בשורה התחתונה ילין לפידות מעל כולם - דיווח על רווחי שיא
אטראו שוקי הון, שאחזקתה המרכזית היא בית ההשקעות ילין לפידות, קופצת כעת ב-4.2%. אטראו נסחרת במכפיל 10 על הרווח
אטראו שוקי הון חברת אטראו שוקי הון 0% המחזיקה 50% מבית ההשקעות ילין לפידות ו-75% מחברת הברוקראז' אי.אל.אס. ברוקרס (ILSB), דיווחה על רווח נקי של כ-21 מיליון שקל ברבעון השני של 2019. המניה עולה כעת בכ-4.2% ונסחרת במכפיל 10 על הרווח של 12 החודשים האחרונים.
במסגרת דוחותיה הכספיים של אטראו, נכללו גם דוחות בית ההשקעות ילין לפידות, אשר נחשב לאחד משני הגופים הבולטים בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות לצד אלטשולר שחם.
הכנסות ילין לפידות הסתכמו בכ-144.4 מיליון שקל ברבעון השני של 2019, ירידה של כ-2.8% ביחס להכנסות של כ-148.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
עם זאת, בשורה התחתונה דיווח בית ההשקות על רווח נקי של כ-43.4 מיליון שקל, עלייה של כ-28.1% לעומת רווח נקי של כ-33.9 מיליון שקל ברבעון המקביל. כאשר העלייה מיוחסת לשיפור מהותי ברמה התפעולית.
הוצאות התפעול של ילין לפידות הסתכמו בכ-86.3 מיליון שקל (59.8% מההכנסות), לעומת כ-103.7 מיליון שקל (69.7% מההכנסות) ברבעון המקביל.
כתוצאה מהירידה בהוצאות התפעול ולמרות הירידה בהכנסות, קפץ הרווח התפעולי בכ-29.2% ברבעון השני והסתכם בכ-58.1 מיליון שקל.
כמה שווה ילין לפידות?
בית ההשקעות ילין לפידות הוא הרווחי ביותר, וכנראה גם בעל השווי הגבוה ביותר. נזכיר, שאלטשולר שחם הנפיקו לאחרונה את החברה הבת – אלטשולר שחם קופות גמל לפי שווי של 1.1 מיליארד שקל, כשמאז זינק שווי החברה ל-1.5 מיליארד שקל.
- למרות שנת 2022 הקשה בשווקים - ילין לפידות בדוח טוב
- ילין לפידות ממשיכה בקצב רווחים שנתי של 180 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הכנסות אלטשולר שחם הסתכמו ב-165 מיליון שקל ברבעון השני, עלייה של כ-29% לעומת הכנסות של כ-128 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה בהכנסות הגיעה בעיקר מדמי ניהול מקופות גמל וקרנות פנסיה. בשורה התחתונה, אלטשולר שחם סיכמה את הרבעון עם רווח נקי של כ-19.5 מיליון שקל, עלייה של כ-85% לעומת רווח נקי של כ-10.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
מיטב דש מבתי ההשקעות הגדולים ביותר דיווח לאחרונה על רווח של 19 מיליון שקל ברבעון השני על הכנסות של 230 מיליון שקל. ברבעון המקביל הסתכם הרווח ב-13 מיליון שקל על הכנסות של 221 מיליון שקל.
במחצית הראשונה הרוויח מיטב דש 48 מיליון שקל לעומת רווח של 33 מיליון שקל בתקופה המקבילה. ההכנסות עלו ל-465 מיליון שקל לעומת 437 מיליון שקל.
- 1.ירידה בנכסים ובדמי נ 29/08/2019 14:05הגב לתגובה זוהביצועים של ילין לפידות בינוניים ביותר.קיימת ירידה בדמי ניהול ובשווי נכסי
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
