רוב רוב גדול ממחזיקי פטרוכימיים סבלניים; למה חויבו לבקש פתיחת הליכים?
חברת פטרוכימיים חייבת למחזיקי האג"ח מסדרה ח' 381 מיליון שקל. את התשלום האחרון, שנקבע לספטמבר אשתקד, פספסה. הבטוחות שניתנו לכלל האגרות בסדרה הן כ-8.5% ממניות בזן. נאמן המחזיקים, משרד רזניק פז נבו, קיים הצבעה, ובה 65% מהמשתתפים התנגדו להגשת בקשה לפתיחת הליכים נגד החברה לבית המשפט. לפטרוכימיים אין כסף לשלם, אחרת הייתה כבר משלמת, כך שאת החוב לא ניתן להעמיד לפירעון מיידי. ומה לגבי הבטוחות? בהצבעה נוספת שנערכה, 64% גם אמרו כי אינם מעוניין במימושן, כלומר בקבלת מניות בזן בעת הזו. ובכל זאת, הנאמן מחויב היה להגיש בקשה להליכים משפטיים לבית המשפט.
למעשה, ברזניק פז נבו פנו לבית המשפט ושאלו כיצד עליהם לפעול? הרוב לא רוצים פתיחת הליכים נגד החברה החייבת להם, ובפרט הצביעו גם נגד התרחיש הבולט של פתיחת הליכים - והוא מימוש הבטוחות. החוק מחייב התנגדות של 75% בהצבעה על פתיחת הליכים, ואילו בזו של מחזיקי פטרוכימיים הרוב היה 65%. בו בזמן, בהצבעה הנפרדת על מימוש הבטוחות, אין דרישה לרוב מיוחד, רוב רגיל של מעל 50% מספיק לצורך העניין, ואם כך - איזו מן ההצבעות גוברת על השניה?
שופט בית המשפט הכלכלי בתל אביב, חאלד כאבוב, שמונה באחרונה לבית המשפט העליון, הסביר בהחלטתו כי למעשה לא היה מקום לשיקול דעת של הנאמן או לפנייה למערכת המשפט בעבור עצה - אם שחור על גבי לבן נכתב בחוק כי דרוש רוב של 75%, אלמלא הושג, וגם אם ישנו רוב, רק קטן יותר - יש לבקש את פתיחת ההליכים, וזאת בלא קשר להצבעה השניה.
"דומה שהדילמה סבוכה הרבה פחות משהוצגה", כותב כאבוב, שבמלים פשוטות יותר אומר לרזניק פז נבו: סיבכתם סתם. גם בעמדה שהתקבלה מצד רשות ניירות ערך צידדו בגישה זו. ומה לגבי מצב בו מוגשת בקשה כזו, היא מתקבלת ואחרית דבר ממומשות הבטוחות - מצב שרוב המחזיקים, 64%, רצו להמנע ממנו? על כך כותב כאבוב כי הגשת הבקשה אינה בהכרח אומרת כי זו תתקבל (ולראייה, בעל חוב אחר שאינו מיוצג עם יתר המחזיקים הגיש בקשה כזו נגד פטרוכימיים וזו נדחתה).
- קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמו כן עולה מתשובת בית המשפט שגם פתיחת ההליכים המשפטיים לא בהכרח תוביל למימוש הבטוחה. מצטייר אם כן, כי זהו חלוק מההליך, ושבשונה ממצב בו הצדדים מדברים כיום, כשהמגעים נעשים בעת שברקע הליכים משפטיים - הדבר יכול לקרב את פתרון הבעיה.
גורמים משפטיים עמם שוחחנו בביזפורטל מסבירים כי החוק האמור, הדורש רוב של 75%, לא עמד בפני סיטואציה שכזו מזה שנים. אפשר לתהות האם באמת יש צורך בהקצאת הזמן והמשאבים הדרושים מכל הצדדים, ובדגש על המערכת המשפטית, שהיא גוף ציבורי, בהכנת והגשת בקשה כזו, בחינתה על ידי שופט, קבלת הכרעה בדבר וכתיבתה?
השאלה בעינה עומדת, אלא שכאן, לפי אותם גורמים, גם באה לידי ביטוי תכלית החוק, שיכול להיראות מדי נוקשה: הגנה על המיעוט מבין בעלי החוב. במקרה דנן, אותם 35% שכן מעוניינים להביא את המקרה לפתחו של בית המשפט ולבקש ממנו סעד. כל עוד מדובר ביותר מרבע מבעלי החוב שנכחו בהצבעה, החוק מעוניין שרצונם לא ידחק על ידי רצון הרוב.
- גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
לפטרוכימיים עוד שלוש סדרות של אגרות חוב הנסחרות בבורסה: 1 (ריבית 6.3% לא צמודה, מס 15%, פדיון סופי - 31.12.2023) ב' (ריבית 5.1% צמודה, 25% מס, פדיון סופי - 31.12.2023) וג' (ריבית 6.6% לא צמודה, 15% מס, פדיון סופי - 31.9.2021). לשלוש הסדרות יחד משועבדות עוד כ-7% מהמניות של בז"ן.
ייתכן כי אותם 34-35% ממחזיקי אג"ח ח' המדובר מעוניינים לקבל לידם כ-3% ממניות בז"ן – אולי בשביל לממש. רק מתחילת השנה עלתה מניית בז"ן ב-52%, כשהיא משקפת לחברה שווי של 4.39 מיליארד שקל. עלייה של 23% נרשמה רק מאז 20 במרץ, אז נודע כי חברה לישראל של עידן עופר תמכור ל חג'ג' נדלן 17% ב-600 מיליון שקל.
בעסקה בין הצדדים פורט כי פטרוכימיים תוכל להצטרף לעסקה, מה שמותיר את ההחלטה בידי מחזיקי האג"ח שלה. אם כולם יתרצו, כלל 15.5% מבז"ן שבידי פטרוכימיים תמכר לחג'ג'ים – אבל כאמור לכל הפחות ישנם אותם 25% ממחזיקי אג"ח ח' שלא מעוניינים בכך, והרי האחים חג'ג' לא ירכשו מהם את המניות באופן פרטי.
- 3.עמי אבוטבול 29/05/2022 17:38הגב לתגובה זולציין אג"ח עשה רק טוב וזכה בעליית המנייה אבל טועה טעות חמורה בהמשך. למה המחזיקים.הם רק עובדים על רווח ולא על החזקת בזן. אילו היה להם זכות לקנות את ה15.6 אחוז הוי עושים את הקניה. אבל הדרך שלהם לא נכונה. וגם שמדברים על הפשר או הקפאת הליכים מי חייב לממונה הם דרך שונה מהקנייה אז מחזקי האגח שחררו לחץ אחרת הכל יתפוצץ לכם בפנים. ותיראה רק הפסד.בהמשך
- 2.הכי טוב לקחת את המניות ובזה יגמר הסיפור (ל"ת)אנונימי 28/04/2022 23:14הגב לתגובה זו
- 1.dw 18/04/2022 16:42הגב לתגובה זוכמחזיק אגח ח אהנה מעודף בטחונות (בהנחת המשך עליה במניית בזן, הנסחרת בנוח) + ריבית חלומית של 12%. לכן אני אחד מה 65% שכן מעוניינים בהסדר ושלא נפרק את החברה כרגע. אנחנו תמיד יכולים לפרק אותה גם בעוד שנה ושנתיים אבל למה לנו? נקבל ריבית פנטסטית, על חשבון סידרה 1, שיותר תלויה בהמשך עליית מניית בזן.
- לפי מה הגעת לריבית של 12%? (ל"ת)אבישלום 18/04/2022 20:54הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
