"זה ממש פיגוע רגולטורי", האם רשות ני"ע פותחת פתח לפגיעה דרמטית בבורסה?
מכה קשה לבורסה בת"א? בתחילת פברואר אישרה ועדת הכספים את התקנות לקראת כניסתן של קרנות הנאמנות הזרות לישראל. מדובר בענקיות כמו בלקרוק ואחרות שבקרוב יוכלו להציע לציבור הישראלי קרנות נאמנות נקובות בשקלים שמשקיעות בחו"ל. עד כה מצוין, אז למה הדבר כ"כ מטריד את כל מי שקשור לבורסה בת"א? הנה הסיפור:
קרנות הנאמנות שנקובות בשקלים ומשקיעות בחו"ל חייבות כמובן לבצע ניטרול חשיפה למט"ח. קרנות הנאמנות הישראליות מחויבות לבצע את הניטרול באמצעות אופציות דולר-שקל הנסחרות בבורסה בת"א. הקרנות הזרות שבקרוב יחלו לפעול בארץ, יבצעו את הניטרול באמצעות חוזי 'Forward' מחוץ לבורסה (OTC).
העניין הוא שכעת מקדמת רשות ני"ע תיקון לפיו כדי שכביכול לא ליצור אפליה - גם מנהלי הקרנות הישראלים יוכלו לבצע את ניטרול המט"ח באמצעות חוזים עתידיים מחוץ לבורסה. לצורך כך ברשות מציעים להקים קרן ('קרן ראי לנטרול השפעות מטבע') שדרכה יפעלו מנהלי הקרנות הישראלים לביצוע עסקאות גידור מט"ח מחוץ לבורסה. נציין כי הצעד של רשות ני"ע נעשה לאחר בקשה מצד איגוד מנהלי קרנות הנאמנות בישראל לקדם צעד זה.
במסמך שפרסמה הרשות להערות הציבור נכתב כי "סטיות התקן הגולומות באופציות דולר-שקל הן גבוהות יותר מהסטיות בעסקאות פורוורד" ובעניין זה נכתב כי "עסקאות פורוורד מול בנקים על היקף נכסים גדול מאופיינות בעלות נמוכה יותר". סוחרים בבורסה לא פחות מזועמים על הקביעה הזו שלפיה - הצעד צפוי להוביל להוזלת רכישת הקרנות הזרות מבחינת הציבור. בשוק טוענים שמדובר בקביעה פשוט לא נכונה.
ומעבר לטענות וגם לכך שהדבר מוביל לחוסר שקיפות (בבורסה כל העסקאות הן שקופות לציבור, וזה יתרון לכל הצדדים), לפי הערכות - הצעד עשוי לגרור ירידה דרמטית בהיקפי המסחר באופציות על הדולר-שקל בבורסה בת"א, ירידה בסדר גודל של 30%-40%. בהתאם, הדבר צפוי להוביל להתכווצות נוספת של שוק הברוקראז' - דבר שייתכן שישליך גם על שוק המניות והאג"ח. לעניין האופציות דולר-שקל, מדובר באחד המוצרים המוצלחים (היחידים המוצלחים) של הבורסה בת"א - מוצר מאוד מאוד סחיר ועם מרווחים נמוכים. ב-2015 המחזורים באופציות דולר-שקל בבורסה בת"א רשמו גידול של 23% לעומת 2014 ומאז 2008 המחזורים שם גדלו בכמעט 50%.
מעבר לכך, החשש הגדול הוא שהצעד הזה של רשות ני"ע עשוי לפתוח פתח להסטת עסקאות גידור אל מחוץ לבורסה, כעת זה בשוק המט"ח אך אולי בשלב הבא יוסטו גם עסקאות גידור בשוק המעו"ף אל מחוץ לבורסה באמצעות מדד מחושב שיספקו הבנקים. מהלך שכזה עלול לפגוע בצורה דרמטית בסחירות שוק המניות. גורם בשוק אמר בעניין זה - "זה פיגוע רגולטורי, וזה מדיר שינה מעיניי". ייתכן שמבחינת אגוד קרנות הנאמנות שהעלה את הבקשה שברשות מקדמים כעת, זה נוח יותר לעבוד מול הבנקים שהינם המפיצים העיקריים של הקרנות, השאלה היא מה טובת הציבור.
תגובת הבורסה: "הבורסה מוטרדת מההצעה להסיט בחקיקה פעילות בורסאית שקופה ונזילה לפעילות באמצעות חוזים OTC. מגמה זו סותרת את המגמה הגלובאלית בשנים האחרונות של הסטה הפוכה והעברת חלק ניכר מפעילות ה-OTC בעולם לסליקה מרכזית. פעילות קרנות הגידור בשוק האופציות שקל-דולר בת"א נאמדת בכ-30% מהמחזור ויישום התיקון המוצע עלול לפגוע משמעותית בשוק סחיר ונזיל זה. מעבר לכך, הבורסה אף סבורה, שהיתרונות בביצוע גידור באמצעות אופציות סחירות בבורסה – מבחינת העלויות והחשיפה לסיכונים – גבוהים יותר בהשוואה לביצוע גידור באמצעות חוזים OTC".
- 12.מעניין לשמע אם קרן נויבך תרדעל נויבך כפי שקרעה את תשובה (ל"ת)צבי 21/04/2016 10:52הגב לתגובה זו
- 11.אבי 19/04/2016 17:42הגב לתגובה זודיי לדחיפה של הסוחרים ובעלי המכונות שדואגים רק לאינטרסים שלהם ומנסים להגן על עצמם בטענה של חוסר שקיפות
- סוחר 20/04/2016 13:30הגב לתגובה זוהקרן סוגרת עסקה במינימום כסת"ח. ממש לא אכפת לה עלויות נסתרות שמושתת על העמיתים. ממש לא אכפת. לצ'פר את הבנק או להעביר עלויות של הקרן לגב העמיתים - בהחלט אכפת.....
- חחחח איזה נאיבי אתה יותר זול... :) OTC עם גוף אחד... (ל"ת)אחד 20/04/2016 08:21הגב לתגובה זו
- 10.מה יעשו סוחרי ההיי פריקוונסי לא יוכלו לדפוק אותנו יותר (ל"ת)שרון 19/04/2016 15:17הגב לתגובה זו
- 9.יחשבו לי את הדולר לפי 4.2 (ל"ת)שרלי לא פראייר 19/04/2016 14:27הגב לתגובה זו
- 8.יניב 19/04/2016 14:12הגב לתגובה זוזה מעניין לך את התחת כי ההבנה שלך בשוק ההון שווה לתחת. אם היית מבין רבע מהמשמעות של המהלך הקטסטרופלי הזה לא היית פולט שטויות.
- מומחה לקנוניות 19/04/2016 21:30הגב לתגובה זואם יש הרבה פחות פעולות אז לוקחים יותר על כל פעולה.
- 7.זה מעניין את התחת של כולם. איזה כתבה מטופשת (ל"ת)SS 19/04/2016 13:31הגב לתגובה זו
- מאמא מיה 19/04/2016 14:07הגב לתגובה זוממש אכפת לביצים שלי מה תהיה הסחירות של דולר שקל.יושב בבזק שנים מרויח ונהנה ...
- 6.A 19/04/2016 12:27הגב לתגובה זוהבנק המתפעל שהוא גם העושה שוק היחידי שנגש לעסקה גם מתמחר אותה ומבצע אותה מול הנוסטרו שלו... מעניין...
- 5.אל תדאגו 19/04/2016 12:10הגב לתגובה זותעברו לקנות דירות בחו"ל
- 4.פיגוע עיתונאי האתר הזה (ל"ת)תתתת 19/04/2016 12:10הגב לתגובה זו
- 3.תאוות הבצע 19/04/2016 12:03הגב לתגובה זווהגרלת קזינו שבועית
- 2.הבורסה ז"ל 19/04/2016 12:02הגב לתגובה זוהעלאת מס ע"י הפרופסור הדגול טרכטנברג . אפילו הוא מודה שהוא טעה. אח"כ חובת דיווח על מחזור של 811 אלף. ע"י הכלכלן הדגול לפיד. אחכ כחלון והנגידה התנו את קבלת בטוח לאומי בבדיקת הכנסות מריבית וניירות ערך מהבורסה. וזה אומר שהצבור יעדיף לא לעשות פעולות כדי לא לפגוע בזכאות שלו . אחכ בוכים שהצבור מעדיף לקנות דירה זה פי אלף עדיף על השקעה בבורסה הכושלת של ישראל וחכמי החלם שבממשלה.
- עושים הכל כדי שבועת הנדל"ן לא תתפוצץ (ל"ת)דן 21/04/2016 01:11הגב לתגובה זו
- 1.סוחר 19/04/2016 11:48הגב לתגובה זוהרי הם לא יכולים לבקש ציטוט מכמה בנקים והעסקה היא מכספי לקוחות מול הבנק? אני לא מאמין שזו אותה הרשות שאנו מכירים...
