אפי קפיטל מסבירה זינוק של מעל 40% במניה - "המכירות והרווחים יעלו"
השווי 620 מיליון שקל, הרווח הצפוי בשנים הבאות - מיליארדים. כשקוראים את הדוחות של אפי קפיטל ומגיעים לרווח הגולמי העתידי בפרויקטים הקיימים וסוכמים על הרווח העתידי בפרויקטים שנכנסים לביצוע בקרוב ואלו שבתכנות מקבלים סדר גודל של 1.6 מיליארד שקלים, כאשר מחברים את זה לרווח הגולמי העתידי בתחום ההתחדשות העירונית, תחת הנחות סבירות, מתקרבים ל-2 מיליארד שקל.
אפי קפיל של אפי שקדי היא חברת יזמות ובנייה שנכנסה לבורסה השנה ומאז מניתה זינקה במעל 40% לשווי כאמור של 620 מיליון שקל. האם זו רק ההתחלה? נתחיל בכך שרווח גולמי צפוי גם אם יתממש הוא על פני שנים. חוץ מזה יש הוצאות תפעוליות, יש מימון, יש מסים. ניסינו להגדיר רווח לשנה מייצגת בהמשך וקיבלנו רווח נקי שיכול להגיע ל-120-180 מיליון שקל בשנה. שאלנו את אפי שקדי, הבעלים והמנכ"ל - "זה הכיוון שלנו", הוא אומר לנו בשיחה ומתאר את פעילות החברה שמתרכזת בייזום ובנייה בפרויקטי מחיר למשתכן-דירה בהנחה לצד פרויקטים דירות לכולם.
אפי קפיטל אפי קפיטל 0.75% מכרה מתחילת השנה 794 יחידות דיור - עלייה של כ-400% ביחס לתקופה המקבילה בשנת 2023. הכנסות ממכירת דירות וזכויות במקרקעין גדלו ל-159.7 מיליון שקל לעומת 98.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. "קצב המכירות בשוק בכלל הוא טוב, יש עלייה, מצפים לעלייה נוספת אחרי המלחמה", אומר שקדי וכשנשאל לגבי מחייר הדירות השיב - "אני חושב שהעליות במחירים ימשכו".
- אפי קפיטל ומיכמן מימון מקימות פרויקט של 1.3 מיליארד שקל בביתר עילית
- אפי קפיטל מקימה מתחם עסקים חדש באשקלון: הכנסות צפויות של כ-215 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אפי שקדי מנכ"ל אפי קפיטל; קרדיט: טל גבעוני
מה היקף היחידות דיור בפרויקטים שלכם?
"כרגע, אנחנובונים 3300 יח"ד בביצוע כאשר מתוכם רק בכ-1200 יש הכרה בהכנסה. הסיבה היא שהפרויקטים לא קיבלו היתרים מלאים, ככל שהפרויקטים יתקדמו בביצוע, ההכרות יבואו לידי ביטוי בדוחות הבאים. מתחילת השנה מכרנו 850 דירות מתוכם ב-794 נחתמו חוזים מחייבים והשאר הרשמות שבימים אלו נחתמות. באופן כללי בשוק, המכירות טובות ובעלייה וגם אצלנו. המלחמה לא השפיעה בהיבט המכירות, החשש מקניית דירות לא קיים כרגע".
הרווחים העתידיים הם בסדר גודל של 719 מיליון שקל בפרויקטים הקיימים, על פני כמה זמן?
"הסכום של 719 מיליון שקל בביצוע, ייקח סדר גודל ממוצע של שנתיים וחצי, הפרויקטים בתהליך הבנייה 60-80%. בהערכה זהירה עד שלוש שנים".
הרווח הגולמי 159 מיליון שקל ב-9 חודשים האחרונים, קצב הביצוע ירד?
"לא, בגלל שאנחנו עדיין התחלנו ברמה המעשית את הביצוע ולא הפעלנו את הליווי. לא לקחנו מהלקוחות 15% לכן זה עדיין לא נרשם". בשנים הבאות תהיה קפיצה ברווח הגולמי. חלק מכך יוכר ברבעון הרביעי. או ברבעון הראשון של 2025, לפי ההתקדמות ההנדסית".
40 מיליון שקל הוצאות תפעוליות בשנה, אתם יכולים להרוויח 120-180 מיליון שקל נקי בשנה -
"זה נראה הכיוון הזה".
פרויקטים נוספים בתכנון - 890 מיליון של רווח גולמי עתידי, איך זה ישפיע בשנים הבאות?
"מכיוון שיש פרויקטים שמתחילים ב-2025 במחיר למשתכן וחלק בשוק החופשי, המכירות די גבוהות. הם יכנסו לזמינות ברבעון הבא והלאה, לכן זה ימשיך את אותו הקצב הלאה".
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
תחזק את הצבר בשוטף במקביל לפרויקטים שיתממשו, על מנת לשמור ולהעלות את הרווח הגולמי העתידי?
"כן".
במה שונה פרויקט מחיר למשתכן לעומת פרויקט רגיל?
"במחיר למשתכן אני רגוע יותר מבחינת מכירות והוצאות, פחות חשוף למשבר. לצד זאת, הרווחיות נמוכה יותר במחיר למשתכן. החברה שלנו משנת 2013 משתתפת בתוכניות הממשלה השונות, וממשיכים להשתתף. אני מעדיף בניהול הסיכון להרוויח פחות אבל להרגיש בטוח יותר, מאשר להרוויח הרבה עם סיכון מאוד גדול. לכן אני מעדיף להקריב את שורת הרווח לטובת הסיכון. הפער בין מחיר למשתכן לפרויקט רגיל הוא אחוזים בודדים. בפרויקט שוק חופשי אחוז הרווח הוא 17-16%, במשתכן 14% ואפילו פחות. ההפרש הוא צודק והוא בסדר לטעמי".
ההפרש לא קטן מדי?
"בגלל שאנחנו חברה קבלנית ומבצעת בעצמנו, יש לנו את האפשרות להרים וליזום את אותם פרויקטים. הניסיון שלנו והידע הארגוני בא לידי ביטוי ולכן זה משהו שווה וכדאי לנו כלכלית. לכן מרבית הפרויקטים משולבים משתכן ושוק חופשי. בנוסף, בגלל שאנחנו עובדים במסות גדולות בפרויקטים אנחנו יכולים להנות מהשבחת מחירים".
התחדשות עירונית - מנוע צמיחה גדול
יש לא מעט פעילות עתידית לחברה בהתחדשות עירונית, הרוב במרכז תל אביב. מהדוחות עולה כי מדובר בקרוב ל-500 דירות, הרווחיות כנראה סביב 20%- גם כאן, נראה שיש רווח עתידי גדול.
תוך כמה זמן הפרויקטים בת"א יתממשו?
"בת"א הכל תב"עות בתוקף, פרויקטים קטנים 8 קומות. אני מניח שיסתיימו בטווח של 5 שנים".
הרווח העתידי בהתחדשות עירונית לא נמסר בדוחות, אבל אפשר לשער שהוא מעל 300 מיליון שקל. כך הגענו למספרים בתחילת הכתבה - פוטנציאל לרווח גולמי של קרוב ל-2 מיליארד שקל. עם זאת, חשוב להדגיש שהמימוש יהיה איטי וקצב הרווחים יעלה בהדרגה.
מה דעתך על מחירי הדירות ומבצעי 80-20?
"באופן כללי השוק מבחינת קצב המכירות, בקצב גבוה, לדעתי ככל והמלחמה תסתיים, הקצב יגבר. בנוגע למבצעי המימון - בנק ישראל קרא לבנקים להבהרה כך שבעצם אין יותר מימון, לפחות מבנק לאומי. המשמעות היא שבמקום לשלם ריבית של כ-7% הם משלמים כ-4%. אנחנו משלבים את מבצעי 80-20 אבל תלוו בפרוקיטים, ובהיקף נמוך יחסית".
"בנוגע למחירי הדירות - קרו שני דברים. עלויות הבנייה עלו גם בגלל יציאת הידיים העובדות וגם בגלל הספקים (חרם מטורקיה, חות'ים). יצאו 80 אלף עובדים פלסטינים וחזרו כ-20 אלף, ההיצע הצטמצם, וחומרי הגלם עלו. בנוסף, המימון עלה בגלל עליית הריבית. אצלנו בגלל שכל הביצוע בידנו יש לנו שליטה על קבלני המשנה".
"מבחינת הצרכן - העלייה במחירי הדירות תימשך. מתחילת השנה המחירים עלו ב-6% והמגמה לדעתי תימשך".
- 2.ואולי גם בדרך לכלא 29/11/2024 02:36הגב לתגובה זומה קורה עם משפט השוחד שלו לראש עירית אור עקיבא?
- 1.אלי 27/11/2024 19:29הגב לתגובה זוממונפים עד לצוואר יהיו עוד הרבה פילים לבנים
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.77% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
