חברת האנרגיה המתחדשת סולאראדג' הישראלית צללה אמש בוול סטריט ב-16% לאחר שהכתה את תחזית ההכנסות בשוק אך פספסה את הצפי בשורת הרווח. סולאראדג' פרסמה תחזית גבוהה יותר מהצפוי להכנסות ברבעון הנוכחי. אבל, בין הנתונים הסתתרה נקודת חולשה - הרווחיות בירידה. האנליסטים והמשקיעים היו נחושים והפילו את המניה ב-16%. אחרי הכל, ירידה של 2% במרווחים העתידיים (רבעון שני ושלישי) היא לא עניין של מה בכך. רוב הירידה - מסבירה הנהלת החברה - נובעת מעלויות התובלה והשילוח. זה לא מרגיע את האנליסטים. הם חוששים.

הם חוששים מהרגישות הגדולה של החברה לעלויות הובלה. כל פיפס בהוצאות משפיע דרמטית על השורה התחתונה. הם חוששים מרמה גבוה של הוצאות הובלה גם בהמשך. הם גם, בין השורות, הופתעו ואנליסטים לא אוהבים להיות מופתעים. הם מצפים מחברה בסדר גודל של סולאראדג' להקדים ולספק מידע חשוב מסוג זה כבר בעת הגילוי עליו.    

כפי שניתן לראות בתמצית הנתונים לרבעון הראשון הרווחיות המתואמת הגולמית בתחום מוצרי הסולאר קרובה ל-40%. ירידה לאזור 38% היא גדולה, כי 2% שאבדו מתגלגלים עד לשורה התחתונה ושם הם הרבה יותר משמעותיים. החישוב פשוט, החברה מרוויחה סדר גודל של 12%-13% בשורה התחתונה, תורידו 2%, תקבלו ירידה של כ-15% ברווח. זה בדיוק מה שהאנליסטים והמשקיעים עשו - הם ציירו תרחיש של מרווחים חדשים נמוכים יותר ובהתאמה הרווח ירד ב-15%. רווח שיורד (לאורך כל הדרך - גם בעתיד) ב-15%, משמע שווי חברה שיורד בכ-15% - ולכן קיבלנו ירידה בשיעור דומה.   

סטפן ביירד, ממורגן סטנלי שאל בשיחת הוועידה של הנהלת החברה עם האנליסטים והמשקיעים - התייחסתם להוצאות שמושפעות מעלויות ההובלה וכו׳ - אם אני לא טועה מדובר היה בהוצאות שקשורות למלאים - ההשפעה הזאת תתמצה לרבעון השני או שייתכן ונראה השפעה על שולי הרווח גם ברבעונים שאחריו, כזאת שתהיה גבוה יותר ממה שתיארתם בתחזית שסיפקתם?

• למה סולאראדג' והמניות הסולאריות מזנקות היום?
• המניות הסולאריות חוזרות? הסיכויים והסיכונים בהשקעה בתחום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המנכ״ל צבי לנדאו: "באופן כללי אציין תחילה שהשוליים הם ׳מיקס׳ של כמה דברים, לא רק ההוצאות הלוגיסטיות - שגם הן קשורים בתערובת של המוצרים עצמם ומדינות המקור והשערים המקומיים. לכן, לציין רכיב אחד זה תמיד מסובך, וכל אחד עשוי להשפיע על האחרים, כמו שער החליפים. מבחינת עלויות הלוגיסטיקה, המחירים שלנו נקבעים מקרש ואנחנו מנסים ׳לסגור׳ אותם עד כמה שניתן כדי לגדר את המחירים מפני השינויים שקורים. למעשה הצלחנו לעשות את זה די טוב ברבעונים האחרונים.

"העניין הוא שפשוט עם הזמן העלות עלתה והיינו צריכים לשלם מחירים גבוהים יותר. כעת אני חושב שיש שהתחזית שנתנו לרבעון משקפת את עלות התובלה הימית. אנחנו לא רואים הרבה שינויים קורים שם. אני חושב שברבעונים אחרי כן עדיין אין לנו מספרים שאפשר להסתכל עליהם. אנחנו מאמינים שהמגמה תהיה ירידה מעטה. כמובן, כל עוד התנועה אל ומארצות הברית וסין ואזורים נוספים לא תשובש. ברבעונים הבאים אנחנו לא מצפים לשינויים גדולים יותר מאלה שראינו ברבעון הזה".

התשובה לא סיפקה את האנליסטים שחזרו ודנו בסוגיה זו. זה היה עקב אכילס של הדוחות והתחזית קדימה וההנהלה לא היתה ברורה מאוד בנוגע לרווחיות הגולמית ושרשרת האספקה. עם זאת, בתחום האגירה, נראה שהחברה מתקדמת כצפוי.

• מניית Plug Power מזנקת 60% בשמונה ימים: האם מדובר בשורט סקוויז קלאסי?
• ריי דאליו: "הסדר המוניטרי העולמי בסכנה - ארה"ב נקלעה למלכודת חוב של 37.5 טריליון דולר"
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

מה דעתכם על פוטנציאל הצמיחה בתחום האגירה? אתם ״שוריים״ יותר בגלל הביקושים הגבוהים? יש בעיות לוגיסטיות שצריך להכניס למשוואה?

סמנכ״ל הכספים רון פייר: ״פגעת בול - הביקושים אינם הבעיה, הם גבוהים מאד ומגיעים מכל מיני אזורים בעולם, בייחוד למערכות משולבות כמו אלה שאנחנו מספקים. נעלה הילוך בייצור שלנו אך באופן הדרגתי, צריך להיות זהיר עם היציאה לשוק כי זה מוצר חדש - איך להכשיר את המתקינים, לבצע את ההתקנה ועוד. עניינים לוגיסטיים הם אכן אתגר - אבל לא גדול יותר מבאזורים אחרים. התחזית חיובית, אבל לא תראה גרף צמיחה חד מאוד בין-רבעונים. עדיין אנחנו נרגשים להביא את המוצר הזה לשוק בשני הרבעונים הבאים".

איך יראו הביקושים ברבעון השלישי?  מה יהיה תמחור מערכת האגירה?

המנכ״ל צבי לנדאו: "מבחינת האספקה שלנו ברבעון השלישי אפשר לומר שהביקושים חזקים מאד. אנחנו לא נותנים תחזית ספציפית, אבל זה יהיה משמעותי מבחינת כמות ומבחינת הכנסות. מבחינת התמחור, התחלנו במו״מ מול לקוחות נבחרים בשוק, וכמובן שאנחנו מכוונים למחיר שיהיה תחרותי וגם ישקף את הערך שבמוצר שלנו. לא נהיה בקצה מבחינת מחיר זול או יקר.