הירשמו
  1. ראשי
  2. ניתוחים ודעות
שלמה גרינברגשלמה גרינברג

במה להשקיע - קרנות סל או ישירות במניות, והאם מניות הקמעונאות מעניינות?

מניית השנה בוול סטריט היא חנות מכולת - אבל חברות הקמעונאות כבר יקרות, עדיף לחכות לתיקון, אם כי בטווח הארוך הן ימשיכו לספק תשואה עודפת; וגם - היתרון הגדול  והחיסרון הגדול של קרנות סל  מול המניות הבודדות 
שלמה גרינברג | (48)
נושאים בכתבה אינטר קרנות סל

בסוף 1975, לפני 44 שנים, יצר ג'ון בוגל, את קרן המדדים הראשונה שעקבה אחרי מדד ה 500-P&S. הקרן הצליחה לגייס רק 11 מיליון דולרים והתקבלה בלעג ע"י הפרשנים דאז שנתנו לה הכינוי, “Bogle’s Folly” ("השטות של בוגל"). אבל בוגל, כרגיל, צדק. בסוף 2018 עבר סכום הניהול הגלובלי שצמוד לקרנות וסלי המדדים את ה-10 טריליון דולרים, כאשר 80% מהסכום מושקע בקרנות המדדים בארה"ב.

השקעה בסל עדיפה 

ההגדרה "סל" (ETF -  Exchange-Traded Fund) הגיעה כ-18 שנים מאוחר יותר, ב-1993 ושוב בהובלת מר בוגל האגדתי שהבין כבר אז את ההתפתחויות וכיצד לייצר את מכשירי ההשקעה שיתאימו להן. בוגל נפטר בתחילת השנה והשאיר אחריו אימפריית השקעות שמנהלת  (נכון לסוף הרבעון השלישי של השנה) 5.6 טריליון דולרים עבור 30 מיליון לקוחות ב 117 מדינות.

המשקיע האמריקאי, מוסדי כפרטי, של המאה ה 20 לא קנה מניות אלא לאחר בדיקות עומק והתייעצויות עם יועצים. הם עוקבים אחרי פרסומים, נפגשים עם ההנהלה, מקבלים מחקרים, משווים למתחרים וכו'. הם עשו שימוש במדדי ערך ואיכות שפותחו במהלך המאה כמו ה-E/P, ה-Enterprise Value, ה-Debt/Equity, ה-Current Ratio, תזרימי המזומנים ועוד.

 יצא לנו לעבוד מול משקיעים, פרטיים ומוסדיים, בארה"ב של המאה שעברה וגילינו שכאשר לא הבינו את ההשקעה לא השקיעו. בשנות השמונים החלה מהפכת הטכנולוגיה לחלחל למיין סטריט וגם לוול סטריט. מי שניסה, כמונו, לשכנע משקיעים אמריקאים של שנות השמונים, לנסות ולהשקיע חלק קטן מכספם בחברות הביו טכנולוגיה החדשות (ב-AMGN במקום ב-PFE כדוגמה) או בחברות הטכנולוגיה שצצו כפטריות לאחר הגשם (כמו סיסקו או "הישראליות" סייאטקס או ECI, במקום נניח בחברות טכנולוגיה וותיקות כמו HP או T&AT), לא יבין מה זה "משימה בלתי אפשרית". כבר סיפרנו בעבר שבאותם ימים ניסינו להפיץ, בדרום מזרח ארה"ב, 4 מניות ישראליות (טבע, ECI, סאייטקס ואלסינט). במשך כשנתיים נפגשנו עם קבוצות משקיעים, יהודים ואוונגליסטים, במדינות הדרום, מפלורידה ועד טקסס. מכרנו אינספור TEVA ואפילו לא מניה אחת משלושת האחרות. למה? המשקיעים לא ידעו איך מעריכים חברות כאלו, מה סיכויי הצלחתן? "מי יגע ב-CT או MRI של אלסינט אם GE מייצרת כאלו?"

"מה, לכול הרוחות, עושה ECI? פקס רב כיוונים? בשביל מה?". את TEVA קנו כי הבינו את התעשייה ואת המוצרים, כי רצו לתמוך בישראל וכי התאהבו באלי הורוביץ ז"ל שהיה מופיע מפעם לפעם בכנסים שעשינו.

זה לא שהמשקיעים לא הבינו שהמהפכה הטכנולוגית מתקדמת או שהגלובליזציה מתפשטת. הם פשוט לא  יכלו לדמיין לעצמם על איזה סדרי גודל מדובר. התפשטות החלום הטכנולוגי בין 1996 ל-2000 ואפילו התפוצצות הבועה בוול סטריט יצרו 2 מגמות בוול סטריט. הראשונה את העניין שהלך וגדל בטכנולוגיה (למרות ההפסדים בבורסה) והשנייה ההבנה שהיכולת לזהות מניות מנצחות בעולם גלובלי שמתערבב במהירות עם מהפכת טכנולוגיה היא כמעט ובלתי אפשרית.

בזוס צדק, אמזון היתה השקעה נהדרת - מה אפשר ללמוד מזה על השקעות? 

בקיץ 2001 היינו בכנס משקיעים של AMZN. בזוס היה ממנהלי החברות היחידים שהעזו לכנס משקיעים לאחר ההתרסקות. "מה? אתה מייעץ לקנות AMZN ב 5 דולר? השתגעת? קניתי לפני פחות משנה ב-95 דולר וכל המומחים אומרים לי שלא תעבור את השנה", צעקו משקיעים מאוכזבים. "כן, כך אני מייעץ", אמר בזוס, "תבדקו את החברה ואת פוטנציאל השוק העתידי שלה, היא נסחרת בחינם ממש".

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

"בדקנו בעבר ותראה מה קרה", ענו המשקיעים, "איך בודקים דבר כזה? אנחנו מאמינים כמובן שהקמעונאות תמשיך לצמוח אבל למה אמזון? נראה לנו שהרשת תהיה דבר גדול אבל איך אנחנו יודעים שאמזון היא שתנצח? איך הדבר הזה יעבוד. לא אדוני, נישאר עם וולמארט".

לאי-פון, שיצא לשוק באמצע משבר 2008 היתה, לצד ההצלחה העסקית הגדולה, גם השפעה אדירה על קבלת החלטות ההשקעה של המשקיעים שהתחילו להבין שההתקדמות הטכנולוגית וה IT משנים לחלוטין את משקל ומבנה המשתנים שמובילים את החלטות ההשקעה בוול סטריט. המשקיעים הבינו שאחוזי "ההצלחה" של בחירת מניות באמצעות המחקר הפונדמנטלי של המאה ה 20 יורדים בהתמדה עם ההתקדמות הטכנולוגית וזאת למרות שהכלים לביצוע מחקרים אלו השתפרו משמעותית.

לפלטפורמת ההערכה של המשקיע (אפילו ההגיוני ביותר) נכנסו משתנים כמו מעורבות התקשורת, "תרבות הכותרות",  קרנות ההדג' ומכונות ההשקעה מונחות האלגוריתמים שלהן, שמנצלות את העיוותים הקצרים  בשוק שנוצרים מהצירוף הלא בריא בין מיליוני משקיעים חדשים, חסרי ידע בסיסי בהשקעות, שחודרים לשוק באמצעות הרשתות לבין מנהלי השקעות גדולים בעלי מוניטין שלמדו לנצל את האפיקים השונים של העברת האינפורמציה לצורך שיפור הביצועים שלהם.

קשה להצליח בהשקעה במניות בודדות

המשקיע ההגיוני מבין היום שלמרות כל הכלים שעומדים לרשותו היכולת שלו להצליח בהשקעה במניה בודדת לא רק שהולך ויורד אלא הפך למסובך מאוד ואפילו יקר ולכן המעבר המסיבי, בשנים האחרונות, לניהול, פסיבי (קרנות/סלים) או אקטיבי (ניהול ע"י מומחים). למשקיע ההגיוני הממוצע אין פשוט ברירה והוא נסחף לכיוון הניהול בעיקר הפסיבי (מנהלי השקעה  רציניים מקבלים לניהול רק  משקיעים גדולים).  נכון, אין משהו ששווה לתשואה שמניבה מניה מנצחת אבל מה הסיכוי לזהות כזו? במקרה של קרנות/סלים המשקיע גם נהנה מחברות שמצליחות ומה שהולך ונעשה חשוב יותר הוא מוריד את רמות הסיכון הגבוהות של המניה הבודדת במקרה שהחברה שאותה היא מייצגת אינה עומדת בקונצנזוס.

לא מבינים בתחום, תשקיעו בקרנות סל

מאות חברות מעניינות "משחקות" במגזרי ההשקעה המעניינים כמו תתי המגזר השונים של הביו טכנולוגיה הרפואית (תאי גזע, מחלות מרכז העצבים, פעילות התא, חיסונים וכו'), הבריאות, המוליכים למחצה (אפליקציות, IOT, AI, AR ועוד), הטיפול במים, אנרגיה חילופית וכדומה. היכולת לבחור מנצחות הולכת ונעשה קשה יותר ככול שהמדע מתקדם ולכן, לדעתנו, אין למשקיע ברירה אלא להתרכז בקרנות/סלים ממוקדי סקטורים כאשר החלק הארי של ההשקעה יהיה בסלי/קרנות המדדים מהסוג של SPY, QQQ, IOO וכמותן. לקח לתעשיית הסלים האמריקאית כ 10 שנים, עד 2009-10, להגיע לטריליון דולרים ותוך עשור לאחר מכן לעבור את 4 הטריליון דולרים (בתשעת החודשים הראשונים של 2019 נכנסו למעלה מטריליון דולרים לסלים לבדם). סל ה-500 P&S, ה-SPY, שהונפק בסוף ינואר 1993 נכנס למסחר עם פחות מ-10 מיליון דולרים שווי ומחיר של 26 דולר מתואם להיום כאשר מחזורי המסחר אז היו בין 200,000 ל 500,000 יחידות ליום. הסל שווה היום 290 מיליארד, מחירו 318 דולרים (שיא כול הזמנים), מחזור יומי ממוצע של 60 מיליון יחידות ומחלק דיווידנד של כ 5.5 דולר ליחידה, תשואה של % 1.75 כרגע.

 

"פאנג שמאנג", טארגט (סימול:TGT) מניית השנה עם התשואה המובילה בקמעונות

 "מי חלם שמניית השנה ל-2019 תהיה חנות מכולת", אמר השבוע לו דובס בכיר פרשני וול סטריט של רשת פוקס בעודו מציג את הגרף השנתי של מנית TGT לצד הגרפים של כל המתחרות ולצד הגרפים של מניות ה-FAANG, ה-SOXX, ה-QQQ ולהיטים אחרים. "מה קרה כאן?", אמר בחיוך, "איפה האינטרנט? איפה אמזון? והרי הבטיחו לנו המומחים שאמזון תסלק את כולם מהביזנס". אבל, כך מסתבר, קמעוניות הכלכלה הישנה, בהובלת וולמארט, טארגט וקוסטקו, התאימו עצמן לשינויים וכולן פורחות.

טארגט בת ה-117 ממינסוטה מגדירה עצמה כ general merchandise retailer שזו בעצם ההגדרה לחנות המכולת השכונתית רק שהנהלת טארגט, כמו המתחרות הגדולות שלהCostco  (סימול:COST) ווולמארט (סימול:WMT) לקחה את החנות השכונתית בויסקונסין ובעזרת ניהול נכון וניצול מהפכת הטכנולוגיה הפכה אותה לענקית גלובלית שמנהלת ומפעילה קרוב ל-2000 "חנויות", מעסיקה קרוב ל-400,000 עובדים ושתסיים את 2019 (אצלה בסוף ינואר 2020) עם מכירות של 79 מיליארד דולרים ורווח למניה של 6.4 דולר (מכפיל עכשווי של 20) - עלייה של כ % 19 לעומת 2018.

טארגט וחברותיה הבינו שעל מנת לשרוד בתחרות מול אמזון ושאר חברות הרשת הן חייבות להתרכז במוצרי צריכה מובילים, להיות תחרותיות במחירים וחדשניות במוצרים, להתנהל ביעילות המרבית, לנהל מערכות שיווק חכמות, לנצל עצמתן מול הספקים והכי חשוב לנצל הטכנולוגיה על מנת לעשות זאת.

החברות האלו הגיעו לרמות הגבוהות ביותר של פיקוח, ניהול מלאים, שינוע מוצרים ומערכות פיננסיות ממוחשבות,  רמות של ענקיות הטכנולוגיה. מה שמעניין אצל טארגט הוא שהצמיחה וההתייעלות התפתחו למרות שמבחינת הפעילות על הרשת היא מפגרת משמעותית מול חברותיה/מתחרותיה. החברה רק מתחילה השנה לעלות על הרשת ברצינות. וול סטריט התחילה להתייחס לחברה רק בשתיים-שלוש האחרונות וכשלוש שנים לאחר כניסתו לתפקיד היו"ר-מנכ"ל של בריאן קורנל שקודם  לקבלת התפקיד ניהל את חברת הבת של וולמארט, Sam's Club שמפעילה מרכזי קניות למינויי ענקית הקמעונות ולאחר מכן את פפסיקו ארה"ב.

 

ב-2017 שכנע קורנל את מועצת המנהלים להשקיע 7 מיליארד דולרים ב"חידוש פניה ותדמיתה של טארגט" וההצלחה גדולה, כל חנויות טארגט עברו שיפוץ יסודי ושודרגו טכנולוגית. עם ההצלחה הגיעו גם האנליסטים הבכירים של הקמעונות. 10 מתוך 11 בתי ההשקעות שסקרו את החברה מאז תחילת אוקטובר, ממליצים ב"קניה", אחד מהם, ריימונד ג'יימס, אפילו ב"קניה חזקה". האנליזה האחרונה  יצאה ב-4.12, מבית ההשקעות Cowen, שממליץ ב"קניה" עם מחיר יעד של 150 דולר וזאת לאחר עלייה של 87% במנייה מאז תחילת השנה.

 

 TGT עלתה אמנם בצורה משמעותית אבל גם מתחרותיה, COST ו-WMT עלו בעשרות אחוזים.  TGT "תפסה גובה" מאז הודיעה באוגוסט על הפעלת פלטפורמת הרשת וכניסתה לתחום המזון הבריא המוכן. 

מדוע לפתע התאהבו האנליסטים בחברות הקמעונאות הוותיקות? הסיבה העיקרית לכך הוא בצירוף שבין יכולתן המוכחת לעלייה לרשת, חדשנותן והתייעלותן המרשימה אל מול המחשבה שהכלכלה האמריקאית מתגברת על החששות ממיתון ותמשיך לצמוח ללא אינפלציה וללא העלאות ריבית, צמיחה שתאפשר  לקמעוניות להמשיך ולספק את צרכי הצרכן - מוצרים במחירים נוחים.

תגובות לכתבה(48):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 23.
    . 25/12/2019 13:48
    הגב לתגובה זו
    לנהוג עם שכמותך..(ואין הרבה אקזמפלרים כאלו...)
  • . 25/12/2019 17:08
    הגב לתגובה זו
    במידת הרחמים של בית הילל...סך הכל באמת מעריך את הידע והתכנים..אך יש בך ים צדברים שהורסים לך...ולא מתוך עוצמה אלא מתוך חולשה רבה אתה מתעלל בקטנים ואומללים. לא תפקידי להגן עלייהם..אך אעמוד בצד ואפקח עיין על מיקרים כמו זה האחרון שלא עלה...שא בריאות ואושר..
  • 22.
    האם ETF הם נגזרים? 24/12/2019 23:21
    הגב לתגובה זו
    אין למעשה נכס שנקרא מדד 500 S אנד P. זהו רק מדד המחושב של מניות.
  • 21.
    וגם..המשך 23/12/2019 16:33
    הגב לתגובה זו
    עורבא פרח!!!!!!!
  • 20.
    שלום לכולם 23/12/2019 16:28
    הגב לתגובה זו
    אבקש לפרסם זאת כאן בפרוש וללא דיחוי ולא להשתעשע במחיקות או אי העלעה של תגובה זאת..היא דוגמא קלסית לקורה באתר ובאתרים בארץ וגם בעולם.
  • מעולם לא כתבתי על הקנביס (ל"ת)
    שלמה גרינברג 24/12/2019 11:21
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    שלמה מלך מלכי וכולי אוטם אוזניו מרעש צווחות המתרסקים (ל"ת)
    יורון 23/12/2019 11:30
    הגב לתגובה זו
  • גמזו 23/12/2019 17:41
    הגב לתגובה זו
    נראה ונשמע שהוא איש לא כל כך טוב? מוזר לאללה..
  • 18.
    יוסי 23/12/2019 00:27
    הגב לתגובה זו
    THE DOGS OF THE DOW
  • שלמה גרינברג 23/12/2019 08:40
    הגב לתגובה זו
    דעתי שצריך לבדוק לעומק כ"א מהן
  • 17.
    יוסי 22/12/2019 23:21
    הגב לתגובה זו
    תעודת הסל שעוקבת אחרי המניות, היא בעצמה סוג של נגזרים
  • מדוע? (ל"ת)
    שלמה גרינברג 23/12/2019 08:40
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    חיים 21/12/2019 14:31
    הגב לתגובה זו
    בשנת 2017: 13 מיליארד. בשנת 2018: 9 מיליארד. רק אומר, לא הכל וורוד בעסק הזה. על אף השיפורים הטכנולוגיים והמאמצים בניהול החברה התחרות מול ענקיות האינטרנט גובה מחיר יקר.
  • שלמה גרינברג 22/12/2019 12:31
    הגב לתגובה זו
    למעשה החברה כבר פרסמה את 2019 שאצלה מתחילה ב 1.2 של כול השנה. המספרים שאתה מביא הם למעשה של 2016 ו 2017 בפועל. ב 2018 ממשיך הרווח הנקי לרדת והגיע ל 6.7 מילירד. הספור האמיתי הוא שב 2015 נכנסה וול מארט לרה ארגון למעבר לקמעונות הרשת וההוצאות בהתאם. ב2019 סיימה החברה את המהלך ואם תמתין לפברואר 2020 תגלה שהמכירות ב 2019 יעברו 520 מיליארד, והרווח הנקי יגיע ל 14.5-15 מיליארד. הרווח למניה יעלה מ 4.91 ל 5.22-5.30 המניה נמצאת בשיא כול הזמנים לא בגלל הכסף הזול ושאר שטויות שכמה פרשנים מוכרים לקוראים אלא מהסיבה שמשקיעים לטווח הארוך מבינים שוול מארט התאימה עצמה להתפתחויות וחוזרת, לאחר הרה ארגון, לצמיחה ורווח אפילו מכה בקמעונות הרשת את אמאזון.
  • חיים 22/12/2019 18:48
    למרות שכרגע כל השוק בשיא כל הזמנים והמשקיעים מתמחרים הכנסות/רווחים/צמיחה בצורה אופטימית מאוד.
  • 15.
    לשלמה היקר 21/12/2019 10:47
    הגב לתגובה זו
    מדד 25 (שהיה בזמנו)...מדד סאפ 500.ומדד האג"ח הממשלתי הישראלי.זהו!!..3 תעודות בלבד,ללא עמלות,ללא דמי ניהול,ללא כלום!!!...ותשואה פנומנלית.
  • 14.
    yaron amd 21/12/2019 10:45
    הגב לתגובה זו
    נתתי את מכת חיי!!!!!!!
  • לירון 23/12/2019 11:26
    הגב לתגובה זו
    על ידי שלומי
  • 13.
    X MAN 21/12/2019 01:25
    הגב לתגובה זו
    שלום שלמה, האם לדעתך החברה הגיע למחיר כלכלי? ברבעון האחרון עברה לרוויחיות אבל באופן כללי, איך אפשר לתמחר חברה כזו?
  • שלמה גרינברג 22/12/2019 12:34
    הגב לתגובה זו
    מה פירוש "איך אפשר לתמחר"? בדיוק כפי שאפשר לתמחר חברות מזון אחרות
  • איתי 21/12/2019 18:54
    הגב לתגובה זו
    הייתי נזהר
  • 12.
    הזמן למימוש 20/12/2019 21:07
    הגב לתגובה זו
    הרבה יותר קל לזיהוי מהזמן הנכון למימוש סל,הלא כן?
  • מוטק'ה 21/12/2019 15:47
    הגב לתגובה זו
    השוק מגלם בתוכו את כל החדשות וכל התרחישים וכל נסיון תזמון הוא הימור שעלול להיכשל. יתרה מכך, נסיון לדוג מניה בודדת שתכה את השוק הוא עם תוחלת סיכון הגבוהה בהרבה בתוחלת הסיכוי. יכולתם של משקיעים, סוחרים, בתי השקעות וכו' להכות את השוק לאורך זמן היא בלתי אפשרית. לא סתם וורן באפט אמר רבות שההשקעה הכי נכונה היא לשים את הכסף בתעודת סל הצמודה ל-S&P500 ולתת לו לעבוד לאורך זמן של שנים רבות.
  • 11.
    באפט 20/12/2019 20:23
    הגב לתגובה זו
    המאזן נראה ממש טוב, מחלקת דיבידנד מכובד ועכשיו ללא סנקציות? האם אתה רואה משהו שאני אינני רואה ?
  • שלמה גרינברג 21/12/2019 09:17
    הגב לתגובה זו
    הבעיה העקרית של FL היא התחרות שהולכת ומתגברת
  • 10.
    השפל הגדול ... אין עליות בלי ירידות (ל"ת)
    מה שהיה הוא שיהיה 20/12/2019 19:45
    הגב לתגובה זו
  • דגן 23/12/2019 09:18
    הגב לתגובה זו
    .
  • 9.
    יוסי 20/12/2019 19:37
    הגב לתגובה זו
    ישנה התפתחות חזקה בתחום האנרגיות החילופיות הנקיות (=רוח,שמש, תרמי ועוד) ומולן שוק הנפט (=שעלול לספוג מכה בגלל המכוניות החשמליות). מה דעתך?
  • נתתי דעתי מספר פעמים ואתן שוב בקרוב (ל"ת)
    שלמה גרינברג 21/12/2019 09:18
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    גיא M 20/12/2019 15:29
    הגב לתגובה זו
    היי שלמה, קראתי לאחרונה טור שלך לגבי סקטור האנרגיה, ונראה שהמצב עדיין נשאר זהה. האם לדעתך הסקטור מעניין?
  • 7.
    משקיע נבון 20/12/2019 12:00
    הגב לתגובה זו
    כלומר - נשמטה מתשומת לב המשקיעים בסקטור הקמעונאות שלא בצדק?
  • 6.
    א 20/12/2019 02:00
    הגב לתגובה זו
    כשמניות כמו Macys, Kohl, GAP, L Brands ועוד כמה מחברותיהן בקרשים
  • שלמה גרינברג 20/12/2019 15:08
    הגב לתגובה זו
    שפורח וחם לבין כמה חברות שמנוהלות גרוע?
  • דגן 20/12/2019 14:55
    הגב לתגובה זו
    תסתכל על פוקס או שופרסל. הבאת דוגמאות לארבע חברות מתוך מאות.
  • פוקס 20/12/2019 21:12
    יפה רק לאחרונה,דלתא? גולף?שופרסל בבעיה בגלל be,כללית הריטייל בבעיה ראשית בגלל אמזון שלא מובנת ההסכמה להתפשטותה העולמית ובטח לא ההסמה לכניסתה לשוק קטן ורווי כמו ישראל!
  • 5.
    יבגני 19/12/2019 21:26
    הגב לתגובה זו
    תודה על המאמר המעולה שלמה.מה התחום הבא בעולם אחרי חברות הFAANGMלא שהם באותו תחום אבל תחום הטכנולוגיה כמובן זה באמת חלק קטן מהחברות טכנולוגיה יש מאות ואלפי חברות טכנולוגיה.אבל אם אנחנו מסתכלנם לכיוון העשור הבא 2030 כנראה יהיו תחומים חדשים שירוצו למעלה אולי יהיו אלה המדפסות תלת מימד / חברות AI / חברות רכבי אוטונומים / חברות IOT / חברות הביוטכנולוגיה שירפאו את המחלות ואולי יממשו את חזון האנטי איג׳ינג?כמובן מעניין דעתך והחברים כאן תודה
  • שלמה גרינברג 20/12/2019 08:47
    הגב לתגובה זו
    "מאות חברות מעניינות "משחקות" במגזרי ההשקעה המעניינים כמו תתי המגזר השונים של הביו טכנולוגיה הרפואית (תאי גזע, מחלות מרכז העצבים, פעילות התא, חיסונים וכו'), הבריאות, המוליכים למחצה (אפליקציות, IOT, AI, AR ועוד), הטיפול במים, אנרגיה חילופית וכדומה" והייתי מוסיף גם את תעשיות הרכב והתעופה שישתנו משמעותית
  • 4.
    מר בין 19/12/2019 21:22
    הגב לתגובה זו
    לא תעודות סל, לא מניות, השקיעו בקרן QQQ ותבדקו בעוד עשור, שני עשורים וכו' ' ותהיו מסודרים לכל חייכם. כל חודש חיסכו 0-500 דולרבקרן זו.-הצלחה מובטחת. אני לא ברוקר או בעל עניין.
  • מר משקיע 21/12/2019 17:17
    הגב לתגובה זו
    אם מדובר בטווח ארוך ארוך, למה לא להשקיע כבר ב TQQQ הממונף פי 3?
  • שלמה גרינברג 20/12/2019 08:49
    הגב לתגובה זו
    QQQ זה סל ( exchange-traded fund של קבוצת אינווסקו)
  • 3.
    דן 19/12/2019 18:49
    הגב לתגובה זו
    כמו רוב הכתבות של גרינברג.
  • 2.
    עופר 19/12/2019 18:00
    הגב לתגובה זו
    אני סומך על שלמה,התיקון בוא יבוא..צריך סבלנות.
  • הבה דבריך..אין קשר בין הדברים. (ל"ת)
    לעופר 19/12/2019 18:32
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    גיא M 19/12/2019 17:27
    הגב לתגובה זו
    הבעיה למשקיע בתעודות סל, לדעתי, שאם הוא רוצה לממש אסטרטגיית קבלה של דיבידנדים שהולכת וגדלה עם הזמן (בעקבות אחזקה של מניות אשר מגדילות את התשואות כמו TXRH, CSCO) הוא בבעיה כי תעודות הסל משלמות משמעותית פחות דיבידנד בשל כמות האחזקות הגדולה שבהן. למשקיע לדעתי יש אפשרות לשבת על בערך 10 חברות כאלו ואז לקבל אפקט תעודות סל ביחד עם תזרים גבוה יותר. מה דעתך שלמה? תודה
  • שלמה גרינברג 20/12/2019 08:51
    הגב לתגובה זו
    בחירת 10 החברות היא הבעיה
  • לאוניד 19/12/2019 21:31
    הגב לתגובה זו
    אבל למה 10 חברות? אם יש לך יכולת לקנות את כל המניות שבסל ולעקוב אחרי הסל, ולתחזק את זה עצמאית, בהצלחה. לא חושב שזה מעשי במקרה של סלים כמו S&P500 ורבים אחרים.
ניר חצבניר חצב
הצפת ערך

89bio יצאה מחברת טבע ושווה כבר יותר מ-600 מיליון דולר. האם זאת רק ההתחלה?

החברה מפתחת תרופה בעלת ייתרון מובהק ביחס לתרופות של חברות מתחרות למחלה ממנה סובלים כיום כ-16.5 מיליון אמריקאים, מספר שגדל בקצב גבוה וצפוי להגיע ל-27 מיליון איש עד 2030
ניר חצב |
נושאים בכתבה כלל ביוטכנולוגיה תרופות
חברת 89bio (סימול: ETNB) היא חברת ביוטכנולוגיה אמריקאית העוסקת בפיתוח תרופות ל-Unmet Needs, כלומר לאינדיקציות שהטיפול הנוכחי עבורן אינו אפקטיבי מספיק. הנכס המוביל של החברה הוא התרופה BIO89-100, שמיועדת לטיפול ב-NASH - non-alcoholic steatohepatitis, שמכונה גם מחלת הכבד השומני, וכן לטיפול ב- SHTG - hypertriglyceridemia, שהיא רמת טריגליצרידים גבוהה בדם. האינדיקציה המובילה היא ל-NASH, כשהתרופה נמצאת כעת בניסוי 2a/1b, בעוד האינדיקציה ל-SHTG נמצאת לאחר ניסויים פרה-קליניים ולפני ניסוי ראשון בבני אדם. למרות היותה חברה אמריקאית, ל-89bio יש הקשר ישראלי מובהק, והיא מנהלת את חטיבת המחקר והפיתוח שלה מישראל. בנוסף, שניים ממייסדיה הם בכירים לשעבר בטבע - סמנכ"ל התפעול שלה הוא ד"ר רם וייסבורד, לשעבר סגן נשיא לענייני אסטרטגיה בטבע, ואחד מחברי הדירקטוריון שלה הוא ד"ר מייקל היידן, שכיהן כמדען הראשי של טבע בשנים 2012-2017. כמו כן, ואולי חשוב מכל, המולקולה המרכזית של 89bio הייתה שייכת בעבר לטבע, והיא נרכשה על ידי 89bio באפריל 2018. בתמורה למולקולה זו שילמה 89bio לטבע סכום של 6 מיליון דולר, עם אפשרות לשלם 135 מיליון דולר נוספים, ביחד עם תשלום תמלוגים, אם וכאשר תגיע התרופה לשוק. הקשר ישראלי נוסף הוא דרך קרן פונטיפקס הישראלית, שהשקיעה ב-89bio בשלביה הראשוניים וגם כיום מחזיקה בכ-7% ממניות החברה. מחלת הכבד השומני – אינדיקציית ענק שרק הולכת וגדלה ה-NASH, או מחלת הכבד השומני, היא אחת מהאינדיקציות ה"חמות" ביותר בעולם הביוטכנולוגיה כיום. לפי הערכות, כ-30% מאוכלוסיית העולם סובלים מבעיה שנקראת NAFLD - Non Alcoholic Fatty Liver Disease, שמוגדרת כמצב בו בכבד יש 6% שומן או יותר. ה-NASH הוא השלב המתקדם יותר של ה-NAFLD, בו הכבד מתחיל לפתח דלקת – משם סכנת ההידרדרות לצלקת, שחמת ואפילו סרטן גדלה. חולי NASH סובלים בדרך כלל ממספר בעיות בריאותיות נוספות, כמו רמת טריגלצרידים גבוהה בדם (hypertriglyceridemia, שהיא כאמור אינדיקציה נוספת ל-BIO89-100), משקל יתר וסכרת. כמו הבעיות הבריאותיות ה"מודרניות" הללו, שתפוצתן הולכת וגדלה בשל אורח החיים בעולם המערבי, כך גם מספר החולים ב-NASH גדל משמעותית בשנים האחרונות, וצפוי להמשיך לגדול גם בעתיד – לפי ההערכות הנוכחיות, כ-16.5 מיליון אמריקאים סובלים כיום מ-NASH, ומספר זה צפוי לגדול לכ-27 מיליון איש עד לשנת 2030. אין כיום טיפול תרופתי ייעודי ל-NASH, כאשר הטיפול הנפוץ הנוכחי מבוסס על ניסיון לשנות את אורח החיים של החולים, דרך הגברת כושר גופני ושיפור תזונה. המון חברות פרמצבטיקה וביוטכנולוגיה עומלות על פיתוח טיפולים למחלת ה-NASH, ביניהן חברות ענק כמו Novartis ו-Bristol Myers Squibb וגם חברות קטנות יותר, כמו חברת Galmed הישראלית (GLMD) שנסחרת בשווי של כ-100 מיליון דולר. לא מעט חברות נכשלו בפיתוח תרופה אפקטיבית למחלה לאורך השנים, כולל Gilead, שהודיעה באפריל 2019 כי ניסוי שלב 3 בתרופה לטיפול ב-NASH לא עמד ביעדיו. הכישלון האחרון היה של חברת Intercept Pharmaceuticals - ICPT שהודיעה בחודש יוני כי בקשתה לאישור התרופה לשיווק נדחתה על ידי ה-FDA בשלב זה, כשהסוכנות ביקשה מידע פוסט קליני נוסף שיוכיח כי התועלת שבתרופה עולה על הסיכונים שבה. התרופה של 89 מציעה יתרון אחד משמעותי מאוד מנגנון הפעולה של ה-BIO89-100 מבוסס על ההורמון FCF21, שהוא הורמון מטבולי שהגוף מייצר באופן טבעי, ושמטרתו היא לווסת את המטבוליזם של גלוקוז וליפידים בגוף ודרך כך, גם להפחית את רמת השומניות בכבד. זהו מנגנון פעולה אחד מני רבים שנבחן כעת על ידי חברות התרופות כטיפול אפשרי ל-NASH. בניסוי שלב 1 בתרופה השתתפו 58 מטופלים בריאים, שקיבלו מנה אחת של התרופה ונבדקו 8 ו-15 ימים לאחר מכן. בניסוי נמצא כי התרופה לא גרמה לתופעות לוואי משמעותיות, וכי נרשמה ירידה במספר היבטים של מחלת ה-NASH, דוגמת רמת הטריגלצרידים בדם, כולסטרול LDL וכולסטרול HDL. חשוב לציין כי קיימות חברות אחרות שמפתחות תרופות ל-NASH בהתבסס על אותו הורמון FCF21, דוגמת Bristol Myers Squibb ו-Akero Therapeutics - AKRO. עם זאת, 89bio טוענת של- BIO89-100 יש יתרון מרכזי על תרופות אלו והוא זמן מחצית החיים שלה (Half Life) שעומד על 55-100 שעות, לעומת מתחת לשעתיים ב-FCF21 "סטנדרטי". יתרון זה מאפשר לתרופה להיות זמן רב יותר בגוף, מה שמציע יתרונות פרקטיים וקליניים משמעותיים לחולים. התרופה BIO89-100 נמצאת כעת בעיצומו של ניסוי שלב 2a/1b באינדיקציית ה-NASH, שכולל 81 חולים שטופלו ב-6 מינונים שונים של התרופה למשך 12 שבועות. החברה צפויה לפרסם תוצאות ראשוניות מהניסוי בסוף הרבעון הנוכחי או בתחילת הרבעון הרביעי של 2020, עם צפי להתחלת השלב הקליני הבא, שהוא ניסוי 2b/3, במחצית הראשונה של 2021. מעבר לאינדיקציה ל-NASH, גם האינדיקציה לטיפול ב-hypertriglyceridemia - SHTG היא משמעותית מאוד, עם כ-4 מיליון חולים בארה"ב בלבד, שכ-50% מהם אינם מגיבים היטב לסטנדרט הטיפולי הנוכחי. אינדיקציה זו נמצאת כאמור לקראת ניסויים ראשונים בבני אדם, עם ניסוי שלב 2 שצפוי להתחיל בחציון הנוכחי, ותוצאות ראשוניות בעוד כשנה. החברה מציינת כי בניגוד למקרה ב-NASH, בו לוח הזמנים הקליני הוא ארוך ויקר יחסית, פרוטוקול ה-FDA גורם ללוח הזמנים ב-SHTG להיות קצר וזול יותר, מה שגורם גם לתרופה זו להיות פוטנציאל משמעותי להצפת ערך עבור החברה. תמחור החברה מלמד על הפוטנציאל הגדול שהשוק רואה מניית 89bio נסחרת כעת בשווי שוק של כ-630 מיליון דולר. נכון לסוף הרבעון השני 2020, לחברה כ-74 מיליון דולר במזומן ובנוסף, בחודש יולי האחרון היא גייסה כ-78 מיליון דולרים נוספים. כלומר, השווי מנוטרל המזומנים של החברה הוא כ-480 מיליון דולר. שווי השוק שבו נסחרת 89bio הוא מכובד לחברה שנמצאת בסך הכל לקראת ניסוי קליני שלב 2, כלומר מרחק כמה שנים טובות מהשוק. השווי הגבוה יחסית שמעניק השוק ל-89bio מלמד לדעתי על 2 דברים מרכזיים. תחילה, הוא מלמד על הערכת השוק בנוגע לפוטנציאל האדיר שטמון בטיפול אפקטיבי ל-NASH, בהתחשב בגודל העצום של שוק זה ולטיפולים הלא מספיק אפקטיביים כעת. שנית, השווי מלמד על הערכה שהמשקיעים נותנים לפלטפורמה הטכנולוגית של 89bio, כמו גם לאיכות ולמוניטין שמביאים ההנהלה והדירקטוריון שלה. הסיפור של 89bio ממחיש שוב שניתוח "יבש" של חברת ביוטכנולוגיה, לפי המרחק שלה מהשוק, לא מספר את הסיפור המלא. משקיעי הביוטכנולוגיה בעולם נותנים משקל גם לגורמים כמו הצורך בשוק לתרופות חדשניות, לגודל השוק כיום ולתחזיות בנוגע לגודלו בעתיד, לפלטפורמה הטכנולוגית (והאפשרות למנף אותה לתחומי טיפול אחרים), יתרונות תחרותיים פוטנציאלים, מוניטין ההנהלה ועוד. לכן, למרות ש-89bio נמצאת עדיין רחוק יחסית מהשוק, היא מקבלת שווי שלא מעט חברות עם מוצרים מאושרים יכולות רק לחלום עליו. הכותב הוא מייסד ושותף מנהל בקרן הגידור Tree Garden Capital. המידע המוצג בסקירה זו מהווה מידע כללי והינו חומר מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בהשקעה בני"ע, וכן אין לראות במידע האמור כהמלצה או כתחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא או לרכישת נייר הערך. האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות ו/או תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.    פרסום מידע זה אינו מהווה הצעה לציבור להשקעה בשותפות. ההשקעה בשותפות הינה על בסיס הצעה פרטית בלבד, בכפוף למגבלות כמפורט בהוראות הדין החל, ולפי שיקול דעתו המוחלט והבלעדי של השותף הכללי.
צילום: Martijn Stoof, Pexelsצילום: Martijn Stoof, Pexels

המטוס ששינה את פני התעופה המסחרית למרות שייצורו הופסק

פיתוח איירבוס A380, המטוס הגדול בעולם, עלה לחברה 25 מיליארד דולר, והוא נחשב לתופעה מיוחדת במינה בעולם התעופה. אף על פי כן, בשל מיעוט הזמנות, הפסיקה החברה לייצרו לפני 4 שנים, וגם החברות שמפעילות אותו, מתכוונות להיפרד ממנו מוקדם מהצפוי 



עופר הבר |
נושאים בכתבה איירבוס

מטוס Airbus A380 הוא מטוס הנוסעים הגדול ביותר שנבנה אי פעם, אורכו כ-73 מטר ומוטת הכנפיים שלו כ-80 מטר. הוא מטוס בעל שתי קומות מלאות, המסוגל לשאת מעל 850 נוסעים במתכונת תיירות בלבד, וכ-525 נוסעים במתכונת שכוללת מחלקת ביזנס עם סידור מחלקות שונות. המטוס מצויד בארבעה מנועי Rolls-Royce ומגיע למהירות שיוט של כ-910 קמ"ש.

המטוס מתוכנן לשאת משקל המראה מקסימלי של כ-560 טון, והוא בעל טווח טיסה של כ-15,200 ק"מ, מה שמאפשר טיסות בין-יבשתיות ארוכות מאוד. בתוך המטוס יש טכנולוגיות מתקדמות רבות כגון שליטה אלקטרונית על מערכות הטיסה, תרכובות קלות משקל מחומרי פחמן ומסגרות אלומיניום-ליתיום וכנפיים מיוחדות שמייעלות את צריכת הדלק והיציבות. למרות גודלו העצום, המטוס נחשב לבטוח מאוד, שקט ויעיל יחסית למטוסי נוסעים גדולים אחרים.

ה-A380 הוא המטוס הראשון שהכיל במבנהו תא נוסעים עם שתי קומות מלאות במקום קומת ביניים או קומת מנהלים בלבד כמו בדגמים אחרים, עובדה שנחשבה למהפכה בעיצוב מטוסי נוסעים.

מחפשים הצעת נישואין מקורית? גם זאת דרך


אם חשקה נפשכם בהצעת נישואין מקורית, ואתם חושבים שהצעה רומנטית ממרומי צוק הארבל הפכה לנדושה, תוכלו להציע לבחירת ליבכם הצעת נישואין מפתיעה ורומנטית בשחקים בגובה 10,000 רגל בסוויטה פרטית באיירבוס A380s.

על פי פרסומי אמירטס (Emirates), שירות הסוויטות מוצע בדרך כלל בקו דובאי-לוס אנג׳לס בגירסת המטוס A380s מתוצרת איירבוס. המטוס הגדול בעולם מציע סוויטות פאר כשירות ייחודי ומפנק במחלקה הראשונה.  

להמשך הכתבה לחץ כאן