בדוחות כת"ב: האם קיורטק תחתום על הסכם מיסחור ברבעון הרביעי של השנה?
הדוחות הכספיים שפורסמו אתמול אחה"צ של כלל ביוטכנו לא סיפקו הפתעה מיוחדת. החברה עדכנה בעבר כי היא צפויה לרשום רווח של 400-600 מיליון שקל בעקבות השלמת עסקת אנדרומדה ואכן בשורה התחתונה רשמה החברה רווח של 440 מיליון שקל. הרווח שרשמה החברה הוא חשבונאי ונובע מהעסקה שמכרה כת"ב את מלוא הפעילות של אנדרומדה לחברת הייפריון. הרווח העצום נובע מהערכת שווי שבוצעה ליתרת התמורה שלה זכאית החברה כחלק מן ההסכם ולהסתברויות השונות להתממשות התזרים האמור. עם זאת, הדוחות של כת"ב מגלים סיפור מעניין ביחס לחברת פורטפוליו מהותית אחרת - חברת קיורטק המוחזקת על ידי החברה בשיעור של 53%. קיורטק מתמחה בפיתוח תרופות לטיפול בסרטן כאשר המוצר המתקדם של החברה נקרא CT-011. מדובר בנוגדן אשר מיועד לטיפול במחלות סרטן שונות. עד כה הושקעו בחברה כ-56 מיליון דולר. מאחר ובכת"ב לא מעוניינים להמשיך ולהשקיע משאבים כספיים משמעותיים בחברה - היא פועלת לחתימה על הסכם מיסחור מול חברת תרופות אשר תוביל את הפיתוח של המוצר באינדיקציות השונות. נכון להיום מבצעת החברה שלושה ניסויים קליניים שלב 2 (במיאלומה נפוצה, סרטן הכליות ולוקמיה מיאלואידית חריפה). בנוסף, מבצעת החברה ארבעה ניסויים קליניים שלב 1/2 בסוגי סרטנים נוספים. בצד השלילי, הערכת השווי שבוצעה לחברת קיורטק גוזרת לחברה שווי של 132.2 מיליון דולר - לעומת שווי של 142.3 מיליון דולר ברבעון הקודם. עם זאת, בעבודת המחקר ישנו רמז לכך שהחברה מתקרבת לחתימה על הסכם מיסחור והחברה אשר הכינה את הערכת השווי רומזת לכך בצורה מאוד בולטת. הערכת השווי אמנם נכתבה על ידי מעריך חיצוני, אך היא מקבלת נתונים אודות ההתפתחויות העסקיות בחברה. בהערכת השווי הנוכחית, ההסתברות להסכם מיסחור עודכנה כלפי מעלה מרמה של 33% לרמה של 50%. בחברה מעריכים כי חתימה על הסכם מיסחור תתרחש ברבעון הרביעי של השנה. אם כן - מדוע שווי החברה ירד כלפי מטה? הסיבה לכך נעוצה בשיעור התמלוגים אותו צפויה קיורטק לשלם כחלק מהסכם המיסחור. ברבעון שעבר הניח מעריך השווי כי שיעור התמלוגים יעמוד על 20% וכעת שיעור התמלוגים עומד על 11% בלבד. מבדיקת Bizportal מול מספר גורמים בשוק ההון עולה כי הערכת השווי הנוכחית רומזת למשקיעים כי קיורטק נמצאת במו"מ מתקדם לחתימה על הסכם מיסחור שההסתברות לכך הינה גבוהה. האם אכן כך יהיה ומעריך השווי יהיה צודק? את התשובה לכך ניתן יהיה לקבל רק בהערכת השווי הבאה אשר תתפרסם בחודש נובמבר במסגרת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השלישי - או כאשר ייחתם הסכם מיסחור.
- 2.מניה מרוסקת 20/08/2014 08:07הגב לתגובה זורק כי בארהב מכרו מניות ביוטכנולוגיה . תופעת העדר בולטת.
- 1.כלל ביו שווה יותר מכפול מהשער הנוכחי-אבל זה שוק ישראלי. (ל"ת)אייל 20/08/2014 08:01הגב לתגובה זו
- ליסן 20/08/2014 10:06הגב לתגובה זותומר קופנפלד, לא נמאס לך להריץ מניות? את מי זה מעניין הפרט השולי שעשית ממנו כתבת שער של יום שישי? מה קרה? אתה עמוס בכמות של מניות כלל ביו והמניה יורדת? כמו באלרון שהרצת אותה כמו משוגע עם כתבות גדולות ללא שום הודעה אז אתה ממשיך לבלבל את המוח. כת"ב תגיע לשער 500 אג' ותרד הכי הרבה בשוק שיחלו הירידות בשוק ההון בקרוב.
אחרי הכישלון אתמול: מה עוד נותר בצנרת של כן פייט - ולכמה זמן יספיק לה הכסף?
כן פייט ביופרמה חברת כן פייט ביופרמה 0% התרסקה אתמול ב-57% בעקבות כישלון הניסוי החשוב בפסוריאזיס. אין מדובר בניסוי הראשון שבו נכשלה החברה. מאז הונפקה המניות לראשונה בבורסה בתל אביב בשנת 2005 ידעה החברה לא מעט אכזבות, אך עד היום לא הצליחה להשיג אבן דרך חשובה יוצרת ערך שמקדמת את החברה בצורה משמעותית. לתוצאות הניסוי של כן פייט מאתמול ולקריסת המניה - לחצו כאן עם שווי שוק של פחות מ-100 מיליון שקל קרוב לוודאי שהמשקיעים שואלים את עצמם - מה עוד נותר בצנרת של החברה? האם נותרו לחברה עוד מוצרים בפיתוח שיכולים להצליח? למרות הכישלון הצורם, חברת פארמה נדרשת להצליח במוצר אחד והמשקיעים יהיו מוכנים לשכוח את כל כישלונות העבר. מאז הקמתה שרפה כן פייט סכום חסר תקדים של יותר מ-300 מיליון שקל - ולא נראה כי מגמה זו עשויה להשתנות. ככל הנראה אחת ההחלטות היותר מוצלחות שקיבלה כן פייט בימים האחרונים הייתה לחתום על הסכם המיסחור בקנדה לתרופה בפסוריאזיס. ההסכם הבטיח לחברה סכום של 1.65 מיליון דולר קנדי. ככל הנראה מעבר לכך, כן פייט לא תראה הכנסות נוספות מן ההסכם לאור ההסכם. אבן הדרך הבאה: ניסוי בגלאוקומה אבל בחברת כן פייט מנסים כעת להסתכל קדימה. אבן הדרך המשמעותית הבאה בצנרת המוצרים של כן פייט צפויה להתרחש לקראת אמצע השנה במוצר לטיפול בגלאוקומה. המולקולה היא אותה המולקולה שנכשלה בניסוי בחולי פסוריאזיס אתמול - CF-101. הניסוי שנערך בימים אלו הינו ניסוי קליני שלב 2 בקרב 88 חולי גלאוקומה. גלאוקומה היא אחת הסיבות העיקריות לעיוורון ובעולם ישנם עשרות מיליוני חולים שאינם מאובחנים. המחלה גורמת לפגיעה בעצב הראייה ובדרך כלל קשורה בעלייה בלחץ התוך עיני. המוצר שמפותח על ידי כן פייט היא טבליה הניתנת לבליעה וחוסכת מהחולה את הטיפול ואי הנוחות בשימוש בטיפות עיניים. גודל השוק של הגלאוקומה מסתכם בכ-3 מיליארד דולר בשנה עד שנת 2018 המוצר הינו חלק מפעילות העיניים של כן פייט שמפותח על ידי חברת הבת והניסוי נערך במרכזים רפואיים בישראל ובאירופה. בדומה לניסוי בפסוריאזיס, החולים מחולקים לשתי קבוצות - חצי קיבלו את התרופה של כן פייט במינון של 2 מ"ג וחצי קיבלו את תרופת הדמי - הפלסבו. הצלחה בניסוי עשויה לקדם את החברה הלאה. טיפול לסרטן הכבד מוצר נוסף של כן פייט שהצליח להראות תוצאות יפות בניסויים פרה-קליניים מנסה לטפל בסרטן הכבד - שוק של 2 מיליארד דולר בשנה. המולקולה נקראת CF-102 והיא אף זכתה למעמד של תרופת יתום ממינהל המזון והתרופות האמריקני (FDA). בימים אלו מתנהל ניסוי קליני שלב 2 בחולים עם סרטן כבד מתקדם (HCC). הניסוי מתנהל כטיפול קו שני - חולים אשר נכשלו בטיפולים הקיימים היום. הניסוי החל בדצמבר 2014 ובכן פייט מקווים להשלים גיוס של 78 חולים במהלך הרבעון הרביעי של השנה. קשה מאוד לדעת מתי יסתיים הניסוי. הסיבה לכך היא שמטרת הניסוי היא לא לטפל בחולים אלא רק להאריך ככל שניתן את החיים של החולים באמצעות הטיפול. במלים אחרות - הניסוי צפוי להסתיים בעוד מספר שנים. בכן פייט ימדדו את תוחלת החיים של החולים שקיבלו את התרופה שלהם לעומת החולים שקיבלו את הפלסבו וינסו להוכיח מובהקות. תוצאות הניסוי שלב 1/2 שהסתיימו לפני כשלוש שנים בקרב 18 חולים הראו יעילות גבוהה יותר מאשר התרופות הקיימות בשוק. נשאלת השאלה האם הניסוי יצליח להשיג תוצאות טובות יותר. ככל הנראה התוצאות יפורסמו רק סביב סוף שנת 2016 כך שלמשקיעים אשר מאמינים בפוטנציאל של סרטן הכבד יש עוד זמן רב להמתין. לכמה זמן מספיק הכסף שבקופה? כן פייט ביצעה בחודש דצמבר האחרון גיוס בזק ממשקיעים בחו"ל כאשר גייסה 8 מיליון דולר במחיר אשר היום נראה דימיוני - 4.5 דולר למניה (כפול ממחיר השוק). בסוף השנה היו בקופה של החברה סכום של 36 מיליון שקל. יחד עם הסכם המיסחור שנחתם סך המקורות של החברה עומד על כ-40 מיליון שקל. בשנת 2014 הפסידה החברה כ-24.6 מיליון שקל. חישוב פשוט מעלה שללא עסקאות נוספות שיכניסו לחברה כסף נוסף - קופת המזומנים של החברה עשויה להספיק לכן פייט לשנה וחצי, דהיינו עד אמצע שנת 2016. בחברה מקווים כי עד למועד זה יצליחו להציף ערך נוסף למחיר המניה כך שאת הגיוס הבא יעשו במחיר גבוה יותר, אך הדבר תלוי בעיקר בהתקדמות הקלינית של החברה.
