פייזר רוכשת את Biohaven – אור בקצה המנהרה לסקטור הביוטק?
סקטור הביוטק, כפי שהוא מגולם ע"י תעודת הסל XBI בארה"ב, למעשה סובל משוק דובי כבר מפברואר 2021, כלומר מזה 15 חודשים כמעט. מאז ראשית 2022 השיל ה-XBI 40% (!) מערכו, מזה ירידה של 27% מתחילת אפריל. זקני השוק מעידים כי מדובר בסנטימנט השלילי ביותר שהם זוכרים, אפילו גרוע יותר משנת 2002 הנוראית. הגורמים לכך הינם כמובן החולשה הענקית בכלל הסקטורים של מניות צמיחה (high flyers), החששות מאינפלציה ועליית הריביות, הלחימה באוקראינה, אכזבות בהתפתחויות הקליניות של חברות רבות, הפיאסקו של חברת ביוג'ן ותרופתה מעוררת המחלוקת לאלצהיימר אשר אושרה אשתקד ע"י ה-FDA (בדרך לא דרך), ומיעוט של עסקאות מיזוגים ורכישות (M&A) בסקטור הביוטק.
ההערכה הרווחת הינה כי רק ענקיות הפארמה מסוגלות להציל את המצב. כלומר, מתוך הצורך הבלתי נלאה שלהן להציג צמיחה בהכנסות, חברות הביג פארמה ישתמשו במאזניהם הדשנים על מנת לנצל את התקופה הנוכחית ואת הוולואציות המונמכות של חברות הביוטק, על מנת לבצע רכישות. ובאופן ספציפי יותר, מספר שחקנים בשוק היו משוכנעים כי פייזר (NYSE: PFE) תחזור לשוק המיזוגים והרכישות (M&A) ותחזיר קצת צבע ללחיים של סקטור הביוטק החבוט כל כך.
אז הנה, בשעה טובה, פייזר אכן החליטה להרים את הכפפה, ובשבוע שעבר רכשה את חברת Biohaven (NASDAQ BHVN) תמורת 11.6 מיליארד דולר. מדובר בפרמיה נדיבה למדי של כמעט 80% על מחיר המניה של BHVN לפני הדיווח על העסקה. למעשה, פייזר רוכשת את Biohaven במחיר peak, כלומר במחיר ברמת השיא שרשמה מניית BHVN בספטמבר 2021. אין מה להיות מופתעים, אם זוכרים כי מאחורי חברת Biohaven עומדת ההשקה המסחרית המוצלחת למדי של תרופת המיגרנה NURTEC (למגינת לבה של טבע).
מכירותיה של פייזר צפויות לעבור השנה את משוכת ה-100 מיליארד דולר (!), לראשונה בהיסטוריה של החברה, הרבה בזכות מכירות החיסון שלה לקורונה (החיסון Comirnaty המשותף לה ולחברת ביונטק), וה- Paxlovid - התרופה האוראלית החדשה והיעילה שפייזר פיתחה בעצמה לטיפול בחולי קורונה. המשמעות היא כי פייזר עשויה לסיים את השנה עם יתרות של נכסים פיננסיים (מזומנים ושווי מזומנים) בהיקף של מעל 30 מיליארד דולר. עד לדיווח על רכישת Biohaven, פייזר לא מיהרה לנצל את יתרות המזומנים שלה לרכישות – השנה ביצעה רק רכישה אחת קטנה (יחסית), של חברת התרופות הפרטית ReViral. כמו כן, השנה נסגרה רכישת Arena תמורת 5.4 מיליארד דולר, עסקה עליה דווח לראשונה אשתקד.
- מגזר הביוטק מתעורר - האם הפעם זה אמיתי?
- חברת הביו שמזנקת פי 3 ברקע תוצאות חיוביות מניסוי שלב 3
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כעת, פייזר משדרת כי היא לא מתכוונת לעצור ברכישתה של Biohaven – עם הדיווח על הרכישה לפני שבוע, פייזר גם סיפקה פרטים נוספים לגבי אסטרטגיית ה-M&A שלה. אסטרטגיה זו מכוונת להשיג מכירות שנתיות נוספות בהיקף של 25 מיליארד דולר לפחות, לתחזית המכירות האורגניות של החברה לשנת 2030. צריך לזכור כי פייזר צפויה לסבול מפקיעות של פטנטים על מוצרים משמעותיים שלה עד לשנת 2030 (מה שקרוי בעגה המקצועית צוק פטנטים – patent cliff), כאשר ההערכות מדברות על צניחה במכירות מרמה של 70 מיליארד דולר בשנת 2024, לפחות מ-50 מיליארד דולר ב-2030.
פייזר צופה כי עסקת Biohaven תניב לה תוספת הכנסות של יותר מ-6 מיליארד דולר עד לשנת 2030, וכי עסקת ReViral תוסיף 1.5 מיליארד דולר נוספים. כלומר, פייזר השקיעה כ-12 מיליארד דולר על מנת להגיע לשליש מיעד 25 מיליארד הדולר של מכירות נוספות. המשמעות הנרמזת היא כי פייזר עשויה לייעד 20-25 מיליארד דולר נוספים לביצוע רכישות נוספות.
בשורה התחתונה, העובדה כי לפייזר נותרה כל כך הרבה תחמושת ובכוונתה להשתמש בה בתחום ה-M&A, היא בשורה מצוינת למשקיעי ביוטק. אכן מאז הדיווח על רכישת BHVN ע"י פייזר, תעודת ה-XBI עלתה קצת יותר מ-6%, כאשר ה-NASDAQ למעשה נותר בלא שינוי. אז האם יש כאן שינוי כיוון וה-XBI אכן הגיעה לתחתית? עבר רק שבוע, ובכל מקרה אל לנו לנסות ולחפש תחתיות, לא לשוק, לא לסקטור הביוטק ולא למניות ספציפיות – רבים וגדולים מאתנו מנסים ונכשלים בכך, ובשוק כזה זה נראה יומרני וחסר תועלת במיוחד. אבל כן יש פה התפתחות חיובית שמשקיעי הביוטק מייחלים לה מזה זמן רב, ועל כן יש מקום לאופטימיות מסוימת.
- 2.ע 19/05/2022 23:46הגב לתגובה זוהטיפול הראשון מתחום ה-CRISPR בדרך לבקשת אישור FDA בסוף השנה. אם יאושר - סביר להניח שהחברות בתחום הזה תהיינה יעד לרכישות.
- 1.אלעד 17/05/2022 12:53הגב לתגובה זוהזמדנות של פעם בעשור לקנות את המדד במחירים האלו. אין יותר נוכלים מהנוכלים בוול סטרייט...
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל. קרדיט: רשתות חברתיות"פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל, טוען כי פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור; לדבריו, גרמניה תקועה בדיון “מופנה אחורה” במקום להשקיע בדור הבא של התחבורה: הרכב החשמלי והאוטונומי, ואומר כי “העתיד הוא נהיגה אוטונומית, לא נוסטלגיה”
הסערה האחרונה בתעשיית הרכב הגרמנית התפרצה בעקבות ראיון טלוויזיוני שבו הזהיר פרופ’ מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל ואחד מהקולות המשפיעים בכלכלה האירופית, כי ייתכן ששלושת יצרניות הרכב הגדולות בגרמניה, פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ, לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור. "אני לא רואה סיכוי ממשי לכך שבשנת 2030 הן ייראו כפי שהן נראות היום", אמר שולאריק. "אם התעשייה הזו לא תשנה כיוון, היא תחדל להתקיים במבנה הנוכחי".
לדבריו, ייתכן שגרמניה תצטרך לאמץ "פתרון בסגנון וולוו", כלומר, כניסת משקיע אסטרטגי זר, אולי סיני, שיביא עמו טכנולוגיה, הון ושווקים חדשים. שולאריק הזכיר כי וולוו השוודית שייכת מאז 2010 לקבוצת ג'ילי הסינית, מהלך שהציל את החברה ממשבר והחזיר אותה לקדמת הבמה העולמית.
הדיון מסתכל אחורה
הביקורת של שולאריק אינה כלפי החברות בלבד, אלא גם כלפי השיח הציבורי והפוליטי בגרמניה. לדבריו, המדינה עסוקה בויכוחים מיושנים על תעשיית הדיזל והאנרגיה במקום להתמודד עם האתגר הבא: הרכב האוטונומי. "יש לי חשש אמיתי שאנחנו שוכחים את המהפכה הבאה", אמר. "בזמן שאנחנו מתווכחים על מה שהיה, סין וארה”ב כבר משקיעות הון עתק במערכות נהיגה אוטונומיות ובינה מלאכותית לרכב".
שולאריק טען כי אם גרמניה לא תבצע שינוי מיקוד טכנולוגי אמיתי, היא תמצא עצמה מאחור בעידן שאחרי המנוע החשמלי, עידן הנהיגה החכמה.
תגובות נגד: “תחזית מנותקת מהמציאות”
יו״ר התאחדות תעשיית הרכב הגרמנית (VDA) דחתה את תחזיתו של שולאריק וכינתה אותה “אבסורדית”. לדבריה, היצרניות הגרמניות הן עדיין “חברות מצליחות ובעלות עתיד,” אך הן סובלות ממדיניות אנרגיה לא עקבית, עלויות ייצור גבוהות ומיסוי מכביד. פוליטיקאי בכיר מהמפלגה הירוקה, שהינו המועמד לתפקיד ראש ממשלת באדן-וירטמברג, לב תעשיית הרכב, הביע אופטימיות זהירה: “דיימלר לא תהיה בידיים סיניות כל עוד נעשה את העבודה שלנו,” אמר. “אם כולנו, החל בממשלה וכלה במהנדסים, ניקח אחריות, נוכל לשמור על המובילות של גרמניה בתחום התחבורה.”
- שינוי חד בחוקי ההגירה וההתאזרחות בגרמניה
- גרמניה חותמת על הסכם הגנה נגד רחפנים עם סטארט-אפ מקומי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשבר בתעשיית הרכב הגרמנית
הפסדי עתק וירידות חדות ברווחיות מציבים את תעשיית הרכב הגרמנית בנקודת מפנה. פולקסווגן ופורשה דיווחו על הפסדים של מיליארדי יורו, ומרצדס-בנץ רשמה ירידה של 50% ברווח הנקי ברבעון האחרון. במקביל, הייצור הסיני הזול של רכבים חשמליים, לצד מכסים אמריקניים גבוהים ומדיניות אירופית מסורבלת, חונקים את כושר התחרות של היצרניות האירופיות.
בנוסף, שערוריית הדיזל-גייט ממשיכה לפגוע באמון הצרכנים ובמיתוג “Made in Germany”.
ג'יימי דימון, מנכ"ל JPMorgan. קרדיט: רשתות חברתיותמנכ"ל ג'יי פי מורגן: "אני לא קורא הודעות טקסט בעבודה, אין לי התראות בכלל"
מנכ"ל ג'יי פי מורגן, ג'יימי דימון, חושף את סוד הריכוז שלו בעבודה, מזהיר מפני הסחות דיגיטליות וממשיך לתקוף את תרבות העבודה: "כשאני בפגישות, אני מרוכז רק באנשים שמולי"
JP Morgan מנכ"ל בנק ג'יי פי מורגן צ'ייס, ג’יימי דיימון, אחד מהמנהלים המשפיעים בעולם הפיננסים, גילה כי הוא כמעט ואינו משתמש בטלפון הנייד שלו בזמן העבודה, ובעצם לא קורא הודעות טקסט כלל במהלך היום. “אין לי התראות,” אמר דיימון “אם תשלחו לי הודעת טקסט במהלך היום, כנראה שלא אקרא אותה".
לדבריו, יש רק חריג אחד לכלל: ילדיו. "ההתראות היחידות שאני מקבל הן מהילדים שלי. זהו. כשאחד מהם שולח לי הודעה, אני רואה את זה". דיימון, בן 69, סיפר כי הוא אינו נושא את הטלפון עמו לפגישות כדי לשמור על ריכוז מלא. “כשאני הולך ברחבי הבניין או מגיע לפגישות, אני לא מחזיק את הטלפון עליי. הוא נשאר במשרד. לפני הפגישות אני קורא את מה שצריך לקרוא, וברגע שאני שם, אני מרוכז ב-100% באנשים שמולי ובמה שהם אומרים. אני לא מוסח ואני לא חושב על דברים אחרים".
עבור אחד המנהלים העמוסים בעולם, מדובר
בגישה חריגה, כמעט אנטי מודרנית, אך לדברי דיימון, זו הדרך היחידה לשמור על איכות קבלת החלטות בסביבה רוויית הסחות דעת. "המוח לא בנוי לעבור כל כמה דקות בין הודעות, מיילים, שיחות ודיונים", אמר בעבר.
"סגור את הדבר הארור הזה"
דיימון, שעומד בראש הבנק הגדול ביותר בארה״ב ובין המשפיעים בעולם העסקים הגלובלי, ידוע כאדם שמקפיד על משמעת עבודה קלאסית ונוקשה. באוקטובר, בכנס שנאם בו, הוא לא חסך במילים נגד השימוש בטלפונים ובאייפדים בזמן ישיבות: "אם אתה יושב מולי עם אייפד ונראה שאתה קורא מיילים או מקבל התראות, אני אגיד לך לסגור את הדבר הארור הזה", אמר לקול צחוק מהקהל.
- אלוני חץ: רכישת אחזקות ג'יי פי מורגן בקאר - הושלמה
- ג'יימי דיימון: "המשבר בבנקאות לא הסתיים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לטענתו, שימוש במכשירים בזמן פגישה הוא חוסר כבוד ובזבוז זמן. "פגישה צריכה להיות עם מטרה ברורה", הסביר, "ואם אתה עסוק במיילים או בוואטסאפ, זה סימן שמשהו בתרבות העבודה שלך לא עובד". גישה זו עומדת בניגוד חריף לרוח התקופה, שבה סמארטפונים, הודעות מיידיות ועדכונים מתפרצים הפכו לחלק בלתי נפרד מהעבודה.
