שוק הסחורות: נחושת סממן עתידי להאטה

שבוע המסחר האחרון התאפיין בירידה תלולה של מדדי המניות בארצות הברית. הירידות החדות נבעו בין השאר מירידת ערך הדולר; מהעלייה במחירי הנפט; ממשבר המשכנתאות המתמשך, שבשלו הבנקים והחברות הפיננסיות מוחקים מיליארדי דולרים, וכן מהורדת התחזיות לרבעונים הבאים של מספר חברות חשובות. הכרזתו של נגיד הבנק המרכזי האמריקאי, בן ברננקי, על האטה הצפויה בפעילות הכלכלית בארצות הברית ברבעון הרביעי רק הוסיפה שמן למדורה. מדד המניות האמריקאי, ,S&P 500 ירד בשבוע האחרון ב-3.7%, ומדד מניות הנאסד"ק ירד ב-6.5%.

שוק הסחורות לעומת זאת לא הראה מגמה ברורה: מדד מחירי הסחורות המשוקלל, Reuters/Jefferies CRB, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה בשבוע שעבר ב-0.3%; מחירי הכסף והזהב ומחיר האורניום עלו עלייה תלולה; ואילו מחירי העופרת, הנחושת והגז הטבעי ירדו ירידה ניכרת. הנפט עלה בשבוע האחרון ב-0.4% ונסגר במחיר של 96.2 דולר לחבית. מחיר החיטה ירד בשבוע האחרון ב-2.1%; ולתשומת לב כל הדורשים להעלות את מחיר הלחם בגלל העלייה במחיר החיטה, מחיר החיטה כבר ירד ב-20% ממחיר השיא שלו ב-1 באוקטובר.

נחושת

מחיר הנחושת הוסיף לרדת זה שבוע חמישי ברציפות: חוזה עתידי לחודש דצמבר 2007 בחטיבת המסחר במתכות, COMEX , של בורסת הסחורות של ניו יורק, NYMEX, נסגר ביום שישי האחרון במחיר של 3.135 דולר לפאונד: ירידה שבועית של 5.4% וירידה של 17% ממחירו בתחילת חודש אוקטובר השנה. אולם מתחילת השנה עלה מחיר הנחושת ב-9.6%.

בנחושת משתמשים בעיקר לייצור חוטי חשמל וצינורות, והיא המתכת השלישית בחשיבותה, אחרי ברזל ואלומיניום, מבחינת היקף השימוש. בגלל השימוש הנרחב של נחושת בבנייה ובתעשייה מחיר הנחושת מושפע מאוד מהפעילות הכלכלית בעולם והוא מדד חשוב להערכת מגמת הכלכלה העולמית. הירידה במחיר הנחושת בשבועות האחרונים מצביעה על האטה בצמיחה הכלכלית בעולם.

המשבר בבנייה לצורכי מגורים בארצות הברית, החריף ביותר ב-16 השנים האחרונות, הנובע ממשבר המשכנתאות סאב-פריים, גרם לירידה בצמיחה הכלכלית ב-1.1% ברבעון האחרון. המשבר הביא להקטנת הביקוש לנחושת בארצות הברית, כיוון ש-37% מהשימוש בנחושת הולך לבנייה (בבית המגורים של משפחה אחת בלבד בארצות הברית יש בממוצע כ-200 ק"ג נחושת). ארצות הברית צורכת כ-15% מצריכת הנחושת העולמית, ורק סין צורכת מאז 2003 יותר נחושת ממנה: כ-20% מהצריכה העולמית. גם ארצות האיחוד האירופי ויפן הן צרכניות גדולות של נחושת.

מלאי הנחושת במחסני בורסת המתכות של לונדון עלה ביום שישי האחרון לערכו הגבוה ביותר בששת החודשים האחרונים – 172,775 טון, ב-30% יותר מערכו בתחילת חודש אוקטובר השנה. עלייה נרשמה גם במלאי הנחושת בבורסת הסחורות של שנחאי והוא הגיע ל-59,208 טון, זו עלייה של 5.4% בשבוע האחרון.

גם מחיר המניות של החברות המפיקות נחושת ירד בשבועות האחרונים. מניית Southern Copper, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול PCU, ירדה ב-14% בשבוע האחרון. Southern Copper כורה ומפיקה נחושת ממכרות בפרו ובמקסיקו, שווי השוק שלה 33.6 מיליארד דולר, והיא נסחרת במכפיל של 13.1. החברה משלמת דיבידנד שנתי גבוה מאוד – 8.0 דולר, ומחיר המניה היה בתשעה בנובמבר 114.07 דולר, כך שתשואת הדיבידנד מגיעה ל-7.0%.

תפוקת הנחושת ממכרות בעולם בשנת 2006 הייתה 15,300,000 טון. מלבד הנחושת המופקת ממכרות, ממוחזרות גרוטאות נחושות בשיעור גדול, המוערך ב-20% מהצריכה העולמית. צ'ילה מפיקה יותר משליש מהכמות המופקת ממכרות בעולם, 5,400,000 טון בשנת 2006, שהם 35.3% מהתפוקה העולמית באותה שנה, וכמעט כל הכמות מיוצאת למדינות אחרות.

שאר הארצות העיקריות המפיקות נחושת ממכרות הן ארצות הברית – 8.0% מהתפוקה העולמית בשנת 2006, פרו – 6.9%, אוסטרליה – 6.2%, אינדונזיה – 5.2%, סין – 5.0%, רוסיה – 4.7% וקנדה – 3.9%. העתודות הידועות של נחושת במכרות הן גדולות מאוד: 940 מיליון טון, על פי ההערכות כיום, והכמות הזו אמורה להספיק לשישים שנה נוספות, אם יימשך שיעור הצריכה הנוכחי.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: אורניום – 12.2%, כסף – 6.5%, שמן סויה – 5.7%, עץ – 4.8%, סויה – 3.9%, אתנול – 3.9%, זהב – 3.2%, קמח סויה – 2.9%, חזיר לפיטום – 2.8%, תירס – 2.6%, חזיר קפוא – 2.4%, קפה ערביקה – 2.4%, נפט להסקה – 1.8% ובדיל – 1.3%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: עופרת – 6.6%, גז טבעי – 6.2%, נחושת – 5.4%, רכז תפוזים – 4.7%, פלטינה – 2.5%, חיטה – 2.1%, אבץ – 1.8% ושיבולת שועל – 1.2%.

* מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של נחושת או כל סחורה אחרת.