לידר ושות': האינפלציה עלולה לחזור הקיץ
כלכלני בית ההשקעות לידר ושות' מפרסמים היום סקירת מאקרו בה הם מציינים כי מדדי המחירים לצרכן הקיץ צפויים להיות גבוהים יחסית (יולי ואוגוסט) עקב השפעת הפיחות על מחירי הדיור, נסיעות לחו"ל וכו' ועלייה חדה במחירי הדלקים.
יחד עם זאת, מעריכים בלידר ושות' כי לא צפויה העלאת ריבית על ידי בנק ישראל אלא אם מגמת הפיחות תתעצם, מעל 4.70 שקל לדולר לפחות, וציפיות האינפלציה בשוק ההון ובקרב החזאים יעלו לרמה מעל 3%. כרגע ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה נעות סביב 2.2%.
כלכלני לידר ושות' מציינים כי התחזקות הדולר בעולם בסוף השבוע (לרמה מתחת ל-1.20 דולר לאירו) תגרום להיחלשות השקל בראשית השבוע. חשש לעתידו של שר האוצר נתניהו יוסיף גם הוא להחלשותו של השקל, להערכתם.
בטווח הקצר, סבורים בלידר ושות', תמשך עצבנות בשע"ח ועליית תשואות יוצרות פוטנציאל לרווח הון מתון באפיקים הארוכים, עם עדיפות לצמודים לאור הפיחות בשקל, התייקרות הנפט בעולם והציפייה למספר מדדים גבוהים. צמצום בהנפקות האוצר תומך בירידת תשואות ארוכות. כידוע, נסיון העבר מלמד שלאירועים פוליטיים-ביטחוניים השפעה קצרת טווח על השווקים.
האוצר הודיע על היקף הנפקות נמוך יחסית של 4 מיליארד שקל ברבעון השלישי. ירידה בהיקף ההנפקות משדרת מצב פיסקלי אמין ותומכת בירידת תשואות. בחודש יולי ינפיק האוצר כ-1.2 מיליארד שקל באג"ח סחירות מול פדיון כולל (למעט פדיון לחברות הביטוח אשר ימוחזר) של 2.1 מיליארד שקל.
היום או מחר האוצר יפרסם את נתוני הגירעון לחודש יוני. צפוי גירעון עונתי גבוה של כ-3 מיליארד שקל עקב פדיונות ריבית גדולים. מסתמנת רמת גבייה של כ-12.4 מיליארד שקל, גידול של 16% לעומת הגבייה בחודש יוני אשתקד.
בשבוע האחרון שע"ח של השקל פוחת בכ-1% מול הדולר וב-0.8% מול סל המטבעות. מתחילת השנה השקל פוחת ב-6.3% מול הדולר וב-2.2% מול הסל. אי וודאות לקראת ההינתקות תומכים בעצבנות בשער החליפין. בנוסף, בשבוע הקרוב השווקים יושפעו לרעה סביב משבר שרון - ביבי והאפשרות סביב המנעותו בהצבעה על דחיית ההינתקות והדחתו מהממשלה.
העצבנות בשע"ח תימשך בהתקרב ביצוע תוכנית ההינתקות עקב חשש להגברת האלימות. שע"ח של השקל עשוי להמשיך להיחלש בטווח הקצר (ל- 4.60-4.65 שקל לדולר). אך בסופו של דבר, אם לא מניחים התדרדרות במצב הביטחוני לאחר הנסיגה, שוק המט"ח והאג"ח בהסתכלות כמה חודשים קדימה יושפעו בעיקר מהנסיבות בתחום הכלכלי. סביר להניח ששע"ח של השקל יתחזק במהלך חודש אוגוסט.
