ליהמן ברדרס 2.0? ה"שורטים" על קרדיט סוויס בנקודה הכי גבוהה מ-2008; המנכ"ל: "אנחנו בנקודת זמן קריטית"
בנק CREDIT SUISSE GROUP השוויצרי, אחד הבנקים הגדולים בעולם, מנהל כחצי טריליון דולר ושווי הנכסים שלו עומד על כ-760 מיליארד דולר. הבנק נמצא במצב לא טוב בכלל בשנים האחרונות. בשנה שעברה הבנק מחק 4.8 מיליארד דולר עקב ההשקעות שביצע ביל הוואנג עם קווי האשראי שקיבל מהבנק, מה שהוביל לסגירה של אחת מקרנות מתן האשראי של הבנק. בתחילת השנה יו"ר הבנק התפטר לאחר שהפר בידוד ומאז שנת 2000 סך הקנסות של החברה עומד על יותר מ-11 מיליארד דולר. מניית החברה ירדה בכ-60% מאז אוקטובר האחרון ומאז 2007 היא התרסקה ביותר מ-95%. היום נראה שהמצב מתחת לפני השטח הרבה יותר חמור כאשר סך חוזי ההחלף לסיכוני אשראי (CDS) על החברה נמצאים בנקודה הכי גבוהה מאז 2008. במילים פשוטות, השוק מתמחר כעת שהסבירות שהבנק יפשוט את הרגל נמצאת בנקודה הגבוהה ביותר מאז משבר הסאב-פריים.
מה זה חוזה החלף לסיכוני אשראי?
כל מי שמכיר את הסרט The Big Short זוכר את הסצנה כאשר המשקיע הידוע מייקל ברי (אשר מגולם על ידי כריסטיאן בייל) הגיע אל הבנקים הגדולים ביותר בוול סטריט וביקש לקנות מוצר מסויים כנגד שוק הדיור, מעין שורט (מפה מגיע שם הסרט). אותו המוצר שקנה ברי מהבנקים בסך של יותר ממיליארד דולר נקרא CDS - Credit Default Swaps או בעברית - חוזה החלף לסיכוני אשראי. CDS הוא בעצם נגזר שניתן לסחור בו, הרעיון הוא לספק מעין ביטוח עבור מלווה כנגד המקרה שמי שהוא מלווה לו את הכסף יפשוט את הרגל. החוזה בעצם מגלם את סיכון האשראי של הלווה ומי שמוכר אותו הוא לרוב צד שלישי.
אם למשל אני חושש שחברה מסויימת לא תוכל לשלם לי את תשלומי הקרן והריבית של אג"ח שרכשתי ממנה (כסף שהלוותי לה), אני יכול לפנות לאדם נוסף ולהציע לו למכור לי ביטוח (CDS) למקרה שאם החברה לא תחזיר לי את הכסף, הוא יעשה זאת. אם אותו אדם מאמין שיש סיכוי שהחברה אכן תחזיר את החוב, הוא יסכים למכור לי את הביטוח בתוספת פרמייה מסויימת. נניח ואותה החברה פשטה את הרגל או לא יכלה לעמוד בתשלומי האג"ח אותה רכשתי, אותו המשקיע שהנפיק עבורי את החוזה יצטרך לשלם את התשלומים שהחברה לא העבירה לי, המשמעות היא שעבור תשלום מסויים אני יכול להעביר את הסיכון של האג"ח לאדם אחר. במקרה של מייקל ברי מי שהסכים למכור לו את החוזים היו אותם בנקים שהנפיקו מכשירי חוב מגובי משכנתאות, הם היו כל כך בטוחים שהסיכוי שהתשלומים הנובעים מהמכשיר יפסיקו להגיע ושהם יפשטו את הרגל הוא אפסי, כך שהם ראו את ההצעה של ברי לרכוש מהם את החוזים בתור "כסף קל". בפועל מייקל ברי עשה הון עתק מאותו האירוע שכן התשלומים אכן לא הגיעו וחלק מהבנקים (ליהמן ברדרס) פשטו את הרגל, מה שאף אחד לא האמין שיכול לקרות.
מה בעצם קורה כעת עם קרדיט סוויס
חוזי ה-CDS על הבנק נמצאים בנקודה הכי גבוהה שלהם מאז 2008 ואפשר לומר שפוזיציות השורט על הבנק נמצאות בנקודה גבוהה ביותר. מנכ"ל הבנק אמר היום בשיחות של החברה כי הבנק נמצא ב-"נקודת זמן קריטית", זאת לאחר שרק לפני יומיים אמר לעובדי החברה: "אני מקווה שאתם לא מבלבלים את הביצועים היומיומיים של המניה עם ההון החזק והנזילות הגדולה של הבנק", זאת לאחר שעלו חששות בכל הנוגע לפיטורים. רק נזכיר כי סמנכ"ל הכספים של האחים ליהמן היה זה שאמר בספטמבר 2008 (לפני נפילת הבנק): "מצב ההון (של הבנק) חזק בנקודה זו".
- המומלצות של דויטשה למחצית הבאה: 17 מניות, 4 סקטורים
- "מניות אירופה מעולם לא היו זולות יותר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם יש סיכוי שאכן נראה את הבנק קורס?
- 6.הרציונלי 02/10/2022 20:30הגב לתגובה זוהסיבה לירידות והשוקט היא הערכה כי הבנק ינפיק מניות כדי לממן את תוכנית ההתייעלות הגדולה שעליה בוא עומד להכריז ב 28.10 "Vontobel expects Credit Suisse to ask shareholders to inject 4 billion Swiss francs as part of its upcoming strategic review, analyst Andreas Venditti said in an analyst note Thursday."
- ברקה 02/10/2022 23:04הגב לתגובה זוחברה ברווחים לא "מתייעלת" ומפטרת עובדים.
- 5.אפקט הפרפר 02/10/2022 18:15הגב לתגובה זוהנפיחות במניות הבנקים וחברות נדל"ן אחרות גדולות, רומזות שדברים נסתרים עלולים להיחשף
- 4.Zoro 02/10/2022 15:23הגב לתגובה זוכתבת שסמנכל הכספים אמר בספטמבר 2008 שההון שלו חזק. זה באמת נכון וההון שלו היה חזק. רק שליהמן לא נפל בגלל הון בכלל. הוא נפל בגלל נזילות כתוצאה מכישלונות ריפו 105. לכן אין קשר בכלל להון וההשוואה במקרה הטוב חלשה ביותר.
- 3.אנונימי 02/10/2022 12:09הגב לתגובה זושנוציא כתבות מהארכיון שלכם בעשר שנים האחרונות?בינתיים רק עליות ועליות מתקן קצת וממשיך לעלות
- האחד 02/10/2022 13:28הגב לתגובה זויש מניות שמחקו מתחילת השנה 70-90 אחוז בשווי שלהן אתם חווים קריסה איטית בגלל זה כל השנטי בנטי גם האנרגיה תקבל סטירה עוד מעט ואז רק אולי השוק יוכל להמשיך לעלות עד אז צפו פגיעה זו רק הסנונית הראשונה כשכולם באופריה של הלוואות והחיים הטובים (כל פלוץ עם 3-4 בתים ומכוניות יוקרה) פתוחים בהלוואת כאילו אין מחר ימשכו לכם את השטיח מתחת לרגלייה ואז גם התחתונים יפלו .
- ירון 02/10/2022 14:49זה מה הוא רואה
- אנונימי 02/10/2022 13:43עשר שנים כתבות מפחידות ובינתיים כמו שאתה אומר כל אחד נוסע על מרצדס ומשלם 15 אלף שח שכירות על ארבע קירות
- 2.נ.ש. 02/10/2022 11:49הגב לתגובה זוצריך לזכור שלפני שליהמן קרסה היו שני בנקים עם נכסים בהיקף 2 טריליון דולר שהועלמו. ובועד בעבר זה היה לא לגיטימי להתערב היום זה הרבה יותר לגיטימי למדינות להתערב כך שסביר להניח שלא יהיה אותו תסריט. אבל הסיפור הוא לא רק קרדיט אלא גם hsbs ו ubs וביחד הם יכולים להיות מכה. אגב משהו בנתונים של הבנק לא נכון 500 מיליארד מול 750 מיליארד בנכסים לא הגיוני
- 1.אנחנו בדרך לסופה פיננסית חדשה (ל"ת)כתבה מקצועית 02/10/2022 10:45הגב לתגובה זו
טראמפ ופאוולהריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?
הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים
בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית
לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96%
שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.
עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.
בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית
מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש
הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.
- הפד' המפולג: הורדת ריבית בצל דרמה פוליטית, ואיך יגיב שוק המניות?
- האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק העבודה
למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.
"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"
ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך"
ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.
דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.
בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה, טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.
עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.
- ג'יי פי מורגן מציג רבעון חזק ומעלה תחזיות - אך מזהיר מסיכונים בשווקים
- דיימון מזהיר: השוק מתעלם מהשלכות המכסים; האם מדובר בגל עליות הנובע מפחד לפספס?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.
