"הזהב יגיע ל-4,000 דולר" - התחזית של ג'יי פי מורגן

האם הזהב בדרך לשיאים חדשים גם ב-2026? לפי תחזית של ג'יי פי מורגן, התשובה היא כן. הבנק מעריך כי מחיר אונקיית זהב יטפס ל-3,675 דולר ברבעון האחרון של 2025, ויגיע עד לרמה של 4,000 דולר כבר ברבעון השני של 2026 - זינוק של כ-20% ממחירו הנוכחי, שנע סביב 3,340 דולר לאונקיה. מדובר בתחזית אופטימית במיוחד, שמגיעה לאחר עלייה חדה של 28% מתחילת השנה ו-44% בשנה האחרונה בלבד.

הנסיקה האחרונה הובילה את הזהב לשיא של 3,500 דולר לאונקיה כבר באפריל השנה, על רקע חוסר הודאות הגיאופוליטי, המתיחות בזירת הסחר והמלחמה בין ישראל לאיראן. לפי האנליסטים בבנק, הזהב עבר לאחרונה שינוי מבני, ומלבד היותו נכס גידור קלאסי בתקופות של אינפלציה או משבר, הוא הופך לכלי אסטרטגי יותר ויותר עבור המשקיעים והמדינות.

מנהלת תחום הסחורות הגלובליות ב-ג'יי פי מורגן, נטשה קנאבה, מסבירה כי "הזהב חוזר למרכז הבמה כתגובה לחששות מתמשכים ממיתון, סטגפלציה, סיכוני מדיניות כלכלית אמריקאית ואי ודאות גיאופוליטית". לדבריה, ההשקעה בזהב ממשיכה להיחשב כאחת הדרכים היעילות ביותר לגידור מפני ירידות בשווקים. בניגוד למניות או אג"ח, בתקופות של ריביות נמוכות או דולר חלש, הזהב נהנה מהעדפה מצד משקיעים. המבנה שלו כנכס שאינו תלוי בשוק ההון או בתנודתיות הכלכלה האמריקאית הופך אותו לפופולרי במיוחד בזמנים של משבר.

• הזהב עלה ב-60% והכסף זינק ב-140%: 2025 נחתמת כשנת שיא היסטורית למתכות היקרות
• היום שבו העולם עצר את נשימתו מחשש למחשבים ושום דבר לא קרה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התחזית אופטימית - אבל הסיכון עדיין קיים

לצד התחזית החיובית, בג'יי פי מורגן מזהירים גם מהתרחישים שיכולים לשנות את התמונה. אם המתיחות הגיאופוליטית תירגע, אם ארה"ב תגיע להסכמי סחר יציבים או אם ריבית הפד' תרד בקצב מהיר מדי - הזהב עלול לאבד גובה. במילים אחרות: ירידת אי הוודאות עלולה לפגוע באטרקטיביות של המתכת היקרה, אחרי הריצה המרשימה.

חלק מהביקוש הגובר לזהב נובע לא רק ממשקיעים פרטיים אלא גם מהבנקים המרכזיים בעולם. לפי התחזית, ב-2025 ימשיכו הבנקים המרכזיים לרכוש זהב בהיקף גבוה של כ-900 טון בשנה, מתוך מגמה ארוכת טווח של גיוון הרזרבות והפחתת החשיפה לדולר האמריקאי. כיום, הבנקים המרכזיים מחזיקים בכ-36,200 טון זהב, כ-20% מהעתודות הרשמית שלהם, לעומת כ-15% בלבד בסוף 2023. המדינות שמובילות באחוז הזהב מתוך סך הרזרבות שלהן הן פורטוגל, אוזבקיסטן, ארה"ב, גרמניה, צרפת ואיטליה - כולן עם מעל ל-70% מהרזרבות בזהב. לעומתן, מדינות כמו יפן, סין, ערב הסעודית וטאיוואן מחזיקות בפחות מ-10% מהעתודות שלהן בזהב.

• חדשות טובות לאנבידיה - סין שוקלת אישור מוגבל ליבוא שבבי H200
• האופוריה הסינית סביב הנפקות חברות AI נרגעת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

גם המשקיעים הפרטיים נוהרים בזהב

במקביל לפעילות הבנקים המרכזיים, גם ציבור המשקיעים ממשיך להזרים כסף לזהב - בין אם דרך קרנות סל (ETF), חוזים עתידיים או רכישת מטילי זהב פיזיים. בשנת 2024, היקף ההחזקה הכולל בזהב מצד משקיעים עלה ל-49,400 טון, כאשר החזקות המטילים והמטבעות הפיזיים מהווים כ-45,400 טון מתוכם.

שווי ההחזקות הללו, לפי מחירי השוק, הגיע לשיא של 5 טריליון דולר - רמות שלא נראו מאז 2011. גם קרנות ה-ETF חוו גיוסים משמעותיים של 310 טון מתחילת השנה - עלייה של כ-10%, ובמיוחד בולטת הצמיחה בסין (70%) ובארה"ב (9.5%).