קרנות הגידור קורסות? "ההנזלה הכפויה פירקה את המתאם ההדוק בין התירס, הנפט ומניות הדשנים"
האם קרנות הגידור אחראיות לנפילה האחרונה במניות הדשנים? האנליסט גלעד אלפר טוען היום, כי ההנזלה הכפויה אותה נאלצים לאחרונה קרנות הגידור לבצע פירקה את המתאם ההדוק בין התירס, הנפט ומניות הדשנים ולפיכך יצרה מצב של אפסייד במניות הדשנים, במידה והעולם לא יקלע למשבר כלכלי נוראי שיחתוך בצורה משמעותית את צריכת המזון בעולם.
מתחילת 2008 מניות הדשנים עקבו כמעט במדויק אחרי מחיר הנפט ומחיר התירס. הסיבה היא, "תוכנית האתנול האמריקנית משעבדת כ-18% מייצור התירס העולמי לטובת תחליפי נפט", אומר היום גלעד אלפר אנליסט בבית ההשקעות אקסלנס ומסביר, שבכך "התוכנית הופכת את מחיר הנפט למקור ערך עיקרי עבור התבואות (סויה גם כן משמשת כחומר גלם לביו-דלק ומתחרה בתירס על אדמות חקלאיות בארה"ב ובברזיל)".
באקסלנס מצרפים גרף (הראשון למטה) המתאר את המתאם ההדוק בין התירס, הנפט ומניית פוטאש וצירוף מדד החקלאות הכללי DBA - כדי להראות עד כמה, בצורה יחסית, התירס והנפט מתואמים בצורה הדוקה עם פוטאש. ניתן לראות שהגרף ממשיך רק עד סוף אוגוסט.
לאחר שכיל נפלה כ-38% בחודש האחרון ופוטאש ירדה ב-47%, באקסלנס בדקו שנית את המתאם בין מחיר הנפט לדשנים וכפי שהגרף (השני למטה) מראה, המתאם נשבר בערך ב-22 לספטמבר. למעשה, מניית פוטאש ירדה בערך ב-25% יותר משירדו מחירי התירס והנפט בשבועות האחרונים. "להערכתנו, הסיבה היא הנזלה כפויה (forced liquidation) בעיקר מצידם של קרנות גידור. זוהי תופעה נפוצה למדי לאחרונה – כנראה שמניות המועדפות ע"י קרנות גידור (ומניות הדשנים ללא ספק נמנו בקטגוריה הזו) סבלו מביצועים נחותים במיוחד בחודש האחרון".
בחודשים האחרונים גברו הלחצים על המשקיעים הממונפים כגון קרנות הגידור, המממשים את החזקותיהן בעקבות תנאי האשראי הקשים.
גרף המתאם לפני השבירה עד אמצע ספטמבר
גרף המתאם אחרי השבירה (מעבר ל-22 בספטמבר)
באקסלנס מזכירים, כי "תוכנית האתנול האמריקנית היוותה מנוע עיקרי לצמיחת מגזר החקלאות בשלוש השנים האחרונות. בעוד מקיין הוא מתנגד חריף לתוכנית ואף הצהיר כי יבטל אותה אם ייבחר לנשיא, לאובמה עמדה הפוכה והוא תומך בתוכנית".
עפ"י הסקרים שפורסמו בחודש האחרון, לאובמה סיכויים טובים יותר לנצח את הבחירות, "דבר שאמור לתמוך במניות הדשנים. העובדה שהם התמוטטו על רקע זה מחזקת לדעתנו את הנחת ההנזלה הכפויה", אומרים באקסלנס.
בשורה התחתונה, אלפר מסתכל קדימה ואומר, כי הנזלה כפויה לא תמשך לנצח וכל עוד תוכנית האתנול תשרוד, מניות הדשנים נמכרו יתר על המידה (oversold). האנליסט מזכיר, כי ההנחה הבסיסית היא שהעולם לא ייקלע למשבר כלכלי נוראי שיחתוך בצורה משמעותית את צריכת המזון בעולם וימוטט את מחיר הנפט אל מתחת ל-50 דולר.
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים בנובמבר ירד ב-0.5%; מחירי הדירות ירדו גם ב-0.5%
הירידה במדד בהתאם להערכות הכלכלנים, מה קרה למחירי הדירות באזורים שונים והאם תהיה למדד השלילי השפעה על הריבית? וגם - למה אנחנו מרגישים שיוקר המחייה מזנק הרבה יותר ממדד המחירים לצרכן?
מדד המחירים לצרכן מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.5% בחודש נובמבר, בהשוואה לחודש אוקטובר - בדומה להערכות הכלכלנים. בשנים עשר החודשים האחרונים (נובמבר 2025 לעומת נובמבר 2024), עלה מדד המחירים לצרכן ב-2.4%. ירידות מחירים בולטות נרשמו בסעיפי: ירקות ופירות טריים שירדו ב-4.1%, תרבות ובידור שירד ב-2.5%, תחבורה ותקשורת שירד ב-1.6% וריהוט וציוד לבית שירד ב-1.1%. הירידה החדה במדד נבעה בעיקר מסעיף הטיסות שירד משמעותית. עליות מחירים בולטות נרשמו בסעיף המזון, שעלה ב-0.4%. מדד מחירי הדירות ירד ב-0.5%.
הנה פרוט הסעיפים שהשפיעו על מדד המחירים - הוצאות על נסיעות לחו"ל גרם לירידה של 0.266%, ירקות ופירות תרמו לירידה של 0.09%:
מחירי הדירות בירידה כבר חודש שמיני ברציפות. הפעם הם ירדו ב-0.5%. בתל אביב נרשמה ירידה של 1.1%, בירושלים עלייה של 1.4%. תל אביב רק נזכיר עמוסה במלאי של 10,700 דירות כשקצב המכירות השנתי עומד על 2,200 דירות בשנה. כלומר יש מלאי שיספיק ל-5 שנים בקצב הזה, וגם אם הקצב יעלה, מדובר במלאי של שנים.
- מדד המחירים בנובמבר - צפי לירידה של 0.5%
- מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשכר הדירה עבור השוכרים אשר חידשו חוזה נרשמה עלייה של 2.8% ועבור השוכרים החדשים (דירות במדגם בהן הייתה תחלופת שוכר) נרשמה עלייה של 4.7%.
התמ"ג זינק ב-11% ברבעון השלישי של 2025, הצריכה ב-21%
הצריכה הפרטית, ההשקעות והייצוא הובילו את הצמיחה לאחר הירידה החדה ברבעון השני על רקע מלחמת "עם כלביא"; התמ"ג לנפש עלה ב-9.5%
התמ"ג רשם קפיצה חדה ברבעון השלישי של שנת 2025, עם עלייה של 11% בחישוב שנתי (2.6% בחישוב רבעוני), כך על פי האומדן השני של החשבונות הלאומיים שפרסמה היום הלמ"ס. העלייה החדה משקפת התאוששות משמעותית בפעילות הכלכלית, לאחר ירידה של 4.8% בתמ"ג ברבעון השני של
השנה, שנרשמה בעקבות מלחמת "עם כלביא" והשפעותיה על המשק.
על פי נתוני הלמ"ס, הצמיחה ברבעון השלישי נובעת יותר מכל מהתאוששות חזקה בצריכה הפרטית, מגידול חד בהשקעות בנכסים קבועים ומעלייה ביצוא הסחורות והשירותים. במקביל, נרשמה גם עלייה מתונה יחסית בצריכה הציבורית, בעוד היבוא עלה בשיעור דו-ספרתי, דבר המעיד על חידוש הביקושים במשק.
תוצר מקומי גולמי לנפש נתונים מנוכי עונתיות, בשקלים
תמ"ג - נתונים מנוכי עונתיות שינוי כמותי לעומת רבעון קודם בחישוב שנתי
צריכה פרטית
בפילוח לפי רכיבי התוצר, עולה כי ההוצאות על צריכה פרטית זינקו ב־21.6% בחישוב שנתי (5% בחישוב רבעוני), לאחר ירידה של 5.1% ברבעון השני. הצריכה הפרטית לנפש עלתה ב-19.9% בחישוב שנתי. העלייה בצריכה הפרטית נרשמה כמעט בכל סעיפי ההוצאה, ובפרט במוצרים ברי-קיימא (למשל ריהוט, מקררים ומכונות כביסה) וברי-קיימא למחצה (למשל בגדים, נעליים וחפצים לבית).
