"בטווח הארוך אין הצדקה לציפיות אינפלציה כה נמוכות בחמש השנים הקרובות"

בבנק לאומי יוצאים כמידי שבוע בסקירתם השבועית ומסכמים שבוע מסחר נוסף בשוקי המניות בשוק הסולידי.

שבוע המסחר באפיק הסולידי התנהל לרוב במגמה חיובית שהושפעה בעיקר על רקע הנעשה מעבר לים והירידה החדה במחירי הנפט והסחורות. בסיכום שבועי נסחרות אגרות החוב השקליות והצמודות למדד לתקופה של 10 שנים בתשואה של כ- 5.4% וכ- 3.84% בהתאמה לעומת כ- 5.7% וכ- 3.9% בסוף השבוע שעבר. פער התשואות בין אלו הראשונות לאגרות דומות אמריקאיות הצטמצם מעט במהלך השבוע לכ- 2.7% לעומת כ- 2.75% בסוף השבוע שעבר.

מנגד, ירדה מעט פרמיית הסיכון של מדינת ישראל בחו"ל. כך עומד כיום מרווח ה- CDS של המשק המקומי לחמש שנים על כ- 173 נקודות בסיס. לעומת 180 נקודות בסיס, בסוף השבוע שעבר. מגמה זו נרשמה בניגוד למרבית המדינות המדורגות בדירוג דומה, אשר סבלו מעלייה בפרמיית הסיכון.

כלכלני לאומי מדגישים כי במהלך השבוע האחרון נמשכה מגמת הירידה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון לאורך העקום ובפרט באלו לטווח הקצר. ירידה זאת נרשמה בעיקר בשל הצניחה במחירי הסחורות ולנוכח התחזקות ההערכות להעמקת המיתון בעולם על רקע פרסומי מאקרו בארה"ב.

כיום עומדות הציפיות ל- 12 חודשים קדימה על כ- 1.8%-, ל- 5 שנים עומדות אלה על 0.5% ול- 10 שנים על כ- 1.7%.

"להערכתנו, בהסתכלות ארוכת טווח אין הצדקה לצפי בשוק באשר לשיעורי אינפלציה כה נמוכים בחמש השנים הקרובות. זאת על רקע יציבותם היחסית של המשק והמערכת הפיננסית טרם תחילת תקופת ההאטה, לצד נכונות הממשלה לתמוך בסקטור העסקי, כפי שהתבטאה בתוכניות האוצר (אם כי אלו טרם קיבלו ביטוי בפועל)", כך מדגישים כלכלני לאומי.

לפיכך יוצאים במערך ייעוץ ההשקעות בלאומי במספר הצעות: "נראה כי עבור משקיע המחפש השקעה קצרת טווח לפדיון, קיימת עדיפות מה לאגרות החוב הצמודות למדד. לאלו המחפשים השקעה לצרכי עשיית רווחי הון, קיימת עדיין עדיפות לאגרות החוב השקליות בעלות טווח בינוני-ארוך לפדיון. זאת נוכח חשיבות עיתוי הרכישה בהסתכלות קצרת טווח והאלמנט הפסיכולוגי הנגזר מפרסומם בפועל של שיעורי אינפלציה שליליים בחודשים הקרובים. בנוסף צפוי האפיק השקלי להיתמך בהמשך הפחתת הריבית המוניטארית במשק".

מבט לעתיד

בלאומי מסכמים את סקירתם לשוק האג"ח ואומרים כי לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה הצפויה בצמיחה המקומית העלולים לפגוע בפעילות הסקטור העסקי, יש לתת כיום עדיפות להשקעה באגרות החוב הממשלתיות על פני אלו הקונצרניות.

"על אף שכיום עומדות הציפיות האינפלציוניות הקצרות הנגזרות משוק ההון ברמה הנמוכה מזו הצפויה להערכתנו בפועל ובשל הצפי למספר מדדים קרובים שליליים, אנו מעריכים כי לאלו המחפשים השקעה לצרכי עשיית רווחי הון עדיין קיימת עדיפות מה לאפיק השקלי על פני זה הצמוד", אומרים הכלכלנים בשורה התחתונה.