לתרגם זבל לכסף: מי המשקיע אשר הגיש בימים האחרונים שלוש הצעות רכש לאג"ח זבל?
מיהו השחקן המסתורי אשר עומד מאחורי שלוש הצעות הרכש שהוגשו בימים האחרונים בתחום האג"ח זבל? על השאלה הזאת מנסים פעילי שוק ההון להשיב, עד כה ללא הצלחה.
בימים האחרונים הוגשו שלוש הצעות רכש לאיגרות חוב לא סחירות של חברות שנקלעו בעבר למשבר. שלוש החברות הן סיביל ג'רמני, חבס וסוהו נדל"ן. בעוד שתי החברות הראשונות הגיעו לפירוק - איגרות החוב של סוהו נדל"ן שמוצעות לרכישה הן שאריות של חברת התשתיות מלרג שפשטה רגל, נרכשה על ידי ארקו ונמכרה לערן מיטל.
הדבר המשותף לשלושת ההצעות הן מגיש ההצעה - עורך הדין ויקטור תשובה. מדובר בעורך דין פעיל בשוק ההון שמלווה עסקאות רבות. ככל הנראה, תשובה הוא לא הרוכש הסופי של איגרות החוב. בכל אחד ממפרטי הצעת הרכש מצוין כי "הצעת הרכש מוגשת עבורו ועבור אחרים" - משקיעים אשר שמם אינו מצוין.
כאמור, כל אחת מאיגרות החוב אינן סחירות. משקיעים אשר החזיקו באיגרות החוב בעבר, אינם יכולים כיום למכור את איגרות החוב שבידם - אלא דרך עסקאות מחוץ לבורסה. הצעת הרכש שהוגשה מאפשרת למשקיעים "לחלץ" חלק מהשקעתם - ואף לקזז את ההפסד שנרשם מההשקעה כנגד רווחים אחרים בשוק ההון.
לשם הדוגמא, נניח שמשקיע רכש אג"ח של סיביל ג'רמני בשער 100 ונענה להצעת הרכש בשער 13. אם המשקיע ייענה להצעת הרכש הוא קודם כל יקבל 13 אגורות. כמו כן, מגן המס שיווצר לו יעמוד על 21.75 אגורות. בהנחה שלמשקיע ישנם רווחים אחרים בשוק ההון - המחיר שייראה לנגד עיניו המשקיע עומד על 34.75 אגורות - הרבה מעל השווי הראוי לאג"ח.
השקעה בתיק של אג"ח זבל היא השקעה מסוכנת. מדובר באג"ח לא סחיר שבו המחזיקים מקווים למקסם את ההשקעה שלהם מתוך המקורות שיווצרו להם מהנכסים המשועבדים להם ומנכסי החברה - זאת בהתאם להסדר חוב. כמו כן, מרכיב נוסף בתמחור החברה שיוצר אי וודאות רבה הוא מרכיב התביעות. בדרך כלל במקרה של הסדר מוגשות תביעות כנגד דירקטוריון החברה ונושאי המשרה. את סיכויי התביעה מאוד קשה להעריך ומעבר לכך - מדובר בתהליך ארוך שיכול להימשך שנים ארוכות.
חשוב לציין - שלוש הצעות הרכש שהוגשו אינן בהיקף כספי מהותי ואם שלושת ההצעות ייענו במלואם ישלמו המשקיעים סכום של 5 מיליון שקל. הצעת הרכש לסיביל ג'רמני מתייחסת ל-8 מיליון ערך נקוב לפי מחיר של 13 אגורות ובסה"כ - 1.04 מיליון שקל. הצעת הרכש לסוהו נדל"ן מתייחסת ל-9 מיליון ערך נקוב לפי מחיר של 7.1 אגורות - ובסה"כ 0.64 מיליון שקל.
הצעת הרכש לחבס אג"ח 4 היא המשמעותית מבין השלוש. ההצעה מתייחסת ל-25.7 מיליון ערך נקוב לפי מחיר של 13.3 אגורות. ההיקף הכספי של העסקה מסתכם ב-3.42 מיליון שקל.
- העוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?
- 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- העוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?
- 7.א 24/02/2015 21:35הגב לתגובה זואם שער המכירה נמוך משער הבורסה הידוע. וזה מתייחס רק למשקיעים פרטיים.
- 6.pan 24/02/2015 20:14הגב לתגובה זוהשאלה למה מפרקי חבס לדוגמא לא מעדכנים את משקיעים באופן סדיר
- 5.הגולש 24/02/2015 14:54הגב לתגובה זונא לא להטעות את הקוראיםבכל מכירה המחזיק יראה מגן מס - הצעת הרכש אינה שונה ולכן אין להוסיף שווי ההגנה השאלה היחידה היא המחיר הראוי
- 4.עדי 24/02/2015 13:57הגב לתגובה זוואתה כתב כלכלי?
- 3.הנהלת הבורסה חייבת 24/02/2015 13:20הגב לתגובה זוולהשיב למחזיקים במניה זו את הכספים המגיעים להם!!! לא ייתכן להמשיך ולסחוב את הטיפול בנושא במשך זמן כה רב ולהתעלל במחזיקים במניית גבעות עולם.
- 2.יאיר 24/02/2015 12:43הגב לתגובה זופראייר מי שמוכר ב-13 אג', ממכירת נכסי החברה אמור להתקבל 42 מליון ש"ח, שככל שיחולקו למחזיקי האג"ח (כ-130 מליון) אמור להתקבל כ-30 אג' לפחות.
- 1.בן 24/02/2015 12:34הגב לתגובה זוההסדר לא מדווחים כמעט שום דבר למשקיעים. כמה כספים יש לחלוקה למשל בסוהו נדלן??
אייל ויסבלום, מגדל שוקי הון, צילום: אייל טואגהעוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?
אחרי עליות שנתיות שהגיעו עד לכ-11% באפיק הממשלתי ועליות בטווח של כ-5%-7% באפיקי האג"ח הקונצרניים המרכזיים, הצפי הוא לשנה חיובית גם ב-2026
שנת 2025 תיזכר כשנת שיאים בשוק המניות המקומי, אבל בזמן שמדדי המניות כיכבו בכותרות, גם שוק החוב רשם מהלך חיובי. האג"ח הממשלתיות והקונצרניות בתל אביב הניבו למשקיעים תשואות חיוביות, בחלק מהמקרים גבוהות מהצפוי, והדגישו שהחוזקה של הבורסה המקומית באה לידי ביטוי לא רק באפיק המנייתי אלא גם באפיק הסולידי.
לקראת סיום השנה, ובהתאם לשינוי בסביבת הריבית ולציפיות להמשך הפחתות במהלך 2026, השאלה היא מה התמהיל הנכון כרגע. אייל ויסבלום, מנהל השקעות במגדל שוקי הון, מסכם את 2025 באפיק האג"ח המקומי, מנתח את הגורמים שהשפיעו על הביצועים, ומשרטט את נקודות המפתח וההחזקה המועדפות לקראת השנה הקרובה.
עליה דו-ספרתית באג"ח הממשלתיות הארוכות
בסיכום שנתי, סדרות האג"ח הממשלתיות השקליות לטווח ארוך (10-30 שנה) בלטו בעליות בטווח של כ-8%-11%, המסתכמות בכ-5% בטווחים הקצרים-בינוניים (2-5 שנים), בעוד השקעה באפיק הממשלתי צמוד המדד הניבה תשואה שנתית ממוצעת בטווח של כ-3%-5% ואילו המדדים העיקריים באפיק הקונצרני (מדדי התל-בונד המרכזיים) מסכמים את השנה בעליות של כ-5%-7%.
במבט קדימה, הורדות הריבית של בנק ישראל הניצבות על הפרק בשנה הקרובה צפויות לספק תמיכה לשוק האג"ח המקומי, בדומה לצפי בקשר לשוק המנייתי, כך שהמגמה ב-2026 באפיק האג"ח הממשלתי והקונצרני צפויה להמשיך את הכיוון החיובי של שנה הנוכחית, גם אם לא באותן עוצמות.
- הבורסה משיקה מדדי אג"ח חדשים: יותר פיזור ושליטה
- שוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות יציב - הסיכוי להפחתת ריבית יורד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שנת 2025 בשוק האג"ח בתל-אביב נפתחה ברגל שמאל, עם המשך עליית תשואות מ-2024 והפסדים נוכח התארכות המלחמה, הורדת הדירוג של ישראל על-ידי סוכנויות הדירוג הזרות ועליית פרמיית הסיכון של ישראל.
