ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה

בית המשפט העליון של מדינת דלאוור קיבל בסוף השבוע את ערעורו של אילון מאסק והחזיר לתוקף את חבילת השכר שאושרה לו בטסלה Tesla 3.5%   בשנת 2018, לאחר שערכת בית משפט נמוכה יותר ביטל אותה לפני כשנתיים. אותה החלטה קודמת, שניתנה לאחר משפט מתוקשר, קבעה כי הליך האישור של החבילה היה פגום, כי דירקטוריון טסלה פעל תחת השפעתו של מאסק, וכי בעלי המניות לא קיבלו את מלוא המידע הדרוש. השופטת אף הגדירה אז את היקף התגמול ככזה כחריג, שהיקפו בלתי נתפס.

כעת קבע בית המשפט העליון כי עצם ביטול החבילה היה מהלך בלתי הוגן כלפי מאסק, שכן הוא הותיר אותו ללא כל תגמול עבור שש שנות עבודה שבהן הוביל את טסלה לצמיחה דרמטית. בפסק הדין נכתב כי הסעד שנבחר בערכאה הקודמת, ביטול מוחלט של ההסכם, חרג מהאיזון הראוי בין פיקוח שיפוטי לבין רצון בעלי המניות.

המשמעות האופרטיבית של החבילה

חבילת התגמול מ־2018 נבנתה כתוכנית חריגה בהיקפה, שהתבססה כולה על יעדים שאפתניים במיוחד. היא כללה 12 "מנות" של אופציות, שהיו אמורות להבשיל רק אם טסלה תעמוד ביעדי שווי שוק ותפעול שנראו אז דמיוניים בעיני רבים. בפועל, החברה עמדה ביעדים הללו, אך מאסק לא מימש את האופציות בשל ההליך המשפטי שהתנהל במקביל. מאז, מניית טסלה זינקה משמעותית, וכיום מוערך שווי החבילה בכ-139 מיליארד דולר.

עם זאת, עבור מאסק, האיש העשיר ביותר בעולם, הכסף אינו בהכרח בראש מעייניו בהקשר הזה. הסיפור מבחינתו הוא שליטה. מימוש האופציות צפוי להעלות את חלקו בטסלה מכ-12.4% לכ-18.1% מבסיס מניות מורחב, ובכך לחזק את כוח ההצבעה שלו ואת יכולתו להשפיע על עתיד החברה. מאסק חזר והבהיר בשנים האחרונות כי שליטה היא תנאי מרכזי עבורו להמשך מחויבות עמוקה לטסלה, במיוחד על רקע מעורבותו במיזמים נוספים כמו SpaceX, חברת הבינה המלאכותית xAI ופלטפורמת X.

• החזון של אילון מאסק: ספייס אקס ו-xAI תחת קורת גג אחת
• "מתי המסיבה הפרועה באי?" - מיילים חושפים את הקשר בין מאסק לאפשטיין
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההשלכות על טסלה ועל שוק ההון

הפסיקה מהווה סיום אפשרי לאחד המאבקים התאגידיים הבולטים של השנים האחרונות, אך גם פותחת דיון רחב יותר על גבולות השכר והכוח של מנכ"לים בחברות ציבוריות. מצד אחד, עורכי הדין שהובילו את התביעה נגד מאסק טענו כי מדובר בניצחון עקרוני שכבר הושג בערכאה הראשונה, כאשר הדירקטוריון ובעל השליטה הועמדו לביקורת על הפרת חובות אמון. מצד שני, העליון שידר מסר ברור שלפיו בתי המשפט צריכים להיזהר מלהתערב בהחלטות שאושרו ברוב גדול על ידי בעלי המניות עצמם.

הפרשה כולה גם העמיקה את הקרע בין מאסק לבין מערכת המשפט בדלאוור, שאותה האשים בעוינות כלפי יזמים. על רקע זה העבירה טסלה את התאגדותה לטקסס, מד מדינה שבה חוקי החברות מאפשרים להציב תנאים מחמירים בהרבה להגשת תביעות נגזרות, כך שבפועל רק בעלי מניות עם החזקה משמעותית מאוד יכולים לפתוח בהליך משפטי נגד הנהלת החברה.

עבור המשקיעים, ההכרעה מסירה אי־ודאות משפטית כבדה ומונעת פגיעה חשבונאית פוטנציאלית של עשרות מיליארדי דולרים, שהייתה נדרשת אילו הערעור היה נדחה. כשבית משפט מבטל חבילת שכר מבוססת מניות שכבר אושרה, החברה חייבת מבחינה חשבונאית להכיר בעלות חלופית כדי לתגמל את המנכ"ל. במקרה של טסלה, הדירקטוריון כבר התחייב להעניק למאסק חבילת מניות חדשה במקום זו שבוטלה. מאחר שמחיר מניית טסלה גבוה כיום משמעותית לעומת 2018, העלות החשבונאית של חבילת תגמול חלופית הייתה מזנקת, והחברה הייתה נדרשת לרשום הוצאה של כ־26 מיליארד דולר בדוחות הכספיים על פני כשנתיים. רישום כזה היה פוגע ישירות ברווח הנקי, בתזרים המדווח וביחסים פיננסיים מרכזיים, גם אם לא היה כרוך ביציאה מיידית של מזומן. 

• תחזית חלשה למאנדי - המניה צונחת; התוצאות ברבעון היו טובות
• טראמפ: "הדאו ג'ונס יגיע ל-100,000 נקודות בסוף הקדנציה שלי"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

לכן, החלטת בית המשפט העליון להשיב את חבילת השכר המקורית לתוקף לא רק מחזקת את מעמדו של מאסק, אלא גם חוסכת מטסלה פגיעה חשבונאית חריגה בהיקפה ומסירה מעל החברה עננה של אי־ודאות פיננסית ומשפטית.במקביל, היא מחזקת את מעמדו של מאסק בדיוק בתקופה שבה אושרה לו גם חבילת שכר חדשה, שאפתנית אף יותר, לשנים הבאות. השאלה האם מדובר בתקדים מסוכן שמקבע סכומי עתק בלתי נתפשים או בהכרה לגיטימית בתרומתו הייחודית של יזם-מנכ"ל נותרת פתוחה, אך לעת עתה, הסוגיה המשפטית הוכרעה.