הדולר מזנק - איך זה משפיע על רווחי החברות האמריקאיות ומה זה עלול לגרום למניית אפל?

שער הדולר מזנק וזה לא רק בישראל. הדולר מזנק מול המטבעות בעולם ויש לכך השפעה שלילית על החברות האמריקאיות. לא מספיק שהן בלב הסערה בשווקים הפיננסים, הן עלולות לספוג מכה בגלל דולר חזק. אם תקראו את הדוחות הכספיים של החברות ברבעון האחרון תתגלו שם השפעות שליליות בשל התחזקות הדולר ובעיקר חששות-אזהרות מפני דולר חזק בהמשך. דולר שקל רציף 0.33% דולר ארה"ב לשער היציג לחצו כאן אירו שקל רציף 0.37%

ובהמשך, ברבעון שמתחיל באפריל הדולר ממשיך להתחזק. החוזקה הזו שנובעת גם מכך שדולר נחשב חוף מבטחים ועוגן בזמנים של סערות פיננסיות בשווקים, גורמת לכך שהמכירות של חברות אמריקאיות בעולם "שוות פחות" בדולרים. אם אפל  APPLE מוכרת לספק המקומי בישראל אייפון ב-3,000 שקל אזי כעת מדובר על עסקה של 882 דולר (לפי שער של 3.4 שקל לדולר), בעוד שלפני מספר חודשים בודדים זה היה סביב 967 דולר (3.1 שקל לדולר). יש כאן ירידה דרמטית בהכנסות. מנגד, יש גם ירידה בהוצאות באם לאפל יש הוצאות בשקלים. בפועל, אין לה הוצאות שקשורות לשיווק והפצת האייפונים, יש לה הוצאות בגין מרכזי הפיתוח כאן. כך או כך, אפל מכניסה פחות, אולי גם מוציאה פחות, אבל בשורה התחתונה מרוויחה פחות כאשר הדולר מתחזק וזו לא רק אפל. מיקרוסופט, מקדונלדס ומאות רבות של חברות אמריקאיות ירוויחו פחות ובזמן שהשקים סוערים, זה עוד דלק למדורה.     אפל - מחברת צמיחה לחברת ערך  אפל צפויה למכור השנה ב-394 מיליארד דולר ובשנה הבאה ב-415.9 מיליארד דולר. מדובר על צמיחה של 5.5% בהכנסות. לא ביג דיל. הרווח צפוי להסתכם השנה ב-6.14 דולר למניה ובשנה הבאה ב-6.55 דולר למניה. צמיחה של 6.7%. כאשר ההכנסות עולות צפוי שהרווח יעלה ביותר. עם זאת, פגיעה בהכנסות בגלל שערי המט"ח צפויה לפגוע בצמיחה ברבעון הבא בשיעור של 0.3% בהכנסות. זו היתה השערה מקדמית של אפל, זה יכול להיות משמעותי יותר. זה נראה שולי, אבל גריעה של 0.3% בכל אחד מהרבעונים זה כבר משמעותי – זה מוריד את הצמיחה הכוללת לכ-4% לעומת 5.5%.

בחברות  צמיחה התמחור מיוחס בעיקר ליכולת לצמוח בעתיד, צמיחה של 4% היא לא משמעותית, היא הופכת את ההשקעה במניית אפל להשקעת ערך (להבדיל מהשקעת צמיחה). זה אומר שהשוק לא יתמחר את אפל במכפילי צמיחה אלא במכפילי ערך, לא 25-30, אלא 15+-. וזה מה שקרה בחודשים האחרונים. גם מחשש הצמיחה תרד מדרגה בשל המשבר בשווקים שזורם גם לעולם הריאלי וגם בגלל ענייני המט"ח.   מניית אפל ירדה עם הנפילות של השבוע האחרון ל-158 דולר שזה מכפיל רווח עתידי של 24. מכפיל כזה מבטא תשואה של 5% בערך בשנה. האם זו תשואה טובה בהינתן שהאפיק של אג"ח ממשלתי כבר מספק תשואה של מעל 3.1% (לעשר שנים). יכול להיות שכן, כי אפל בכל זאת צומחת, אלא שבפועל הסיכון גדול מבעבר. רבים מעדיפים לקבל 3.1% בטוח ולא לקבל 5% עם סיכון.    למה הדולר עולה? הדולר עולה גם כי מדובר כאמור בחוף מבטחים וגם מסיבות כלכליות אמיתיות - אחת הסיבות היא העלאת הריבית בארה"ב. הפדרל ריזרב החליט להילחם באינפלציה על ידי העלאת ריבית אגרסיבית, לעומת החלטת הבנק המרכזי האירופי להותיר את הריבית נמוכה למרות האינפלציה הגואה ומלחמת רוסיה-אוקראינה. הפד העלה את הריבית בחצי נקודת אחוז - העלייה הגדולה ביותר בפגישה אחת מזה 20 שנה, בעוד ה-ECB הותיר את שיעור הפיקדונות שלו, ללא שינוי מאז 2011.