5 שנים אחרי פרוץ הקורונה - המסר למשקיעים
5 שנים - 5 תובנות למשקיעים של עשו ואל תעשו - לא קונים בהייפ, משתדלים לא להתרגש מדי בפניקה ועוד; וגם - הסיפור המדהים של מודרנה וזום
חמש שנים חלפו מאז פרוץ הקורונה, והמסר למשקיעים ברור: תחשבו פעמיים לפני שאתם קונים בהתלהבות או מוכרים בבהלה – כי שוק ההון, גם כשהוא נופל חזק, מוצא את הדרך לחזור לעצמו, ולפעמים מהר ממה שחושבים. המגפה שהחלה בסוף 2019, אבל הוגדרה כמגפה בתחילת 2020 הייתה כמו רעידת אדמה כלכלית. היא טלטלה את השווקים, שברה שיאים של תנודתיות, והצמיחה כוכבות חדשות כמו מודרנה וזום – אבל גם הראתה איך ההייפ יכול להתנפץ, ואיך התיקון יכול להפתיע בעוצמתו.
הכל התחיל בסוף 2019 כשהחדשות על הווירוס התחילו לזרום מסין ומשם לכל העולם. אף אחד לא ידע מה עומד לקרות, אבל בהדרגה הציבור הפנים שזה עלול להיות משהו גדול שמתפשט בעולם. ממשלות סגרו ערים שלמות, טיסות בוטלו, מפעלים נעצרו, ואנשים נשארו בבתים. שוק ההון, ששונא חוסר ודאות, הגיב במהירות ובחריפות. במרץ 2020 ראינו את אחת הנפילות הדרמטיות בהיסטוריה המודרנית: מדד ה-S&P 500 צנח ב-34% תוך כמה שבועות, מדד ת"א 125 בישראל איבד כרבע מערכו, ובורסות בכל העולם נצבעו באדום. המשקיעים נכנסו לפאניקה, והמילה "מיתון" התחילה להדהד בכל מקום. הסקטורים שנפגעו הכי קשה היו אלה שתלויים בתנועה ובמגע אנושי – תעופה, תיירות, מסעדות, נפט (הנפט היה לתקופה מאוד קצרה במחיר שלילי!) – כולם ספגו מכה אנושה. אבל בתוך הכאוס הזה, היו גם מי שזרחו, ובראשם חברות טכנולוגיה שפתאום הפכו לחלק בלתי נפרד מהחיים החדשים שלנו. הסיבה היא שאם אי אפשר להיפגש פיזית צריך יותר מערכות טכנולוגיות דיגיטליות. במקביל גם חברות שפיתחו חיסון, תרופה לקורונה נהנו מזינוקים.
הסיפור על מודרנה וזום
כאן נכנסות לתמונה מודרנה וזום – שתי חברות שהפכו לסמל של תקופת הקורונה, אבל גם מראות לנו איך השוק יכול להרים ולרסק מניות תוך זמן קצר. מודרנה, חברת ביוטק אמריקאית שבקושי שמעו עליה לפני 2020, הייתה כמו סיפור סינדרלה. היא התמחתה בטכנולוגיית mRNA, שיטה חדשנית לפיתוח חיסונים, אבל עד הקורונה היא עדיין לא הביאה מוצר ממשי לשוק. כשהמגפה התפשטה, מודרנה זיהתה את ההזדמנות והכריזה על פיתוח חיסון לקורונה במהירות מדהימה. המשקיעים התאהבו ברעיון: חברה שיכולה להציל את העולם מהווירוס? זה נשמע כמו חלום. המניה שלה, שנסחרה ב-20 דולר בתחילת 2020, התחילה לטפס בצורה מטורפת. כבר בסוף אותה שנה היא הגיעה ל-150 דולר, ובאוגוסט 2021 היא נגעה בשיא של יותר מ-400 דולר – עלייה של למעלה מ-2,000% תוך פחות משנתיים. כל העולם דיבר עליה, והיא הפכה לדוגמה לכוח של חדשנות בזמן משבר. אבל הסיפור לא נגמר שם. כשהחיסונים התחילו להתגלגל והעולם למד לחיות עם הקורונה, הביקוש לחיסונים של מודרנה התחיל לדעוך. חברות כמו פייזר, עם כוח שיווקי גדול יותר, לקחו נתח מהשוק, והשאלות על מה מודרנה תעשה אחרי הקורונה התחילו לעלות. המניה התחילה לרדת, ובשלב מסוים ב-2023 היא כבר נסחרה מתחת ל-100 דולר. במרץ 2025 היא נעה סביב 80-100 דולר – רחוק מהשיא, אבל עדיין מעל נקודת ההתחלה. מה שקרה למודרנה מראה איך השוק יכול להתאהב ברעיון, לדחוף אותו לגבהים לא מציאותיים, ואז להתפכח כשהמציאות נכנסת לתמונה. היום מודרנה נסחרת ב-34 דולר. החברה המציאה חיסון מכרה במיליארדים אבל נגמר ההייפ והיא צנחה בחזרה כל הדרך למטה - צניחה של מעל 90% מהשיא.
זום, לעומת זאת, היא סיפור אחר, אבל עם אותו לקח. לפני הקורונה, זום הייתה חברת וידאו קונפרנס קטנה יחסית, ששירתה בעיקר עסקים. כשכולם נאלצו לעבוד מהבית, היא הפכה לשם נרדף לפגישות וירטואליות. פתאום, לא רק מנהלים השתמשו בזום – מורים העבירו שיעורים, משפחות ערכו מפגשים, ואפילו חתונות התקיימו דרכה. המניה של זום, שפתחה את 2020 ב-68 דולר, זינקה ליותר מ-550 דולר באוקטובר אותה שנה – עלייה של כ-700%. המשקיעים ראו בה את המנצחת הגדולה של עולם העבודה החדש, והיא הפכה לסמל של ההסתגלות למגפה. אבל גם כאן, השיא לא החזיק מעמד. כשהעולם התחיל לחזור למשרדים ב-2021 ו-2022, השימוש בזום ירד. חברות ענק כמו מיקרוסופט, עם Teams, וגוגל, עם Meet, התחילו לנגוס בנתח השוק שלה. זום ניסתה להתאים את עצמה – היא הוסיפה תכונות חדשות, נכנסה לתחומים כמו אירועים וירטואליים ואפילו טלפוניה – אבל זה לא הספיק כדי לשמור על הקסם הראשוני. במרץ 2025, המניה שלה נסחרת סביב 70 דולר, חזרה לנקודת ההתחלה. הסיפור של זום מלמד אותנו שגם כשחברה נמצאת בדיוק בזמן ובמקום הנכון, ההצלחה הזו יכולה להיות זמנית אם היא לא מצליחה להמציא את עצמה מחדש.
- מודרנה מתקרבת לאישור: חיסון השפעת שלה יעיל יותר מהקיים בשוק
- סערה בארה"ב: קנדי פיטר את כל חברי ועדת החיסונים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נפילה מהירה - תיקון עוד יותר מהיר
אבל בזמן שמודרנה וזום התרוממו ונפלו, השוק כולו סיפר סיפור אחר. הנפילה של מרץ 2020 הייתה מפחידה, אבל היא לא נמשכה הרבה. כבר באפריל אותה שנה, השווקים התחילו להתאושש, והתיקון היה מהיר ועוצמתי. ממשלות ובנקים מרכזיים ברחבי העולם פעלו במהירות – בארה"ב, הפדרל ריזרב הוריד את הריבית כמעט לאפס ושפך טריליוני דולרים לתמיכה בכלכלה. בישראל ובאירופה היו תוכניות דומות, והכסף הזה זרם לשווקים כמו חמצן לריאות. במקביל, סקטור הטכנולוגיה הפך למנוע צמיחה אדיר – אמזון הרוויחה מהקניות אונליין, אפל ומיקרוסופט נהנו מהביקוש לענן ולציוד עבודה מרחוק, והנאסד"ק זינק לשיאים חדשים. בסוף 2020, כשפייזר ומודרנה הכריזו על חיסונים יעילים, השווקים קיבלו דחיפה נוספת של אופטימיות. ה-S&P 500 חזר לרמות שלפני המשבר תוך חודשים ספורים, וב-2021 הוא כבר רשם עליות מרשימות. בישראל, מדד ת"א 125 התאושש בקצב מעט איטי יותר, אבל גם הוא חזר למסלול של צמיחה. המשבר הזה הוכיח שהשווקים המודרניים יודעים להתאושש – ומהר – כשיש תמיכה ממשלתית, חדשנות, וקצת תקווה.
מסר למשקיעים
אז מה אפשר לקחת מהסיפור הזה, חמש שנים אחרי? קודם כל, שהייפ הוא דבר מסוכן. מודרנה וזום היו הכוכבות של הרגע, אבל מי שקנה אותם בשיא כי "כולם קונים" שילם מחיר כשהמציאות התייצבה. שנית, פאניקה היא אויב של משקיעים. מי שמכר הכל במרץ 2020 מתוך פחד, גילה אחר כך שהוא נאלץ לחזור לשוק במחירים גבוהים יותר כשהתיקון הגיע. הנפילה הייתה חדה ומפחידה, אבל התיקון היה מהיר ואלים, והשווקים חזרו לעליות מרשימות תוך זמן קצר. מי ששמר על קור רוח והחזיק תיק מגוון, לא רק שרד את המשבר – הוא גם נהנה מהצמיחה שבאה אחריו. בסופו של דבר, התקופה הזו מלמדת אותנו ששוק ההון הוא לא מקום לריצות קצרות של התלהבות או פחד – הוא דורש סבלנות, מחשבה, וראייה לטווח ארוך. כי בסוף, גם כשהעולם רועד, השוק תמיד מוצא את הדרך לחזור לעצמו. וננסה לנסח זאת ב-5 נקודות:
- לא קונים בהייפ: כשכולם מדברים על מניה כמו מודרנה או זום, המחירים כבר גבוהים מדי. מי שקנה בשיא, כי "כולם קונים", הפסיד כשההייפ התפוגג. עדיף לחפש הזדמנויות לפני שהן הופכות ללהיט.
- לא מתרגשים מפאניקה: כשהשווקים צנחו במרץ 2020, הרבה משקיעים מכרו הכל בבהלה. הבעיה? הם חזרו לקנות אחר כך במחירים גבוהים יותר, כי התיקון הגיע מהר. מי ששמר על קור רוח וחיכה, נהנה מהעליות שבאו אחרי.
- נפילה חדה, תיקון מהיר: המשבר הזה הראה ששווקי ההון מודרניים מסוגלים להתאושש במהירות, במיוחד כשיש תמיכה ממשלתית וחדשנות טכנולוגית. הנפילה הייתה מפחידה, אבל היא לא סימנה את הסוף – היא הייתה הזדמנות.
- סבלנות משתלמת: מי שהחזיק תיק מגוון ולא נרדם בלחץ, ראה איך השווקים חזרו לעליות מרשימות תוך זמן קצר. שוק ההון הוא מרתון, לא ספרינט
- אפשר לנצל את ההייפ - אפשר לרכב על הגל, רק דעו שהוא מסוכן ומתישהו מתהפך עליכם.
- ההשקעה של באפט מסתבכת
- מדיניות חדשה של טראמפ: חשבונות פנסיה יוכלו להשקיע בנכסים אלטרנטיביים
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
- 2.גזאל 16/03/2025 09:48הגב לתגובה זוהחרדים עדיין מצליחים להשתמט משירות צבאי
- 1.אנונימי 16/03/2025 08:46הגב לתגובה זוכל פעם שיש תיקון תיקון בשוק מתחילות כתבות ההפחדה עם תמונות רקע מבהילות. זוכר איך כשהנפט עבר באותו לזמן למחיר שלילי..כלומר אנשים שילמו כדי להפטר מנפט בגלל עלות האיכסון..אלו כותרות בומסטיות היו כאן עם תמונת סערת הוריקן אפורה. תוך כמה חודשים הנפט קפץ למאה דולר.

אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
ענקית השבבים רשמה ברבעון השני רווח מתואם של 1.05 דולר למניה והכנסות של 46.7 מיליארד דולר, אך הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים פספסו במעט את תחזיות האנליסטים והמניה נפלה ביותר מ-3% במסחר המאוחר
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.09% הוכיחה שוב שהיא מכונת רווחים, אבל השוק כבר התרגל לביצועים יוצאי דופן. החברה פרסמה תוצאות לרבעון השני שעלו על התחזיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, אולם להכות את הציפיות זה כבר לא מספיק והמניה ירדה יותר מ-3% במסחר המאוחר.
התוצאות המרכזיות היו חזקות: רווח מתואם של 1.05 דולר למניה על הכנסות של 46.7 מיליארד דולר, לעומת ציפיות לרווח של 1.01 דולר והכנסות של 46.2 מיליארד דולר. לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מדובר בקפיצה מרווח של 0.68 דולר למניה והכנסות של 30 מיליארד דולר.
הכנסות תחום מרכזי הנתונים – הלב של אנבידיה – הסתכם ב־41.1 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות של 41.2 מיליארד דולר. פער קטן, אך בחברה ששווה 4 טריליון דולר, גם סטייה כזו יכולה לגרום לירידה במניה.
החברה הודיעה על תוכנית נוספת לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 60 מיליארד דולר – מהלך שמעיד על הביטחון של ההנהלה בעתיד החברה. בנוסף, התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 54 מיליארד דולר (עם סטייה של 2%), מעל הציפיות של 53.4 מיליארד דולר.
- חמת מציגה רבעון שני טוב, אך השורה התחתונה בעייתית
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נקודה מעניינת בדו"ח היא שההכנסות אינן כוללות מכירות שבבי H20 לשוק הסיני – שוק שהפך למקור מחלוקת פוליטית מרכזית. זהו סימן לכך שאנבידיה עדיין מתמודדת עם מורכבויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על ביצועיה העתידיים. הנשיא טראמפ ביטל את האיסור על מכירת שבבים לסין שהוטל באפריל, אך במקביל דרש "עמלה" של 15% מהכנסות אנבידיה מהשוק הסיני. בנוסף, טראמפ מאיים להטיל מכס של 100% על יבוא שבבים לארה"ב אם החברות לא יעברו לייצור מקומי – אם כי אנבידיה צפויה להיות פטורה מהמכס.

ההשקעה של באפט מסתבכת
באפט נכנס להשקעה ביונייטד הלת' במחירים גבוהים מהיכן שהיא נסחרת כיום, ובזמן שהחברה מאבדת גובה, היא גם מתמודדת עם חקירות פליליות ואזרחיות, משבר ניהולי ועלויות כבדות; האם באפט ירוויח בטווח הארוך?
לאחר שברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc 0.71% של וורן באפט חשפה בטופס 13F האחרון כי רכשה מניות יונייטד הלת' UnitedHealth -0.13% בהיקף של 1.6 מיליארד דולר ובמחיר ממוצע משוער
של מעל 300$ דולר למניה, נדמה שהמהלך נכנס לתסבוכת נוספת. חברת ענקית הבריאות, שכבר איבדה כ-40% מתחילת השנה, נמצאת כעת תחת חקירה רחבה יותר של משרד המשפטים האמריקאי (DoJ).
על פי פרסומים החקירה, שתחילתה בחשד לחיובי יתר בתוכניות מדיקייר, התרחבה לבדיקת שיטות ההחזר לרופאים ולפעילות מנהל התרופות OptumRx. במקביל, החברה עדיין מתמודדת עם ההשלכות הכספיות של מתקפת הסייבר על Change Healthcare שהפכה לאירוע הדליפה הגדול בתולדות מערכת הבריאות בארה"ב, עם חשיפת נתונים של כ-192 מיליון מטופלים ועלויות תגובה של מעל 3 מיליארד דולר.
יונייטד הלת' עצמה מנסה לשדר שיתוף פעולה עם הרשויות, אך הסיכון המשפטי מצטרף למשבר עסקי וניהולי. מנכ"ל החברה לשעבר, אנדרו ויטי, התפטר במאי ואת מקומו תפס סטיבן המסלי שחזר מתפקיד יו"ר. במקביל, החברה הורידה ביולי את תחזית הרווח השנתית, מסר שמאותת כי
ההתאוששות תהיה איטית יותר מהצפוי.
החברה מצידה מדגישה כי יש לה "רקורד ארוך של התנהלות אחראית", ואף הצביעה על ביקורות של רשות CMS שלא מצאו חריגות. במרץ האחרון קבע ממונה מיוחד מטעם בית המשפט כי אין ראיות לכך שחייבה
את מדיקייר ביתר בכ-2 מיליארד דולר, במסגרת הליך אזרחי מתמשך.
- באפט לא רוכש את CSX, אבל חותם על שיתוף פעולה
- הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה הסודית של באפט
ההתחלה של ההשקעה הייתה סודית, כאשר ברקשייר ביקשה לשמור על חיסיון לגבי אחת או יותר מהאחזקות החדשות שצברה כבר במהלך הרבעון הראשון. חיסיון כזה ניתן במקרים שבהם החברה נמצאת בעיצומו של מהלך רכישה מתמשך, כדי למנוע מצב שבו משקיעים אחרים יזהו את המהלך, ירוצו לקנות את המניה וידחפו את מחירה כלפי מעלה, מה שהיה מקשה על ברקשייר להמשיך לבנות את הפוזיציה במחיר אטרקטיבי.