אי.בי.אי. לקראת דוחות לאומי: צפוי דוח חלש יחסית, מילות המפתח - "חד-פעמי"
בנק לאומי צפוי להציג דוח סביר לרבעון השלישי, אם כי חלש בהשוואה לדוחות קודמים, כך מעריך אנליסט הפיננסים ליאור רבינוביץ' מאי.בי.אי. לדבריו, צמד מילות המפתח בדוח יהיו "חד-פעמי".
"בנק לאומי יציג להערכתנו רבעון חלש באופן יחסי", כתב רבינוביץ'. "ההפרשה לחומ"ס תעלה עקב השפעות עונתיות והשפעת ההסדר המתגבש באפריקה ישראל", אמר והוסיף כי תורגש השפעתו של חוק המס החדש שיביא להפרשת מס גבוהה בשיעור של כ-48%. להערכתו, התשואה להון תעמוד על כ-8% בלבד.
חברה לישראל , בה מחזיק לאומי בכ-18%, תזיק לשורה התחתונה של הבנק ברבעון, צופה רבינוביץ', בעקבות הפסדי צים והסדר החוב שגיבשה. עם זאת, הוסיף כי השוק צפוי להתייחס להוצאות אלו כחד-פעמיות.
שורת ההכנסות, מעריך האנליסט, תסבול גם מרווח מימוני נמוך לעומת הרבעון הקודם עקב השחיקה במרווח המימוני. הפעם, טוען רבינוביץ', כי גם רווחי ההשקעות בתיק ניירות הערך ובתיק הנגזרים והאופציות לא יצליחו לאזן לחלוטין את השחיקה.
עם זאת, לא הכל צפוי להיות רע. שוב באופן חד-פעמי, מזכיר רבינוביץ' כי לאומי הינו הנהנה הגדול ביותר ממכירת מניות בזק ו הוט. עוד מוסיף כי גם רווחי הקופה לפיצויים יעזרו להוריד את סעיף השכר בדוח עקב התשואות הגדולות בשוק.
בעניין החובות המסופקים מעריכים באי.בי.אי. כי קצב ההפרשות להוציא את השפעתה של אפריקה יעמוד על כ-0.5% מתיק האשראי, כשאפריקה והחשיפה לממורנד צפויים להוסיף 20% לכלל ההפרשות, או 0.1% לסעיף.
הלימות ההון של לאומי תעמוד על כ-14%, כאשר הלימות ההון הראשונית תתקרב ל-9%. "מספרים אלה מצביעים על חוזקת ההון של לאומי", כתב רבינוביץ', עובדה שתעזור להתמודד עם ההשפעות השליליות של תקינת באזל II על ההון המחושב כמו גם על היכולת לספק דיווידנד גדול בין אמצע שנת 2010 עד תחילת 2011.
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר
למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13
חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה. היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.
הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.
אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות.
חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות. בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות.
עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.
