הבועה מתנפחת: אגרות החוב הממשלתיות בתשואה שלילית וזה לא צפוי להשתנות

שוק האג"ח בועתי - אגרות החוב הממשלתיות מספקות תשואה שלילית גם בטווחים ארוכים, ככה זה כשיש ביקושים גדולים, וזה לא הולך להשתנות - ישראל נכנסת למדד העולמי של WGBI ו-10 מיליארד שקל יזרמו לשוק ובדרך גם יחזקו את השקל
|
(25)
סוחרים בשוק המניות, צילום: Istock
שוק האג"ח בועתי ורואים את זה בהנפקות בחודש האחרון - גל ענק של חברות גייס מיליארדים רבים בתשואה נמוכה מאוד. ואם החברות מגייסות בתשואה נמוכה, אז מה קורה באג"ח הממשלתי? תשואה ראלית שלילית ובכל זאת הביקושים רק עולים. 
ככה נראית בועה, ככה נראה ניסוי עולמי של בנקים מרכזיים שאיפסו את הריבית למשך תקופה ממושכת. זה לא מצב טבעי, אבל זה כבר שנים רבות. מתישהו הבועה תתפוצץ, אבל אף אחד כמובן לא יודע מתי זה יקרה. כשזה יגיע, זה יפתיע את כולם, גם את "המומחים".
בועה, אבל... 
בינתיים שוק האג"ח המקומי מתחמם - המחזורים בו ביום עולים על 3 מיליארד שקל, בערך פי 2-2.5 מאשר בשוק המניות, והמחירים בו כאמור בשיא. 
הביקושים מגיעים מהגופים המוסדיים שמקבלים באופן שוטף מיליארדים רבים להשקעות סולידיות (הכספים שאנחנו מזרימים להם בשוטף לפנסיה, גמל השתלמות), ממשקיעים זרים, ועכשיו מסתבר שצפוי ביקוש של מיליארדים במקביל לכניסה של ישראל לאחד ממדדי האג"ח החשובים בעולם. אז המחירים גבוהים אבל לא נראה שהם עומדים לרדת. 
  
חברת FTSE RUSSELL חברה בת של ה-LSE (הבורסה בלונדון) ואחת מחברות המדדים המובילות בעולם הכניסה את אגרות החוב של ממשלת ישראל למדד ה-WORLD GOVERNMENT BOND INDEX - WGBI.
הכניסה בפועל תהיה בסוף מרץ 2020, והמשמעות שהמכשירים עוקבי המדדים יירכשו במשקל מסוים את אגרות החוב של ישראל.
ההכרזה הזו היתה צפויה על רקע ההודעה של FTSE RUSSEL לפני חצי שנה  על התחלת דירוג מדינת ישראל ומתן ציון גבוה בקטגוריית נגישות.
ההכרזה והציפיות המוקדמות חיזקו את השקל מול הדולר - הביקושים הצפויים לאגרות החוב הישראליות מוערכים בכ-8-10 מיליארד שקל בהינתן שהמשקל של ישראל במדד יהיה בשיעור של 0.2%-0.3%. הביקושים יגיעו גם ממכשירים עוקבי מדדים שמחויבים לרכוש אג"ח לפי המשקל שבמדד, וגם מהחשיפה של אגרות החוב האלו בפני משקיעים נוספים. 
כשמשקיעים זרים קונים אג"ח, הם בשלב הראשון ממירים דולרים לשקלים - מוכרים דולרים וקונים שקלים, אז 8-10 מיליארד של ביקושים לשקל צפויים גם להחליש את הדולר.  
תשואה ריאלית שלילית - מה הסיכון הגדול?
חשוב להזכיר שוב כי מדדי האג"ח בכלל והממשלתיים בפרט עלו בצורה משמעותית בשנים האחרונות ובמיוחד בשנה האחרונה, למצב די אבסורדי שאגרות החוב מבטאות תשואה ריאלית שלילית. הביקושים הנוספים עשויים להעלות את המחירים עוד יותר, אך גם כך הביקושים לאג"ח גבוהים ויציבים ומסוכנים - תשואה שלילית מבטאת אפסייד נמוך, אך דאונסייד גבוה - במצב של עליית ריבית (לא נראה באופק) אגרות החוב עלולות לרדת משמעותית - זה הסיכון הגדול בהשקעה הזו, אבל כאמור זה לא צפוי בקרוב.  
במשרד האוצר התלהבו כמובן מההכרזה של חברת המדדים והדגישו כי "המדד הינו בין המדדים המובילים והוותיקים בעולם. הוא עוקב אחר איגרות חוב ממעל 20 מדינות, הנקובים במטבעות מקומיים. המדד מהווה בנצ'מרק רחב למשקיעים באיגרות חוב גלובליות וכולל יותר מאלף איגרות חוב ממדינות כמו ארה"ב, יפן, גרמניה, אנגליה ועוד.
"המדד מכסה תיק נכסים בערך נקוב של מעל 20 טריליון דולר. ישראל תהיה המדינה ה-23 במדד ומדינה ראשונה שנכנסה למדד מאז 2010 וצפויה להיכנס במשקל של כ-0.3% מהמדד. ההשפעה של כניסת ישראל למדד צפויה להתבטא בגידול הביקוש של משקיעים זרים איכותיים לחוב של מדינת ישראל, שצפוי להסתכם בכמה מיליארדי דולרים לאורך כל העקום השקלי".
שר האוצר, משה כחלון, ניצל את ההזדמנות ואמר כי "הכניסה למדד האג"ח העולמי היא הישג והבעת אמון בינלאומית בכלכלת ישראל. דירוג האשראי הגבוה והכניסה של כלכלת ישראל למדדים היוקרתיים בעולם, כמו מדד האג"ח העולמי, מגדילים את ההשקעות הזרות  החשובות למשק והמצמיחות את המשק. זאת תעודת כבוד לאגף החשב הכללי שמנהל באופן מקצועי ויסודי את החוב הממשלתי בשנים האחרונות".
תגובות לכתבה(25):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 17.
    זהירות משקלים
    מבין 10/10/2019 19:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מטורף מי שקונה היום אגרת חוב ממשלתית שקלית משקפת כבר תשואה ריאלית שלילית לפידיון בהנתן יעד האינפלציה. המקמים בכלל בתשואה ריאלית שלילית של כ 0.8%. זהירות מלהשקיע שם .שאלו את מנהלי ההשקעות שלהם וחשוב לוודא שאין מסלול של אגרות חוב ממשלתיות כאשר הריבית צפוייה לרדת ל 0.1%. מטבע חוץ עשוי להיות אחד מהאפיקים שיהנו בביקושים בחודשים הקרובים
    סגור
  • 16.
    דולר סוס מת
    אחד 30/09/2019 12:22
    הגב לתגובה זו
    0 1
    חובות של 23 טריליון וגדל כל שנה בטריליון. ז המטבע שאתם רוצים להיות. השחתת ערך מטבע בעיצומו את התרגיל הזה עשו כבר בצרפת של מאה17. התוצאה היתה מהפכה צרפתית. השקל חזק כי ההיצע עולה על הביקוש. הדבר היחידי שדוה החזקה הוא זהב וכסף. קשה להשגה ושמירה.
    סגור
  • 15.
    ממשלתי 347
    רון ו 28/09/2019 10:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נותן עדיין תשואה חיובית סבירה גם ביחס לתחזיות אינפלציונית. בהנחה שהשקל עוד יתחזק מול הדולר נראה כעוגן לא רע לשנים אחדות. האם ארה״ב אינה מעוניינת להחליש את הדולר כדי להקטין את חובה לסינים?
    סגור
  • 14.
    דירה = קורת גג
    דירה = קורת גג 28/09/2019 01:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    דירה = קורת גג
    סגור
  • 13.
    כרגיל ההסבר מה רע מעורפל - אפסייד ודאונסייד... (ל"ת)
    זמבלה 27/09/2019 19:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • .
    . 29/09/2019 12:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מונחים המשמשים אנליסטים ומשקיעים במניות על מנת לתאר את פוטנציאל העלייה של השקעה או מניה (Upside) או את פוטנציאל הירידה שלה (Downside)
    סגור
  • 12.
    מעולה אז נעבור לחול סוף סוף
    מייק 27/09/2019 13:14
    הגב לתגובה זו
    13 0
    העיסקה הכי מניבה במדינת ישראל בשנה האחרונה הם השקלים ללא תזוזה בעו"ש שהניבי תשואה דולרית של 10%.
    סגור
  • 11.
    עד היום קרן ההשתלמות היתה האגרות חוב
    יורי 27/09/2019 12:22
    הגב לתגובה זו
    5 0
    עכשיו אעביר הכל לצמוד דולר. ממילא לא ייכנס כסף חדש לשיקלחות שיש תשואה שלילית רק מטומטם ידים כסף בשקלים דהמשמעות של המהלך הזה,ההיא הפסד וודאי שיש תשואה ריאלית שלילית.
    סגור
  • המוסדיים מכניסים כסף עבורנו...
    זליג 28/09/2019 07:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אולי גם הפנסיה תהיה שלילית עולם הפוך
    סגור
  • 10.
    בנק ישראל צריך לשמור על שער הדולר
    אבנר 27/09/2019 11:51
    הגב לתגובה זו
    4 5
    נגיד בנק ישראל לא מתפקד וזו בעיה למשק
    סגור
  • אתה צודק! יבאו נגיד חובב מהאקדמיה בחול והוא מתגלח על גב
    אבי 28/09/2019 12:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הציבור והמשק הישראלי...
    סגור
  • 9.
    בסופו של דבר צמצום הכסף בשווקים יעשה את העבודה .
    קרקר 27/09/2019 10:51
    הגב לתגובה זו
    3 2
    לפי דעתי הירידה האחרונה בריבית הייתה סופית כמתבקש
    סגור
  • 8.
    שבוע הבא נותן הוראה להעביר פנסיה למסלול דולרי
    אבי 27/09/2019 10:44
    הגב לתגובה זו
    4 5
    עם תשואות שלמות בשישקליות,אין מה לחפש שם
    סגור
  • חחח אם תמצא מסלול כזה חחח (ל"ת)
    ענת 28/09/2019 13:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • מסלול דולרי??????אומרים לך בכתבה שהשקל יתחזק!!!!! (ל"ת)
    אריה 28/09/2019 03:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • טעות.. גם הדולר לא יזוז ואפילו ירד. האגח ימשיך לעלות (ל"ת)
    מישהו 27/09/2019 16:43
    הגב לתגובה זו
    3 1
    סגור
  • טען עוד
  • 7.
    יורו בשפל של כל הזמנים
    33 27/09/2019 10:36
    הגב לתגובה זו
    5 2
    היורו ודולר נופלים למרות שהכניסה למדד רק בעוד חצי שנה. פגיעה ביצוא ובכלכלת ישראל
    סגור
  • 6.
    300 מיליארד שקלים בדרך למטבע חוץ
    מבין 27/09/2019 10:27
    הגב לתגובה זו
    8 1
    מי שלא הבין עדיין יראה כמו עיניו.
    סגור
  • 5.
    למה קונים אגח אם ברור שהוא יקר ולא משתלם? (ל"ת)
    דקל 27/09/2019 10:27
    הגב לתגובה זו
    6 0
    סגור
  • כי הכסף לא
    חלם 29/09/2019 22:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלהם
    סגור
  • 4.
    אין כדאיות להחזיק שקלים
    מטורף 27/09/2019 10:13
    הגב לתגובה זו
    7 1
    שיש תשואה שלילית ריאלית. רק מטומטם ישלם ריביות לבנקים. אני קורה לכל גופי ההשקעה ,פנסיה, גמל תעבירו השקעות לאפיקים אחרים לפני שיהיה מאוחר מידי . לא מעוניינים לשלם ריביות, זה יביא את התשואות של הפנסיות לשליליות
    סגור
  • 3.
    אין מנוס
    הורדת ריבית 27/09/2019 09:54
    הגב לתגובה זו
    4 2
    התשואות מגלמות ריבית אפס ואף למטה מזה. השאלה היא בכמה הוא מוריד את הריבית עוד שבועיים.
    סגור
  • 2.
    אקנה מטבע חוץ במחירים כאלה
    צודק מאד 27/09/2019 09:53
    הגב לתגובה זו
    4 2
    לדעתי תהיה ההשקעה הכי טובה בשלושת החודשים שנותרו עד סוף השנה
    סגור
  • לא בארץ.
    נו נו 29/09/2019 12:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    גז מכניס דולרים. כניסה לאינדקסים בינלאומיים מכניסה מט"ח...
    סגור
  • 1.
    מדהים, תשואה שלילית ,הפסדי עתק לפנסיה
    אסי 27/09/2019 09:52
    הגב לתגובה זו
    8 1
    יעבירו בהדרגה את הר בשקלים שמוערך בכ 700 מיליארד שח לטובת מטבע חוץ. לדעתי הולכים לתנודות מאד גדולות בכספים החל מחודש הבא. כדאי לעקב. התשואות השליליות כבר מגלמות הורדת ריבית של בנק ישראל. ההחלטה הקרוב ב 7 לאוקטובר. בנק ישראל עשוי להוריד ריבית גם בגלל שהוא רחוק מייד האינפלציה ואי עמידה ביעד משמעותה כשלון . זמן לקנות דולר ואירו
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות