פלנטיר טכנולוגיות Palantir -4.89%  ממשיכה בעליות ורושמת שיאים חדשים באופן קבוע. המניה סגרה את יום שישי בשיא נוסף, וצברה מאז הנפקתה ב-2021 עליות של כמעט 2,500%. השנה עלתה בכ-150%, עלייה הנתמכת על ידי השימוש הגובר של החברה בבינה מלאכותית, הקשרים עם הממשלה האמריקנית, ודוח רבעוני חזק שפורסם לאחרונה.

הזינוק הזה במניה הביא את פלנטיר להערכת שווי גבוהה במיוחד. החברה נסחרת ב-245 פעמים הרווח הצפוי שלה, מה שהופך אותה לחברה עם ההערכה הגבוהה ביותר במדד S&P 500. לשם השוואה, אנבידיה - שגם היא רשמה עליות משמעותיות - נסחרת ב-35 פעמים הרווח הצפוי בלבד.

60 מיליארד דולר הכנסות

אנליסטים מבלומברג חישבו את רמת ההכנסות הנדרשת לפלנטיר כדי להצדיק את המחיר הנוכחי. התוצאה: 60 מיליארד דולר הכנסות בשנה הקרובה. זה פי 15 מההכנסות שווול סטריט צופה שהחברה תגיע אליהן ב-2025 - 4 מיליארד דולר. גם התחזיות ל-2026 מדברות על 5.7 מיליארד דולר הכנסות. זה עדיין נמוך משמעותית מה-60 מיליארד הנדרשים כדי להצדיק את המחיר הנוכחי על פי יחסי השווי של חברות תוכנה דומות.

גיל לוריה מ-DA Davidson מציג ניתוח נוסף. לפי החישובים שלו, פלנטיר צריכה לגדול ב-50% בשנה במשך חמש שנים רצופות ולשמור על רווחיות של 50%, כדי להוריד את יחס המחיר לרווח שלה ל-30 - ברמה של מיקרוסופט או AMD. זה תרחיש מאתגר. הרווח למניה של פלנטיר צפוי לגדול השנה ב-56%, אבל בשנתיים הבאות הצמיחה צפויה להתמתן ל-31% ו-33% בהתאמה. זהו צמיחה חיובית, אך לא בקצב הנדרש להצדקת המחירים הנוכחיים.

• האנליסט שמעריך שפלנטיר תעלה ב-30%
• שובה של מכונת הכסף: מייקל ברי מהמר נגד אנבידיה ופלנטיר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פי שניים יותר אנליסטים נותנים למניה המלצות מכירה או החזקה מאשר קנייה. זה לא מונע מהמניה להמשיך לעלות, אך מעיד על ספקנות בוול-סטריט. דיוויד וגנר מ-Aptus Capital Advisors, שמחזיק במניה, מסביר את הדינמיקה: "יש הרבה משקיעים שלא יכולים להתעלם מזה. הם לא בהכרח מאמינים במניה, אבל הם לא רוצים שהיא תפגע בביצועים היחסיים שלהם".

מסתכלים לטווח הארוך

המשקיעים האופטימיים בפלנטיר מהמרים שביצועי החברה יצדיקו את המחיר לטווח הארוך. הם מצביעים על סיפורי הצלחה כמו נטפליקס, שב-2015 נסחרה ב-280 פעמים הרווח הצפוי ועכשיו נסחרת ב-40 פעמים בלבד - לאחר שהצליחה לגדול ולהצדיק את ההערכה הגבוהה.

קיו נגויין מ-Research Affiliates אמר: "בהחלט פלנטיר היא חלק מהמגמה של הבינה המלאכותית, אבל לא כל חברה שמגיעה להערכה של 200 פעמים הרווח היא בועה". הוא מתייחס לנטפליקס כדוגמה שהדבר יכול להצליח. ברנט ברסלין מפייפר סנדלר העלה השבוע את מחיר היעד שלו למניה ל-182 דולר מ-170 דולר ושמר על המלצת קנייה. הוא צופה שהחברה תמשיך לגדול באופן משמעותי ותשמור על מרווחי תזרים מזומנים גבוהים עד 2030, בעזרת שוק הביטחון שמוערך בטריליון דולר בארצות הברית.

• מאחורי הזינוק של 22% במניה: חברת הספרים וההדרכה שמפתיעה את האנליסטים
• סירקל צונחת ב־11% למרות עלייה של 66% בהכנסות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

השוואה לחברות טכנולוגיה אחרות מעמידה את ההערכה של פלנטיר בפרספקטיבה. הנתונים מראים שגם במונחי מכירות ורווחים, הצמיחה של פלנטיר נמוכה מזו של אנבידיה - החברה שהפכה לסמל הצלחת הבינה המלאכותית. אנבידיה מצליחה לגדול מהר יותר ולהפיק יותר רווח, אבל עדיין נסחרת בהערכה נמוכה בהרבה מפלנטיר. זה מעיד על כך שהשוק מתמחר לפלנטיר ציפיות עתידיות מאוד גבוהות.

מהצד שני, לפלנטיר יש יתרונות ייחודיים שאנבידיה לא בהכרח נהנית מהם. הקשרים עם הממשלה האמריקנית יוצרים בסיס הכנסות יציב יחסית, והחברה פיתחה טכנולוגיות מתמחות שקשה לשכפל. עם זאת, כל זה לא משנה את העובדה שהמחירים הנוכחיים דורשים מהחברה להמשיך לגדול בקצב גבוה במשך שנים רבות. ההיסטוריה מלמדת שמעט חברות מצליחות לשמור על צמיחה כזו לתקופה ארוכה.

הסיכונים

ההערכה הגבוהה של פלנטיר הופכת אותה לרגישה במיוחד לירידות. במורנינגסטאר ציינו כי "פלנטיר נסחרת במכפיל גבוה כל כך יחסית לחברות אחרות שיש פוטנציאל גדול לירידות במחיר. בגלל העלייה החדה שהייתה, יש מרחב רב למטה אם המניה תתמחר מחדש".

מארק מאלק מ-Siebert Financial תיאר את הדילמה כשהוא ציין שקשה לרכוש ברמות המחיר הנוכחיות, אך החברה שלו לא נרתעת מרכישת מניות יקרות. לטענתו, שיעורי צמיחה של 30% נדירים בשוק הנוכחי. הטיעון הזה הגיוני. בסביבה כלכלית שבה צמיחה מהירה נדירה, חברה שמצליחה לגדול ב-30% בשנה מושכת משקיעים. השאלה המרכזית היא עד כמה השוק יכול להמשיך לדחוף את המחירים למעלה לפני שהתוצאות בפועל יכריעו.

המשקיעים שמחזיקים במניה מהמרים שפלנטיר תצליח להיות אחת החברות הנדירות שמצליחות לעמוד בציפיות הגבוהות. זה תרחיש אפשרי, אך שום דבר לא מובטח. חוסר הוודאות הזה מסביר מדוע רבים מהאנליסטים ממשיכים להמליץ על מכירת המניה.