אחרי שני הסדרי חוב ושנים של הפסדים צים חוזרת להרוויח
צים, אחת מספינות הדגל ההיסטוריות שלנו, המוחזקת על ידי קנון הבורסאית (פיצול היסטורי מהחברה לישראל) עברה בעשור האחרון שני הסדרי חוב בגלל מצבה הפיננסי הקשה, אבל ברבעונים האחרונים היא מדווחת על שיפור בתוצאות והיא חוזרת לדווח על רווח ותזרים חיובי משמעותי.
עם זאת, המאזן של החברה עדיין משדר מצוקה פיננסית עם גירעון בהון של מעל 250 מיליון דולר, ומעבר לכך, צריך לזכור שהרבעון השני נחשב עונתית טוב. במילים אחרות, יש עוד הרבה מה לעשות כדי לחזור לחוף מבטחים.
הרווח ברבעון השני הסתכם ב-5.1 מיליון דולר, בהשוואה להפסד של 33.2 מיליון דולר ברבעון השני של 2018. מחזור ההכנסות הסתכם ב-834.4 מיליון דולר, עלייה של 3.9% בהשוואה ל-803.2 מיליון ברבעון השני של 2018.
צים הובילה 731 אלף מכולות TEU ברבעון השני של 2019, הכמות השנייה בהיקפה אי פעם - ירידה של 5.3% בהשוואה ל-772 אלף מכולות TEU ברבעון השני של 2018, שיא של כל הזמנים.
- ספיר קורפ קורסת: כל ההנהלה התפטרה, המסחר באג"ח הושעה ו-490 מיליון שקלים בסכנה
- דודי אפל רצה לשלם את החוב לנושים - למה בית המשפט ביטל את ההסדר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ה-EBITDA המתואם ברבעון השני של 2019 הסתכם ב-94.4 מיליון, בהשוואה ל- 24.3 מיליון ברבעון השני של 2018.
ה-EBIT המתואם ברבעון השני של 2019 הסתכם ב-38.7 מיליון, בהשוואה ל-EBIT מתואם שלילי של 3.1 מיליון ברבעון השני של 2018. תזרים המזומנים התפעולי ברבעון השני של 2019 הסתכם ב-64.1 מיליון דולר, בהשוואה ל-52.6 מיליון דולרן ברבעון השני של 2018.
הנהלת החברה מדגישה כי ענף הספנות הינו דינמי ותנודתי ובשנים האחרונות התאפיין בתנודתיות של מחירי ההובלה ומחירי הדלק, כתוצאה משינויים מתמידים בסביבת השוק ופעילות נרחבת של מיזוגים ורכישות שהובילו גם לארגון מחדש של הבריתות הגלובליות.
חוסר היציבות והתנודתיות בשוק, לרבות אי-וודאות משמעותית במצב הסחר הגלובלי, בעיקר עקב מגבלות סחר הנוגעות לארה"ב, ממשיכים להשפיע על הסביבה העסקית.
עם זאת, הנהלת החברה מסבירה כי במהלך המחצית השניה של 2018 מחירי ההובלה החלו להתאושש, עם ירידה חלקית במהלך המחצית הראשונה של 2019, שעה שמחירי הדלק נותרו תנודתיים ביותר.
- עונת הדוחות צוברת תאוצה, ג'י סיטי בירידה ומה ישפיע לחיוב על הבורסה?
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
אל מול הסביבה העסקית המאתגרת הזאת, המשיכה צים לרשום תוצאות משופרות ולהציע שירותים חדשים ללקוחותיה. בספטמבר 2018 החלה החברה בשיתוף פעולה תפעולי אסטרטגי עם בריתות של חברות גדולות בתחום הספנות, במספר קווים בין אסיה לחוף המזרחי של ארה"ב. במהלך הרבעון הראשון של 2019 הורחב שיתוף הפעולה בשני נתיבי סחר נוספים: אסיה – מזרח ים תיכון ואסיה – צפון מערב הפסיפי. במהלך הרבעון השני של 2019 הסכימו צים וברית ה-M2 להרחיב את שיתוף הפעולה גם לסחר בין אסיה לנמלי ארה"ב במפרץ מקסיקו (US GULF).
הסכמי שיתוף פעולה מסוג זה מאפשרים לצים להציע ללקוחותיה מערך שירותים משופר, כיסוי נמלים רחב יותר וזמני הובלה משופרים, לצד התייעלות וחיסכון תפעולי.
אלי גליקמן, מנכ"ל צים: "תוצאות צים לששת החודשים הראשונים של 2019 מעודדות. אנו רואים כעת בבירור את פירותיה של האסטרטגיה ארוכת הטווח שלנו, בפרט את שיתוף הפעולה התפעולי עם ברית ה-M2, שהורחב לאחרונה לנתיב סחר רביעי.
"בנוסף לרווח הנקי שהושג ברבעון הנוכחי, רשמה צים שיפור משמעותי בכל המדדים, וממשיכה להיות אחת המובילות בתעשייה במונחי שיעור מרווח EBIT מתואם.
"האסטרטגיה של צים ל-2023 תכפיל את מאמצינו לחזק את מעמדה התחרותי של החברה, באמצעות צמיחה עם שותפינו ושדרוג שירות הלקוחות שלנו, במקביל למהלכי ייעול נמרצים ותוך חתירה למצוינות מסחרית ועיסקית. כל אלו רלוונטים אף יותר לאור אי הוודאות העומדת בפני הענף, בעיקר לנוכח מגבלות הסחר הנוגעות לארה"ב ויישומה הקרב של רגולציית ה- IMO 2020".
- 1.אריאל 22/08/2019 00:28הגב לתגובה זומי שמשקיע בבורסה חמור
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
