תרחישים באחד העם: אלה המניות בת"א שיחטפו הכי חזק - במצב של גל ירידות

אחרי יומיים של ירידות בשוקי חו"ל ובעיקר ביום שישי האחרון בניו יורק, השיח הוא על משבר בשווקים המתעוררים שעלול להתגלגל לעבר השווקים המפותחים. המימושים היום באחד העם הם רוחביים כשכמעט ולא ניתן למצוא מניות בירוק. כך לדוגמה, במעו"ף כל 25 המניות נסחרות באדום, בת"א-75 רק 3 מניות צבועות בירוק.

הכלכלנים מסבירים את הנפילות בבורסות באירועים נקודתיים בשווקים מתפתחים כמו ארגנטינה, אוקראינה, ברזיל ותיאלנד. השאלה היא האם יש בת"א מניות שחשופות בצורה ישירה יותר למשבר בשווקים המתעוררים? שאלנו מספר מנהלי מחקר.

יונתן קרייזמן, מנהל מחלקת המחקר של בנק ירושלים התייחס בשיחה ל-Bizportal לסיבות שבגינן נרשם לחץ בשווקים "המסקנה המתבקשת בעשורים האחרונים היא שהמשברים המשמעותיים מגיעים מהכיוונים הפחות צפויים ובמקרה הזה מהשווקים המתפתחים. ככה זה היה עם משבר הסאב-פריים. קשה להגיד לאן זה יתפתח כעת, אבל אני לא מופתע מעצם העובדה שהנפילות כעת מגיעות מכיוון פחות צפוי".

לשאלה מה הסקטור שצפוי להפגע בצורה המשמעותית יותר אם המשבר בשווקים המתפתחים יחריף אמר קרייזמן, "הסקטור שצפוי להיפגע יותר הוא סקטור שמזוהה באופן ברור יותר עם השוק המקומי והוא סקטור הבנקים. זהו סקטור שנתפס ככזה שיש לו קורלציה גבוה לשוק המקומי. הנקודה היא שבהרבה מובנים למרות שישראל כבר מוגדרת כשוק מפותח, עדיין מסתכלים עלינו ככלכלה מתפתחת ומכאן שאם המשבר בשווקים המתפתחים יעמיק סקטור הבנקים צפוי 'לסבול' יותר מסקטורים אחרים מהמצב".

• הגבלות בנק ישראל מתחילות להשפיע: המימון מתייקר, הרווחיות נשחקת
• שווקים תנודתיים טובים לבנקים - אבל, לא לאורך זמן

אייל דבי, מנהל מחקר מניות בלאומי שוקי הון פתח את דבריו כשהדגיש "מדובר ביומיים של מימושים, זה עדיין לא משבר. יחד עם זאת, נציין שאם הירידות האלה יתמשכו, מי שייפגע בגל המיידי הם הסקטורים הממונפים יותר, אלו שיש להם בטא גדולה יותר. על מי אנחנו מדברים? קודם כל הנדל"ן והביטוחים שמאוד מושפעים מהמתאם לשוק. הנדל"ן הוא סקטור ממונף שגם עלה הרבה בשנה האחרונה."

דבי המשיך והתייחס גם לאפשרות הסבירה עוד פחות בעיניו "אם המגמה תמשך לזמן ארוך עוד יותר הסקטור שייפגע בגל השני יהיה סקטור המזון. זאת מכיוון שאז נראה התאמות מחירים, המכפילים יתקצרו - מי שמתומחר יקר הוא סקטור המזון שדווקא נחשב לדפנסיבי יותר, אבל הוא יקר ולכן יש לו פוטנציאל ספיגה גבוה יותר. היום אנחנו רואים תמחורים חסרי תקדים בסקטור הזה וזה הסקטור שלטווח ארוך הוא הראשון שהייתי נזהר ממנו למרות הדפנסיביות".

לשאלה האם דווקא סקטור כמו הביומד שזינק בחדות מתחילת השנה לא עשוי להפגע באופן משמעותי לאורך זמן אמר דבי "הביומד מנותק. בכל נקודת זמן הוא מאוד אמורפי ומנותק מכלכלה ריאלית. זה סקטור יותר בינארי, כמעט הימור. אנשים לא יודעים איזו חברה מתוך 10 תצליח, אז הם מפזרים את ההשקעה בין כמה חברות שאולי אחת מהן תפגע בול. הסקטור הזה פחות מושפע מנתוני הכלכלה הפונדומנטלית".

• הרשות לני"ע הגישה כתב טענות נגד סמנכ"ל הכספים של עמיר שיווק
• מניית שמיים בשמיים, מזנקת ב-75%; מה מנכ"ל החברה אומר על זה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

זיו ספיר, סמנכ"ל ההשקעות במגדל שוקי הון אמר ל-Bizpirtal באותו עניין כי "הירידות יהיו רוחביות לאורך כל השוק, אולי למעט מניות דפנסיביות מאוד שלא ממש קשורות לשוק. בטווח הקצר אנחנו נראה ירידות בכל המדדים, כמובן על פי רמת הסיכון שלהם, כשברור שמדדי היתר ירדו באופן משמעותי יותר."

"מה שאנחנו רואים היום לא נובע רק מהבעיות בשווקים המתפתחים, אלא גם מהחשש שצמצום הרכישות של ה'פד' יהיה מאסיבי יותר - השילוב של שני הגורמים האלה גורם לחששות. ביום חמישי צפויה ההחלטה של ה'פד' בעניין ולשם נשואות עכשיו עיני המשקיעים - האם האטת הרכישות תמשך או תעצר נוכח מה שאנחנו רואים עכשיו - החלטה לבלום את הצמצום עשוי להביא לקאמבק עוצמי כי זה ישדר לשוק שה'פד' לא אדיש להתפתחויות."

"במידה וה'פד' יחליט להמשיך בצמצום הרכישות, כנראה שנראה ירידות רוחביות נוספות, כי במצב של פאניקה האנשים מוכרים יותר תעודות סל ומוצרים רוחביים. יחד עם זאת, למרות שאני לא חושב שאנחנו עומדים להכנס לסחרור כבד כלפי מטה אלה לאירוע נקודתי יותר, מי שצפויים להפגע יותר אלו הסטאראפים, חברות ששורפות מזומנים ועדיין לא מוכרות וכן חברות שמוטות למוצרי מותרות. חברות הלואו-טק, כאלה שמוכרות מוצרי צריכה כמו מזון וכו' יפגעו פחות.

"אני חייב לומר שאני לא חושב שאנחנו נמצאים בשלב הזה. לא צריך להבהל מיומיים של ירידות. השוק יותר מתוכחם מזה, כי ראינו ירידות כאלה בארה"ב גם בשנת 2013 והשוק מהר מאוד תיקן. אנחנו בתקופה של חוסר אלטרנטיבה ובסה"כ שוק המניות יחסית סביר".