החוב של ארה"ב: גרעון של 316 מיליארד דולר רק במאי

אחרי שבחודש אפריל רשמה ממשלת ארה"ב עודף זמני בעקבות דוחות המס השנתיים, במאי חזרה המציאות התקציבית המורכבת לתת את אותותיה. משרד האוצר האמריקאי דיווח אמנם על גירעון של 316 מיליארד דולר במאזן התקציבי לחודש מאי, מעט מעל צפי של 314 מיליארד, אך נתון זה מהווה ירידה של 17% לעומת הגירעון של מאי אשתקד, לאחר התאמות למועדי לוח שנה. למרות זאת, סך הגירעון המצטבר לשנת הכספים הנוכחית (מאוקטובר 2024) זינק ל-1.36 טריליון דולר, עלייה של 14% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

העלייה בגירעון המצטבר מונעת לא על ידי ירידה בהכנסות, אלא דווקא על ידי הזינוק החד בהוצאות הריבית. תשלומי הריבית על חוב של כ-36.2 טריליון דולר חצו במאי את רף ה-92 מיליארד דולר. זהו נתון חודשי משמעותי מאוד, שהופך את הריבית לסעיף ההוצאה השלישי בגודלו, אחרי ביטוח הבריאות הפדרלי (Medicare) והביטוח הלאומי (Social Security). יש לציין כי בחודש מאי עצמו, עלויות שירות החוב דווקא ירדו קלות, בזכות תשלומים קטנים יותר על איגרות חוב צמודות אינפלציה והפחתה בניכיון של אגרות חוב לטווח קצר. ועדיין, ב-8 החודשים הראשונים של שנת הכספים, הריבית לבדה הסתכמה ב-776 מיליארד דולר, והקצב הנוכחי מצביע על תשלום ריבית שנתי שיחצה את רף טריליון הדולרים.

ההכנסות ממכס מזנקות

בצד ההכנסות נרשמה תמונה חיובית במיוחד. ההכנסות ממסים עלו ב-15% במאי, ועלייה של 6% נרשמה לעומת השנה שעברה. אך הדובדבן שבקצפת הוא הגבייה הדרמטית ממכס, שקפצה בחדות בעקבות המדיניות החדשה של ממשל טראמפ. ארה"ב הכניסה 23 מיליארד דולר במאי לבדו ממכסים, זינוק של 270% לעומת 6 מיליארד דולר במאי 2024. מדובר בזינוק שנתי של 59% בגביית המכסים המצטברת מתחילת שנת הכספים, לכ-86 מיליארד דולר. הכנסות המכס ההיסטוריות הן אלו שסייעו לצמצם את הגירעון החודשי של מאי ביחס לשנה שעברה.

עם זאת, המשך יציבות הכנסות המכס מוטל בספק, שכן ממשל טראמפ מנהל משא ומתן עם שותפות סחר ומתמודד עם אתגרים משפטיים בנוגע למכסים. חשוב לציין כי המכסים על סין החלו לרדת באמצע מאי בעקבות עסקה מקדמית, וכי היום נחתם הסכם מסגרת בין ארה"ב לסין, אם כי עדיין צריך לאשר אותו באופן סופי.

• הגירעון במאי - 5% מהתוצר; ההכנסות ממסים ברמות שיא
• רשות המסים היא חבל ההצלה של הכלכלה הישראלית

מבט קדימה

על אף הציפיות בשוק להורדת הריבית על ידי הפד, תשואות האג"ח האמריקאיות נותרו גבוהות, עם תשואת האג"ח ל-10 שנים העומדת כעת על 4.4%, בדומה לרמה שלה לפני שנה למרות שהריבית ירדה מאז ביותר מ-1%.

בשבועות האחרונים הזהירו בכירי וול סטריט, ביניהם ג'יימי דיימון (JPM), לארי פינק (BlackRock) וריי דליו (Bridgewater), מפני ההשלכות האפשריות של גירעון כה גבוה. דאגות אלו קיבלו חיזוק נוסף מדבריו של שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, שהזהיר השבוע כי ארה"ב עומדת בפני גירעון ענק נוסף לשנה הנוכחית, בשיעור של 6.5% עד 6.7% מהתוצר המקומי הגולמי, שנה שלישית ברציפות שבה השיעור עולה על 6%. בסנט הציב יעד לצמצם את הגירעון לרמה של 3%. על פי הערכות עדכניות, הגירעון הנוכחי שווה ערך ליותר מ-6% מהתוצר האמריקאי, שיעור גבוה בכל קנה מידה, במיוחד בתקופות שאינן מלחמה או משבר. הוצאות הולכות וגדלות על Social Security ותוכניות בריאות ממשיכות לדחוף את ההוצאות הכלליות של ארה"ב כלפי מעלה.