"אפסייד של 48% במניית טאוואר"

חברת טאואר סמיקונדקטור Tower Semiconductor  פרסמה תוצאות בהתאם לצפי, סיפקה תחזית גבוהה מהצפוי לרבעון השני 2025, וצופה המשך התקדמות עם צמיחה מואצת במחצית השנייה של השנה. בנק ההשקעות אופנהיימר סבור שהמניה אטרקטיבית - "הצמיחה הגבוהה מהממוצע הענפי מגיעה כתוצאה מביקושים חזקים לשבבי RF-SiPho של תקשורת אופטית בדאטה סנטרס, שוק צומח חזק בו מחזיקה טאואר בנתח שוק מוביל, וכן מהגדלת נתח שוק של לקוחות טאואר בפלחי שוק שבבי הסלולר. 

|החברה מתקדמת בתכניות השקעה רב-מימדית, נהנית מפרישה גלובאלית ומוצרית רחבה, ובכך נראית חסינה לזעזועי מאקרו ולמלחמות הסחר. למרות זאת, מניית TSEM נסחרת עדיין בתמחור חסר, שאינו משקף, להערכתינו, כראוי את פוטנציאל הצמיחה ומהווה לדעתנו הזדמנות השקעה אטרקטיבית. מניית TSEM מדורגת בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 60 דולר" מדובר בפרמיה של 48% על מחיר המניה בשוק. 

ברבעון הראשון 2025 הציגה טאואר הכנסות של 358.2 מיליון דולר, צמיחה שנתית נאה של 9% - "המספרים בהתאם לתחזיתנו", מוספים האנליסטים של אופנהיימר, "עם רווח non-GAAP של 0.45$ למניה, מעל הקונצנזוס של 0.38$ ותחזיותינו של 0.41$ למניה. שיעורי הרווח הגולמי והתפעולי עמדו על 22% ו 9% בהתאמה. החברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של 94 מיליון דולר כנגד CAPEX של 111 מיליון דולר, וסיימה את הרבעון עם קופת מזומנים נטו של כמיליארד דולר, כ-9$ למניה, המספקת יציבות פיננסית וגמישות בהשקעות קפיטליות".

• מנכ"ל טאואר: "אנחנו אלה שהחליטו להפסיק את הפרויקט בהודו, הפרסומים חסרי בסיס"
• דיווח: קבוצת אדאני עצרה את הקמת המפעל עם טאואר

תמהיל ההכנסות וקיבולת הייצור: בתמהיל מכירות הרבעון חל גידול ניכר בתחום RF Infrastructure (נתח של 22%), לאור ביקוש חזק לשבבי RF-SiPho לתקשורת אופטית בדאטה סנטרס. פעילות SiPho צפויה להכפיל את עצמה ב-2025 ומהווה מנוע צמיחה מרכזי לטאואר, המחזיקה בנתח שוק של כ-80% בתחום צומח ורווחי זה. במקביל, החברה מציגה התקדמות בתחום שבבי ניהול מתח (Power) בסגמנט הסלולר, שנתחו גדל ל-18% מההכנסות בזכות השקת טכנולויות חדשות, המאפשרות ללקוחות טאואר להגדיל את נתחי השוק. שיעורי ניצול קיבולת מפעלי טאואר הציגו עלייה, כשכל מפעליה נמצאים בשיעורי ניצולת מעל 65%-70%, מפעל Uozu המתקדם של 300 מ"מ ביפן נמצא בקיבולת מלאה, וזאת במקביל להתקדמות ייצור במפעל החדש של 300 מ"מ - Fab10 באיטליה - שהחל לפעול בסוף 2024.

• אנבידיה והשוק הסיני - ירידה במכירות או דווקא התאוששות
• ארה"ב מאבדת את דירוג האשראי המושלם: מודי'ס מורידה את הדירוג; האם זה ישפיע על השווקים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הנהלת טאואר צופה ברבעון השני 2025 הכנסות של 372 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ-6% וצמיחה רבעונית של כ-4% - "המספרים האלו מעל תחזיתנו של 367 מיליון דולר", מוסיפים באופנהיימר, "החברה צפויה להמשיך בצמיחה לאורך שנת 2025, עם צפי להאצה במחצית השנייה של השנה הנוכחית וכן בשנת 2026, לאור צבר הזמנות גדול. תכניות השקעה מגוונות במפעלי 300 מ"מ באיטליה (שיתוף עם STM) ובארה"ב (שיתוף עם אינטל), בנוסף להרחבת כושר ייצור שבבי ה SiPho בהשקעה כוללת מעל מיליארד דולר (כמחציתה כבר בוצעה עד כה) תומכות בצמיחה ארוכת טווח של טאואר. פוטנציאל צמיחה זה אינו מגולם להערכתנו בתמחורה הנוכחי של מניית TSEM, הנסחרת עדיין במכפילי EBITDA חד-ספרתיים. מחיר היעד שלנו - 60 דולר, מבוסס על מכפיל EBITDA של 10 לתחזית 2026 בתוספת מזומנים. מניית TSEM נמנית על רשימת המומלצות "ישראליסט" של אופנהיימר".