מחיר החיטה צנח ופגע בכיל, מה הלאה?
המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בירידות: מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, ירד בסיכום שבועי ב-3.61%. מדד הסחורות נמוך כיום ב-46.7% ממחיר השיא שלו, שנקבע ב-3 ביולי 2008, אך גבוה ב-26.3% ממחיר השפל, שאליו צנח ב-24 בפברואר השנה. הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר בסחורות החקלאיות מחיר החיטה ירד זה שבוע שלישי ברציפות, ב-5% בשבוע האחרון, אבל על כך בהמשך. מחיר הנפט ירד בסיכום שבועי ב-3.5% ל-70.02 דולר לחבית (חוזה עתידי לחודש אוגוסט שעבר להיות חוזה הייחוס).
מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, עלה בשבוע שעבר ב-13.6% ל-4,070 נקודות, המדד גבוה כיום ב-514% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנרשם ב-5 בדצמבר 2008, אך עדיין נמוך ב-65.5% מערך השיא שלו, 11,793 נקודות, שנקבע ב-20 במאי 2008. חברת לוידס דיווחה לאחרונה ש-10% מתוך הצי העולמי של 855 אוניות צובר הגדולות ביותר מסוג capsize (מעל 100,000 טון מטען) תקועות בנמלי סין ומחכות לפריקת מטען עפרות הברזל שהן נושאות.
גם מחירי המניות בארצות הברית רשמו ירידות בשבוע שעבר: מדד המניות האמריקאי, S&P 500, ירד ב-2.64% ל-921.23 נקודות, המדד נמוך כיום ב-41.5% מהפסגה שנרשמה ב-11 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-38.2% מהשפל שאליו צנח ב-6 למארס השנה. מדד מניות הנאסד"ק ירד בשבוע שעבר ב-1.69% ל-1,827.47 נקודות, המדד נמוך כיום ב-36.1% מהפסגה שנרשמה ב-31 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-44.4% מהשפל שאליו צנח ב-9 למארס השנה. מדד המניות העולמי, MSCI World, ירד בשבוע שעבר ב-2.98% ל-964.80 נקודות, המדד נמוך כיום ב-42.6% מהפסגה שנרשמה ב-31 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-41.0% מהשפל שאליו צנח ב-9 למארס השנה.
הדולר התחזק ביחס לאירו בשבוע שעבר ב-0.55% ל-1.394 דולר לאירו, אבל נחלש ב-2.19% ביחס לין היפני ל-96.25 ין לדולר, ביחס לשקל הדולר התחזק בסיכום שבועי ב-1.07%, ושערו היציג האחרון היה 3.958 שקל לדולר.
בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.
חיטה
מחיר החיטה הוסיף לרדת זה שבוע שלישי ברציפות, ב-5.0% בשבוע האחרון ל-555.3 סנט לבושל (בושל חיטה - 60 פאונד או 27.2 ק"ג). מחיר החיטה נמוך כיום ב-57.9% משיא כל הזמנים שנרשם ב-13 מארס 2008, 1,318 סנט לבושל. העלייה במחיר החיטה בשיעור 17.9% מהשפל שנרשם ב-15 בדצמבר 2008, 471 סנט לבושל, היא אחת מהעליות הנמוכות ביותר מבין כל העליות במחירי הסחורות מהשפל שצנחו אליו בסוף שנת 2008 ובתחילת שנת 2009.
מאזן החיטה העולמי (אלפי טון)
*הערה: עונת גידול החיטה נמשכת מיולי עד יוני, הנתונים לגבי עונות 2008/09 ו-2009/10 הם בגדר הערכה. הנתונים נלקחו מפרסומים של משרד החקלאות של ממשלת ארצות הברית.
מלאי החיטה העולמי גדל בעקומה חדה מרמתו הנמוכה בעונת 2007/08 וצפוי לגדול עוד יותר בעונת 2009/10. למעשה כל המדינות המגדלות או צורכות חיטה מחזיקות כיום מלאי או חוזי אספקה שיספיק להם עד קציר החיטה הבא.
יצואניות אחדות כמו ארצות הברית, האיחוד האירופי, קנדה ואוסטרליה מחזיקות מלאים גדולים של חיטה הזמינים לשוק העולמי. ההיסטוריה מראה שקיים יחס הפוך בין מחיר החיטה לבין רמת המלאי שארצות אלו מחזיקות. לדוגמה, אחת הסיבות למחירי החיטה הגבוהים מאוד בתחילת שנת 2008 הייתה הירידה הגדולה במלאי החיטה בארצות האלו.
בעקבות הירידה במחיר החיטה הקטינו חקלאי ארצות הברית, יצואנית החיטה הגדולה בעולם, את שטח גידול החיטה באביב הנוכחי בכ-7%. יצוא החיטה מארצות הברית בעונת 2008/09, המסתיימת כעת, ירד ב-21% בהשוואה לעונה הקודמת, והוא צפוי לרדת בעונה הבאה ב-11%, כך שבטווח הארוך יותר צפויה ירידה במלאים העולמיים ועלייה במחיר החיטה.
יצרניות, צרכניות, יצואניות ויבואניות עיקריות של חיטה (עונת 2008/2009, אלפי טון)
רק לשם השוואה, ישראל ייבאה שני מיליון טון חיטה (1.5% מהייבוא העולמי) באותה עת.
איך משקיעים בחיטה בישראל?
כלל-פורקס
בחשבון מסחר בכלל-פורקס ניתן להשקיע השקעה ישירה בכל סכום במחיר החיטה בשני הכיוונים, קנייה ומכירה, בחדר עסקאות בין-לאומי הפועל 24 שעות ביממה וזמין לכל הסוחרים.
תעודות סל בארצות הברית
תעודת הסל PowerShares DB Agriculture Fund נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול DBA, התעודה עוקבת אחר מחירי החיטה, התירס, הסויה והסוכר בחלוקה שווה.
תעודת הסל iPath Dow Jones-AIG Grains Total Return Sub-Index ETN נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול JJG, התעודה עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לגרעינים, המורכב מסויה ? 38.4%, חיטה ? 25.4% ותירס ? 36.2%.
תעודות סל באירופה
תעודת הסל ETFS Wheat נסחרת בבורסת לונדון ובבורסות אירופאיות נוספות מספטמבר 2006 וסימולה WEAT. תעודת הסל הזו עוקבת אחר מדד חברת דאו ג'ונס למחיר החיטה, המבוסס על מחיר חוזי החיטה בבורסת CBOT. דמי הניהול הם 0.49% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.
תעודת הסל ETFS Short Wheat נסחרת מפברואר 2008 בבורסת לונדון ובבורסות נוספות באירופה וסימולה SWEA. התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס הפוך לשינוי במדד חברת דאו ג'ונס למחיר החיטה, והיא מתאימה למי שצופה שמחיר החיטה ירד. דמי הניהול הם 0.98% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.
תעודת הסל ETFS Leveraged Wheat נסחרת מפברואר 2008 בבורסת לונדון ובבורסות נוספות באירופה וסימולה LWEA. התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס כפול לשינוי במדד חברת דאו ג'ונס למחיר החיטה, והיא מתאימה למי שצופה שמחיר החיטה יעלה ושואף למנף את רווחיו. מובן שאם מחיר החיטה יורד, גם ההפסדים בתעודה זו הם בשיעור כפול מירידת מחיר החיטה. דמי הניהול הם 0.98% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.
מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים.
באקסלנס השיקו סיקור לחברות ההחזקה בת"א - מי מקבלת אפסייד של 65%?
אקסלנס ברוקראז' השיק סיקור מרוכז על חברות החזקה בשוק המקומי, ומסמן את החברות הנבחרות בשכלול אפסייד על מחיר השוק, רמת המינוף, תשואת דיבידנד, הסיכון או הפוטנציאל שבהשקעות חדשות, שקיפות החברה, איכות ההנהלה ואסטרטגיה עתידית. באקסלנס מסמנים את חברות האחזקה החזקות בכל סקטור, עם אפסייד של 20% ויותר. בנקים 1. פיבי, חברת אחזקות השולטת בבנק הבינלאומי הראשון (48.3%), סומנה על ידי האנליסט מיכה גולדברג, כחברה בה הסיכון העיקרי הוא יציאת מניית הבינלאומי מהמדד העיקרי שלה על רקע כניסתן של חברות זרות לתל אביב, כמו למשל מיילן שנכנסה בשבוע שעבר. גולדברג מסייג כי עדיין לא מדובר על הזדמנות קנייה: "החברה תושפע בעיקר מתנודות במניית הבנק הבינ"ל הראשון, המהווה את הנכס הבלעדי של החברה. לא מן הנמנע שבעלי העניין יחליטו למכור חלק מהמניות שלהם בפיבי אחזקות, כך שייתכן עוד לחץ מסחרי על המנייה. כחלק מעמידה בחוק הריכוזיות, בעלי השליטה בפיבי שוקלים לחלק את האחזקה בבינלאומי הראשון כדיבידנד בעין, ובכך ירוקנו את החברה מתוכן". אפסייד: 19% המלצה: 'תשואת שוק' תשואת דיבידנד: 7% הסיכון שבהשקעה: נמוך מאד 2. אוצר התיישבות היהודית, שאחזקתה העיקרית (4.97%) הינה בבנק לאומי, פועלת בתחום האנרגיה הסולרית באמצעות השקעה בחברת דוראל וקרנות השקעה בתחום התשתיות. הסיכון העיקר באוה"ה נובע מהנזילות הנמוכה שלה, והלחץ המסחרי הפוטנציאלי על מניות בנק לאומי כתוצאה מהצפי להפרטה (6%) ומימוש החזקותיהם של עזריאלי ואקירוב (כ-8% ביחד). ההמלצה הינה 'תשואת שוק' בלבד על רקע חוזר הוודאות לגבי השקעתה בבנק לאומי וכן חוסר השקיפות של החברה, כתב אלפר. אפסייד: 29% המלצה: 'תשואת שוק' תשואת דיבידנד: 2% הסיכון שבהשקעה: גבוה נדל"ן 1. גזית גלוב, חברת החזקות בתחום הנדל"ן המניב, תושפע בעיקר מתנודות במניות החברות הציבוריות המהוות קרוב ל-80% מסך נכסי החברה. האנליסט אדר עציוני כותב כי החברה תושפע משינוי מצבה של דורי קבוצה/בנייה שנקלעו לקשיים בשנה האחרונה. לגבי הליך מכירת גזית גלוב כותב עציוני כי ציפיות השוק משווי מכירה גבוה עשויות להתבדות. עיקר הסיכון לפי עציוני נובע משינויי שע"ח על רקע ההשקעות מעבר לים - מה שיכול להשפיע על התזרים. "החברה נסחרת בדיסקאונט גבוה יחסית שהושפע מהמשבר ברוסיה וההאטה בברזיל וקנדה אשר מהוות חלק מאזורי הפעילות של הקבוצה. בפועל בראיה ארוכת טווח, מדובר בחברה יציבה וצומחת כך שאנו סבורים כי זו הזדמנות 'קנייה'". אפסייד: 23% המלצה: 'קנייה' תשואת דיבידנד: 4% הסיכון שבהשקעה: נמוך 2. נורסטאר המחזיקה ב-50% מגזית גלוב וב-3.2% ממניות אורמת טכנולוגיות. החברה מושפעת מתנודתיות בגזית גלוב בעיקר ומשם נובע גם הסיכון. אפסייד: 34% המלצה: 'קנייה' תשואת דיבידנד: 3% הסיכון שבהשקעה: נמוך 3. איידיאו, חברה ציבורית שמונפקת בפרנקפורט, ומחזיקה 40.7% בחברת ADO Properties. סיכון עיקרי - תנודתיות האירו ושימוש לא מושכל בכספים שבקופת החברה. לאחרונה הודיעה החברה על כך שהיא שוקלת הכרזה על תוכנית רכישה עצמית בהיקף של עד 850 מיליון שקל (כ-54% משווי החברה) - מה שמעיב על ההמלצה. אפסייד: 34% המלצה: 'קנייה' תשואת דיבידנד: 3% הסיכון שבהשקעה: נמוך תקשורת 1. בי קומיוניקיישנס, המחזיקה 30.7% ממניות בזק, ומהווה השלב העליון בפירמידה של שאול אלוביץ' ושלב אחד לפני אינטרנט זהב. החברה מקבלת דיבידנד מבזק ומשתמשת בזה להחזרת חוב וחלוקת דיבידנד לחברה האם אינטרנט זהב. לפי האנליסט גלעד אלפר, "הסיכון העיקרי נובע מהתגברות התחרות שעלולה לפגוע בנכס הבסיס - בזק, או משינויים ברגולציה שייפגעו בבזק". אפסייד: 65% המלצה: - תשואת דיבידנד: 5% הסיכון שבהשקעה: נמוך 2. אינטרנט זהב, המחזיקה 66.7% ממניות בי קומיוניקיישנס, היא החברה השלישית בפירמידה של אלוביץ' - מעל בי קמיוניקיישנס ובזק ומתחת ליורוקום. לפי אלפר, ""הסיכון העיקרי הוא שינויים בתחרות וברגולציה שעלולים להשפיע על נכס הבסיס אך גם מהחלטות עתידיות של ההנהלה על השקעות נוספות". אפסייד: 28% המלצה: - תשואת דיבידנד: 0% הסיכון שבהשקעה: נמוך אחרים 1. חברה לישראל, שלאחר הפיצול מחזיקה 46% ממניות כיל ו-37% ממניות בזן. ח"ל מושפעת בעיקרה מתנודות בכיל. בעבר הפסידה ח"ל הון רב שהתקבלו מכיל על השקעה בחברות כושלות. משכך, האנליסטית מיכל אלשיך מעריכה כי השוק "נותר טינה" לחברה למנהליה. מנגד, צופה אלשיך המשך חלוקות דיביבנד נוספות. "שילוב בין צפי לתזרים מכיל, רמת מינוף סבירה (כ-30%) ומדיניות השקעות דפנסיבית, יתמכו בחלוקות דיבידנדים נוספות בעתיד. ח"ל כיום לאחר הפיצול הינה חברה שקופה, בעלת החזקות ציבוריות בלבד, תשואת דיבידנד גבוהה ומינוף ברמות סבירות. הסיכון העיקרי בח"ל נובע מהסיכונים הגלומים בכיל וכן מהפצה של כ-6% ממניות החברה, שעדיין מוחזקות על ידי בנק לאומי". אפסייד: 25% המלצה: 'קנייה' תשואת דיבידנד: 5% הסיכון שבהשקעה: נמוך 2. מבטח שמיר, הינה חברת החזקות שהנכס העיקרי שלה כעת מגולם במזומן (70% מנכסי החברה). לאחר שקיבלה 1.2 מיליארד שקל כתוצאה ממכירת חלקה בתנובה, אלשיך כותבת כי במבטח מחפשים את הרכישה הבאה. "חוזקות החברה הן איתנות פיננסית המגלמת חוזקה לקראת רכישה עתידית, תכנית BUY BACK בהיקף של כ-100 מילון שקל. במידה ולא תבצע רכישה, עשויה לחלק חלק מהותי מהנכסים הפיננסיים כדיבידנד. הסיכון העיקרי בחברה נובע מחשש להשחתה של הנכסים הפיננסיים, בעקבות רכישות לא מוצלחות, כפי שקרה בעבר עם ג'ארביניה". לפי אלשיך, "השקעה במבטח שקולה להשקעה בעיקר בנכס פיננסי בנוסף לפוטנציאל הגלום ברכישות חדשות. לאור ההיסטוריה והצלחתה של מבטח בתנובה, להערכתנו השוק קונס את מבטח באופן אגרסיבי מדי בגין אי הוודאות בנוגע למהות פעילותה בעתיד". אפסייד: 29% המלצה: 'קנייה' תשואת דיבידנד: 0% הסיכון שבהשקעה: נמוך
