משק אנרגיה: זינוק בכל השורות - אבל האם היא תעמוד בתחזיות? לא בטוח

חברת משק אנרגיה 0%  שנמצאת בבעלות של הקיבוצים מדווחת בדוחותיה לרבעון הראשון של 2021 על הכנסות של כ-4.85 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה, לעומת הכנסות של כ-4.38 בכל המחצית השניה של 2020, ולעומת הכנסות של כ-1.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. על פי החברה, הגידול בהכנסות נובע בעיקר מהשלמת עסקת הרכישה של זכויות קו"ף דלת, ואיחוד תוצאות הפרויקטים הנרכשים ממועד השגת השליטה.

החברה רשמה הפסד ב-EBIDTA של כ-1.7 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-8.46 אלף שקל ברבעון הראשון של השנה שעברה. ההפסד התפעולי גדל ל-4.78 מיליון שקל, לעומת הפסד של 1.97 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה שעברה, ולעומת הפסד תפעולי של 8.6 מיליון שקל במחצית השניה של 2020. ההפסד הנקי של החברה הסתכם בכ-2.33 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-2.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

אז למה המניה מזנקת? מדובר בחברה בצמיחה ולכן השוק פחות מסתכל על התוצאות הנוכחיות אלא על המגמה. לשם ההשוואה, משק אנרגיה הונפקה בחצי מהשווי של דוראל אנרגיה 0% , אך בעוד דוראל זינקה מאז ההנפקה ב-200% (הונפקה לפי כ-700 מיליון שקל ונסחרת כעת לפי 2.14 מיליארד שקל), משק אנרגיה טיפסה יחסית במתינות (עליה של 23%) משווי של כ-376 מיליון שקל בהנפקה לכ-461 מיליון שקל כיום. זו אולי גם הסיבה לכך שדוראל לא עלתה היום למרות פרסום הדוחות ואילו משק אנרגיה קפצה ב-5%.

בכל מקרה, בדוחות הנוכחיים משק אנרגיה מדווחת על צמיחה של למעלה מפי 3 בתקבולים מייצור חשמל לסך של כ-10.6 מיליון, בהשוואה ל-3.4 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. החברה דיווחה גם על קפיצה ב-EBITDA בפרויקטים המניבים ל-7.8 מיליון שקל, גידול של יותר מפי 5 בהשוואה לכ- 1.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, ומעבר ל-FFO חיובי בסך 6.7 מיליון שקל. בנוסף, החברה רשמה תזרים חיובי מפעילות שוטפת של כ-2 מיליון שקל. אלא שצריך לסייג ולומר שעדיין מדובר במספרים מאוד קטנים (כאמור, בדומה לדוראל).

• אנלייט תספק חשמל בהיקף 80 מיליון שקל לנת"ע
• מניות האנרגיה הגרעינית והאם להחזיק עדיין בזהב?

החברה בינתיים רחוקה מהצפי שלה עצמה לשנה הקרובה - אך החברה מקווה שהשמש של הקיץ הישראלי וחיבור שלושה פרויקטים עשויים לסייע לה לעמוד בתחזיות. נזכיר כי בתוצאותיה הכספיות לשנת 2020 החברה צפתה מעבר ל-EBTIDA חיובי של כ-52 מיליון שקל, זינוק בהכנסות לכ-69 מיליון שקל ב-2021, ו-FFO של כ-36 מיליון שקל. אז בשורת ההכנסות היא עוד לא שם ונמצאת כעת בקצב רווחים של כ-40 מיליון שקל בשנה. גם ב-EBITDA היא עדיין רחוקה מהיעד שהציבה לעצמה, וגם ב-FFO מדובר בקצב של 26.8 מיליון שקל בשנה - רחוק מהיעד, מלמטה.

אלא שמכיוון שמדובר באנרגיית שמש, שני הרבעונים החזקים של החברה הם חודשי הקיץ בישראל, בהם השמש יש יותר שעות אור במהלך היום. בנוסף, החברה צפויה לחבר 3 פרויקטים קרקעיים במהלך הקיץ בלוטן, בית קמה וכפר עזה ובצורה זו מאמינה החברה שתעמוד ביעדים שהציבה. האם היא תצליח? לפחות על פי הרבעון הראשון לא. אבל בחברה מקווים שכן. האם השמש בישראל תסייע לחברה? נצטרך להמתין ולראות.

חן מלמד, מנכ"ל משק אנרגיה: "התוצאות הכספיות ברבעון הראשון לשנת 2021 תואמות את תוכניות החברה שכללו תזרים חיובי וזינוק בכל הפרמטרים התפעוליים. החברה שהכפילה את הפרויקטים המניבים ללמעלה מ-100 MW, ממשיכה ביישום האסטרטגיה העסקית של צמיחה בשוק הסולאר וממשיכה לקדם כניסה לתחומים המשיקים באופן ישיר לייצור אנרגיה מתחדשת ובראשם המעבר לתחבורה חשמלית".

• "נסגור עסקה של 350 מיליארד דולר" - טראמפ בונה על יצוא אנרגיה
• הבטחות מול מציאות: תעשיית הנפט בעידן טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יתרת המזומנים של החברה הסתכמה בכ-35 מיליון שקל, לעומת כ-5.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

בראיון לביזפורטל בסוף השנה שעברה טען מנכ"ל החברה חן מלמד כי בניגוד לחברות אחרות שנכנסות לבורסה ולוקחות סיכונים מיותרים, הם לא מחפשים אקזיטים או לגרום למניה להתנפח. "אנחנו רחוקים מהאופי הספקולנטי של שוק ההון" הסביר.

לקריאה נוספת: > אחרי שקנתה חלק באיירטאצ': הרובוטים של החברה ינקו את השדות הסולאריים של משק אנרגיה > משק אנרגיה מתרחבת בהר חברון: רוכשת את שאר הזכויות בפרויקט הסולארי בהספק 5 מגה וואט > משק אנרגיה תקים פרויקט פוטו וולטאי בהספק של 70 מגה וואט > חן מלמד מנכ"ל משק אנרגיה: "אנחנו רחוקים מהאופי הספקולנטי של שוק ההון"