נורוויג'ן קרוז נופלת ב-8% - "בועת הקרוזים" מתחילה להתפוצץ?

מניית חברת הקרוזים נורווג'יאן קרוז ליין הולדינג Norwegian Cruise Line -7.77%  סצונחת לאחר שהחברה פרסמה תוצאות כספיות מאכזבות לרבעון הראשון של השנה והתריעה על היחלשות בביקושים העתידיים. מדובר בשינוי חד בתפיסת המשקיעים את ענף הקרוזים, שעד כה טען בעקביות כי הביקושים וההזמנות נותרו חזקים למרות החששות מצמצום בהוצאות הצרכנים על נסיעות.

החברה דיווחה על רווח מתואם של 7 סנט למניה על הכנסות של 2.13 מיליארד דולר, נמוך מציפיות האנליסטים שחזו רווח של 9 סנט למניה על הכנסות של 2.15 מיליארד דולר. הפער בין התחזיות לביצועים בפועל, אף שאינו גדול במיוחד, התקבל בחשש רב בשוק, במיוחד לאור האזהרה של החברה לגבי מגמות ההזמנות העתידיות.

לחץ בצד ההכנסות

למרות האכזבה ברבעון הראשון, נורווג'יאן הותירה את תחזית הרווח השנתית שלה ללא שינוי, על 2.05 דולר למניה, אך הורידה את תחזית צמיחת התשואה הנקייה (Net Yield) לטווח של 2%-3%, לעומת התחזית הקודמת של 3%. מדד התשואה הנקייה הוא מדד מרכזי בענף השיט, המשקף את ההכנסה המיוצרת ביחס לקיבולת הספינות, והורדתו מעידה על לחץ בצד ההכנסות.

"בעוד שאנו מכירים בכך שייתכנו לחצים פוטנציאליים על קו ההכנסות העליון, אנו מאמינים שניתן לקזז אותם ביעילות באמצעות המשך הביצוע של יוזמות החיסכון בעלויות שלנו", אמר מנכ"ל החברה, הארי סומר. הצהרה זו נועדה להרגיע את המשקיעים, אך נראה כי לא הצליחה למנוע את הנפילה החדה במניה. התגובה החריפה של השוק למניית נורווג'יאן עשויה להיראות קיצונית, במיוחד לאור העובדה שהחברה שמרה על תחזית הרווח השנתית שלה, מה שבעונת הדוחות הנוכחית נחשב כמעט להעלאת תחזית. אולם, המשקיעים הפגינו ספקנות לגבי עמידות ענף הקרוזים בחודשים האחרונים, וכעת יש להם ראיות התומכות בחששות הללו.

• על רקע תחזיות אופטימיות: מניות הקרוזים קופצות
• נורוויג'ן קרוז קופצת ב-4% - בוול-סטריט צופים אפסייד של 45%

בניגוד בולט לתוצאות של נורווג'יאן, המתחרה רויאל קריביאן פרסמה אמש (שלישי) תוצאות רבעוניות חזקות שעלו באופן משכנע על התחזיות, והעלתה את התחזית השנתית שלה. החברה ציינה "ביקוש מצוין בטווח הקרוב" ורמה נורמלית של ביטולים.

פטריק שולס, אנליסט בחברת Truist, טען כי הערות נורווג'יאן לגבי ההזמנות "חתכו דרך הנרטיב של חלק מהמשקיעים בוול סטריט, לפיו חברות השיט יכולות לפעול בבועה ולהימנע מהשפעת ההאטה במגמות ברמת המאקרו". עם זאת, הוא ציין כי בשל סייקל ההזמנות של תשעה חודשים בענף, לחץ הביקושים יתבטא בתוצאות הכספיות רק בעוד שניים או שלושה רבעונים. חרף האתגרים, שולס שומר על המלצת "קנייה" למניה עם מחיר יעד של 35 דולר.

האתגרים של נורוויג'ן

מניית נורווג'יאן מציגה ביצועים נחותים בהשוואה למתחרותיה במהלך שנת 2025, עם ירידה של 32% מתחילת השנה, לעומת ירידה של 24% במניית קרניבל וירידה של 6% בלבד במניית רויאל קריביאן. אחד האתגרים העיקריים שניצבים בפני נורווג'יאן הוא השילוב של עלויות תפעוליות גבוהות יחד עם לחץ על המחירים, דבר המקשה על שמירת רווחיות במציאות של האטה בביקושים. למרות שהחברה מנסה לקזז את ההשפעה השלילית באמצעות תוכניות התייעלות, המשקיעים מטילים ספק ביכולתה להשיג את יעדי הרווח השנתיים ללא שיפור במגמת ההזמנות.

• קוואלקום עם תחזית מאכזבת - נופלת ב-4%
• מיקרוסופט מכה את התחזיות ומזנקת ב-6% באפטר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

גורם נוסף המשפיע על הביצועים של נורווג'יאן הוא התלות הגבוהה של החברה בשוק התיירות האמריקאי, שמראה סימני התקררות בחודשים האחרונים. בניגוד למתחרותיה שהצליחו לגוון את בסיס הלקוחות שלהן במידה רבה יותר מבחינה גיאוגרפית, נורווג'יאן מושפעת יותר מהשינויים בהרגלי הצריכה של התייר האמריקאי.

אנליסטים אחרים מצביעים על כך שהתגובה החריפה של השוק למניית נורווג'יאן עשויה להיות מוגזמת בטווח הקצר, בהתחשב בכך שהחברה עדיין צופה רווחיות לשנה הנוכחית ושומרת על תחזית הרווח למניה. לטענתם, כדאי לבחון את מגמות ההזמנות בחודשים הקרובים לפני שמסיקים מסקנות נחרצות לגבי מצב הענף כולו.