הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
דודו מזרחי בזק
צילום: טוויטר

האנליסטים מסכימים: בזק צריכה לזנק ב-30% אחוזים

במחלקות המחקר רואים את הגידול בפדיון וב-EBITDA בשוק הטלקומוניקציה ברבעון הראשון של השנה וסבורים כי גם הפתיחה המחודשת של הכלכלה תסייע לחברות. גם לסלקום ופרטנר יש אפסייד - אם כי 'רק' של כ-20%
נתנאל אריאל | (7)
נושאים בכתבה בזק סלקום פרטנר

שוק הטלקומוניקציה בישראל ממשיך לצמוח – ומניית בזק -0.1% צריכה לעלות בכ-30%, כך מסכימים אנליסטים שונים בארץ ובעולם. בבנק הפרטי הגדול בעולם, UBS, נתנו למניה מחיר יעד של 4.6 שקלים,. בלידר שוקי הון הסבירו לפני כחודש וחצי בראיוןTV באולפן ביזפורטל כי המניה צריכה להגיע ל-4 שקלים, ואתמול העלו את מחיר היעד ל-4.2 שקלים וכעת גם בבנק הבריטי ברקליס מעלים את מחיר היעד של בזק ל-4.8 שקלים - אפסייד של 31% על מחיר המניה ומציינים כי בזק נסחרת במכפיל של 4.4 על ה- EBITDA החזוי ל-2022 בעוד מתחרות דומות מאירופה נסחרות במכפיל של 6. 

שוק הטלקומוניקציה הישראלי חווה עלייה של 2.6% בפדיון ושל 6.6% ב-EBITDA ברבעון הראשון של השנה ובברקליס חשים אופטימיות לקראת המשך השנה, הרבה בזכות הפתיחה המחודשת של הכלכלה הישראלית באופן מלא, מה שסולל את הדרך לקראת נסיעות בינלאומיות ברבעון השני. על פי הבנק הבריטי, בזק היא אופציית ההשקעה המועדפת ביחס לסלקום -0.83% ופרטנר 0.45%  שלדעתם גם צריכות לעלות אך הרבה פחות (הרחבה בהמשך הכתבה).

חברות הטלקומוניקציה הישראליות פועלות בצורה אקטיבית לקידום תשתיות הסיב האופטי וה-G5, בברקליס צופים אפשרויות נוספות להכנסות ולצמיחה בזכות שירותים נלווים. לדברי האנליסט טאבי רוזנר לבזק יש את הפוטנציאל הרב ביותר בזכות העובדה שהסיב האופטי שלה יכסה כמיליון בתים עד לסיום השנה וממליץ על משקל יתר למנייה, מאחר והחברה מובילה את ההתקדמות הטכנולוגית בתחומה, ובד בבד מבצעת תהליכי ייעול.

 

גם בפרטנר ובסלקום משקיעים בתשתית ה-G5 והפייבר, אבל להערכת הבנק הבריטי ייקח לשתי החברות הללו זמן רב יותר לייצר רווחים בהתחשב בהשקעה הרחבה שלהן. בברקליס הורידו את מחיר היעד של מניית פרטנר מ-19 שקל ל-18 שקל (אפסייד של 21%) ואת של סלקום מ-17 שקל ל-15 שקל (אפסייד של 19%).

 

רוזנר מעניק המלצת משקל שווה למניית סלקום. לדבריו, למרות שהחברה מציגה פוטנציאל באפשרות ההתרחבות שלה – גם בפייבר וגם בטלויזיה - רמת העלויות וההשקעות נותרה גבוהה בסקטור הסלולרי. גם פרטנר מקבלת המלצת משקל שווה, בהתבסס על עלייה בהשקעה בתשתית הפייבר ורמת חוב נמוכה יחסית, מה שמעניק לחברה מרווח לגיוס הון להשקעות נוספות. אך בחברה נשארים זהירים מאחר ותחום הפייבר עדיין נמצא בחיתוליו והחולשה המתמשכת בתחום הסלולר.  

כאמור גם בלידר שוקי הון אופטימיים על מניית בזק ולדברי מנהלת המחקר סבינה לוי: "אנו מעודדים מהביצועים של בזק ומעריכים, כי פריסה מואצת של תשתית הסיבים האופטיים, הגברת הביקושים למהירויות גלישה גבוהות יותר הן בתחום הפרטי, והן בתחום העסקי, צפי להתאוששות הדרגתית בתוצאות פלאפון והמשך ההתייעלות יתמכו בתוצאות הקבוצה בשנים הקרובות.

"כמו כן, אנו מעודדים מהפרסומים בתקשורת בנוגע לאפשרות לשינוי עמדת הרגולטורים בנוגע להורדת תעריפי הטלפוניה הקווית, ומעריכים סיכוי גבוה לאימוץ מדיניות רגולטורית מתונה ביחס לשימוע המקורי.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"אנו מעריכים, כי התבהרות רגולטורית וחזרתה של הקבוצה לחלק דיבידנדים תגביר את האטרקטיביות של בזק הן בעיני המשקיעים המקומיים, והן בעיני המשקיעים הזרים, ותתמוך במניה".

בדוחותיה לרבעון הראשון של השנה בזק דיווחה על גידול של 4.7% בהכנסות לכ-2.2 מיליארד שקל ברבעון הראשון של השנה, לעומת הכנסות של כ-2.1 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA הסתכם בכ-1 מיליארד שקל, לעומת כ-910 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי הסתכם בכ-586 מיליון שקל ברבעון, לעומת רווח תפעולי של כ-459 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי הסתכם בכ-408 מיליון שקל, לעומת רווח נקי של כ-327 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. 

ההון העצמי של בזק עבר להיות חיובי, וזאת לאחר שבשנים האחרונות ההון היה שלילי בגלל ההפסדים והמחיקות. ההון נכון לסוף הרבעון עמד על 288 מיליון שקל, לעומת גרעון של 150 מיליון שקל בסוף הרבעון הקודם וגרעון של 597 מיליון שקל ברבעון הראשון אשתקד.

בזק דיווחה בנוסף כי תפרוס סיבים אופטיים לכ-80% ממשקי הבית בישראל, כלומר ב-90 יישובים ברחבי הארץ. ההודעה של בזק באה בעקבות התיקון לחוק התקשורת, אשר ביקש להסדיר את מתווה הסיבים. עוד לפני ההודעה הזו, מניית בזק זינקה ב-3.1% ויום קודם ב-5.6%, וזה נתון מאוד חריג עבורה. הסברנו כי ההערכות בשוק הן שמשקיעים זרים חוזרים בהדרגה למניית בזק על רקע השיפור התפעולי והפוטנציאל בתחום הסיבים האופטיים; גם משקיעים ישראלים גדולים מגדילים פוזיציה. 

לקריאה נוספת:

>>> העתיד הקרוב של בזק - שחיקה בהכנסות, ירידה דרמטית ברווח ובתזרים, אבל...

>>> טיב טעם, בזק וטבע נסחרות מתחת לשווי? אפסייד של עשרות אחוזים

>>> UBS הורידו את מחיר היעד למניית בזק, אבל עדיין שוריים עליה

>>> בזק בדוחות טובים - הגדילה רווחיות בתחום הקווי; ההכנסות עלו ב5%

>>> קנס של 7 מיליון שקל לבזק על הטעיית צרכנים

>>> בזק בינלאומי תיקנה את הדוחות - וגם הבונוסים יתוקנו

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    קודם שיקיימו את הבטחתם שאו פי סי תזנק חחחחח (ל"ת)
    או פי סי 07/06/2021 15:09
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    חחחחח 07/06/2021 14:38
    הגב לתגובה זו
    לא יאומן אנליסט אומר חחחחחחחחח תקשיבו לו הוא בטח יודע חחחחחחח
  • אמיר 07/06/2021 15:12
    הגב לתגובה זו
    ממליץ, מספק יותר ? חחחח,חח
  • 4.
    אמיר 07/06/2021 13:00
    הגב לתגובה זו
    הכי טוב בבית , ביקומיוניקשן ובזק, בהצלחה
  • 3.
    מייק1 07/06/2021 12:27
    הגב לתגובה זו
    למנית בזק יש מכפיל רווח של 11.5 ולביקומ בעלת השליטה מכפיל רווח של 4.5 כלומר היא יותר זולה ואטרקטיבית
  • 2.
    ובזק תעלה את המעו"ף הרדום? (ל"ת)
    בזק 07/06/2021 12:23
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    סלקום? הלוואי שיפשטו רגל. לא שוכח את הליקוק שלהם לאויב (ל"ת)
    איציק 07/06/2021 12:13
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%

ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי סיטיקון

ג’י סיטי ג'י סיטי -6.77%  , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה,  פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.

בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.

מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.

מה המספרים מספרים

מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch)  עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.

כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.

להמשך הכתבה לחץ כאן