זה מתקרב: הבורסה חושפת את המבנה של "רפורמת המדדים" - ויש שינוי דרמטי
בורסה כמעט 5 חודשים לאחר שחשפה הבורסה לני"ע בת"א את עקרנות הרפורמה הגדולה במדדים שמתוכננת להתבצע השנה, היום מפרסמת הבורסה את המתודולוגיה המלאה להערות הציבור. בגדול, הרפורמה כוללת הרחבה של המדדים הקיימים והקטנת משקל התיקרה בהם למניה בודדת, ובנוסף כוללת גם השקה של מדדים חדשים (בשלב מעט מאוחר יותר).
המטרה המרכזית של הרפורמה היא לשפר את יציבות המדדים ולהקטין את הריכוזיות שלהם. בנוסף, יש ברפורמה רצון ברור של הבורסה להקטין (שלא לומר לחסל) את 'אפקט המדד', כלומר תנועות הון אגרסיביות בשל עדכוני מדדים. ברפורמה יש גם רצון ליצור מדדים שיתאימו למשקיעים השונים - בדגש על משקיעים זרים.
השינויי המשמעותי ביותר ביחס לעקרונות הרפורמה הדרמטית הזו שכבר הוצגו בחודש אוגוסט (לכתבה מחודש אוגוסט לחץ כאן) הוא העלאת תקרת המשקל למניה בודדת במדד ת"א 35 (המדד שיחליף את ת"א 25 הנוכחי). בעקרונות שפורסמו תקרת המשקל למניה בודדת עמדה על 4%, לעומת 10% כיום. במתודולוגיה שמפורסמת היום מטפסת תיקרת המשקל ל-7%. ההסבר לשינוי תקרת המשקל במדד זה קשורה להתייחסויות שניתנו מצד גופים זרים שהבהירו כי בכדי שיוכלו להיחשף למדד באמצעות ניגזרים - המדד חייב לעמוד בסטנדרטים מסויים ובין היתר תקרת משקל של לא פחות מ-6%.
שינוי משמעותי נוסף הוא שמדד הבלו-צ'יפ החדש שיושק יהיה בלו-צ'יפ 15 ולא 12. למדד יתווספו מניות הבנקים לאומי ופועלים וזאת לאחר שבשוק נתנו התייחסות שבלי הבנקים המדד לא מייצג בצורה מספיק נכונה את הכלכלה המקומית. מדובר במדד של מניות ישראליות גדולות שמיועד בראש ובראשונה למשקיעים זרים שכיום חלקם מעדיפים שלא להשקיע במדד המעו"ף בשל החשיפה הגבוהה בו למניות זרות (טבע, פריגו, אופקו וכו'), אותן הזרים יכולים לקנות באופן ישיר. למניות שצפויות להיכנס למדד - ראו טבלה בהמשך.
עוד שינוי ביחס לעקרונות שפורסמו מתייחס לעניין החזקות הציבור במניות (במדדים המובילים) שכיום עומדות על 25% ויטפסו ל-35% אחרי הרפורמה אבל בניגוד לכפי שנראה בפרסום העקרונות, כעת מתברר כי הבורסה בחרה שלא לדדרוש מהחברות להגדיל את החזקות הציבור עד להשקת הרפורמה אלא פורסת את העניין לאורך זמן.
לגבי הלו"ז הצפוי להשקת הרפורמה: היום פורסמה המתודולוגיה להערות הציבור. השאיפה היא שעד סוף החודש הבא הרפורמה תעלה לאישור דירקטוריון הבורסה. במידה ותאושר, הרפורמה תלך לאישור רשות ני"ע. במידה והכל יתנהל כמתוכנן - השקת הרפורמה תתבצע בפועל בתחיל הרבעון הרביעי של השנה - ואולי אפילו מעט קודם לכן.
לעניין המדדים החדשים שיושקו: ההשקה של המדדים החדשים (לא אלו שיורחבו) מתוכננת למספר חודשים לאחר השקת הרפורמה. נציין כי כיום הכלל הוא שניתן להשיק תעודות עוקבות רק שלושה חודשים לאחר שהושק המדד. עם זאת, סביר מאוד שבבורסה ינסו לקצר את התקופה הזו לחודש אחד בלבד. ברור לחלוטין שמדד ללא תעודה עוקבת זה דבר שמפספס את כל הרעיון, ומיותר לבזבז עוד מספר חודשים.
למתודולוגיה המלאה מאתר הבורסה - לחץ כאן
המניות שצפויות להיכנס למדד הבלו-צ'יפ 15:
- 9.מהלך תודעתי נכון. המנכ"ל מבין עניין. הפעילים פחות. (ל"ת)שוק מת = קומוניזם 29/01/2016 01:00הגב לתגובה זו
- 8.גרוסמן 28/01/2016 10:33הגב לתגובה זואלק משקיעים זרים...בשקל וחצי מחזור בארץ איזה פוזיציה הם יכולים לקחת, שלא לדבר על זמן שצריך למכור. צריך לעודד את הנגזרים על מניות שמשום מה לא תפסו בכלל. באופן כללי לא היו ולא יהיו משקיעים זרים במניות - רק באגח ובמטח - היכן שיש סחירות.
- 7.יוסי פינק- הכל אצלך דרמטי, לך שתה מים (ל"ת)מר דרמטי 27/01/2016 21:27הגב לתגובה זו
- 6.דמו 27/01/2016 21:03הגב לתגובה זוהגדלת מספר המניות במדדים ואת מספר המדדים פרושה יותר תעודות סל ויותר הרצות ושורטים על מניות נכנסות ויוצאות מהמדדים.את מי זה משרת?נכון ...רק את המקורבים וחברי הבורסה העוסקים בניהול תעודות הסל ואת הפעילות מסביב לתועלת הנוסטרו של עצמם ולדפוק יותר ויותר את המשקיעים התמימים מהציבור.
- 5.דר דוליטל למניות 27/01/2016 19:03הגב לתגובה זודורי בניה. אל תגידו שלא אמרתי.
- דני משקיע 27/01/2016 20:49הגב לתגובה זוצפוי הסדר חוב עם תספורת גדולה ובתמורה כנראה שבעלי האגח יקבלו מניות דורי קבוצה ובניה זה היה דומה לאידיבי פיתוח
- 4.הכל קוסמטיקה והמת ימשיך להיות בר מינן (ל"ת)אילן 27/01/2016 18:42הגב לתגובה זו
- 3.מתעסקים בשטויות מנסים להחיות מת תורידו את המס גנבים (ל"ת)תום 27/01/2016 17:38הגב לתגובה זו
- 2.מייק 27/01/2016 16:50הגב לתגובה זוופה משחקים בנדמה לי אולי 35 המקום 25 ו125 במקום 100 ו 90 במקום 75 מר מנכל - לך תשחק דוקים במקום אחר
- 1.דורון 27/01/2016 16:22הגב לתגובה זומישהו יודע?
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
