אברא  אברא -0.11%  שמספקת פתרונות טכנולוגיים בתחומי מערכות מידע דיווחה על תוצאות סבירות לרבעון הראשון של השנה. אבל נראה שהם לא מספרים את הסיפור שלה - אלמלא המלחמה וגיוס המילואים היא היתה מוכרת בעוד כמה מיליונים ומרוויחה עוד 1-2 מיליון שקל, ובכלל - השוק מצפה לרכישה הבאה. החברה שמנוהלת על ידיד שי אוזון כבר עשתה 11 רכישות בעבר. שנה שעברה לא נרכשה אף חברה ולאחר גיוס מהמשקיעים ומקרן ההשקעות ווליו בייס, וקופה של 85 מיליון שקל בנטו, המשקיעים מצפים לרכישה משמעותית.

אוזון מדבר על כוונה להמשיך בשרשרת רכישות ומסביר שאברא כשחקן יחסית קטן בשוק הצומח, יכולה לגדול משמעותית מאוד בשנים הבאות - לשם הוא מכוון. אלא שבינתיים המציאות מפריעה לו - הקורונה, ועכשיו המלחמה, פוגעות בתוצאות.  ברבעון הראשון של השנה ההכנסות של אברא היו דומות לרבעון המקביל, 104.2 מיליון שקל, ה-EBITDA כ-10 מיליון שקל והרווח לבעלי המניות כ-2.4 מיליון שקל. לא תוצאות מרשימות בהינתן שווי של מעל 340 מיליון שקל. 

המניה של אברא מתחילת השנה במינוס 5%, ב-12 החודשים האחרונים במינוס 4%, אבל אם מסתכלים על תמונה קצת יותר רחבה, 5 שנים למשל המניה כבר בפלוס 85%, ולהסתכל על התמונה הרחבה, לצד דברים אחרים, זה בדיוק מה שאוזון רוצה שאנחנו והמשקיעים נעשה כי המטרה היא לצמוח ולגדול. הוא עשה זאת בתפקידים קודמים בעבר ולמרות שהוא לא מתחייב על עיתוי של רכישות נוספות, הוא מסביר שכל הזמן יש בדיקות ותהליכים.

• אברא מתקרבת ליעדים, עם הכנסות שיא ו-30% צמיחה
• אברא חזרה לרכוש - ההכנסות צמחו אורגנית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מנית אברא ב-12 החודשים האחרונים

הרבעון האחרון היה די סטטי לעומת הרבעון המקביל, מה היו הגורמים לכך?

"ברבעון הרביעי היו לנו כמעט 12% מעובדי החברה מגויסים, וגם ברבעון הזה היו לנו מגויסים בשיעור של 5%, ולמרות זאת עדיין הצלחנו לעבור קצת את ההכנסות באותה תקופה, כך שהגידול האורגני עדיין הספיק בשביל להציג שיפור, ועכשיו אירוע המילואים בכלל מאחורינו, יש לנו פחות מ-3% מגויסים".

האסטרטגיה העיקרית של החברה היא רכישות וכבר תקופה ארוכה שלא היו רכישות

"ב-2023 לא בוצעו רכישות, גם בגלל המכפילים הגבוהים שהיו בשוק וגם בגלל סביבת הריבית הגבוהה. אנחנו נמצאים בעיצומם של מספר תהליכים שבסופם נעשה את הרכישה הבאה, כאשר במהלך הרבעון גייסנו כסף נוסף על מנת לבצע רכישות. עם זאת, אנחנו לא מחפשים רכישות רק לשם הרכישה, אנחנו מחפשים את החברה הנכונה".

באיזה תחומים אתם מחפשים?

"בכל שלושת תחומי הפעילות של החברה - תשתיות תוכנה, מערכות ליבה ארגוניות ובעולמות הפיתוח. יש לנו כמה תהליכים שאנחנו מנהלים מול חברות בכל התחומים אבל צריך לעשות את זה עם שכל".

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

לא נראה שסביבת הריבית הגבוהה הולכת לרדת בתקופה האחרונה

"נכון, אבל המכפילים של החברות בשוק ירדו, השוק התאים את עצמו. ב-2023 בכלל בתחום שלנו כמעט ולא היו מיזוגים ורכישות בקנה מידה גדול. הריביות הגבוהות מעלות את המכפילים עוד יותר, אבל ברגע שהמכפילים יורדים זה הופך את העסקאות ליותר סבירות".

מה רמת המכפילים היום בשוק הפרטי?

"רמת המכפילים חזרה לבין 4-6, תלוי בגודל החברה ובוותק".

אתם מסתכלים רק על חברות פרטיות או גם על ציבוריות?

"אנחנו מסתכלים על הכל, גם פרטיות וגם ציבוריות".

אתם תפעלו בחו"ל בזמן הקרוב?

"כן. יש לנו גם חברת בת בארה"ב דרכה אנחנו עוסקים בעולמות הענן עם מיקרוסופט. אנחנו מרחיבים שם מאוד את הפעילות ומגייסים צוות מכירות".

מה ההבדל בינכם לבין החברות הגדולות בתחום?

"כולנו פועלים בעולמות של שירותי תוכנה. לחברות האחרות יש גם תחומים אחרים. מה שמבדל אותנו זו היכולת של אברא לייצר צוותים ממספר תחומים למען הלקוח. למשל אם לקוח צריך פרויקט בתחום ה-CRM, זה יגיע גם עם תחום התשתיותף אבטחת מידע ואוטומצית שיווק, חבילה מלאה".

האם עד סוף השנה תהיה רכישה גדולה?

"קשה להתחייב. אנחנו גייסנו כסף בשביל לרכוש חברות. אנחנו נמצאים בתהלכים וקשה להגיד מתי הם יבשילו. בשנה שעברה היו לנו עסקאות שנפלו בדקה ה-90 בגלל משהו שעלה בבדיקת נאותות, אז אי אפשר לדעת".

אפשר להניח שכשתהיה רכישה היא תוסיף עשרות אחוזים להכנסות?

"הקמנו את החברה ועשינו רכישות, ביצענו מיזוגים, עברנו משרדים, הכנסנו נהלי עבודה - אנחנו ערוכים להכפיל את עצמנו . אברא בהחלט מכוונת לרכישות גדולות ומהותיות".

מיזוג חברות זה לא עניין פשוט - למה שהושק יאמין שאתה יודע למזג חברות ויתן לך ולחברה פרמיה על פני חברות אחרות?

"קודם כל אפשר להסתכל מה עשינו בשנים האחרונות. רכשנו 11 חברות ומיזגנו אותן, כשתבוא למשרדי אברא אתה תראה חברה אחת, החברות מצליחות, נשארות וצומחות וכך זה יהיה גם בעתיד. עיקר הדבר טמון באנשים שאתה עובד איתם, יש לנו צוות מנהלים נהדר וזה מה שחשוב".

כשאתם מתמודדים על חברה סביר להניח שגם הגדולות מסתכלות - למה שיעדיפו את אברא?

"לכל חברה יש את הסיבות שלה למכירה, ולא תמיד הסיבות האלה משתלבות עם אלה של הרוכשת. יש חברות שהפעילות שלהן כבר קיימת בחברה הרוכשת, כך שהרכישה בעצם בולעת את החברה ומנקה את המנהלים למקום קיים. כשאנחנו קונים זה בדרך כלל קונים שאנחנו לא נמצאים בהם, כך שבשביל החברה הנרכשת היא הופכת להיות ראש החץ בתחום שלה, והיא גם שומרת אחזקות מאחר ואנחנו לא רוכשים 100% ממנה בהתחלה. זה תלוי בטעמים ובסיבות של המוכר, לא כל חברה שהיא מועמדת לאברא היא מועמדת לאחרות ולהפך".

למה בכלל לרכוש? למה לא לפתח פעילות מלמטה?

"אנחנו עושים גם את זה. את התחום של AWS למשל הרמנו מאפס, כמו גם את התחום של מאנדיי. יש תחומים בהם אנחנו מחליטים לפתח לבד ויש תחומים בהם יותר משתלם לרכוש, כל מקרה נבחן לגופו".

בהינתן שלא היו מילואים, אפשר להניח שאתם בקצב רווחים של 15-20 מיליון שקל בשנה?

"הרווח הנקי אצלנו קצת טריקי מכיוון שיש הרבה מאוד רישומים, לכן אנחנו מסתכלים יותר על ה-EBITDA. שם אנחנו בסביבות 10 מיליון שקל ברבעון וכן זה היה עולה אלמלא המלחמה". 

אתם רואים עליה בשכר העובדים?

"לא, אנחנו לא רואים עליות שכר אבל לא רואים גם ירידות. אני חייב להגיד שאנחנו גם לא מרגישים מחסור עובדים למעט תחומים נישתיים בהם תמיד קשה למצוא עובדים".

מסר למשקיעים לסיום?