בעוד שיום המסחר בוול סטריט נסגר בירידות שערים, מי שתפס הערב את הכותרות הוא שוק האג"ח, כאשר התשואות טיפסו לשיאים. האם "בועת האשראי" שהזינה את השווקים ב-5 העשורים האחרונים, ובפרט בעשור האחרון מגיעה לסיומה הבלתי נמנע? התשואות באירופה ובמיוחד על האג"ח הגרמניות טסות הערב: התשואה על אג"ח 10 שנים מזנקת בכ-21% לרמה של 0.37%, התשואה ל-30 שנים מזנקת 7% לרמה של 1.2%. שוק האג"ח האמריקני מצטרף הערב למגמה, כאשר התשואות ל-10 שנים נסחרות ברמה של 2.47%. לחץ המכירות לא נעלם משוק האג"ח זבל (JUNK BONDS) שיורד בחדות ומפעיל לחץ על המניות. אבל מה הסיבה היום? נראה כי זה שילוב של מספר גורמים. הגורם הראשון הוא נתוני המאקרו החזקים במיוחד בגרמניה. מדד בטחון העסקים  בגרמניה שפרסם הבוקר מכון  IFO  הצביע אמנם על ירידה קלה מהשיא של 69 השנים שנרשם בחודש שעבר, אך עדיין מדובר על נתון המרמז על  צמיחה של 4% בשנה הבאה. הדבר צפוי לגרום ללחץ מצד גרמניה על הבנק המרכזי לסיים במהרה את תוכנית הרכישות שהבנק מבצע. בשישי האחרון כתבנו באתר על הבועה שהתנפחה בשוק האג"ח הגרמני בשנים האחרונות (לכתבה המלאה). התשואות בשוקי האג"ח הגרמנים לא מייצגים כלל את התקדמות הכלכלה, והלחץ שהצטבר לאחרונה מתפרץ הערב. בנוסף, דיווחים בתקשורת הגרמנית מראים על כוונת הממשלה הגרמנית לנצל את הריביות הנמוכות בשוקי האג"ח ולמכור כמות גדולה של אג"ח ל-30 ב-2018. בתוך כך נראה כי הפד' יצטרך להקטין משמעותית את מאזנו בשבועות הקרובים על מנת לעמוד ביעדי הצמצום שהציב לעצמו.. כזכור, החליט הפד' לצמצם החל מאוקטובר האחרון את מאזנו העצום שעמד על 4.5 טריליון דולר בכ-10 מיליארד דולר בכל חודש. כפי שפרסמנו אתמול, נתוני המאזן מהשבוע שעבר מראים על ירידה של 2 מיליארד דולר בלבד מאז התחיל תהליך הצמצום. למעשה, מאזן הבנק היום גבוה יותר מאשר היה בתחילת 2017. (לכתבה המלאה).   מאזן הפד'- האם באמת יש צמצום בחודשים האחרונים?  

Dec 28, 2016: $4.451 trillion Dec 13, 2017: $4.453 trillion Does the Fed really reduce the balance sheet? @federalreserve #fomc @zerohedge @markets @dlacalle_IA @TheBubbleBubble @jsblokland pic.twitter.com/imKJe5XMup

— The Big Shorts trade (@amital13) 18 בדצמבר 2017

  הסקטור שבבעיה סקטור השווקים המתעוררים שהיה הלהיט של השנה בשווקים עם תשואה של מעל 70% פגיע במיוחד לצמצום מוניטארי מצד הבנקים המרכזיים. הפריחה של השווקים בשנים האחרונות באה בעיקר בגלל גיוס אדיר של חוב מאותן מדינות. שנת 2017 מהווה שיא כל הזמנים מבחינת גיוס הון מצד השווקים המתעוררים. רוב החוב הוא דולרי, ולכן כאשר התשואות בשוק קופצות הן פגיעות במיוחד.  תעודת הסל שעוקבת אחרי שווקים אלו (סימול:EEM)  מאבדת הערב 2%, ומשלימה  ירידה של 4.5% בשבועיים האחרונים. תעודת הסל על השווקים המתעוררים: הזינוק השנה לווה בגידול אדיר בכמות ההלוואות     עוד מוקדם לומר כיצד יתפתח תהליך העלייה בתשואות, אך כפי שכתבנו באתר בערב, 2018 מסתמנת כשנה שמקבלי ההחלטות יצטרכו לקבל החלטות קשות (לכתבה המלאה), הריביות יהיו חייבות להעלות במהלך השנה.