שוק הסחורות: אורניום סחורה גרעינית גם בשוק ההון

שבוע המסחר האחרון בסחורות התאפיין מצד אחד בעלייה תלולה של מחירי האנרגיה ובעלייה מתונה יותר במחיר המתכות האצילות ומצד שני בירידה במחירי המתכות התעשייתיות. במחירי הסחורות החקלאיות היו שינויים בשני הכיוונים. מדד מחירי הסחורות המשוקלל, ,Reuters/Jefferies CRB המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה בשבוע שעבר ב-1.7%, בהשוואה לעלייה שבועית של 2.3% במדד המניות האמריקאי, ,S&P 500 ולעלייה של 2.9% במדד מניות הנאסד"ק.

על רקע העלייה התלולה במחירי האנרגיה והשפעתה על מצב הכלכלה העולמית, אסקור להלן את השינויים האחרונים במחירי הנפט, הגז הטבעי והאורניום.

נפט

מחיר הנפט הגולמי הוסיף לעלות עלייה מסחררת ונסגר ביום שישי האחרון בשיא של 91.86 דולר לחבית, עלייה שבועית של 5.7%; ממחיר השפל שלו ב-18 בינואר השנה עלה מחיר הנפט ב-77%! המתח הפוליטי במזרח התיכון – החששות מפלישה טורקית לאזור הכורדי בצפון עיראק וההכרזה של ממשלת ארצות הברית על החרפת הסנקציות נגד איראן ביום חמישי האחרון – היו הגורמים העיקריים לעלייה במחיר הנפט, (איראן מייצאת כ-5% מיצוא הנפט העולמי ועיראק כ-4%). השריפה שפרצה בבתי הזיקוק ביוסטון טקסס של חברת Lyondell Chemical תרמה גם היא לעליית מחיר הנפט בשעות האחרונות של המסחר בבורסת הסחורות של ניו יורק, NYMEX.

גז טבעי

מחיר הגז הטבעי המשיך במגמת העלייה המאפיינת אותו בחודשיים האחרונים: חוזה עתידי לחודש דצמבר בבורסת הסחורות של ניו יורק, NYMEX, נסגר ביום שישי במחיר של 7.76 דולר למיליון BTU (יחידת חום בריטית), עלייה שבועית של 10.8% ושל 42% מהשפל אליו הגיע מחיר הגז הטבעי ב-31 באוגוסט השנה. הגדלת מלאי הגז הטבעי בארצות הברית בקצב נמוך מהתחזיות הייתה הגורם העיקרי לעלייה במחיר הגז הטבעי בזמן האחרון: חברת Chesapeake Energy, מפיקת הגז השנייה בגודלה בארצות הברית, הקטינה באופן זמני את תפוקת הגז מבארותיה ב- 6% בחודש ספטמבר בעקבות מחירי השפל של הגז בחודש אוגוסט השנה.

גם העלייה במחירי הנפט הגולמי תרמה לעלייה במחירי הגז הטבעי, כי הרי בסופו של דבר שתי הסחורות הן מקור אנרגיה היכולות לשמש תחליף זו לזו. מעניין לעקוב אחרי היחס בין מחיר הנפט לגז הטבעי (מחיר הנפט חלקי מחיר הגז): היחס הזה עלה ב-7 בספטמבר השנה לערכו הגבוה ביותר משנת 1992, ליחס של 13.94. בעקבות העלייה במחיר הגז בחודש אוקטובר בקצב גבוה מעליית מחיר הנפט, ירד היחס ביום שישי האחרון ל-11.76, אך הערך הזה עדיין גבוה מהממוצע ההיסטורי של יחס מחיר נפט לגז שנע בסביבות 9.0.

אם נרצה להשוות את מחיר הגז למחיר הנפט, נצטרך לעשות זאת על בסיס אנרגטי שווה. את מחיר הנפט נהוג לחשב בדולרים לחבית, וחבית נפט מספקת אנרגיה של 5.8 מיליון BTU. לכן אם נכפיל את מחיר הגז ב-5.8, נוכל להשוות אותו למחיר הנפט לחבית. לפי החישוב הזה המחיר האחרון של הגז שקול ל-45.0 דולר לחבית נפט, כמחצית מהמחיר האחרון של הנפט. מחיר הגז בשיאו (ב-13 בדצמבר 2005) היה שווה ערך ל-107.3 דולר לחבית, ואילו מחיר הנפט היה אז 71.7 דולר לחבית.

אורניום

גם מחיר האורניום עלה בשבוע האחרון עלייה תלולה: חוזה עתידי לאורניום (אורניום חמצני U3O8, עוגה צהובה) לחודש דצמבר בבורסת הסחורות של ניו יורק, NYMEX, נסחר ביום שישי שעבר במחיר של 92 דולר לפאונד: עלייה שבועית של 10.8%. המחיר הזה עדיין נמוך ב-40% ממחיר השיא של אורניום ב-9 במאי 2007 – 155 דולר לפאונד. מתחילת השנה עלה מחיר האורניום ב-38% ומתחילת שנת 2003 ב-830%!

אורניום הוא יותר מכול מקור אנרגיה: אנרגיה גרעינית מהווה כיום מקור ל-16% מייצור החשמל העולמי ול-20% מייצור החשמל בארצות הברית. 16 מדינות תלויות באנרגיה גרעינית ליותר מרבע מהספקת החשמל שלהן, ושתי מדינות – צרפת וליטא – שואבות יותר מ-70% מהספקת החשמל שלהן מאנרגיה גרעינית.

נכון להיום ישנן 441 תחנות כוח גרעיניות הפועלות ב-33 מדינות ברחבי העולם, 31 תחנות כוח נמצאות בשלבי בנייה ו-70 בתכנון. ארבע מדינות נוספות מתכננות להתחיל בייצור במהלך 2007 ורובן נמצאות באסיה. ארבע מדינות נוספות צפויות להתחיל פעילות ב- 2008 ועוד שלוש מדינות ב-2009. בארצות הברית פועלות 103 תחנות כוח גרעיניות, המייצרות 31% מכמות האנרגיה הגרעינית העולמית.

גם מניית החברה הקנדית Cameco, יצרנית האורניום הגדולה בעולם, שלה 21% מהתפוקה העולמית ונסחרת בבורסת ניו יורק בסימול CCJ, עלתה ב-11.9% בשבוע שעבר. מתחילת השנה עלתה המניה ב-31% ומתחילת שנת 2003 ב-1170%!

ב-13 באוגוסט 2007 הנפיקה חברת Van Eck Global תעודת סל שמטרתה להעתיק ככל האפשר את הביצועים של מדד האנרגיה הגרעינית DAXglobal Nuclear Energy של הבורסה הגרמנית. המדד משקף את הביצועים של החברות החשובות בעולם העוסקות באנרגיה גרעינית. תעודת הסל נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת AMEX בסימול NLR, ומתאריך הנפקתה עלה מחירה ב-19%.

בשנת 2005 הופקו ממכרות בעולם כ-41,600 טון אורניום (49,000 טון תחמוצת האורניום U3O8), והמפיקה העיקרית הייתה קנדה – 28% מההפקה העולמית, ואחריה אוסטרליה – 23%, קזחסטאן –10.5%, רוסיה – 8.6%, נמיביה – 7.6%, ניז'ר – 7.4%, אוזבקיסטאן – 5.5%, וארצות הברית – 2.5% מההפקה העולמית. האורניום שהופק מהמכרות סיפק כ-60% מהדרישה העולמית לייצור אנרגיה, שאר הכמות הופקה ממחזור אורניום.

מקור מרכזי במחזור האורניום הוא ההסכם בין רוסיה לארה"ב משנת 1993, שזכה לשם "המפוצץ" מגה-טון למגה-וואט, ועיקרו הפיכת חלק גדול מפצצות האטום של רוסיה מתקופת המלחמה הקרה לדלק המיועד לתחנות כוח אמריקאיות. כ- 60% מההתחייבות כבר סופקה וההסכם יפוג בשנת 2013. רוסיה מצדה הודיעה כי אינה מתכוונת לחדש את ההסכם וזאת עקב ביקוש מקומי גדול לאורניום; רוסיה מפעילה כיום 31 תחנות כוח גרעיניות, ומתכננת הקמה של 9 תחנות כוח גרעיניות נוספות. עקב המתיחות השוררת כיום בין רוסיה לארצות הברית ספק אם רוסיה תעמוד כעת גם במה שהתחייבה לו בהסכם. ברור כיום שאם תפוקת האורניום העולמית ממכרות לא תגדל באופן משמעותי, צפוי מחסור באורניום בשנים הקרובות.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: גז טבעי – 10.9%, אורניום – 10.8%, נפט גולמי – 5.7%, בנזין – 4.9%, כסף – 4.7%, נפט להסקה – 4.4%, אתנול – 4.2%, זהב – 2.5%, שמן סויה – 2.0%, קקאו – 1.7%, פלטינה – 1.4% וסויה – 1.3%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: חיטה – 6.5%, רכז תפוזים – 4.4%, חזיר לפיטום – 4.2%, אבץ – 3.1%, קפה אראביקה – 2.8%, עופרת – 2.8%, ניקל -2.7%, בקר חי – 2.2%, בקר לפיטום – 2.0%, עץ – 1.9%, שיבולת שועל – 1.2%, אלומיניום – 1.2% וכותנה 1.2%.

* מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של נפט, גז טבעי, אורניום, תעודת סל, מניות או כל סחורה אחרת.