בנקים
צילום: istock

שוק האג"ח: הפד' יבצע 3 הורדות ריבית השנה, הבנקים בבעיה?

שוק האג"ח הממשלתי ממשיך ללהוט כאשר התשואה על אגרות החוב לטווחם הארוכים יורדת לשפל. אם אכן הפד' יבצע את מה שהשווקים חוזים - הבנקים בארה"ב צפויים לספוג ירידה חדה בהכנסות מריבית. בנק אוף אמריקה הוא הרגיש ביותר 
עמית נעם טל | (1)

במקביל לחששות מהאטה כלכלית בעולם בחודשים הקרובים, שוק האג"ח הממשלתי ממשיך להיות הדבר החם ביותר בוול סטריט. תשואות האג"חים של ארה"ב לטווח הארוך יורדות כעת לשפל חדש: התשואה ל-10 שנים עומדת עת 1.33%, התשואה לתקופה של 30 שנים עומדת על 1.81% בלבד - שפל כל הזמנים. 

השחקנים בשוק האג"ח מעריכים כעת בהסתברות כמעט מלאה שהפד' יצטרך להוריד את הריבית בארה"ב עוד 3 פעמים במהלך 12 החודשים הקרובים, כלומר הריבית בעוד שנה צפויה לעמוד על 0.75%-1%. נזכיר כי אחד הלקחים הגדולים של שנת 2019 היה כי הפד' למעשה עוקב אחר הציפיות בשוק. 

החוזים על הריבית בארה"ב- צפי ל-3 הורדות ריבית בחודשים הקרובים

עם זאת, כלל לא בטוח שהמהלך עשוי לתמוך בכלכלה הריאלית בארה"ב. סקטור הבנקאות בארה"ב צפוי לספוג הפסדי עתק כתוצאה מירידה במרווח הריבית נטו (Net Interest Margin) 

נציין הבנקים בארה"ב ובפרט הבנקים האזוריים (המיוצגים ע"י תעודת הסל KRE) הציגו ירידה חדה בסעיף זה במהלך החודשים האחרונים של 2019. עם זאת, נראה בדוחות האחרונים נראה כי רוב המנכ"לים העדיפו לקבל את גישת הפד' כי ההורדות האחרונות היו "הורדות של ביטוח" למניעת האטה כלכלית. 

מבחינת הבנקים הגדולים בארה"ב, בנק אוף אמריקה (סימול:BAC) וולס פארגו (סימול:WFC) הם הבנקים הרגישים ביותר לירידה נוספת של הריבית. בנק אוף אמריקה מציין בדוחות האחרונים כי ירידה במקביל של העקומה ב-100 נק' בסיס ב-12 החודשים הקרובים צפויה לגרום לירידה של 6.5 מיליארד דולר בהכנסות מריבית. 

דוח הרגישות של בנק אוף אמריקה

בסיטואציה כזו, האם הבנקים יגדילו את האשראי לכלכלה הריאלית? התשובה לכך היא שלילית וניתן לראות כבר בחודשים האחרונים כיצד הבנקים מורידים חשיפה לסקטורים רבים (כמו האנרגיה). בעולם שבנוי על חוב, כאשר אין אשראי מהמערכת הבנקאית אין צמיחה וזה חוזר על עצמו בכל הסייקלים אשראי בעשורים האחרונים, הפעם זה יהיה אחרת? אנחנו בספק.   

לקריאה נוספת (21.02) - תשואות האג"ח בשפל כל הזמנים, מדוע זה לא צפוי להשתנות בקרוב?

קיראו עוד ב"גלובל"

לקריאה נוספת (23.12) - מדוע הורדת הריבית בארה"ב קרובה מתמיד?

לקריאה נוספת (31.12) - 3 הגורמים שצפויים להעניק רוח גבית לזהב ב-2020

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    תחזית שגויה 25/02/2020 20:36
    הגב לתגובה זו
    שהרי היבוא מסין שגרם לגירעונות מאזן התשלומים יצטמצם .
טראמפ האיחוד האירופיטראמפ האיחוד האירופי

מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות טכנולוגיה אירופיות

ממשל טראמפ מאשים את בריסל ברדיפה רגולטורית של חברות טכנולוגיה אמריקאיות ומזהיר מהטלת מגבלות, אגרות וסנקציות כלכליות על חברות אירופיות מובילות, זאת על רקע חקירות, קנסות ומאבק גובר על עתיד הכלכלה הדיגיטלית

רן קידר |

המתיחות בין ארצות הברית לאיחוד האירופי סביב רגולציית הטכנולוגיה עולה מדרגה. ממשל טראמפ פרסם בימים האחרונים אזהרה חריגה וחריפה כלפי בריסל, שבה הוא מאיים לנקוט צעדי תגמול כלכליים ישירים נגד חברות טכנולוגיה ושירותים אירופיות, אם האיחוד לא יחזור בו ממדיניות הרגולציה, הקנסות והתביעות נגד ענקיות טכנולוגיה אמריקאיות. 

בהודעה פומבית שפרסם נציג הסחר של ארצות הברית, הגוף האחראי על ניהול יחסי הסחר של וושינגטון, נטען כי האיחוד האירופי ומדינות החברות בו מתמידים ב-"מסלול מתמשך של תביעות מפלות ומטרידות, מסים, קנסות והנחיות רגולטוריות" נגד חברות אמריקאיות. לדברי הממשל, צעדים אלה ננקטים לאורך שנים, חרף פניות חוזרות ונשנות מצד ארצות הברית, וללא נכונות אמיתית של בריסל לנהל דיאלוג מהותי או לשנות כיוון.

וכך, אנחנו רואים דוגמא נוספת לעקביות של ממשל טראמפ, ואם תרצו גם של MAGA, שדואג להעביר כל מחלוקת למישור כלכלי מובהק ולהשתמש בכובד המשקל של הכלכלה האמריקאית להכרעה ולסיום סכסוכים. פרשנות אחרת תוכל לומר שטראמפ שש אלי קרב ולא מוותר על אף סכסוך, אבל זה כבר תלוי בהשקפת עולם, שלא לומר פוזיציה. 

איום גלוי בצעדי תגמול 

בהודעת נציג הסחר נאמר כי אם האיחוד האירופי ימשיך במדיניותו הנוכחית, לארה״ב "לא תיוותר ברירה אלא להתחיל להשתמש בכל הכלים העומדים לרשותה” כדי להתמודד עם מה שהוגדר כצעדים בלתי סבירים. בין האפשרויות שעלו הוזכרו במפורש הטלת אגרות, מגבלות וצעדים רגולטוריים נגד חברות שירותים זרות, צעדים שעשויים לפגוע ישירות בפעילותן של חברות אירופיות בשוק האמריקאי.

באופן חריג, הממשל אף נקב בשמות של חברות אירופיות שעשויות להיפגע מצעדי התגובה, בהן Accenture, DHL, מיסטראל, SAP, סימנס וספוטיפיי. לפי וושינגטון, חברות אלה נהנות מפעילות חופשית בארצות הברית ומתרומה משמעותית לכלכלה האמריקאית, בעוד שחברות אמריקאיות סובלות, לטענת הממשל, מיחס מפלה באירופה.

טראמפ מצייץ, נוצר באמצעות AIטראמפ מצייץ, נוצר באמצעות AI

טראמפ נכנס לגרעין: טראמפ מדיה מתמזגת עם חברת היתוך גרעיני והמניה קופצת

מיזוג מניות בשווי שמוערך ביותר מ-6 מיליארד דולר יחבר בין רשת טראמפ מדיה לבין טי.אי.אי טכנולוג׳יס, שמפתחת היתוך גרעיני לאספקת חשמל נקייה לתשתיות בינה מלאכותית

ליאור דנקנר |

טראמפ מדיה וטכנולוג'י גרופ Trump Media & Technology Group , החברה האם של הרשת החברתית טרות' סושיאל, מדווחים שחתמו על מיזוג עם טי.אי.אי טכנולוג׳יס, חברה פרטית שפועלת בתחום ההיתוך הגרעיני. שווי העסקה מוערך ביותר מ-6 מיליארד דולר והיא מתבצעת כעסקת מניות, כלומר עסקה שבה בעלי המניות מקבלים מניות בחברה הממוזגת במקום תשלום במזומן. השוק הגיב מיד, ומניית טראמפ מדיה, שנסחרת תחת הסימול די.ג'יי.טי, זינקה בכ-20% במסחר המוקדם.

מדובר בחיבור חריג בין רשת חברתית עם זיקה פוליטית ברורה לבין טכנולוגיית אנרגיה מתקדמת. לפי הודעת החברות, המהלך נועד לשלב את הנגישות של טראמפ מדיה להון ולשוק הציבורי עם הטכנולוגיה של טי.אי.אי, שמפתחת פתרונות היתוך גרעיני שמיועדים לספק אנרגיה נקייה ויציבה, בקנה מידה שיכול לתמוך בצריכת החשמל הגבוהה של תשתיות בינה מלאכותית.


אנרגיה למירוץ הבינה המלאכותית

בהודעה המשותפת נכתב כי מטרת המיזוג היא לספק את צורכי האנרגיה שיידרש כדי “לעזור לארצות הברית לנצח במירוץ הבינה המלאכותית”. מאחורי ההצהרה הזו עומדת מציאות פשוטה, בינה מלאכותית היא לא רק אתגר טכנולוגי, אלא גם אתגר אנרגטי. מרכזי נתונים, מאיצי חישוב ומודלים מתקדמים צורכים כמויות חשמל עצומות, והמאבק על הובלה בתחום הבינה המלאכותית בין ארצות הברית לסין הופך גם למאבק על מקורות אנרגיה אמינים.

לפי התוכניות, אם העסקה תאושר על ידי הרגולטורים, החברה הממוזגת צפויה להתחיל כבר בשנה הבאה בבניית תחנת כוח מבוססת היתוך גרעיני בהספק של כ-50 מגה-ואט. בהמשך מתוכננות תחנות נוספות, בהספק כולל של בין 350 ל-500 מגה-ואט. מגה-ואט הוא מדד להספק חשמלי, ובפשטות הוא מצביע על כמות החשמל שניתן לייצר ולהזרים בזמן נתון, כלומר האם מדובר בפרויקט ניסיוני קטן או בתשתית שמתקרבת לשימוש מסחרי רחב.


מי זו טי.אי.אי ולמה זה מעניין את השוק

טי.אי.אי טכנולוג׳יס היא חברה פרטית שנחשבת לאחת המובילות בעולם בתחום ההיתוך הגרעיני. החברה נתמכת על ידי משקיעים אסטרטגיים גדולים, בהם גוגל, שברון וגולדמן זאקס. היתוך גרעיני הוא תהליך שמנסה לחקות את מה שקורה בשמש, איחוי של גרעינים קלים ליצירת אנרגיה. מדובר בטכנולוגיה שעדיין נמצאת בפיתוח, אך נחשבת לפוטנציאלית כמקור חשמל נקי ויציב יותר, בלי פליטות מזהמים בהיקפים שמאפיינים מקורות אנרגיה מסורתיים.