מאקרו כלכלה

האם הורדת דירוג כבר מתבטאת בבורסה בת"א?

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב על כך שהשוק מתמחר באופן מסוים הורדת דירוג, על שער הדולר שצפוי לעלות ועל שוק המניות המקומי - "השוק זול, לכן הרגישות שלו לחדשות טובות היא מאוד גדולה"

עדן ספיר | (21)

"אי הוודאות פחתה בגלל שהחקיקה היתה צפויה" אומר אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי , "אנחנו ציפינו לזה והשוק ציפה לזה כשבמקביל אי הוודאות ירדה גם כי יש ודאות גדולה יותר שהדירוג שלנו עומד לרדת".

אלכס זביזנסקי,  צילום: רמי זרנגר

  אלכס זביזנסקי,  צילום: רמי זרנגר

המשמעות היא שבעצם הורדת הדירוג כבר מעודכנת באופן משמעותי במחירי האג"ח, ובפועל אכן רואים שהתשואה של אגרות החוב הממשלתיות הדולריות משקפת הורדה. "הסיכון כבר מגולם בשוק, אך לא בטוח לגמרי. בכל מקרה, אם החוסך-משקיע שם כסף בפנסיה וגמל, אזי מנהלים מקצועיים מנהלים לו את הכסף והוא לא צריך להחליף את שיקול דעתם. בשביל זה יש את הניהול המקצועי".

מה לגבי חשיפה לדולר?

"צריך להיחשף למט"ח יותר, נראה שערים לדעתי שהם מעל 3.7 שקל לדולר, אך לא צריך להגזים בחשיפה כי יש תנודות חדות ובכל זאת קיים סיכון. בכל מקרה, לפי נתוני בנק ישראל, יש בתיק הנכסים של הציבור יותר חשיפה למט"ח וזה אומר שבגופים המנהלים כבר הגדילו חשיפה. כלומר מי שמשקיע דרך מנהלים מקבל דרכם גידול בחשיפה לדולר.

"בשוק המניות הישראלי יש חברות שחשופות לחו"ל, עדיף להסתכל עליהן מאשר חברות שעיקר פעילותן הוא בישראל. מה שיגרום לתיקון בשוק זה בעיקר חדשות חיוביות ופחות נתונים כלכליים. השוק זול, לכן הרגישות שלו לחדשות טובות היא מאוד גדולה".

מה יקרה לכלכלה עם הרפורמה-מהפכה תימשך?

"אישור הרפורמה המשפטית בלי הסכמה הפך לתרחיש מאקרו כלכלי המרכזי", אומר זבז'ינסקי, "התחזיות להשפעה כלכלית של תרחיש זה הוצגו לפני מספר חודשים ע"י הכלכלנית הראשית במשרד האוצר, אגף התקציבים,  בנק ישראל וגופים נוספים. לפי התחזיות, המשק צפוי להיפגע מהורדת דירוג האשראי שתוביל לעלייה בפרמיית הסיכון, עלייה במרווח מול הריבית בחו"ל, ירידה בהשקעות בישראל, בביקושים המקומיים ובביקושים ליצוא. בטבלה מטה מוצגים האומדנים לפגיעה בצמיחת המשק כפי שהופיעו בתחזיות.

להלן ריכוז התחזיות למשק עקב הרפורמה:

השלכות הרפורמה-מהפכה על הכלכלה

  השלכות הרפורמה-מהפכה על הכלכלה

"פרמיית הסיכון של ישראל כבר עלתה בפועל ורואים זאת במחירי האג"ח", סבור זבז'ינסקי, "הפרמיה על האג"ח הדולרית של ישראל התרחקה מהתמחור שמתאים לדירוג AA מינוס ונסחר בתשואה דומה לאג"ח הדולריות של המדינות בדירוגי A ואפילו BBB". במילים אחרות הורדת דירוג כבר מתבטאת בשערים של אגרות החוב. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תשואת אגח דולרית ל-10 שנים

  תשואת אגח דולרית ל-10 שנים

גם פרמיית הסיכון CDS שלנו התרחקה מהמדינות המדורגות ע"י S&P בדירוגי AA/AA- ונסחרת קרוב יותר למדינות בקבוצת הדירוג A.

פרמיית הסיכון - CDS

  פרמיית הסיכון - CDS

זבז'ינסקי מעריך כי השקל פוחת בכ-12% יותר לעומת השער שהיה אמור להיות אילו הקשר ל-S&P500 היה ממשיך, כפי שהתקיים בשנים האחרונות - "אנו מעריכים שהלחצים לפיחות ימשיכו ולכן כדאי להחזיק חשיפה גבוהה יחסית למט"ח.

"שוק המניות עשה התאמה משמעותית לסיכון. מתחילת השנה הוא עלה רק בכ-3%, פחות אפילו מהשוק הסיני שנמצא במשבר כלכלי עמוק, וזאת לעומת עלייה של כ-17.5% ב-MSCI World. הניסיון מלמד ששינויים מבנים כפי שקרו בישראל יכולים להוביל להתנתקות אף חזקה יותר, אך בינתיים אנו ממשיכים לשמור על המלצה ניטרלית לשוק המניות בישראל.

"שוק האג"ח, הממשלתי והקונצרני כמעט לא הושפע מהאירועים הפוליטיים. מדדי האג"ח הממשלתי השקלי והקונצרני השקלי השיגו ב-3 החודשים האחרונים תשואה עודפת של כ-4% לעומת המדדים המקבילים בארה"ב. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים בישראל עלתה מתחילת השנה בשיעור כמעט זהה לארה"ב, למרות שבאותה התקופה הריבית בארה"ב עלתה רק ב-1% לעומת עלייה של 1.5% בישראל.

"לגבי האפיק הממשלתי אפשר להיות רגוע יותר. בשלב זה, הוא צפוי להתנהל בהתאם לתחזיות האינפלציה והריבית. יחד עם זאת, היינו מצפים לפרמיית סיכון כלשהי באג"ח הארוכות". 

תגובות לכתבה(21):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה 30/07/2023 23:06
    הגב לתגובה זו
    תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה מפוזיציה דיי לשקר לציבור !!!
  • 12.
    תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה 30/07/2023 23:05
    הגב לתגובה זו
    תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה מפוזיציה דיי לשקר לציבור !!!
  • 11.
    מאריק 30/07/2023 21:23
    הגב לתגובה זו
    כשהחוקים יעברו.. נגלה שמנעי הצמיחה לא ידוכאו כי צריך לשלם לעבאס, שאירן לא כאן ובאבן גבירול לא יחויבו להניח תפילין, שבו חולי סרטן יהודים יקבל עדיפות על חולים ערבים, ושבו נשים תושלכנה אל אחורי האוטובוס, והומואים ייתלו ברחובות.
  • מפתיע שיש עוד אנשים חשוכים עם דעות בתקופת ימי הביניים (ל"ת)
    אלון 30/07/2023 23:08
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    מיקי לוי 30/07/2023 18:28
    הגב לתגובה זו
    כשיש ראש ממשלה שקרן! נוכל! רמאי! עבריין... חשוב להשקיע במדדי חו"ל, השנה כבר הרווחתי 20% בs&p ועוד היד נטויה, אל תשימו כלום על יראל
  • 9.
    דני המולטי מיליונר 30/07/2023 16:33
    הגב לתגובה זו
    היום קניתי קולים חודשי ב400000 שח בסוףהחודש יהיו לי כ 2500000 מליון שח להתראות בפקיעה החודשית
  • 8.
    ישראל 30/07/2023 16:31
    הגב לתגובה זו
    בתי המשפט. כמו ששם הלירה קרסה מול הדולר גם כאן החליטו לפרק את השקל מול הדולר. קידומת 4 בקרוב וזו רק ההתחלה.
  • 7.
    ר 30/07/2023 16:23
    הגב לתגובה זו
    אלכס אחד מכלכלני המאקרו הטובים בארץ
  • 6.
    ק 30/07/2023 16:04
    הגב לתגובה זו
    השוק לא היה יורד בחדות. החקיקה הפתיעה את השוק שהעריך שלבסוף תימצא איזשהיא פשרה, לכן ירד.
  • 5.
    ספרטקוס 30/07/2023 15:58
    הגב לתגובה זו
    נוסע בדרך זבוטנסקי רואה בניינים שברעידת אדמה הבאה זה יהיה פארק הגורטאות הכי גדול בעולם והם מתעסקים שנה שלמה בפיסקת ההתגברות...לה' פיתרונים
  • פחות ממשפטי נתניהו וצעדי ההפיכה שלכם (ל"ת)
    אורן 31/07/2023 11:34
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    הכל טוב 30/07/2023 15:57
    הגב לתגובה זו
    אנשים רעים רוצים לפגוע בכלכלת ישראל
  • 3.
    רועי 30/07/2023 15:12
    הגב לתגובה זו
    כסף יותא מהאר, אנשים עוזבים, אין חזרה של הייטק. כל החקיקה שהנילוות למהפיכה המשפטית מתאימה למדינות לא דמוקרטיות, כמו החוקים הדתיים, והרס התקשורת שקרעי מציע. זה כיוון אחד וזה למטה. יקח 7 שנים לתקן את השיט סטורם הזה. וזה רק במידה והממשלה תיפול בקרוב. אחרת לא נחזור להיות מה שהייינו.
  • 2.
    בנק ישראל מעלה את הדולר שחקן פוליטי אבל לא לאורך ז 30/07/2023 14:55
    הגב לתגובה זו
    בנק ישראל מעלה את הדולר שחקן פוליטי אבל לא לאורך זמן
  • הדדולר 30/07/2023 18:29
    הגב לתגובה זו
    אם בנק ישראל לא היה מוכר בשקט עשרות מיליארדים בשנה האחרונה הדול שקל היה מזמן ארבע שח
  • אכן שיווי המשקל בין כניסה ויציאה של דולרים הוא 3.4 (ל"ת)
    מאזן ישראל 30/07/2023 16:10
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מספיק לפמפם-הבורסה בדרך להתרסקות (ל"ת)
    משה 30/07/2023 14:22
    הגב לתגובה זו
  • . 30/07/2023 16:41
    הגב לתגובה זו
    למשה..אתה צודק. איני מבין מדוע הכלכלן הבכיר של מיטב שידוע כידען מופלג משכמו ומעלה....אינו מתייחס ואף הייתי טוען שמזלזל בבעיה הכאוטית שאנו נמצאים בה...
  • dw 30/07/2023 15:54
    הגב לתגובה זו
    מוזמן כמובן למכור את המדד המקומי אבל קצת חבל. הוא כולל למשל את בזן שנסחרת במכפיל חד ספרתי נמוך. ומנגד, אם נקנה מדד אמריקאי אז נקנה גם טסלה במכפיל 80. זה לא זול.
  • אז תצא בחוץ, במקום לפמפם. אני דווקא נכנס. (ל"ת)
    כלכלן בכיר 30/07/2023 14:44
    הגב לתגובה זו
  • לבכיר 30/07/2023 16:43
    לאן אתה בדיוק נכנס??? לקריסה היסטרית שטרם נחוותה במקומותינו....?
מסחר בייתי (GEMINI)מסחר בייתי (GEMINI)
בדיקת ביזפורטל

עמלות מסחר: איפה הכי זול לסחור בבורסה?

עמלות המסחר משתנות ותלויות בגודל תיק ההשקעות ובתדירות המסחר; הבנק הבינלאומי, בממוצע, מציע את העמלה הנמוכה ביותר על מסחר בניירות ערך מבין הבנקים ובתי ההשקעות הישראלים - 0.067%; בבלינק העמלות נמוכות על קנייה ומכירה של ניירות ערך זרים
תמיר חכמוף |

חלק חשוב מהרווח של משקיעים ובעיקר כאלו שעושים פעולות יחסית רבות נובע מחיסכון בהוצאות על דמי ניהול-דמי משמרת (אחת העמלות הכי מוזרות בעולם) ועמלות קנייה ומכירה של ניירות ערך. רוב הסכום הוא בעמלות קנייה ומכירה, כאן אפשר לחסוך הרבה. בגדול - אצל ברוקרים פרטיים זול יותר מאשר אצל בנקים, אבל זה לא באופן מוחלט. בבנקים יש עמלות תעריפיות שהן מאוד גבוהות. מי שלא יודע שאפשר לדבר-לנהל מו"מ ולהוריד עמלות, משלם עמלות גזל. מסתבר שהרבה נמצאים במצב הזה.

מי שמנהל מו"מ ויש לו תיק סביר - יגיע גם לעמלות כמו בברוקרים הפרטיים. הבנקים יודעים להילחם על מי שחשוב להם. ומבחינתכם - אם אתם לקוח קטן, סיכוי טוב שהעמלה הכי טובה תהיה  אצל הברוקרים הפרטיים, אלא אם אתם צעירים, מכניסים שכר גבוה והבנק מבין שיש פוטנציאל לגידול עתידי בתיק. אם אתם לקוח בינוני-גדול אז סיכוי טוב שהבנק יידע להשאיר אתכם. בסופו של דבר הבנקים יורדים די מהר לאזור 0.1% בתיקים סבירים, שזה בעצם מה שיש גם בערך בברוקרים הפרטיים, אם כי גופים חדשים מספקים הצעות טובות יותר, גם של 0.07% - אצל אלטשולר שחם בניירות ערך בערך כשבלינק מציעה 0.035% בחו"ל.   

בכללי אצל הברוקרים הפרטיים יש פה ושם גם 0.09%, או 0.08% לעמלות קנייה ומכירה, אבל זה כבר לא הבדל גדול מול הבנקים כשיש בנקים שמספקים גם עמלות כאלו. בכל מקרה, העמלות תלויות בגודל תיק ההשקעות ובתדירות המסחר. יכול להיות הבדל גדול אם משקיע פועל בממוצע כמה פעמים בשבוע, פעם בחודש או פחות מזה. וכמובן שיש הבדל גם אם מדובר בתיק השקעות של כמה עשרות אלפי שקלים או כמה מיליוני שקלים.

הבינלאומי הכי זול בין הבנקים; אלטשולר שחם הכי זול במערכת

מבדיקה של ביזפורטל עולה כי הבנק הבינלאומי , בממוצע, מציע את העמלה הנמוכה ביותר על מסחר בניירות ערך בארץ (מניות ואג"ח) מבין כל הבנקים עם עמלה ממוצעת בכל גדלי התיקים של 0.106%. אלטשולר שחם שהתחיל בפעילות ברוקראז' לפני פחות משנה, הכי זול במערכת כולה עם 0.075% בממוצע.  

זה משתנה בין תיקים שונים - למשל בתיק של מעל 1 מיליון שקל, הבינלאומי נותן עמלה אטרקטיבית של 0.0347% ומוביל גם ביחס לברוקרים הפרטיים. 

יש גופים שלא נותנים את כל החבילה - וואן זירו ובלינק לא פועלים בשוק המקומי. יש את UBS עם עמלות נמוכות בארץ - 0.065% לכל גודל של תיק, אבל הוא לא מספק שירות ליחידים ולעסקים קטנים. 

כטב"מ סיני  (X)כטב"מ סיני (X)

הזדמנות הזהב לתעשייה הביטחונית הישראלית? כך ישפיע מירוץ החימוש הסיני

נקסט ויז'ן מזנקת ב-5%, אלביט עולה - האם המסר שהעבירה סין למערב יוביל להמשך הצטיידות, איפה היתרונות של החברות הישראליות ומי החברות הישראליות שיכולות להתמודד מול האיומים הסיניים?

מנדי הניג |

המצעד הצבאי המרשים של סין  לא היה רק עוד הפגנת כוח, אלא איום מרומז להמשך - הנשק החדש של סין: לייזר, רובוטים וטילים מתקדמים; כך מאיימת בייג'ין על העולם. סין משקיעה הרבה בעוצמה הצבאית, עם תקציב להוצאות ביטחון של 246.5 מיליארד דולר, והערכות על מו"פ והוצאות נוספות שמעלות את התקציב ל-470 מיליארד דולר, בייג'ינג שולחת מסר ברור: מירוץ החימוש העולמי עובר להילוך גבוה. השווקים הפיננסים מגיבים בחשש ובירידות גם לאור התגובה המתלהמת של טראמפ. אבל אצלנו המניות הביטחוניות מזנקות. נקסט ויז'ן מוספיה 6%, אלביט עולה כ-1%. 

.

אלביט מערכות: הקלף הסודי של המערב בטכנולוגיית הלייזר

אלביט מערכות נמצאת בעמדה אסטרטגית מעניינת. בעוד שארצות הברית נמצאת בפיגור מפתיע בפיתוח מערכות לייזר אוויריות, סין שהשקיעה מיליארדים במערכות כאלו, הציגה היום מערכות לייזר מתקדמות. לאלביט ורפאל יש מערכות לייזר הגנתיות נייחות ואלביט עובדת על מערכות ניידות כאלו שיורכבו על מטוסי קרב. פיתוח כזה, אם יצליח, יכול להיות שינוי כללי המשחק בשדה הקרב העתידי, וזה אחד מהסיבות המרכזיות לזינוק של מניית אלביט בשנה האחרונה. 

המצעד היום רק חידד את החשיבות של מערכת הלייזר. לאלביט יש חלון הזדמנויות של שנתיים-שלוש שיכול להפוך אותה לשחקנית מרכזית בשוק הלייזר הצבאי העולמי. הפנטגון מחפש פתרונות מוכחים, ואלביט לצד רפאל הן היחידות שיש להן מערכות שעבדו בשטח (במלחמה) - אלו מערכות נייחות חשובות כי הן יכולות לטפל בהרבה איומים במקביל ובעלות נמוכה, כשאם זה יגיע גם למערכות ניידות זה יהיה כאמור שובר שוויון. 

מערכת ה-Iron Beam (כיפת ברזל בגרסת לייזר) ופרויקטים נוספים של לייזר אווירי שאלביט מפתחת, הופכים אותה למועמדת טבעית לחוזי ענק אמריקאיים. יתרה מכך, מדינות כמו הודו, יפן וקוריאה הדרומית, שמחפשות אלטרנטיבות לטכנולוגיה הסינית, עשויות להפוך ללקוחות של אלביט ורפאל. 

נקסט ויז'ן: הכוכבת העולה של שוק הכטב"מים

מניית נקסט ויז'ן מזנקת היום ב-6%. החברה מובילה את תחום ייצוב הכטב"מים, תכונה קריטית בהצלחה של כטב"ם צבאי. היא מפתחת מערכות משלימות כשהטכנולוגיה המובילה היא היכולת לפתח כטב"ם יציב. המלחמה אצלנו וגם המלחמה באוקראינה הציפה את החשיבות של הכלים האלו ובהתאמה מניית החברה נסקה בשנים האחרונות פי קרוב ל-20 (מאז ההנפקה). המצעד הסיני והצגת היכולות הסיניות מלמדים שגם הסינים מפתחים מערכות אוטונומיות של כטב"מים וכלים אחרים (לרבות כלבים רובוטים) וזה מחזק את "החזון" של נקסט ויז'ן וחברות הרחפנים בכלל על חשיבות התחום שלהן.