מה חושבים האנליסטים על תוצאות רמי לוי?
"רמי לוי פרסמה דוחות טובים (יחסית להשפעת עיתוי החג) לרבעון הראשון, וגם פועלת לראשונה לטפל בעודף המזומנים שלה", כך לדברי גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון בהתייחסותו הראשונית לתוצאות רמי לוי 1.06% שפורסמו הבוקר (לכתבה המלאה). מחיר היעד של לאומי שוקי הון למניה עומד על 237 שקלים ומשקף אפסייד של כ-30% על שער הבסיס של המניה הבוקר, לדברי דטנר מחיר היעד "אינו מושתת על הנחות מרחיקות לכת. המניה נראית לנו אטרקטיבית, והרבעון מחזק את התזה שלנו".
"המכירות עלו בכ-7%, בעיקר בשל איחוד פעילות קופיקס החל מהרבעון הרביעי של 2018. בקמעונאות המזון המכירות בחנויות הזהות ירדו ב-2.22%, והמכירות למ"ר ירדו ב-6.1%. בהיבט של המכירות בחנויות זהות, רמי לוי הציגה את התוצאה הטובה מבין שלושת הרשתות הגדולות שנסחרות בבורסה", כותב דטנר.
עוד מציין דטנר, כי החברה עשתה שתי פעולות עיקריות על מנת לטפל בעודף המזומנים שלה, שברבעון הראשון עומד על 460 מיליון שקל. "ראשית, היא תשקיע עד 200 מיליון שקל בהשקעות סולידיות. עד היום החברה השקיעה את עודף המזומנים שלה באפיקים הכי סולידיים, ובהתאם הכנסות המימון היו מאד נמוכות. כעת, החברה שואפת להגדיל את פרופיל הסיכון באופן סביר על מנת לשפר את הכנסות המימון. כמו כן, החברה שוקלת תכנית רכישת מניות בגובה 50 מיליון שקל", מציין דטנר ומוסיף, "אנו סוברים כי תוכנית רכישת המניות תצא לביצוע. היינו מעדיפים לראות כבר אישור של תכנית ה-buyback, ובסכומים יותר גדולים, ואולי גם לראות דיבידנד מיוחד. עם זאת, מדובר בצעד ראשון וזהיר בכיוון הנכון, ויש לקוות כי הצעד הזה יוביל בהמשך לניהול יותר יעיל של המאזן".
מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז': "מחד ניכר דוח חלש ביחס לצפי שלנו, אך זאת בעיקר על רקע עלייה בהוצאות המימון מעבר לצפי. בפרמטרים התפעוליים הדוח היה בהתאם לצפי ונמוך מאשתקד (זאת גם בנטרול IFRS16, בשל הפסד מקופיקס ועלייה בהוצאות תפעוליות). קשה להתייחס לדוח הנוכחי כמייצג על רקע עיתוי החגים וההשקעות בקופיקס, שלהערכתנו תגיע לאיזון ב-2021 (מדובר בהערכה שמרנית ביחס להערכת החברה לבצע זאת עד סוף 2019). לאור כך אנו ממליצים להמתין לדוחות הבאים על מנת לקבל מידע נוסף ובינתיים בתמחור הנוכחי להמשיך להיחשף לחברה לכל היותר בהתאם למשקלה בשוק - מחיר היעד נותר 207 שקלים" (אפסייד של כ-13% על שער הבסיס של המניה הבוקר).
- אחרי צניחה של 30% השנה, לאומי שוקי הון מעניק לבזק אפסייד של 18%
- תמכרו פרטנר, תקנו סלקום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, מציינת אלשיך כי על רקע העובדה שהרשת מחזיקה "הר מזומנים" של קרוב לחצי מיליארד שקל, השינויים האסטרטגיים שהיא מבצעת הינם מבורכים. "שינויים אלו כוללים גידול בדיבידנד בשל IFRS16, תכנית רכישה עצמית של 50 מיליון שקל וביצוע השקעות בהיקף של 200 מיליון שקל. בעניין הבקרה הפנימית החברה פועלת לשיפור, אך רק בדוח השנתי, עת נראה את דיווחי רואי החשבון ולא רק של החברה עצמה, נוכל לדעת האם אכן חל שיפור אמיתי. אפקט זה מהווה סיבה נוספת להיחשף לחברה לכל היותר כרגע בתשואת שוק", מסכמת אלשיך.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
