עכשיו כבר קשה להתעלם מההשפעות המרסנות של עליות המחירים על הכלכלה, אחרי שאתמול דו"ח רכישת הדירות החדשות בארה"ב תיאר נפילה מפתיעה של 6.6%, לאחר כזכור ירידה חדה גם בחודש מאי, של 7.8%. 

קודם לכן, כשכלכלנים הזהירו שעליות המחירים אינן רק עדות לביקושים ולשיבושים, אלא עשויות בעצמן לקרר את הצמיחה, זה נשמע קצת פילוסופי מדי. כששני סקרי מנהלי הרכש האחרונים בענפי השירותים בארה"ב הפתיעו בהתמתנות מפתיעה, בעיקר בשל חשש החברות שלא יצליחו לגלגל את עליית מחירי התשומות לצרכנים, חשבו שהם פחדנים מדי. כשמנכ"ל ווירפול טען בסוף השבוע שהעלאת מחירים תאכזב את הצרכנים, שגם ככה מאוכזבים מזמני האספקה הארוכים, חשבו שהוא רגשן מדי. כשסקר הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן משבוע שעבר תיאר נפילה בכוונות העתידיות שלהם לרכוש בתים, מכוניות וריהוט זה היה נראה קצת כמו חמיצות.

אלא שאחרי הנתונים של אתמול, כלכלני גולדמן זאקס הפחיתו את תחזית הצמיחה שלהם לארה"ב לשני הרבעונים הבאים, ל-8.5% ו-5.0% בהתאמה, ועד להאטה לקצב של 1.5%-2.0% במחצית השניה של 2022. סקר גאלופ מסוף השבוע אף הראה שהמחירים העולים פוגעים בתמיכה הציבורית בביידן, שירדה ל-50% - שפל מאז תחילת הקדנציה שלו.

והנה, למרות המאקרו הנחלש שוק המניות ממשיך להראות חוזקה, כשהוא נתמך ע"י המשך ירידת הריביות הריאליות (הרחבה בהמשך) וע"י הסטת תשומת לב המשקיעים אל "נתוני האמת" החזקים, כלומר אל דו"חות החברות.

• "התשואות באג"ח הקונצרני יכולות לרדת מתחת לממשלתי"
• להוריד את הריבית כבר מחר - הנה הסיבות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עונת הדו"חות בארה"ב (אין מספיק מתח בשביל סכין)

עד כה פרסמו את דו"חותיהן לרבעון השני 129 מתוך 498 חברות ה-S&P 500 כשלפנינו עדיין אלה של ענקיות הטכנולוגיה, בניהן היום של אלפאבית, אפל ומיקרוסופט, והמשקיעים נראים די רגועים. מדד התנודתיות הגלומה (ה-VIX) נמוך מ-18 נקודות, הפוזיציות על מדד מדד הנאסד"ק 100 קרובים נטו לאפס וגם העניין של אמריקאים בשוק האג"ח הממשלתי די סימטרי. ובכל זאת, כלכלני בלומברג מצאו משהו חריג: לטענתם הפוזיציות על הנאסד"ק 100 אומנם קרובות לאפס, אבל מהצד השלילי (שורט) - וזה נמשך ככה כבר 22 שבועות רצופים, המשך הארוך ביותר מאז 2008, אז רצף ההימור נגד המדד נמשך 41 שבועות.

בעוד האמריקאים די סימטריים לגבי דעתם בנוגע לאג"ח הממשלתי, הכוחות משאר העולם חזקים והפוכים: שוקי אסיה ואירופה התנתקו - התשואה ל-10 שנים בארה"ב ירדה אתמול ל-1.22% (ע"ר הנפקה חזקה מאד באג"ח לשנתיים), אך בהמשך קפצה גם ל-1.29%, למרות נתונים חלשים כאמור של מכירות בתים. לפי בלומברג פקודות המכירה הגדולות נטו הגיעו מאירופה, שם גם שוקי המניות עלו, אך פקודות קניה נטו הגיעו מאסיה, שם שוקי המניות התפרקו. להמחשה, מדד המניות MSCI באירופה עלה מתחילת החודש ב-1.3% והמקביל האסיאתי שלו (ללא יפן) ירד ב7.4%. לא בטוח שזה קשור, אבל אסיה מסובכת יותר עם ווריאנט הדלתא ההודי של הקורונה.