השבוע האחרון הסתיים בסימן של התקרבות לפתרון לבעיית החוב באירופה. לאחר שבועיים מורטי עצבים, הגיעו ראשי גוש האירו לתוכנית מוסכמת, על פיה תורחב קרן הסיוע לטריליון אירו והמשקיעים הפרטיים יסכימו לתספורת של 50% באגרות החוב של ממשלת יוון.

נזכיר כי קרן הסיוע נועדה לתמוך בבנקים באירופה במקרה שאחת ממדינות ה-PIIGS תכריז על פשיטת רגל. כמובן שעדיין מוקדם לקבוע את סיכויי ההצלחה של התוכנית, מכיוון שהצלחתה תלויה ביישומה ובנכונותה של ממשלת יוון להמשיך בתוכנית הצנע עליה הכריזה לפני כחצי שנה.

שוק אגרות החוב הקונצרניות

למרות האווירה האופטימית עדיין נותרו סימני שאלה רבים לגבי התוכנית, שראשי האיחוד יצטרכו לתת עליהם את הדעת כבר בחודשים הקרובים. השווקים הגיבו לידיעה בעליות שערים חדות, ובסיכום השבועי עלו מדדי המניות בארץ ב-4%. מדדי אגרות החוב הקונצרניות התחזקו גם כן בשבוע החולף. מדד תל בונד 20 התחזק ב-1%, מדד תל בונד 40 טיפס בכ-1.3% מדד תל בונד 60 רשם עלייה של 1.1% בסיכום השבועי.

נתוני מאקרו בשבוע הקרוב - אז מה מצפה לנו השבוע?

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אמורה לפרסם מספר נתונים המתייחסים למשק בישראל. מאז שישראל הצטרפה לארגון המדינות המפותחות OECD, לפני כשנה, החלה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לאסוף נתונים מסויימים על המשק הישראלי ולפרסמם מידי חודש.

שני סקרים התפרסמו ביום ראשון במסגרת אותם נתונים, הם סקר מגמות בעסקים וסקר אמון הצרכנים לחודש ספטמבר. שני הנתונים הצביעו על שיפור מסויים לעומת חודש אוגוסט. בחודש שעבר מדד אמון הצרכנים עמד על 24- ובספטמבר הוא עלה ל20-. מאז חודש אוגוסט נרשמה התחזקות של אמון הציבור בכלכלה בישראל בעקבות המחאה החברתית, שגרמה לצרכנים להבין כי ניתן לשנות את פני החברה ופני הכלכלה הישראלית וניתן להוביל לשינויים לגיטימיים באמצעות מחאות, שביתות וחרם מוצרים ושירותים. לדעתנו, מגמת התחזקות אמון הצרכנים תימשך ותתבטא כבר בנתונים של ספטמבר.

לקראת סוף השבוע צפוי להתפרסם נתון נוסף שישלים את התמונה הכוללת לגבי המשק בישראל לחודש ספטמבר, והוא פדיון מכירות של הרשתות שיווק. נתון זה משמש כאינדיקטור למדידת רמת הצריכה הפרטית במשק. לפי נתוני החודשים האחרונים נצפתה עלייה עקבית בפדיון של הרשתות, כלומר עלייה בצריכה הפרטית. בעקבות המכירות של טרום תקופת החגים אנו צפויים לראות שיפור נוסף בתוצאות המכירות ברשתות גם בחודש ספטמבר, כהמשך למגמה של גידול בצריכה של הצרכן הישראלי.

אספות צפויות השבוע

אחת האסיפות המעניינות שצפויות להתקיים בשבוע הקרוב היא אסיפת מחזיקי אגרות החוב של אאורה השקעות (31.10), השנייה במספר בתוך חודשיים. סיבת ההתכנסות היא בעיית הנזילות אליה נקלעה החברה בתקופה האחרונה. על פי הערכות, החברה תתקשה לעמוד בתשלום הקרוב למחזיקי אגרות החוב כבר בחודש נובמבר השנה. החברה ביצעה מספר פעולות נואשות בחודשים האחרונים על מנת לשפר את רמת הנזילות בקופתה כגון מכירת נדל"ן מניב בניו יורק. אך עדיין חסרים לה כ-40 מיליון ש', על מנת להמשיך ולקיים פעילות עסקית תקינה בשנתיים הקרובות.

בעקבות הקושי של החברה לגייס חוב הן בשוק ההון והן בבנקים, ניסתה החברה בכל התקופה האחרונה לחפש פתרונות יצירתיים במטרה לעמוד בהתחייבויותיה. אחת האפשרויות שנשקלה הייתה מכירת חברת הבת אאורה ישראל שעוסקת בייזום נדל"ן בישראל, ומהווה את עיקר הפעילות של חברת האם. כל ההצעות שהתקבלו עד כה נתקלו בהתנגדות נמרצת מצד בעלי השליטה מכיוון ששיקפו שווי נמוך בהרבה מהשווי האמיתי של החברה על פי הערכות קודמות.

כמו כן, למהלך של מכירה צפויים להתנגד גם מחזיקי המניות של אאורה השקעות, כיוון שמכירה של חברת הבת משאירה אותם עם חברת השקעות ריקה ללא תזרים שוטף מספק. באסיפה הקרובה צפויים מחזיקי אגרות החוב לקבל עדכון לגבי המצב. אך ללא התקדמות משמעותית בפתרון בעיית החוב של החברה, עלולים מחזיקי אגרות החוב לדרוש פירעון מיידי כבר עד סוף השנה.

אירוע נוסף שצפוי למשוך את תשומת לב המשקיעים, מתקיים היום (א'). מדובר באסיפה של מחזיקי אגרות החוב והמניות בחברת הנדל"ן גול פרטנרס, העוסקת באמצעות חברות בנות ברכישה, השבחה ומכירה של נכסי נדל"ן בעיקר באירופה ובארצות הברית. נזכיר, כי הנייר הושעה מהמסחר על ידי הבורסה בתאריך 2 למאי 2011 עקב אי פרסום דוחות הכספיים של החברה כנדרש.

החברה נמצאת בתהליך של הסדר חוב עם מחזיקי אגרות החוב וביום ראשון הקרוב יעמידו המשקיעים את ההצעה שהוגשה על ידי החברה למבחן. על פי ההצעה החברה מתכוונת לחלק את יתרת החוב בסך של כ-24 מיל' ש', לשלוש פעימות. התשלום האחרון יוקדם מסוף מאי 2014 לסוף מאי של 2013 - דבר שצפוי להקטין את הסיכון הקיים בחברה. האישור של ההצעה אמנם ישפר את מצבה של החברה מול מחזיקי אגרות החוב, אך בכדי לחזור להיסחר בבורסה באחד העם, על החברה לתקן את הדוחות הכספיים לתקופה של שנה אחורה.

הנפקות בשבוע הקרוב

ב-1 לנובמבר צפויה להתקיים הנפקה של מק"מ על ידי בנק ישראל. ההנפקה היא של הסדרה 1052, כאשר מועד פדיון של הקרן הוא ב-31 לאוקטובר 2012 והכמות שמוצעת במכרז היא 13 מיליארד ש'.

רוס קרוטקין, דסק אג"ח, יובנק קרנות נאמנות.