ברכות ליום ההולדת ה-20 של ה-eurozone, אותו גוש של 19 המדינות שוויתרו על המטבע הלאומי ואימצו השימוש באירו. למרות כל הקשיים ונבואות הזעם זה ההישג הכלכלי הגדול ביותר לאנושות מאז כפה הנשיא לינקולן (תחת מסווה המלחמה בעבדות) את יצירת השוק המשותף על המדינות השונות במה שהיום נקרא ארה"ב.

האיחוד המוניטרי האירופי, שכל "מומחה" בתורו מנבא את התרסקותו מאז נולד ומעטים מהמומחים האמינו שישרוד 20 שנה, דווקא הולך ומתחזק. מה שמחזק אותו זה האינטרס הכלכלי שחזק מכל אינטרס אחר ומה שקורה בבריטניה וביוון (כ"א מסיבה שונה אבל בשתיהן הרצון להישאר בפנים גדל) מוכיח.

בכל מקרה, מספר המדינות שרוצות להצטרף עדיין גדל ומי שמאמין שהימין שמתחזק באירופה יתנתק או שהבעיות הכלכליות יפרקו אותו חי בסרט, סך החיוב עולה כאן בהרבה על סך השלילה ומה שנראה כ"גורמים המפריעים" כמו רוסיה, המהגרים או הימין (ראו מה קורה באיטליה לאחרונה) הם למעשה "גורמים תומכים", תחשבו על כך.   

הציפייה לקראת הדוחות הופכת לבעיה שהולכת וגדלה

"חגיגת" הדוחות הרבעוניים חוזרת שוב ומן הסתם שוב יתאכזבו רואי השחור ועורכי הכותרות מהדוחות הטובים אלא שעדיין ישנן התחזיות של החברות עצמן לגבי 2019 ואלו עשויות/עלולות לשפר מצב רוחם של רואי השחור כי הדעה, כרגע, ש-2019 לא תהיה שנה כל כך טובה במיין סטריט, נחכה ונראה.

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הציפייה לקראת הדוחות, "האם החברה תכה הקונצנזוס? האם לא תעמוד בקונצנזוס? האם תעמוד בקונצנזוס הלחישות/תקוות?", בלה, בלה, בלה, הופכת לבעיה שהולכת וגדלה מידי רבעון וזאת בגלל השפעת התגובות על מחירי המניות. מילא אם התגובות לדיווחים היו רציונליות אבל כידוע לכולנו הן לא וההשפעה על מחירי המניות מגיעה לממדים מטורפים של ממש.

מניה של חברה שלא עמדה בקונצנזוס יכולה "לחזור בזמן" אחורה אפילו שנים. אם פעם זה היה קורה רק ל"מניות הפרוטה (Penny stocks)" שסחירותן נמוכה היום זה קורה גם לענקיות השוק. יותר מכך, התגובות לקונצנזוס, כפי שמתברר יותר ויותר, מתבססות על כותרות נטו כאשר בדיקת העובדות הופכת לזן ניכחד.

זה לא הכל כי השפעת התגובות והחשש מפניהן על התנהגות ההנהלות גדלה גם היא ומתפשטת. יותר ויותר הנהלות, אפילו של ענקיות הדאו-ג'ונס, מבזבזות זמן ניהול יקר על "ארגון" הדוחות ועל תכנון ההודעה עליהן כדי לעמוד בקונצנזוס. אין שום ספק שאחת הסיבות המרכזיות לנפילתה של GE מאז 2016 (כ-75%), כדוגמה אחת, הייתה קשורה בהתמקדות ההנהלה בניסיונות "להכות את הקונצנזוס" עד ל-2016 (סיפור להזדמנות אחרת אבל GE כלל לא הייתה צריכה להגיע ל-32-3 דולרים ב-2016).

• לפני שאיבדה את הריבונות הביטחונית, ישראל איבדה את הריבונות האנרגטית
• שלושת האסים שבלעדיהם אנבידיה אבודה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• שלושת האסים שבלעדיהם אנבידיה אבודה

אולי הקוראים אינם יודעים אבל ההימורים על "עמידה בקונצנזוס ואחוז הסטייה ממנו" הפכו לעסק ענק בארה"ב ואפילו בורסת חוזים עתידיים להפרשים קיימת "מתחת לשולחן".

בעיה נוספת שגדלה עם העלייה בחשיבות הקונצנזוס והתנודות שמלוות אותה היא שהשפעת התגובות פוגעת בעיקר ב"משקיע הקטן" והלא מנוסה ש"חי" מהכותרות ומגיב בהתאם, ברוב המקרים נכנס "המשקיע הקטן" לתחנה לאחר שהרכבת כבר עזבה וחבל. כיוון שברור לנו שהתרבות האמריקאית לא תאפשר פיקוח על הנושא ולא תפקח על המכונות ששולטות בפעילות הזו אז עדיף, לדעתנו, לעבור ממניות בודדות לסלים וקרנות.

מהפכת ה-G5 תוביל את 2019

2019, הטמעת הדור החמישי של הרשתות הסלולריות, ה-G5, נכנסת לשלב הביצוע ומהפכת הטכנולוגיה מאותתת על עלייה בשלב נוסף: מהפכת הטכנולוגיה מתקדמת בשלבים ובקצב מעבר מהיר יותר משלב לשלב כאשר גם ההשפעה של כל שלב על החברה והכלכלה הולכת וגדלה.

עמוד האש שמוביל את מהפכת הטכנולוגיה לשלב ההתפתחות הבא שלה הוא מהפכת האינפורמציה. להערכתנו, בשנת 2019 יוביל ה-IT לשלב הבא, מהפכת האינפורמציה תבצע את המעבר מהתמקדות במהירות ושיפור האיכות של העברת האינפורמציה להתמקדות במעבר למיזוגן של סדרה ארוכה של טכנולוגיות חדשות והרבה בזכות ההטמעה של הדור החמישי של הרשתות הסלולריות, ה-G5. זאת למרות העובדה שהשימוש הצרכני בדאטא, קול ותמונה ברשת ובאלחוט עדיין אינו מחייב הוצאה כל כך גדולה.

במילים אחרות, תעשיית התקשורת נערכת לכניסה מהירה מהצפוי של "דברים" כמו מכונית חשמלית ואוטונומית, תיירות החלל, אנרגיה אלטרנטיבית, רובוטיקה, חקלאות חכמה, ציוד סייבר וביטחוני משופר בהרבה ועוד, טכנולוגיות שהכנסת ה-G5 הכרחית להצלחתן המסחרית. כל המוצרים/תהליכים והנישות החדשות הללו יעבדו בצורה אופטימלית רק כאשר טכנולוגיות כמו מחשוב קצה (Edge Computing), בינה מלאכותית, רובוטיקה, IOT, ענן ועוד תתמזגנה לתעשיית המיינסטרים ולצורך כך ה-G5 הכרחי.

תעשיית הטלקום רואה זאת ולמרות העלות ההטמעה הגבוהה וחוסר הצורך המסחרי עדיין היא רצה קדימה. היא עושה זאת קודם לזמן שתוכנן לכך כיוון שיש חלק גדל והולך בצרכנים, בעיקר מהשכבות העליונות, שמייצר לחץ ביקוש שככול שיגדל ירדו המחירים וצרכנים נוספים יצטרפו. בינתיים כל ענקיות הטלקום, התשתיות והרשת, מ-AT&T וורייזון  דרך אפל ונטפליקס ועד נוקיה וסיסקו.

מאות מעצבות שבבים מהסוג של נבידיה ו-MU, משקיעות סכומי עתק במעבר ל-G5 כי הן רואות שעל מנת למלא, בצורה מנצחת, את החלומות של שוק הצריכה הפרטי והבטחוני חייבים למזג את כל אותן טכנולוגיות שהזכרנו למכשור הקיים כיום (במקום במהלך העשור השלישי של המאה כפי שחזו לא מכבר).

מה שקורה מבחינת המשקיע הוא שתעשיית הטלקום שוב מתחילה להשתנות (כפי שקרה בכל התקדמות טכנולוגית בעשור האחרון) והוא צריך לקחת בחשבון את השינויים כי מאוד יכול להיות שהכוכבים של היום יהפכו לכוכבי שביט וחדשים יצטרפו. מה שכמובן אומר שמי שמעוניין לנצל התיקון הנוכחי ולהתחיל לאסוף מועמדות שיובילו המעבר חייב להתמקד בסלים וקרנות כי הבחירה במנצחות בודדות תהיה קשה ביותר.

תהליך המעבר מקדים את התחזיות, אל תישארו מאחור

מדוע אנחנו חושבים שהגיע הזמן להתחיל להצטרף לתהליך המעבר הזה? ראשית כי העובדות מצביעות על כך שהתהליך בעיצומו ומתקדם מהר מהתחזיות. מי שעקב אחרי מה שקרה בתערוכת ה-CES האחרונה יכול להבחין שה-G5 תפס מקום ראשון בחשיבות המוצרים והמהלכים בתערוכה וזו הרי הפכה ממזמן לעתידנית המוצלחת ביותר של כיווני התפתחות מהפכת הטכנולוגיה (קראו כאן).

"הקישוריות (connectivity)" הייתה מילת המפתח של מומחים מטעם אינטל, קוואלקום, AT&T וורייזון שדיברו בכנס והסבירו את התלות של הצלחת המיזוג של הטכנולוגיות שהזכרנו ואחרות בהצלחת ההטמעה של ה-G5. "המכונית האוטונומית", נכתב בפורבס, "לא תצא לשוק לפני הטמעת ה-G5 וזו רק אחת מהטכנולוגיות. ערים חכמות, חקלאות חכמה ואפילו הצלחת המיזוג של ה IOT מחייבים הטמעה זו.

רוב המומחים שדברו ב-CES מאמינים שאת הסיפור הגדול עוד יותר נראה בתערוכת ה-MWC Barcelona (תערוכת המובייל השנתית) שתערך ב-25-8 בפברואר הקרוב, כאשר הטמעת ה-G5 בטלפוניה החכמה תהיה נושא מרכזי.

במה משקיעים?

נתחיל בכך ש-2019 תהיה אמנם שנת הכניסה של ה-G5 אבל ההטמעה תימשך שנים מה שיאפשר למשקיע לנצל תיקונים ולבנות "תיק תקשורת עתידי". המגזין Techrepublic שבה מרואיינים אודות הנושא 16 מבכירי חברות התקשורת, התשתיות ומכוני המחקר בעולם, יבין שהיכולת לבחור במנצחת או שתיים כמעט ובלתי אפשרית בשלב הנוכחי כי הטמעת ה-G5 וכל שאר הטכנולוגיות שההטמעה תאפשר כניסתן תשנה לחלוטין את פני התעשייה (ונוסיף על כך בהמשך).

אבל ממה שרואים בראיונות אין ספק שה-G5 כבר נכנס ובגדול. מציין למשל מנכ"ל חטיבת ניהול המידע ופלטפורמות הענן של סמסונג, Ken Tsai, "נפח האינפורמציה יעלה אקספוננציאלית ב-2019 וזאת בעקבות הגידול המסיבי בהצטרפות ל-IOT וזה מחייב הכנסת ה-G5" בגרטנר אגב מעריכים שמספר המתקנים/מכשירים שתומכים בקישוריות יעלה ב-8 מיליארד ל-31 מיליארד עד סוף השנה.

טובי ראדשו, מנכ"ל חטיבת החדשנות ופיתוח המוצרים בורייזון אמר, "אנחנו כבר מפעילים, מאז תחילת 2018, מערכות G5 שמכסות את הערים יוסטון, לוס אנג'לס, סקרמנטו ואינדיאנפוליס והמהלך צובר מומנטום שמתגבר".

נחזור להשקעה: אפשר כמובן להמר על חברה אחת או שתיים שיובילו המהלך אבל כיוון שמדובר באין ספור חברות שמשתתפות "במשחק" ובתת-תחומים רבים קשה יהיה לבחור (יש מאמרים רבים שמנסים להמליץ על "המניות שיובילו את ה-G5" כמו זה של seekingalpha). החברות APPL, VZ, T, NOK ו-סמסונג מופיעות ברובם אבל אין דרך לדעת היום מי מהן תניב התשואה הגדולה. הוסיפו לכל אלו חברות סיניות, הודיות, קוראניות ויפניות ותנסו לבחור ב"מנצחת".

אבל הטמעת ה-G5 כבר נותנת אותותיה בבורסה. העליות בנוקיה (סימול: NOK) במחצית השנה האחרונה למשל "משויכות" ברובן להצלחותיה בחתימת סדרה ארוכה של הסכמי פיתוח תשתיות בתחום ולאחרונה גם לצרותיה של המתחרה הסינית הגדולה Huawei. אז למי שרוצה לחפש מנצחות מצפה עבודה רבה עם סיכוי נמוך.

אנחנו, כרגיל, מעדיפים סלים וקרנות. הדעה שלנו היא שעל מנת לכסות את כל האפשרויות ומגוון התחומים שקשורים בהטמעת ה-G5 צריך למצוא סל או קרן שיכללו בתוכם  את הדיסציפלינות הבאות: טלקום, תוכנה אפליקציות, מחשוב, IT, שירותים עסקיים, מוליכים למחצה, מערכות ייצור, שיווק ולבטח שכחנו כמה אחרות.

בדקנו ואפילו שלחנו שאילתה לאחד מבתי ההשקעה המובילים בעולם בתחום הקרנות/ETF ואין חיה כזו אבל מספר הקרנות והסלים שמכסים את כל התעשיות הנ"ל גדול מאוד. ישנם סלי התוכנה/אפליקציות מהסוג של IGV שמתמקד בתוכנה/אפליקציות לתחום הטכנולוגי, שמכיל 95 חברות תכנה/אפליקציות מובילות ושמאז 2009 הוא מההשקעות הטובות ביותר, מכה את ה-S&P והנאסד"ק.

בתחום המוליכים למחצה ישנו ה-SOXX, כן זה שהכותרות מבשרות על עתידו הקשה, שהתיקון בהחלט מייצר מצב מצוין לאיסוף ושללא ספק יהנה מההתפתחויות ב-G5 וכל "הצעצועים" שיאפשר/יעזור לפתח. בתחום הטלקום יש את ה-IXP הגלובלי שכולל את חברות הקצה מ-AT&T עד פייסבוק ודיסני. בקיצור גם כאן הבחירה קשה אבל אנחנו היינו מתמקדים בסלי ה-IT (כדוגמת ה-VGT), התוכנה/אפליקציות (IGV כדוגמה) והטכנולוגיה (XLK או RYT) והמוליכים למחצה (ה-SOXX) ולמי שאינו רוצה לעבוד קשה אז סלי ה-SPY וה-QQQ מכילים הכל. בהצלחה!!