט, המבוסס על סוללות ליתיום (BESS), בשותפות עם קבוצת 7B מקבוצת יהודה לוי. ההשקעה בפרויקט צפויה להגיע לכ-230 מיליון אירו, וההכנסה השנתית מוערכת ב-35 עד 50 מיליון אירו, לכל אחת מ-25 שנות ההפעלה הצפויות. הפרויקט ממוקם במחוז ברינדיזי שבדרום איטליה, וכולל מתקן אגירה בקיבולת של 2-4 ג׳יגה-ואט-שעה (GWh). החברה האיטלקית הנרכשת מחזיקה בזכויות קרקע ובהיתר חיבור מחייב לרשת החשמל, ואוגווינד מתכננת להביא את הפרויקט לשלב ההפעלה המסחרית המלאה בשנת 2029. עם חיבורו לרשת תוכל המוכרת לקבל פרמיית הצלחה של עד 15 מיליון אירו, בהתאם להכנסות ולתנאי הסגירה הפיננסית.
בשביל אוגווינד, שנסחרת כיום בשווי של כ-90 מיליון שקל לאחר ששווייה צנח ביותר מ-95% מהשיא, העסקה באיטליה היא לא עוד פרויקט, זה ניסיון להגדיר מחדש את זהותה. החברה, שהייתה מהחלוצות בתחום אגירת האנרגיה באוויר דחוס (AirBattery), עוד לא הצליחה למסחר את הטכנולוגיה בקנה מידה רחב, וכעת עוברת שינוי ניהולי ואסטרטגי שמטרתו להפוך מחברת מו״פ טכנולוגית לחברת אנרגיה יזמית פעילה באירופה ובדרך להחזיר את האמון של המשקיעים - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
“אנחנו כבר לא חברת מו״פ אלא חברת אנרגיה מלאה,” אומר בראיון לביזפורטל המנכ״ל טל רז. “איטליה היא רק סנונית ראשונה - אנחנו מסתכלים גם על פולין, גרמניה ובריטניה. נקים קרן ייעודית בשיתוף מוסדיים ישראליים שתממן את ההון העצמי בפרויקטים, כאשר המימון הבנקאי יגיע מגופים מקומיים בכל מדינה.”
גם היו״ר יפתח רון-טל מדגיש כי “העסקה הזו היא לא נקודתית אלא היא חלק מתפיסה רחבה. לצד המשך קידום טכנולוגיית האוויר הדחוס, אנחנו נכנסים לתחום ייזום פרויקטים מסחריים באירופה. זהו שלב ראשון באסטרטגיה שמטרתה להציב את אוגווינד מחדש על המפה”.
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- ירון יעקובי עושה סיבוב נוסף על מחזיקי המניות באוגווינד - קונה בהנפקה פרטית בהנחה של 62%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהנהלת החברה מדגישים כי המימון לפרויקטים לא יגיע מהמאזן, אלא משיתופי פעולה מוסדיים במבנה של קרן GPLP, שבה תחזיק החברה כ-25-30% ותשמש כשותף מנהל. “היתרון שלנו הוא היכולת להביא את המימון,” אומר רז. “אנחנו יודעים לחבר בין הפרויקטים לבין הכסף של השוק המוסדי הישראלי - זה הנכס הכי משמעותי שאנחנו מביאים לשולחן.”
טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
רווח של 0.78 דולר למניה 16% מעל התחזית; הכנסות 4.5 מיליארד דולר לעומת 4.33 בצפי; התחזית עודכנה מעט למעלה
טבע טבע 11.47% עם רבעון חזק מהצפוי עם רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - גבוה בכ-16% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.67 דולר - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של 4.33 מיליארד דולר. ההכנסות עלו בכ-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והחברה ממשיכה להציג שיפור עקבי ברווחיות וברמת היעילות. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-28.9%, לעומת 28% אשתקד, והחברה מציינת כי היא נמצאת במסלול לעמוד ביעד של 30% עד שנת 2027.
הצמיחה ברבעון נתמכה בעיקר בפעילות בצפון אמריקה, שבה ההכנסות עלו ב-12% בזכות ביקושים גבוהים לתרופות המקור AUSTEDO ו-AJOVY. באירופה נרשמה ירידה של כ-10% במונחים מקומיים, ובשווקים הבינלאומיים נרשמה ירידה דומה - אך לאחר נטרול השפעת מכירת הפעילות ביפן, נרשמה בהם דווקא עלייה קלה של כ-2%. מנועי הצמיחה החדשניים של טבע רשמו יחד צמיחה של 33% במונחי מטבע מקומי, להכנסות כוללות של 830 מיליון דולר - מה שממחיש את התרומה ההולכת וגדלה של תחום התרופות החדשניות לתוצאות החברה.
במקביל, הרווח הנקי המתואם (Non-GAAP) עלה ל-910 מיליון דולר, עלייה של כ-14% לעומת השנה שעברה, והרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-433 מיליון דולר לעומת הפסד של 437 מיליון דולר בתקופה המקבילה. התזרים החופשי עמד על 515 מיליון דולר, והחוב הכולל ירד ל-16.8 מיליארד דולר - ירידה של מיליארד דולר מתחילת השנה, בעיקר הודות למחזור חוב בהיקף של 2.3 מיליארד דולר ולפירעון אג"ח קיימות.
״ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו״
ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע ציין עם פרסום הדוחות: "מנועי הצמיחה החדשניים שלנו, אשר הניעו את הרבעון ה-11 ברציפות של צמיחה ברבעון השלישי, משקפים את תהליכי הצמיחה והחדשנות שלנו ואת עוצמת אסטרטגיית 'חוזרים לנתיב של צמיחה' המובלת על ידי חדשנות. מנועי הצמיחה העיקריים שלנו - ובפרט המוצרים החדשניים - הניבו צמיחה של 33% בהכנסות במונחי מטבע מקומי, ובכך הם מדגישים את השפעתם על מטופלים ועל התוצאות העסקיות שלנו. אנו ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו, ומאמינים כי אנו על המסלול הנכון להשגת היעדים של 30% רווח תפעולי (במונחי Non-GAAP) וחיסכון של כ-700 מיליון דולר נטו להשקעה מחדש. כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."
- משקיעים בחלומות? גם לטבע לקח 26 שנה עד שהצליחה עם הקופקסון
- ה-FDA מרחיב את האישור ליוזדי של טבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."
