כולם מדברים על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים, צריך לדבר על האג"ח הקצרות שמגלמות הפסד ריאלי של 5%
אם מסתכלים על הנתונים משוק האג"ח האמריקאי בתמימות, אפשר להסיק שאנחנו חיים בתקופה שבה הסוחרים בשוק מאמינים שהריבית הולכת להישאר נמוכה, ולא חשוב מה יקרה. לאחרונה דווח שהאינפלציה ביוני הייתה 0.9%, והאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים היא 5.4%. התגובה של השוק: האג"ח לעד שנה נסחרות בפחות מ-0.05%, והאג"ח ל-10 שנים נסחרות ב- 1.24%.
אם את מה שקורה לאג"ח ל-10 שנים אפשר להסביר באמונה שהאינפלציה תרד במהירות ושהריבית תישאר נמוכה, יותר קשה להסביר מה קורה באג"ח הקצר. כשהאינפלציה היא למעלה מ-5%, וגם בתסריטים האופטימיים היא אמורה להישאר גבוהה יחסית גם בחודשים הקרובים ובשנה הקרובה, אז ריבית נומינלית של 0.05% משמעה ריבית ריאלית שלילית של למעלה מ- 5%.
מה שמבלבל אפילו יותר זה העובדה שחלק מהירידה באג"ח הארוך מוסברת בכך שבישיבת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי האמריקאי, חלק גדול מהחברים ציפו שהריבית תעלה בחצי אחוז עד סוף 2023, הרבה יותר מוקדם מכפי שהם ציפו קודם לכן. כלומר, חלק מהאמונה שהאינפלציה הולכת להישאר נמוכה נובעת מכך שהבנק המרכזי מתחיל לאותת על העלאות ריבית שיכולות לקרות כבר ב-2022. עוד לפני שזה יקרה, מאוד סביר שהבנק המרכזי יתחיל להפחית את ההתערבות שלו בשווקי האג"ח.
אבל אם מסתכלים על הפער בין האג"ח הצמודות והלא צמודות, רואים שהשוק צופה שהאינפלציה תישאר ברמה של כ-2.6% בחמש השנים הקרובות, וברמה של כ-2.3% בעשר השנים הקרובות. כלומר, המשקיעים לא לגמרי קונים את ההבטחות של הבנק המרכזי שהאינפלציה תחזור לשליטה בתוך כמה חודשים. גם בטווח של 5 ו-10 שנים מהיום, הם עדיין צופים שהאינפלציה תישאר מעל היעד של הבנק המרכזי.
- קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זה משאיר אותנו עם חידה לא פתורה. כי מצד אחד, אמונה שהבנק המרכזי יעלה את הריבית בטווח הקצר כדי לעצור את האינפלציה במהירות, יכולה להסביר את ירידת התשואות באג"ח הארוכות; אם המשקיעים מאמינים שהאינפלציה תרד בתוך כמה שנים, ושהריבית תישאר ברמה של עד אחוז בעשר השנים הקרובות, תשואה של 1.24% על אג"ח ממשלתי לעשר שנים היא מספקת, בעיקר כשזוכרים את התשואות הנמוכות מאז 2008. אבל אז קשה להסביר למה המשקיעים מוכנים להסתפק בריבית ריאלית שלילית של 5% בטווח הקצר כשהם צריכים לחשוש מהפסדי הון שעלולים לקרות אם הבנק המרכזי יפחית את ההתערבות שלו, ויפיל את המחירים של האג"ח הקצרים.
מצד שני, אם המשקיעים מאמינים שהאינפלציה הולכת להישאר גבוהה יחסית, ושהבנק המרכזי לא באמת מתכוון להפסיק את ההתערבות שלו, זה יכול להסביר את ההתנהגות של המשקיעים באג"ח הקצרים. אבל אז היה צריך לצפות לעלייה בתשואות באג"ח הארוך.
אין לי הסבר להתנהגות הזאת, אלא אם כן היא נובעת מהתערבות של הבנק המרכזי בשווקים, ביחד עם הרגולציה שמחייבת מוסדות פיננסיים להשקיע באג"ח ממשלתיות, מה שיוצר עיוותים בתשואות. השאלה היא מה יקרה כשהמדיניות של הבנק המרכזי תתבהר.
- ביקוש מפתיע לאגרות חוב - מה חושב שר האוצר האמריקאי על "מטבעות יציבים"
- השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ביקוש מפתיע לאגרות חוב - מה חושב שר האוצר האמריקאי על...
ד"ר אביחי שניר
- 10.אם אין לך הסבר לא הועלת במאומה לקורא (ל"ת)סם 01/08/2021 16:29הגב לתגובה זו
- לא נביא 12/11/2021 11:31הגב לתגובה זואתה מודה שאין לך מושג, ובעצם הנבואה ניתנה לטפשים...
- 9.נגידים פושעים 30/07/2021 19:00הגב לתגובה זומריצים הכל
- 8.ירון 30/07/2021 18:42הגב לתגובה זואנשים מאחסנים את הכסף שלהם (כמו פק"מ) עד שיתבהר המצב אל תשכח שהאלטרנטיבות יקרות בכל מקום
- 7.אדי 30/07/2021 14:34הגב לתגובה זועניתה לעצמך נכון בסוף הכתבה.
- 6.golden 30/07/2021 14:24הגב לתגובה זוהאגח- גם את TIPS- אגח צמוד מדד-אינפלציה הפד כבר מחזיק בכ23% משוק זה- הם יודעים שתהיה אינפלציה גבוה ורוצים לשלוט גם על זה כדי שלא יצא משליטה -אגב אינפלציה אמתית בארהב היא 10%-זה לפי חישוב כלכלנים בכירים . לכן אנו מדברים על ריבית ראלית שלילית של מעל 5% לפי נתוני הפד. הזהב היה צריך מזמן להיות ב3000 לפחות אבל גם פה יש מניפולציה. בסוף -הבועה הכלל עולמית תתפוצץ ...ועוד 50 שנה לא יבינו איך נתנו לחבורת משוגעים יהודים בפד לסמם את העולם באשראי וריבית נמוכה מלאכותית.
- צודק!!!!!! (ל"ת)רועי 30/07/2021 19:59הגב לתגובה זו
- 5.צץ 30/07/2021 13:33הגב לתגובה זוזה קרה 2008
- 4.גיא 30/07/2021 12:58הגב לתגובה זוקרנות נאמנות מעורבות שמחוייבות לאחוז מסויים של אגח והציבור נוהר אליהן, וכמובן תמהיל של קרנות פנסיה, קרנות השתלמות וקופות גמל שאחוז מסויים שלהן מחוייב להיות אגחים.
- 3.לא מדובר בעיוות מכוון מטעם הפד? (ל"ת)ששי 30/07/2021 11:27הגב לתגובה זו
- לא נביא 12/11/2021 11:33הגב לתגובה זוגם הפד לא נביא!
- 2.(ל"ת)30/07/2021 11:16הגב לתגובה זו
- 1.שוק האג״ח מעוות, בין היתר, בגלל הרכישות של הפד. 30/07/2021 11:16הגב לתגובה זושוק האג״ח מעוות, בין היתר, בגלל הרכישות של הפד.
סקוט בסנט; קרדיט: יוטיובביקוש מפתיע לאגרות חוב - מה חושב שר האוצר האמריקאי על "מטבעות יציבים"
בסנט, צופה גידול בשימוש במטבעות יציבים, ה-stablecoins שעלול להגביר את הביקוש לאגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר - על ההשפעות של המטבעות היציבים
בכנס שנתי בנושא אגרות החוב, הסביר סקוט בסנט, שר האוצר האמריקאי, כי שוק המטבעות היציבים, ששוויו כיום כ-300 מיליארד דולר, צפוי להתרחב בשנים הקרובות. לפי תחזיתו, ההיקף יגיע לכ-3 טריליון דולר עד 2030 - כלומר פי 10 ב-5 שנים.
המטבעות היציבים, להבדיל ממטבעות הקריפטו האחרים, הם נכסים דיגיטליים ששוויים מגובה בנכסים כמו מזומנים או אגרות חוב ממשלתיות. כל הנפקה חדשה של מטבעות כאלה דורשת גיבוי נוסף בנכסים אלה, מה שעשוי להגביר את הביקוש לאג"ח קצרות טווח. כלומר, אם בסנט רואה שוק של 3 טריליון דולר למטבעות יציבים - גידול של 2.7 טריליון ב-5 שנים, הרי שבממוצע הוא רואה ביקוש של 540 מיליארד דולר לאגרות חוב. אלו מספרים גדולים שמשנים את עקומת הביקוש לאג"ח וסביר שגם את נקודת שיווי המשקל - כלומר, תהיה לזה השפעה על מחירי אגרות החוב.
הקשר בין שוק המטבעות היציבים לשוק האג"ח מתחזק בעקבות חקיקה שנתקבלה בקיץ האחרון שקובעת מסגרת רגולטורית להנפקה וניהול של מטבעות יציבים מבוססי קריפטו. היא מאפשרת אימוץ רחב יותר של הטכנולוגיה במערכות תשלומים פיננסיות מסורתיות. ככל שמוסדות פיננסיים יאמצו את המטבעות, כך יגדל הצורך בנכסי גיבוי בטוחים, כמו אגרות חוב ממשלתיות.
בסנט ציין גם את שוק הקרנות הכספיות, ששוויו כ-7.5 טריליון דולר. קרנות אלה משקיעות בנכסים בסיכון נמוך, כולל אג"ח קצרות. אם הרגולציה תדרוש מבנקים להחזיק יותר הון עצמי נגד נכסים כאלה, הקרנות יעדיפו אג"ח ממשלתיות. זה יוסיף לביקוש הקיים.
- שר האוצר האמריקאי: ארה"ב וסין הגיעו למסגרת הסכם סחר - הפרטים יידונו בפסגה בין טראמפ לשי
- בסנט וגריר תוקפים את סין על המתכות – למה טראמפ ושי יתנהגו בסוף כאילו לא קרה כלום?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסנט אמר שנעשות בדיקות לבחון את המגמות הללו כדי להבין אם מדובר בשינויים מבניים ארוכי טווח או בתנודות זמניות. בהתאם למסקנות, ייתכן שיתבצעו התאמות בתוכניות ההנפקה של האג"ח. המטרה היא לנהל את היצע האג"ח בהתאם לביקוש המשתנה.
סקוט בסנט; קרדיט: יוטיובביקוש מפתיע לאגרות חוב - מה חושב שר האוצר האמריקאי על "מטבעות יציבים"
בסנט, צופה גידול בשימוש במטבעות יציבים, ה-stablecoins שעלול להגביר את הביקוש לאגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר - על ההשפעות של המטבעות היציבים
בכנס שנתי בנושא אגרות החוב, הסביר סקוט בסנט, שר האוצר האמריקאי, כי שוק המטבעות היציבים, ששוויו כיום כ-300 מיליארד דולר, צפוי להתרחב בשנים הקרובות. לפי תחזיתו, ההיקף יגיע לכ-3 טריליון דולר עד 2030 - כלומר פי 10 ב-5 שנים.
המטבעות היציבים, להבדיל ממטבעות הקריפטו האחרים, הם נכסים דיגיטליים ששוויים מגובה בנכסים כמו מזומנים או אגרות חוב ממשלתיות. כל הנפקה חדשה של מטבעות כאלה דורשת גיבוי נוסף בנכסים אלה, מה שעשוי להגביר את הביקוש לאג"ח קצרות טווח. כלומר, אם בסנט רואה שוק של 3 טריליון דולר למטבעות יציבים - גידול של 2.7 טריליון ב-5 שנים, הרי שבממוצע הוא רואה ביקוש של 540 מיליארד דולר לאגרות חוב. אלו מספרים גדולים שמשנים את עקומת הביקוש לאג"ח וסביר שגם את נקודת שיווי המשקל - כלומר, תהיה לזה השפעה על מחירי אגרות החוב.
הקשר בין שוק המטבעות היציבים לשוק האג"ח מתחזק בעקבות חקיקה שנתקבלה בקיץ האחרון שקובעת מסגרת רגולטורית להנפקה וניהול של מטבעות יציבים מבוססי קריפטו. היא מאפשרת אימוץ רחב יותר של הטכנולוגיה במערכות תשלומים פיננסיות מסורתיות. ככל שמוסדות פיננסיים יאמצו את המטבעות, כך יגדל הצורך בנכסי גיבוי בטוחים, כמו אגרות חוב ממשלתיות.
בסנט ציין גם את שוק הקרנות הכספיות, ששוויו כ-7.5 טריליון דולר. קרנות אלה משקיעות בנכסים בסיכון נמוך, כולל אג"ח קצרות. אם הרגולציה תדרוש מבנקים להחזיק יותר הון עצמי נגד נכסים כאלה, הקרנות יעדיפו אג"ח ממשלתיות. זה יוסיף לביקוש הקיים.
- שר האוצר האמריקאי: ארה"ב וסין הגיעו למסגרת הסכם סחר - הפרטים יידונו בפסגה בין טראמפ לשי
- בסנט וגריר תוקפים את סין על המתכות – למה טראמפ ושי יתנהגו בסוף כאילו לא קרה כלום?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסנט אמר שנעשות בדיקות לבחון את המגמות הללו כדי להבין אם מדובר בשינויים מבניים ארוכי טווח או בתנודות זמניות. בהתאם למסקנות, ייתכן שיתבצעו התאמות בתוכניות ההנפקה של האג"ח. המטרה היא לנהל את היצע האג"ח בהתאם לביקוש המשתנה.
