ליהמן ברדרס 2.0? ה"שורטים" על קרדיט סוויס בנקודה הכי גבוהה מ-2008; המנכ"ל: "אנחנו בנקודת זמן קריטית"
בנק CREDIT SUISSE GROUP השוויצרי, אחד הבנקים הגדולים בעולם, מנהל כחצי טריליון דולר ושווי הנכסים שלו עומד על כ-760 מיליארד דולר. הבנק נמצא במצב לא טוב בכלל בשנים האחרונות. בשנה שעברה הבנק מחק 4.8 מיליארד דולר עקב ההשקעות שביצע ביל הוואנג עם קווי האשראי שקיבל מהבנק, מה שהוביל לסגירה של אחת מקרנות מתן האשראי של הבנק. בתחילת השנה יו"ר הבנק התפטר לאחר שהפר בידוד ומאז שנת 2000 סך הקנסות של החברה עומד על יותר מ-11 מיליארד דולר. מניית החברה ירדה בכ-60% מאז אוקטובר האחרון ומאז 2007 היא התרסקה ביותר מ-95%. היום נראה שהמצב מתחת לפני השטח הרבה יותר חמור כאשר סך חוזי ההחלף לסיכוני אשראי (CDS) על החברה נמצאים בנקודה הכי גבוהה מאז 2008. במילים פשוטות, השוק מתמחר כעת שהסבירות שהבנק יפשוט את הרגל נמצאת בנקודה הגבוהה ביותר מאז משבר הסאב-פריים.
מה זה חוזה החלף לסיכוני אשראי?
כל מי שמכיר את הסרט The Big Short זוכר את הסצנה כאשר המשקיע הידוע מייקל ברי (אשר מגולם על ידי כריסטיאן בייל) הגיע אל הבנקים הגדולים ביותר בוול סטריט וביקש לקנות מוצר מסויים כנגד שוק הדיור, מעין שורט (מפה מגיע שם הסרט). אותו המוצר שקנה ברי מהבנקים בסך של יותר ממיליארד דולר נקרא CDS - Credit Default Swaps או בעברית - חוזה החלף לסיכוני אשראי. CDS הוא בעצם נגזר שניתן לסחור בו, הרעיון הוא לספק מעין ביטוח עבור מלווה כנגד המקרה שמי שהוא מלווה לו את הכסף יפשוט את הרגל. החוזה בעצם מגלם את סיכון האשראי של הלווה ומי שמוכר אותו הוא לרוב צד שלישי.
אם למשל אני חושש שחברה מסויימת לא תוכל לשלם לי את תשלומי הקרן והריבית של אג"ח שרכשתי ממנה (כסף שהלוותי לה), אני יכול לפנות לאדם נוסף ולהציע לו למכור לי ביטוח (CDS) למקרה שאם החברה לא תחזיר לי את הכסף, הוא יעשה זאת. אם אותו אדם מאמין שיש סיכוי שהחברה אכן תחזיר את החוב, הוא יסכים למכור לי את הביטוח בתוספת פרמייה מסויימת. נניח ואותה החברה פשטה את הרגל או לא יכלה לעמוד בתשלומי האג"ח אותה רכשתי, אותו המשקיע שהנפיק עבורי את החוזה יצטרך לשלם את התשלומים שהחברה לא העבירה לי, המשמעות היא שעבור תשלום מסויים אני יכול להעביר את הסיכון של האג"ח לאדם אחר. במקרה של מייקל ברי מי שהסכים למכור לו את החוזים היו אותם בנקים שהנפיקו מכשירי חוב מגובי משכנתאות, הם היו כל כך בטוחים שהסיכוי שהתשלומים הנובעים מהמכשיר יפסיקו להגיע ושהם יפשטו את הרגל הוא אפסי, כך שהם ראו את ההצעה של ברי לרכוש מהם את החוזים בתור "כסף קל". בפועל מייקל ברי עשה הון עתק מאותו האירוע שכן התשלומים אכן לא הגיעו וחלק מהבנקים (ליהמן ברדרס) פשטו את הרגל, מה שאף אחד לא האמין שיכול לקרות.
מה בעצם קורה כעת עם קרדיט סוויס
חוזי ה-CDS על הבנק נמצאים בנקודה הכי גבוהה שלהם מאז 2008 ואפשר לומר שפוזיציות השורט על הבנק נמצאות בנקודה גבוהה ביותר. מנכ"ל הבנק אמר היום בשיחות של החברה כי הבנק נמצא ב-"נקודת זמן קריטית", זאת לאחר שרק לפני יומיים אמר לעובדי החברה: "אני מקווה שאתם לא מבלבלים את הביצועים היומיומיים של המניה עם ההון החזק והנזילות הגדולה של הבנק", זאת לאחר שעלו חששות בכל הנוגע לפיטורים. רק נזכיר כי סמנכ"ל הכספים של האחים ליהמן היה זה שאמר בספטמבר 2008 (לפני נפילת הבנק): "מצב ההון (של הבנק) חזק בנקודה זו".
- המומלצות של דויטשה למחצית הבאה: 17 מניות, 4 סקטורים
- "מניות אירופה מעולם לא היו זולות יותר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם יש סיכוי שאכן נראה את הבנק קורס?
- 6.הרציונלי 02/10/2022 20:30הגב לתגובה זוהסיבה לירידות והשוקט היא הערכה כי הבנק ינפיק מניות כדי לממן את תוכנית ההתייעלות הגדולה שעליה בוא עומד להכריז ב 28.10 "Vontobel expects Credit Suisse to ask shareholders to inject 4 billion Swiss francs as part of its upcoming strategic review, analyst Andreas Venditti said in an analyst note Thursday."
- ברקה 02/10/2022 23:04הגב לתגובה זוחברה ברווחים לא "מתייעלת" ומפטרת עובדים.
- 5.אפקט הפרפר 02/10/2022 18:15הגב לתגובה זוהנפיחות במניות הבנקים וחברות נדל"ן אחרות גדולות, רומזות שדברים נסתרים עלולים להיחשף
- 4.Zoro 02/10/2022 15:23הגב לתגובה זוכתבת שסמנכל הכספים אמר בספטמבר 2008 שההון שלו חזק. זה באמת נכון וההון שלו היה חזק. רק שליהמן לא נפל בגלל הון בכלל. הוא נפל בגלל נזילות כתוצאה מכישלונות ריפו 105. לכן אין קשר בכלל להון וההשוואה במקרה הטוב חלשה ביותר.
- 3.אנונימי 02/10/2022 12:09הגב לתגובה זושנוציא כתבות מהארכיון שלכם בעשר שנים האחרונות?בינתיים רק עליות ועליות מתקן קצת וממשיך לעלות
- האחד 02/10/2022 13:28הגב לתגובה זויש מניות שמחקו מתחילת השנה 70-90 אחוז בשווי שלהן אתם חווים קריסה איטית בגלל זה כל השנטי בנטי גם האנרגיה תקבל סטירה עוד מעט ואז רק אולי השוק יוכל להמשיך לעלות עד אז צפו פגיעה זו רק הסנונית הראשונה כשכולם באופריה של הלוואות והחיים הטובים (כל פלוץ עם 3-4 בתים ומכוניות יוקרה) פתוחים בהלוואת כאילו אין מחר ימשכו לכם את השטיח מתחת לרגלייה ואז גם התחתונים יפלו .
- ירון 02/10/2022 14:49זה מה הוא רואה
- אנונימי 02/10/2022 13:43עשר שנים כתבות מפחידות ובינתיים כמו שאתה אומר כל אחד נוסע על מרצדס ומשלם 15 אלף שח שכירות על ארבע קירות
- 2.נ.ש. 02/10/2022 11:49הגב לתגובה זוצריך לזכור שלפני שליהמן קרסה היו שני בנקים עם נכסים בהיקף 2 טריליון דולר שהועלמו. ובועד בעבר זה היה לא לגיטימי להתערב היום זה הרבה יותר לגיטימי למדינות להתערב כך שסביר להניח שלא יהיה אותו תסריט. אבל הסיפור הוא לא רק קרדיט אלא גם hsbs ו ubs וביחד הם יכולים להיות מכה. אגב משהו בנתונים של הבנק לא נכון 500 מיליארד מול 750 מיליארד בנכסים לא הגיוני
- 1.אנחנו בדרך לסופה פיננסית חדשה (ל"ת)כתבה מקצועית 02/10/2022 10:45הגב לתגובה זו
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
