לקראת הדוחות: האם מיקרון תכה את התחזיות ותעלה תחזית הכנסות?
מיקרון תפרסם היום את דוחותיה לרבעון הרביעי, כשברקע תחזיות גבוהות מהרגיל מצד וול סטריט והזמנות ענק לשבבי זיכרון למרכזי נתונים; הצפי הוא שהחברה תמקסם את גל ההשקעות ב-AI ותכה את התחזיות
מיקרון מיקרון Micron Technology, Inc -0.17% , יצרנית השבבים האמריקאית, תדווח היום על תוצאות הרבעון הרביעי, וצפי השוק הוא שהחברה תכה את התחזיות, שעודכנו בדוח האחרון ועומדות על הכנסות של כ-11.15 מיליארד דולר ורווח מתואם של 2.86 דולר למניה. מיקרון אכן הכתה כמעט בעקביות את התחזיות בשמונה הדוחות האחרונים, אבל הדבר רק מייצר ציפיות גבוהות וכל צמיחה שאינה אופטימלית עלולה להוביל לירידות.
הסיבה העיקרית לאופטימיות היא הביקוש המתרחב של מרכזי נתונים ("Hyperscalers") לאחסון מבוסס SSD ולשבבי DRAM ונאנד מתקדמים, בייחוד לאור פרויקטי הענק בתחום ה-AI. בין הדוגמאות: מיקרוסופט הודיעה על השקעות של 30 מיליארד דולר בתשתיות AI
בבריטניה, לצד פרויקטים של מיליארדים בוויסקונסין ובנורבגיה; אנבידיה ו-OPENAI הכריזו על עסקה של 100 מיליארד דולר שיושקעו במרכזי נתונים, והרשימה עוד ארוכה. כל פרויקט כזה דורש שבבי זיכרון מתקדמים, וזה בדיוק מה שמיקרון יודעת לספק.
חוסן פיננסי ורצף ביצועים
השוק מאמין במיקרון בעקבות רצף הצלחות מול התחזיות: ברבעון הקודם הציגה הפתעה חיובית של 19.8% ברווח למניה ו־5.4% בהכנסות. החברה גם הגדילה משמעותית את תקציבי המחקר והפיתוח, כשהיא מממנת חדשנות מתמשכת ללא בעיות מאזניות ועם חוב נמוך, יכולת גיוס הון עתידית והיעדר סיכון לדילול גבוה של בעלי מניות. התחזיות קדימה אופטימיות לא פחות: סטיפל העלתה את יעד ההכנסות והצביעה על האצה בצמיחת משלוחי ביט (bit shipments) של NAND בשנת 2026.
במקביל, מיקרון צפויה להעלות השקעות הון (CapEx), אך בקצב נמוך מהצמיחה בהכנסות, כך שיחס CapEx/מכירות ירד, דבר שמשפר את הרווחיות.
למרות זינוק של מעל 80% במחיר המניה מאז מרץ, יחסי השווי של מיקרון נחשבים עדיין נמוכים בהשוואה לסקטור. האנליסטים מציינים כי מכפיל הרווח העתידי לשנת 2027 עשוי לרדת ל-10.5 בלבד, מה שמעיד על פוטנציאל צמיחה משמעותי. מניות החברה נחשבות כעת "יקרות טכנית" (RSI גבוה), אך ההערכה היא שהביקושים המתגברים הופכים את הפרמיה למוצדקת.
- שלושת האסים שבלעדיהם אנבידיה אבודה
- מיקרון מזנקת ב-7% - בוול-סטריט סבורים שזו רק ההתחלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, החברה אינה פועלת לבד וסמסונג היא המתחרה הגדולה והדומיננטית ביותר, עם קצב השקעות גבוה וזמינות קיבולת עצומה. בנוסף, קיימות מתחרות נוספות ובהן SK Hynix, טושיבה, Western Digital ו-Kingston Technology. אנליסטים מציינים כי התחרות צפויה להישאר עזה במיוחד בשוק הזיכרון למרכזי נתונים.
דבר נוסף שחשוב לציין היא שבתקופה האחרונה נרשמו מספר מכירות פנימיות מצד מנהלים, אם כי הדבר מוסבר ברובו באמצעות חבילות תגמול מבוססות מניות (SBC) בהיקפים של מעל 200 מיליון דולר לרבעון, ולאו דווקא כאי־אמון עתידי.
בשורה התחתונה, מיקרון מגיעה לדוחות עם רוח גבית כמעט מכל כיוון: שוק הזיכרון נהנה ממחירים חזקים וירידת מלאים, מגזר ה-AI נמצא בצמיחה אקספוננציאלית,
וממשלות וחברות ענק משקיעות מאות מיליארדים בתשתיות שכולן צורכות שבבי DRAM ו-NAND מתקדמים. למרות הנתונים החיוביים, גם בקרב המשקיעים מתחיל לחלחל החשש שהשוק מתמחר תוצאה כמעט מושלמת. כלומר, אחרי עדכון התחזית באוגוסט והעלייה החדה במחיר המניה, כל תוצאה פחות ממצוינת
עלולה להתפרש כשלילית, אפילו אם תעמוד בתחזיות.
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 1.99% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
מאנדיי מנכליםמאנדיי צונחת ב-19% - התחזית להמשך חלשה
החברה עמדה ביעדי הרבעון, אבל סיפקה תחזית נמוכה לרבעון הבא; החשש הגדול של מאנדיי וחברות התוכנה - ה-AI מחליף את המוצר שלהם בהשקעה מאוד נמוכה
מאנדיי monday.com 4.73% דיווחה על הכנסות של 316.9 מיליון דולר ברבעון השלישי, גידול של 26% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ומעל הציפיות שעמדו על 312.5 מיליון דולר. גם הרווח למניה שעמד על 1.16 דולר למניה היה חזק מהתחזיות של הקונסנזוס שעמדו על כ-0.9 דולר למניה ובכל זאת - המניה מאבדת כעת 19%. הסיב ההיא התחזית קדימה. התחזית היא ל-328 מיליון עד 330 מיליון דולר, בעוד שהאנליסטים ציפו לכ-333 מיליון דולר. הצמיחה היא חזות הכל בוול סטריט, וכל פיפס חשוב. עם זאת, צריך להסתכל על התמונה המלאה - אחרי הירידה בטרום, מאנדיי נסחרת במכפיל רווח של 33-34, וזאת פעם ראשונה שהיא מגיעה לרמת מכפילים יחסית נורמלית, כשעד כה המכפיל שלה היה 50-60 וצפונה.
כלומר, אולי בהדרגה החברה מצמצמת צמיחה והופכת לחברת ערך שמרוויחה ונסחרת בתמחור ערך שהוא בהגדרה נמוך יותר. אך השאלה הבאמת חשובה בקשר למאנדיי היא איך ה-AI משפיע עליה? חברות התוכנה סובלות מהסרת חסמי הכניסה של מתחרות. אפשר להרים בזכות ה-AI מערכות מתחרות בעלויות נמוכות דרמטיות. התוכנה היא כבר לא הסיפור הגדול, וזה אומר שהתחרות עשויה לגדול ושחברה בלי ייחודתתקשה להתחרות.
מאנדיי עם תפעול רחב, מוצר ומותג חזקים ויכולת שיווק ומכירה, ועדיין, האיום של ה-AI מאיים מאוד ולא רק עליה - על כל חברות התוכנה שרובן מאבדות ערך בוול סטריט בחודשים האחרונים בניגוד למגמה הכללית. מאנדיי גם סובלת מכך שגוגל מעצימה את החיפוש הצ'אטי שלה במנוע חיפוש על חשבון התוצאות המקודמות והאורגניות. היא מפרסמת בסכומים גדולים כדי להגיע ללקוחות והיא ככל הנראה נאלצת לפרסם בסכומים גדולים עוד יותר אחרי השינוי שעשתה גוגל. זה השפיע מאוד ברבעון הקודם, אז הנמיכה החברה תחזית קדימה וקרסה ב-30%, ונראה שזה נמשך.
"תוצאות הרבעון הזה משקפות את רמת הביצועים הגבוהה שלנו ואת היישום המוצלח של האסטרטגיה שלנו להמשיך ולהתרחב ללקוחות וארגונים גדולים יותר (upmarket motion) בשילוב עם הגדלת היצע המוצרים שלנו", אמרו המייסדים והמנכ"לים המשותפים של מאנדיי, רועי מן וערן זינמן. "אנחנו רואים ביקוש גובר מצד לקוחות גדולים יותר שמשתמשים במספר מוצרים במקביל כדי לייעל את תהליכי העבודה החשובים ביותר שלהם. היכולת שלנו לשלב חדשנות עם צמיחה מתמשכת מסייעת לנו להבטיח המשך הצלחה לטווח ארוך".
- מאנדיי משיקה: סוכני AI חדשים ומוצר לניהול קמפיינים כחלק מ-CRM
- מאנדיי גייסה 10 מיליון דולר לבלוקס הישראלית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"ברבעון הנוכחי השגנו את הרווח התפעולי Non-GAAP הגבוה ביותר אי-פעם, מה שמדגיש את המיקוד שלנו בצמיחה יעילה ורווחית", אמר אלירן גלזר, סמנכ"ל הכספים של מאנדיי. "אנחנו ממשיכים להגדיל את הפעילות שלנו באופן אחראי, באמצעות איזון בין השקעה בחדשנות והרחבת אסטרטגיית ה- go-to-market שלנו לבין משמעת תפעולית חזקה. גישה זו מאפשרת לנו לשמור על הרווחיות שלנו במקביל לצמיחה יציבה וארוכת טווח".
