נובו נורדיסק מציעה לרכוש את מטסרה ב־9 מיליארד דולר - מה עומד מאחורי המהלך?
המנכ"ל החדש, מייק דוסטדר, מוביל את ענקית התרופות הדנית לשורת מהלכים אגרסיביים. מקיצוצים ועד ניסיון לרכוש את מטסרה בעסקה עוינת של תשעה מיליארד דולר. המהלך הצית תביעה מצד פייזר וחשף את הלחץ הגובר על החברה בשוק תרופות ההשמנה
המאבק על שוק תרופות ההשמנה הגיע לנקודת רתיחה, ונובו נורדיסק Novo Nordisk 1.68% נראית כמי שמתחילה לאבד שליטה. יצרנית האוזמפיק מאבדת נתח שוק לאלי לילי Eli Lilly
and Co ולחברות קטנות שמחקות את הטכנולוגיה שלה. המנכ"ל החדש, מייק דוסטדר, מנסה לנער את החברה הדנית השמרנית בגישה הישירה שלו של "לנוע מהר ולשנות כללים" אך בוול-סטריט תוהים אם הוא לא הולך רחוק מדי.
דוסטדר ירש חברה שמאבדת נתח שוק בקצב מהיר והחליט להגיב מהר עם קיצוצי כוח אדם כדי לפנות משאבים להשקעות חדשות, ורכישות ענק בהן אקרו תרפיוטיקס, שנקנתה תמורת 5.2 מיליארד דולר. אך המהלך האחרון חצה גבולות, הצעה עוינת בשווי תשעה מיליארד דולר לרכישת מטסרה, לאחר שפייזר Pfizer Inc 0.6% כבר סיכמה לרכוש אותה תמורת 7.3 מיליארד.
תגובה של תסכול
הבעיה היא שהמהלך הזה נראה יותר כתגובה של תסכול מאשר מהלך אסטרטגי מחושב. מניית נובו צנחה בימים חמישי ושישי, כשמשקיעים החלו לתהות עד כמה החברה בטוחה בפייפליין הפיתוח שלה. ויל סוואש, אסטרטג בג'פריס, הסביר כי המשקיעים מטילים ספק ביכולתה של נובו לפתח בעצמה תרופות חדשות בתחום ההשמנה. ביום שישי הגישה פייזר תביעה נגד נובו ומטסרה, בטענה שהחוזה הקיים אוסר על מטסרה לשקול הצעות מתחרות. ייתכן שלפייזר יש בסיס מוצק מבחינה משפטית. לפי המסמכים הרשמיים, מטסרה ניהלה מגעים עם שבע חברות פוטנציאליות ונובו הייתה הראשונה שפנתה. כבר אז הציעה החברה את אותו מבנה דו-שלבי שהיא מקדמת גם כעת.
המבנה נועד לעקוף מכשולים רגולטוריים כאשר נובו תשלם למטסרה מראש תמורת מניות חסרות זכות הצבעה, מטסרה תחלק את הסכום כדיבידנד לבעלי המניות, והבעלות המלאה תועבר רק לאחר קבלת אישור רגולטורי. כך מקבלים המשקיעים כסף מיידי, גם אם העסקה לא תושלם. עם זאת, דירקטוריון מטסרה דחה את ההצעה הראשונה והעדיף את זו של פייזר, בעיקר בשל חשש מהמעמד הדומיננטי של נובו בשוק.
- נובו נורדיסק מורידה מחיר בוויגובי וסוגרת את ההשקעה ב־Convatec
- העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אם הצעת נובו הייתה עדיפה, מדוע נדחתה מלכתחילה? ומדוע דירקטוריון מטסרה עודד את פייזר לשפר את הצעתה? לפי ההסכם, "הצעה עדיפה" נמדדת לא רק במחיר, אלא גם בסיכונים רגולטוריים, משפטיים ופיננסיים. כעת, כשפייזר טוענת שמטסרה אינה רשאית לחלק דיבידנד לפי חוקי דלוור ומבקשת צו מניעה, הצעת נובו נראית בעייתית אף יותר.
דובר נובו הסביר כי הנכסים של מטסרה משלימים את סל המוצרים של החברה, וכי נובו "ממוקמת באופן ייחודי להביא את ניסיונה בפיתוח וייצור כדי להאיץ את המסחור של נכסי מטסרה".
איום על התחרות
פייזר, מצדה, הציגה את המהלך של נובו כאיום על התחרות ואף רמזה למניעים לאומיים. "זהו ניסיון של חברה בעלת כוח שוק לדכא תחרות באמצעות רכישת מתחרה אמריקאית מתפתחת", נמסר מטעם החברה. המנכ"ל אלברט בורלה, שהופיע בעבר בבית הלבן לצדו של הנשיא טראמפ במסגרת מהלכי תמחור התרופות, מוכן למאבק ציבורי לא פחות מתאגידי. עם זאת, פייזר, שנאבקת בשחיקה בהכנסות אחרי דעיכת תרופות הקורונה ובתום תקופת הפטנטים של תרופות דגל, עשויה להעדיף משא ומתן על פני מאבק משפטי ממושך. מטסרה, מצידה, כנראה משתמשת בהצעה של נובו כמנוף להשגת עסקה טובה יותר. לפי תנאי המיזוג, לפייזר נותרו עד יום שלישי להגיש הצעה מתוקנת.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
נוכח הערך העצום של תרופות ה־GLP1, גם תוספת קטנה למחיר עלולה להיות משתלמת. ברבעון האחרון רשמה אלי לילי הכנסות של יותר מ־10 מיליארד דולר ממכירת תרופות ההשמנה והסוכרת שלה, זפבאונד ומאונג'רו. תיק המוצרים של מטסרה, הכולל זריקה ארוכת טווח שדורשת פחות הזרקות, עשוי להוות תחרות ישירה. נובו, שפעם שלטה בקטגוריה, נאלצת כיום להילחם על כל אחוז נתח שוק. המהלכים האגרסיביים של דוסטדר משקפים עד כמה החברה מרגישה מאוימת מהמתחרות החדשות.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
