הכלכלה הטורקית נמצאת בקריסה כבר זמן מה - האינפלציה משתוללת והריבית שוברת שיאים מחדש בכל החלטה. אחד הגורמים העיקריים שהביא את טורקיה למצב הזה הוא הירידה בהשקעות הזרות, אבל הנתונים האחרונים מעוררים קצת תקווה אצל המשקיעים והכלכלנים. בחודש דצמבר ההשקעות הזרות בשווקי המניות בטורקיה חזרו להיות חיוביים והסתכמו במעל ל-4 מיליארד דולר, והתשואות על האג"ח ירדו ב-200 נקודות בסיס בחודשיים האחרונים לשיעור של 7%.

המהפך של ארדואן

אחרי תקופה ארוכה בה דגל ארדואן בהורדת הריבית כתגובה לעלייה באינפלציה, בחודש יוני האחרון, כשהאינפלציה הגיעה כבר ל-80%, הוא סוף סוף התפכח ומינה נגידה חדשה לבנק המרכזי שהחילה מדיניות מוניטרית מהדקת, ומאז, כאמור, הריבית כבר עלתה לשיעור שיא של 42.5% והאינפלציה ירדה כבר ל-60%, כאשר הכלכלנים צופים העלאה נוספת בינואר לשיעור של 45%. "אני חושב שארדואן הבין את חומרת המצב", כותב אמרה אקמק, יועץ בכיר חברת ההשקעות East Capital, "הוא חזר למדיניות מוניטרית שמרנית". 

הסיבה שארדואן נמנע מלהעלות ריבית במשך שנים, למרות שזה הכלי היחיד להתמודדות באינפלציה, היא מכיוון שלפי האיסלאם ריבית נחשבת למכשיר רשע, ויש להימנע משימוש בה.

למרות המדיניות האגרסיבית בה נוקט הבנק המרכזי, הדרך עוד ארוכה, כאשר הוא צופה שהאינפלציה תרד לשיעורים חד ספרתיים רק ב-2026. בינתיים, האמון הציבורי בארדואן אולי השתקם מעט, אבל הלירה שאיבדה 95% מערכה ב-10 השנים האחרונות עדיין מורידה לו נקודות בקרב האזרחים הטורקים.

• מדד המחירים באוגוסט עלה ב-0.7%; מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%
• מדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נשיא טורקיה ארדואן; קרדיט: Secretary of Defense, Flickr

המשקיעים חוזרים לשווקים

מאז החלת המדיניות המוניטרית המהודקת, ההפקדות לפקדונות בבנקים עלו ביותר מ-50% בשיעור שנתי, מה שגרם לירידה מסוימת בהשקעות בבורסה. למרות זאת, מאז מינויה של הנגידה החדשה, האופטימיות כן מתבטאת באזורים מסוימים בשווקים, בעיקר בחברות הגדולות כמו ענקית הקמעונאות BIM שעלתה ב-75% בששת החודשים האחרונים, המבשלה אנאדולו אפס שעלתה ב-94%, וחברת המשקאות המרכזית שעלתה ב-90%.

וגם המשקיעים הזרים חוזרים לבורסה הטורקית. כאמור, בדצמבר נכנסו לבורסה מעל 4 מיליארד דולר ממשקיעים זרים, זאת אחרי שהשקעות זרות בבורסה הטורקית ירדו במעל ל-50% ב-4 השנים האחרונות. כתוצאה מכך, הבורסה הטורקית נסחרת בזול - היא נסחרת במכפיל רווח עתידי של 3.9: "זו הפעם החמישית ב-15 השנים האחרונות שהבורסה הטורקית נסחרת במחירים האלה", כותב דיוויד אסקרוף, האסטגטג של ג'יי פי מורגן לשווקים מתפתחים באירופה ובמזרח התיכון, "בכל פעם שהבורסה הטורקית הגיעה לרמות האלה, ראינו קפיצה. הסיפור ב-2024 יהיה ההשקעות הזרות שיחזרו לבורסה".

• הפד הוריד ריבית והשווקים מזנקים – אילו אתגרים מחכים בהמשך
• טראמפ פנה לבית המשפט העליון כדי לפטר את ליסה קוק
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

השקעות זרות בבורסה הטורקית ב-5 השנים האחרונות