הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
גיא טלגיא טל

מהן מניות הערך ומניות הצמיחה, ומהם היתרונות והחסרונות שלהן?

מניות הצמיחה מעניקות לנו חלום לרווחים עתידיים גבוהים במיוחד אך מלוות בסיכון לאי התממשות הציפיות, מניות הערך, לעומתן, מעניקות לנו יציבות וערך לאורך זמן, אך לא צפויות לזנק באופן מרשים
גיא טל | (2)
נושאים בכתבה מניות ערך מניות צמיחה תמחור

המושגים הוותיקים מניות ערך ומניות צמיחה חוזרים לאחרונה לכותרות. מניות הצמיחה נחתכות באגרסיביות על ידי המשקיעים, מניות הערך פחות. יש הטוענים שמניות הצמיחה "חטפו מספיק" אחרים טוענים שיש להן עוד הרבה לאן לרדת, בין לבין יש גם דיבורים על מניות צמיחה שהופכות למניות ערך עקב התמחור החדש אליו הן הגיעו, שנותן פרספקטיבה אחרת על החברה. אבל רגע, מה זה בעצם מניות צמיחה ומניות ערך?

מניות צמיחה: תקווה לעתיד גדול, אם כי ההווה אולי פחות מרשים

מניות צמיחה הן מניות של חברות בהן ההכנסות צומחות בקצב מהיר יותר מהממוצע, וצפויות להמשיך לעשות זאת לאורך זמן. לעיתים קרובות מדובר בחברות שפיתחו מוצר או שרות חדשני שיוצר שוק חדש או תופס נתח שוק במהירות בשוק קיים. לכן, מניות של חברות היטק רבות נחשבות למניות צמיחה. 

חברות כאלה נראות מבטיחות ומציגות שורה עליונה מרשימה, לכן התמחור שלהם לעיתים קרובות גבוה מאד בהווה, למרות שקצב ייצור הרווחים לאו דווקא משתווה לקצב הגדילה בהכנסות. לעיתים נראה כי התמחור "ברח" לקצב צמיחת הרווחים. הדבר בא לידי ביטוי במכפילי רווח גבוהים שהשוק מוכן להעניק למניות הללו. לכן, מניות כאלה נחשבות מסוכנות יותר. הסיבה לכך קצת הגידול ברווחים לא משתווה תמיד לקצב הצמיחה בהכנסות היא שהחברות הללו משקיעות הרבה בהתרחבות ופחות מסתכלות בשלב זה על השורה התחתונה. 

דוגמה מפורסמת למניית צמיחה היא אמזון AMAZON , שצמחה בעשרות אחוזים בשנה בשורת ההכנסות במשך שנים רבות, אך רוב ההכנסות האלו הופנו ישירות להשקעה והתרחבות וכמעט אף פעם לא הגיעו לשורה התחתונה. מכפיל הרווח הממוצע של אמזון בחמש השנים האחרונות הוא 119.26 והחציוני הוא 84.77. המכפיל הנוכחי, 42, הוא הנמוך ביותר בו נסחרה החברה בכל חמש השנים האחרונות, כשהשיא היה ב-27 בנובמבר 2017, אז עמד המכפיל על לא פחות מ-303.

דוגמה נוספת, קיצונית יותר, היא חברת טסלה TESLA INC . חברת הרכב החשמלי צומחת בקצב מהיר, ומוכרת כל מכונית שהיא מצליחה לייצר באופן מיידי וולא כל צורך בהוצאות שיווק כלשהן. יחד עם זאת השוק מתמחר אותה באופן נדיב מאד (יש שיאמרו נדיב באופן מוגזם) על סמך האמונה שהיא תמשיך לצמוח בקצב מהיר. בחמש השנים האחרונות המכפיל הנמוך ביותר בו נסחרה הוא הנוכחי - 106.8. המכפיל הממוצע בחמש השנים האחרונת הוא 629, כשהמניה ראתה גם מכפילים של מעל 1400. לשם השוואה, המכפיל הממוצע של מדד הנאסד"ק הוא כ-21 כעת. 

בשתי המניות האלו אנו רואים את תופעת "התכווצות המכפילים", כשהמכפילים שלהן הם הנמוכים ביותר בשנים האחרונות והרבה מתחת לממוצע. כלומר השוק כעת מתמחר צמיחה באופן פחות נדיב מאשר בחמש השנים האחרונות.

הסיבה להתכווצות המכפילים היא שבתקופה האחרונה מניות הצמיחה חוות ירידות חדות. הסיבה לכך היא האינפלציה והעלאות הריבית שגורמות לשוק לחשוב שהחברות לא יצליחו לצמוח כמו בעבר. הריבית הגבוהה מייצרת אלטרנטיבות השקעה שגורמות לשוק להיות פחות נדיב ביחס לחברות שכרגע לא מייצרות רווחים גבוהים. הריבית הגבוהה גם מקשה על המשך הצמיחה כשלחברות קשה יותר לגייס כסף לפעילות ההתרחבות, וכשנראה שהצרכנים יהיו פחות להוטים להוציא את הארנקים מהכיס. חלק מהחברות הללו כבר חתכו את תחזית הצמיחה לשנה הקרובה גם בגלל הבעיות בסין ובאוקראינה, אז אם הן גם לא כל כך צומחות כרגע, אז למה לתמחר אותן באופן כל כך גבוה? כל זה גרם לירידות חדות במה שנחשבות מניות צמיחה בחודשים האחרונים, לאחר שנים שבהן הן הניבו תשואות טובות יותר ממניות הערך. 

קיראו עוד ב"גלובל"

מניות ערך: הפועלים השחורים שמייצרים ערך

מניות ערך הן חברות שמייצרות ערך, כלומר רווחים, כבר בהווה, והמשקיעים מעריכים כי הן נסחרות במחיר נמוך יחסית לערך האמיתי שלהן. לצורך כך משתמשים במדדים כמו מכפילים לסוגיהם (מכפיל רווח או מכפיל רווח עתידי, מכפיל תפעולי וכדו') , וכן מחיר השוק לעומת הערך בספרים (P/B). הערך בספרים הוא הערכת שווי החברה בהנחה שהיא משלמת את כל החוב שלה.

לעיתים קרובות מדובר במניות של חברות אפרוריות שתופסות פחות כותרות ונסחרות מתחת לרדאר, אך הן פשוט יודעות "לעשות את העבודה" ולייצר מזומנים. הצמיחה בדרך כלל לא תהיה מרשימה אלא איטית ועקבית. חברות כאלו לא משקיעות בדרך כלל הרבה בהתרחבות וצמיחה ולכן המזומנים שהן מייצרות עוברים בחלקם הגדול ישירות למחזיקי המניות בצורה של דיבידנדים גבוהים יחסית או תוכניות ביי בק. 

החברות הללו נחשבות בטוחות יותר. הן מייצרות רווחים באופן עקבי ולא תלויות בהתפתחחויות עתידיות שתלויות בגורמים רבים שלא תמיד בשליטת החברה. לכן, בתקופות של זעזועים וירידות בשווקים מניות אלו בדרך כלל ירדו פחות. 

דוגמה למניית ערך היא החברה של מלך משקיעי הערך וורן באפט. ברקשייר האת'וואי BERKSHIRE HATHAWAY A היא חברה יציבה שמייצרת ערך כל הזמן וצומחת בעקביות, אם כי לא בקצב של אמזון או טסלה. לחברה הזו, שנסחרת בשווי של 690 מיליארד דולר, יש מכפיל רווח של 7.9 בלבד. שלא כמו חברות ערך אחרות, ברקשייר לא מחלקת דיבידנד. דוגמה נוספת היא מניית אקסון מובייל EXXON MOBIL . ענקית הנפט נסחרת במכפיל רווח של 14 ותשואת הדיבידנד השנתית שלה היא 4.14%. עוד בקטגוריה הזו נמצא בדרך כלל חברות ביטוח, בנקים, חברות תעשייה ועוד חברות פחות "נוצצות". 

IWF VS IWD

חברת המדדים ראסל בנתה שתי תעודות סל שנועדו לעקוב אחרי מניות ערך ומניות צמיחה. שתי התעודות הללו נותנות תמונה טובה של המגמות בשוק ביחס להעדפות המשקיעים בדילמה בין ערך לצמיחה לאורך זמן. 

בהשוואה מתחילת שנה, ניתן לראות ששתי התעודות ירדו, אך ה-IWF של מניות הצמיחה נחתכה פי 3:

לעומת זאת, אם נסתכל על השנים 2017 עד 2020 בהן מניות הצמיחה נהנו מראלי חזק, נראה שהתשואה של מניות הצמיחה הוא יותר מפי 5 מאשר במניות הערך:

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    לניאד 13/05/2022 21:49
    הגב לתגובה זו
    הכתבה מציגה הבנה שגויה לחלוטין של סיכון והמושגים ערך וצמיחה. מניות צמיחה מסוכנות פחות ולכן נסחרות במחיר גבוה יותר מה שמשקף לטווח הארוך פוטנציאל תשואה נמוך יותר. מניות ערך לעומת זאת הן מסוכנות יותר ולכן גם זולות יותר אבל בגלל שהן זולות יותר בטווח הארוך סביר שיניבו תשואה גדולה יותר. אם נעשה השוואה לעולם האמיתי אז אוטו ישן יהיה זול יותר ממכונית חדשה כי יש יותר סיכון לתקלות בהפעלה שלו אבל עם תתמיד איתו סביר להניח שהוא יעלה לך פחות כסף בטווח הארוך לעומת זאת על אותו חדש כנראה תשלם יותר אבל הוא גם פחות מסוכן.. בשורה התחתונה סיכון לרוב שווה פוטנציאל תשואה ולא הפוך
  • 1.
    אנונימי 11/05/2022 20:33
    הגב לתגובה זו
    כתבה מענינת מאוד-תודה
קריפטו
צילום: pexels

S&P משיקה מדד חדש שמשלב קריפטו ומניות

ענקית המידע הפיננסי S&P Global תשיק מדד שישלב 35 מניות ו-15 מטבעות דיגיטליים במדד אחד, במטרה להציע חשיפה מפוזרת ומבוקרת לתחום הקריפטו, גם למשקיעים מוסדיים

רן קידר |
נושאים בכתבה קריפטו S&P

מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase 3.06%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 1.17%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

להמשך הכתבה לחץ כאן
נטפליקס
צילום: דאלי

איך תיראה נטפליקס עוד כשנתיים?

נסחרת בשווי של 520 מיליארד דולר ומכפיל רווח של קרוב ל-40, ומעריכה - העתיד הוא שילוב של סרטים ומשחקים; על העתיד של נטפליקס

רן קידר |
נושאים בכתבה נטפליקס

נטפליקס היא מובילת שוק דומיננטית. למרות התחרות היא ייצרה את המוצר המנצח והיא צומחת משמעותית מדי שנה ומגדילה רווחים. מתחילת השנה המניה זינקה ב-36% למחיר של 1,214 דולר - שווי של 520 מיליארד דולר. ההכנסות השנה צפויות להיות 45 מיליארד דולר ושנה הבאה 50.8 מיליארד. הרווח למניה השנה - 26.5 דולר, שנה הבאה קצת מעל 32 דולר. מכפיל רווח של קרוב ל-40. אבסולוטית זה יקר, גם יחסית לעבר זה יקר. 

יחסית למה שקורה בוול סטריט ובהינתן הצמיחה, יש כאלו שיחשבו שזה סביר. הכל תלוי בצמיחה. מכפיל 40 היום אם צמיחה של 20% ברווחים יורד ל-32 אחרי שנה ומשם ל-25 אחרי שנה נוספת. עוד שנה וזה כבר באזור 20. משקיעים מתייחסים לצמיחה יותר מאשר למכפיל נוכחי וכך מגיע התמחור הנוכחי למספרים שלא ידענו בעבר. ה-S&P 500 נסחר במכפיל רווח עתידי של בערך 28, בעוד שהיסטורית הוא היה מתחת ל-20. 

נטפליקס במכפיל 40, אבל היא משדרת פוטנציאל צמיחה משמעותי להמשך. 


במהלך דרמטי שמבשר על עידן חדש בבידור הביתי: משחקי וידאו זורמים ישירות למסך הטלוויזיה, והסמארטפון הופך לשלט אישי. זו הצהרה אסטרטגית על כוונה להפוך את נטפליקס ממלכת הסטרימינג למרכז הבידור המשפחתי המלא, כולל משחקים חברתיים, סדרות וסרטים.

המנכ"ל השותף גרג פיטרס הכריז על כך בכנס Screentime של בלומברג בלוס אנג'לס: "אחד התחומים בגיימינג שאנחנו מכוונים אליו הוא חוויות משחק חברתיות שמתאימות למסך הטלוויזיה". בעוד שנתיים, עד 2027, נטפליקס עשויה להיות פלטפורמה היברידית שבה צפייה בסדרה כמו "דברים מוזרים" (Stranger Things) מובילה באופן טבעי למשחק קבוצתי בהשראתה, עם אינטגרציה של בינה מלאכותית שמתאימה תוכן אישי. אבל האם זה יצליח? 

ההשקה: קפיצה למסך הגדול

השקת משחקי הטלוויזיה היא נדבך חשוב באסטרטגיה של נטפליקס. עד כה, מאז כניסתה לתחום ב-2021 עם משחקים לניידים בלבד, נטפליקס התמקדה בחוויות קצרות וחינמיות למנויים. כעת, בפעם הראשונה, משחקים זמינים על טלוויזיות חכמות וסטרימרים כמו Roku או Apple TV. התהליך פשוט: סריקת קוד QR מהמסך מחברת את הטלפון כשלט, ומאפשרת משחק קבוצתי ללא צורך בבקרים ייעודיים.

להמשך הכתבה לחץ כאן