כלל פיננסים: מניות הביטוח צפויות להניב תשואת יתר

יחידת המחקר של כלל פיננסים בטוחה פרסמה היום סקירה על מניות הביטוח. מהסקירה עולה כי חברות הביטוח הניבו בשנה האחרונה תשואת חסר משמעותית של כ-25% בהשוואה למדד ת"א 25. בעוד המדד הניב תשואה של כ-28.2%, רשמה כלל ביטוח תשואה של 5%, מגדל 6% והראל 1% בלבד.

בהשוואה למניות הבנקים רשמו חברות הביטוח תשואת חסר בולטת עוד יותר של כ-45% בעוד מדד הבנקים רשם תשואה של 50% בשנה האחרונה.

עם זאת, סבורים הכלכלנים ביחידת המחקר כי הסנטימנט השלילי למניות חברות הביטוח מוגזם, מחירי המניות אטרקטיביים וצפוי תיקון שיביא לתשואת יתר במניות הסקטור.

ביחידת המסחר מצביעים על מספר סיבות, להערכתם, שהביאו לתשואת החסר במניות הביטוח.

הסיבה הראשונה, שקיפות נמוכה של החברות ובפרט העובדה שה-EV לא מפורסם בציבור. להערכת הכלכלנים, הדו"ח השנתי לשנת 2005 מרחיב באופן משמעותי את השקיפות בכלל ובכל הנוגע לרווחיות הגלומה בפוליסות ביטוח החיים בפרט. להערכתו, נושא השקיפות צפוי להשתפר גם בעתיד.

הסיבה השנייה, חששות מהמחירים אותם שילמו חברות הביטוחבעבור פעולות ניהול הנכסים - קופות הגמל וקרנות הנאמנות. בעניין זה, זן זאב מדגיש שתי נקודות. ראשית, צפויות התאמות מחירים בגין ירידת היקף הנכסים ושנית, גם אם המחיר גבוה ההשפעה על מניות חברות הביטוח היא ברמה של אחוזים בודדים.

הסיבה השלישית הינה החשש מירידת הרווחיות בעתיד. לדברי בן זאב, חשש זה קיים בעיקר בתחום ביטוח רכב חובה, אולם דווקא בתחומים אחרים כמו ביטוח הבריאות והפעילויות בחו"ל דווקא קיים פוטנציאל לשיפור בעתיד, מציין האנליסט יובל בן זאב.

הסיבה הרביעית הינה החשש מלחץ מסחרי על המניות לאור מכירה אפשרית של החזקות של הבנקים בחברות הביטוח. להערכת יחידת המחקר, ייתכן כי המניות לא יגיעו כלל לשוק כפי שקרה בעסקץ לאומי-ג'נרלי.