"תשואות האג"ח יזנקו ל-4% ואפילו ברננקי לא יוכל לעצור את הטלטלה"

ג'ים או'ניל, לשעבר הכלכלן הראשי של גולדמן זאקס: "חזרה של האג"ח ל-10 שנים בארה"ב לרמה של 4% היא חזרה למצב הנורמלי. כיום, כשהתשואות הן בקושי 2%.2, יש עוד הרבה מקום לתזוזה"
יעל גרונטמן | (1)

"התשואות על האג"ח צפויות לזנק ולהתקרב ל-4% ואפילו ליו"ר הפד', ברננקי לא יהיה איך לעצור את ה'טלטלה הבלתי נמנעת' שתתרחש בשווקים בעקבות זאת", כך כתב היום (ד') בטור שפורסם בבלומברג ג'ים אוניל, לשעבר הכלכלן הראשי ויו"ר פעילות ניהול ההשקעות של גולדמן זאקס.

"השבועות האחרונים נתנו לנו רמז ביחס למה שעלול לקרות כאשר הפדרל ריזרב יתחיל לסגת מהמדיניות הסופר מקלה שלו. צפו למערבולת בשווקים הפיננסים, במיוחד בנכסים שמחירם עלה הרבה מעבר לשווי הנורמלי וההגיוני".

"חזרה למצב נורמלי משמעותי חזרה של התשואות על האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לרמה של 4% או יותר. זה לא יקרה בבת אחת, אבל לכיוון הזה אנחנו מתקדמים. עם תשואות של בקושי 2%.2, יש עוד הרבה מקום לתזוזה. השינוי הזה יסמן שיפור בתרבות המסחר באקוויטי ויצנן את סיפור האהבה המתמשך של המשקיעים עם שוק האג"ח".

"בגלל התחזית הזו, השווקים רגישים לכל שינוי קל שבקלים בגישתו של יו"ר הפד', ברננקי, שחבריו לוועדת השוק הפתוח עשויים להכריח אותו להקטין את היקף ההקלות הכמותיות, (או'ניל מתכוון לנסיגה מתוכנית ה-QE השלישית במסגרתה רוכש הפד' מדי חודש אג"ח בתמורה ל-85 מיליארד דולר, י.ג.). העצבנות משפיעה על מחירי הנכסים לכל אורך תקופות הפדיון (עקום התשואות), לא רק על הטווח הקצר של שוק הכספים כפי שהייתם יכולים לצפות", כותב או'ניל בטורו.

"בשנים האחרונות החיפוש אחר תשואה הפך לרחב ועמוק יותר. המעבר משווי נורמלי לשווי מופרז התגברה מאוד בשל המעבר של קרנות הפנסיה וחברות הביטוח אל מחוץ לשוק המניות והעברת השקעותיהם אל שוק האג"ח האופנתי. על רקע האפקט המתמשך של המשבר הפיננסי של שנת 2008-2009 , זה נראה בלתי נמנע שנראה שוב גירסה כזו או אחרת של משבר בשוק האג"ח כפי שראינו בשנת 1994".

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אז מה התשואות אצלנו 4 אחוז (ל"ת)
    משקיע 12/06/2013 15:43
    הגב לתגובה זו

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים 
איתן יונסי |
נושאים בכתבה וול סטריט
גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.71% S&P 500 1.4% נאסד"ק 2.15% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%.  המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה.  נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.