דוח לא טוב של  ZILLOW GROUP (סימול: Z) גרם לה לרדת 12.5% במסחר המאוחר. מדהים לראות שבמהלך האפטר המניה ירדה 10% ולאחר מכן עלתה ואף עברה לירוק וכחצי שעה לאחר מכן ירדה שוב. מה גרם לכל התנודות החריגות הללו? הדוחות הכספיים שלה. החברה הודיעה כי היא מבטלת לחלוטין את תוכנית קניית הבתים שלה בטענה שהעלויות היו גבוהות מידי והיכולת להעריך את מחירו של בית ממוצע התבררה כקשה. המתחרה הגדולה OPEN עלתה בעקבות ההודעה 4% באפטר לקריאה נוספת: >>> 3 מניות לסופש: העיוות בשווקים דרך העיניים של שלוש חברות >>> החברה שבדרך להפוך למעצמה: מי את Zillow? ההכנסות של ZILLOW ברבעון עמדו על 1.7 מיליארד כשהציפייה בשוק הייתה ל- 2 מיליארד דולר. החברה גם דיווחה על הפסד גדול יותר מהציפייה שלה, וגם הורידה את התחזית לרבעון הבא להפסד של 150 מיליון דולר מול הערכה קודמת לרווח של 100 מיליון דולר. הסיבה לירידה בהכנסות נובעת מכך שהחברה מכרה פחות בתים ממה שציפתה מכיוון שלא עמדה בעומס שנוצר לה ולכן אותם בתים יימכרו ברבעון הבא. החברה דיווחה על הפסד גולמי של 245 מיליון דולר. הפעולה שהחברה עשתה היא להכיר בהפסד של 304 מיליון דולר בגין מלאי דירות קיימות. מדובר בפעולה חשבונאית עקב שינוי במחיר שוק של מלאי. במקרה הזה בעקבות כך שהחברה קנתה בתים במחיר גבוה מידי. באופן כללי כשמסתכלים על הבתים שנמכרו ברבעון, החסרה רשמה רווח תפעולי. שימו לב לטבלה המצורפת: סך ההכנסות ממכירת 3,032 בתים: 1.17 מיליארד. מנגד הוצאות של 1.14 מיליארד על הבתים הלאה, כאשר מתוך זה 1.074 מיליארד הם על הקנייה בלבד, כך שהרווח על הנייר על הבתים שנמכרו הוא 9%. אחרי הוצאות ריבית הרווח הוא 21 מיליון דולר או 7,000 דולר לבית. בכל מקרה הפעילות הזאת נסגרת. הפלטפורמה של החברה IMT, הכניסה 480 מיליון דולר בתוך טווח התחזית. הרווח לפני מס עמד על 130 מיליון דולר (ירידה של 7% מול רבעון 3 בשנה שעברה), והרווח התפעולי תזרימי (EBITDA) עמד על 207 מיליון דולר, מעל התחזית שעמדה על 182 מיליון. בסך הכול מתחילת השנה עומד הסקטור על 1.8 מיליארד הכנסות, וביחד עם כמעט 500 מיליון ברבעון האחרון סך ההכנסות בשנה יעמדו על 2.3 מיליארד דולר. מדובר בעליה של 60% משנה שעברה והכפלה של ההכנסות מאז 2018. ה-EBITDA עמד על 836 מיליון דולר מתחילת השנה ועם 200 נוספים של רבעון 4, יעמוד על מיליארד דולר לכל השנה, עלייה של 80% ביחס לשנה שעברה ופי 4 משנת 2018. בסופו של דבר מדובר בפעילות מאוד רווחית וכפי שכתבתי בעבר, ההכנסות שלה לא מתואמות עם השוק. בפתיחה מחיר המניה אמור לעמוד על 76 דולרים, הנתונים לה שווי שוק של כ-18.5 מיליארד דולר אין באמור המלצה. * כותב הטור הוא חוקר מניות ושותף בחברת ניהול הנכסים Bloom Ventures