מיקרון דיווחה על דוחות חזקים - למה היא נופלת ב-4%?

מניית מיקרון Micron Technology, Inc -3.78%  יורדת ביותר מ-4%, וזאת למרות פרסום דוחות חזקים במיוחד לרבעון השני לאחר סגירת המסחר יום קודם לכן. הירידה במניה בלטה במיוחד על רקע העובדה שהחברה לא רק עקפה את תחזיות האנליסטים, אלא גם סיפקה תחזית אופטימית להמשך.

ברבעון השני רשמה מיקרון רווח מתואם למניה של 12.20 דולר, לעומת ציפיות של כ-9 דולר בלבד, וזינוק חד לעומת 1.56 דולר בתקופה המקבילה אשתקד. גם בשורת ההכנסות נרשמה הפתעה חיובית, עם הכנסות של כ-23.9 מיליארד דולר – הרבה מעל תחזיות השוק שעמדו על כ-20 מיליארד דולר, ומשקפות צמיחה של כ-196% בהשוואה לשנה שעברה. החברה לא הסתפקה בתוצאות העבר והציגה תחזית חזקה במיוחד לרבעון השלישי, עם צפי להכנסות של כ-33.5 מיליארד דולר ורווח למניה של כ-19.15 דולר – עלייה של כ-903% לעומת השנה הקודמת. בנוסף, מיקרון צופה שיעור רווח גולמי של כ-81%, נתון חריג בגובהו גם ביחס לענף השבבים.

מנכ"ל החברה, סנג'יי מהרותה, הדגיש בשיחת הוועידה כי מדובר ברבעון שיא בכל הפרמטרים - הכנסות, רווחיות ותזרים מזומנים. לדבריו, תחזית ההכנסות לרבעון הבא אף עולה על סך ההכנסות השנתיות של החברה בכל שנה עד 2024, נתון שממחיש את עוצמת הביקוש הנוכחי. למרות כל זאת, המשקיעים בחרו לממש רווחים, לאחר שמניית מיקרון רשמה עלייה חדה במיוחד בתקופה האחרונה - יותר מ-340% ב-12 החודשים האחרונים וכ-58% מתחילת השנה. עליות אלה יצרו בסיס להשערה כי חלק מהציפיות החיוביות כבר מגולמות במחיר המניה.

קצב הצמיחה יאט?

מעבר למימושים, חלק מהאנליסטים מצביעים על חשש כי קצב הצמיחה הנוכחי אינו בר-קיימא לאורך זמן. לפי הערכות, המשקיעים שואלים האם החברה תוכל להמשיך ולהציג שיעורי צמיחה כה גבוהים גם בשנים הקרובות, או שמדובר בשיא מחזורי. בבנק אוף אמריקה ציינו כי שיעור הרווח הגולמי החזוי של 81% עשוי לייצג שיא, כאשר בהמשך צפויה התייצבות ברמות נמוכות יותר, סביב 60%-70% – טווח שנחשב היסטורית לתקרת הרווחיות בענף לפני פריחת תחום הבינה המלאכותית.

• מיקרון קופצת לאחר הכרזה על מפעל שבבים חדש בטייוואן - המשקיעים מחכים לדוחות
• סמסונג מאותתת על העלאת מחירים בשבבי AI
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם בגופי מחקר נוספים מציינים כי מחירי הזיכרונות עשויים להתחיל להתמתן במחצית השנייה של השנה, בין היתר על רקע חולשה בשוקי הקצה המסורתיים כמו מחשבים אישיים וסמארטפונים. תחזיות של חברת גרטנר מצביעות על ירידה של כ-10.4% במשלוחי מחשבים ב-2026 וכ-8.4% במשלוחי סמארטפונים.

הביקוש הגבוה למוצרי מיקרון נובע בעיקר מהתפשטות תחום הבינה המלאכותית. זיכרונות מהווים רכיב מרכזי בשרתים של מרכזי נתונים, הן במערכות מבוססות GPU של אנבידיה והן במערכות מבוססות CPU של אינטל ו-AMD, מה שמוביל לעלייה חדה בצריכה. הזינוק בהשקעות בתחום ה-AI, כולל אימון מודלים והרצתם, יוצר מחסור עולמי בזיכרונות. המחסור הזה מעלה את המחירים ומגדיל את הרווחיות של היצרנים, אך גם משפיע על שרשרת האספקה כולה.

השפעה זו ניכרת גם בשוק מוצרי הצריכה, כאשר העלייה במחירי הזיכרונות צפויה להוביל לעליית מחירים של כ-17% במחשבים אישיים וכ-13% בסמארטפונים בהשוואה לרמות של 2025.

• הקרב על הפד מחריף: טראמפ מגביר את הלחץ על פאוול
• אלי לילי מציגה תוצאות חיוביות לניסוי בתרופת הרזיה חדשה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

מיקרון, יחד עם סמסונג ו-SK Hynix, שולטת בשוק הזיכרונות הגלובלי, כאשר שלוש החברות מתמקדות יותר ויותר בייצור שבבים מתקדמים כמו HBM עבור מרכזי נתונים, שבהם ניתן להשיג מרווחים גבוהים יותר לעומת שוק הצריכה. בהתאם למגמה זו, מיקרון אף קיבלה החלטה אסטרטגית להפסיק את פעילות מוצרי הצרכן תחת המותג Crucial, ולהפנות משאבים לייצור שבבים מתקדמים עבור יישומי AI.

מיקרון מרחיבה את כושר הייצור

החברה ממשיכה להרחיב את כושר הייצור, עם תוכניות להקמת מפעל נוסף בטייוואן וכן פרויקט רחב היקף בארה"ב בהשקעה של כ-100 מיליארד דולר להקמת מתקן ייצור בניו יורק. השקעות אלה משקפות ניסיון לנצל את הביקוש הגבוה, אך גם מעלות חשש כי בטווח הארוך ייווצר עודף היצע, במיוחד אם קצב ההשקעות בתחום ה-AI יאט או ייכנס לשלב של "עיכול" לאחר תקופה של גידול מהיר.

אנליסטים מציינים כי תעשיית הזיכרונות הייתה לאורך שנים מחזורית מאוד, עם תנודות חדות בין מחסור לעודף היצע. כעת עולה השאלה האם הביקוש החריג ל-AI משנה את מאפייני המחזוריות, או שמדובר בשלב נוסף במחזור מוכר.