אגוד: באג"ח הצמודות יש להזהר מהטווחים הארוכים

בסקירה השבועית שלהם את השווקים הפיננסיים מציינים כלכלני בנק אגוד כי בשבוע שעבר, נשאר עקום התשואות באג"חים צמודי המדד כמעט ללא שינוי. יציבות העקום נמשכה ולדעת כלכלני בנק אגוד היא נבעה מחד מהפסקת ציפיות המשקיעים להורדת ריבית נוספת וסיכון העלאת ריבית בנק ישראל עוד השנה.

ומאידך מהמחסור בצמודים ממשלתיים עקב הפחתת גיוסי הממשלה מהשוק המקומי ומהצפי לרמות אינפלציה גבוהות יחסית בעתיד עם התחזקות צפויה של הדולר וצמיחה במשק. באגוד המליצו להיזהר מהטווחים הארוכים לאור התשואות הנמוכות היסטורית אליהן הגיעו האגרות.

באפיק השקלי מציינים השבוע עקום התשואות עלה לכל אורכו וזאת בניגוד למהלך שהיה בשבועיים האחרונים. עליה זו בתשואות הינה על רקע עלית התשואות בארה"ב בשבוע האחרון. יש לזכור את המגמה של עליית הריבית הקצרה על הדולר בארה"ב, אפשרות התחזקות הדולר מול מטבעות אחרים בעולם (בעקבות כוונת הממשל האמריקני לטפל בגירעונות המסחרי והתקציבי) אשר יכולה להביא להמשך עליית עקום התשואות בטווח הקצר.

לכן ממליצים בבנק אגוד לנקוט זהירות בהשקעה באפיק זה - במח"מ של כ-3 שנים (במיוחד לאור צמצום פערי התשואה של אג"ח ל-10 שנים ל-2.1% בין שחר 2682 בתשואה של 6.27% לעומת 4.115% ממשלתי ארה"ב) בשילוב עם רכישת גילונים.

מנגד מוסיפים בבנק אגוד כי הדולר עוד יכול להיחלש בעולם אם הבנקים המרכזיים בעולם יחליטו לגוון את מטבע ההשקעות שלהם, ואז אפשרי להימצא במח"מ ארוך יותר בשילוב עם הגנות דולריות באמצעות רכישת אג"ח חברות בדרוג דומה למדינת ישראל.